商品期货早班车

2023年02月08日 星期三 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 锌 昨日锌价小幅震荡下行。现货市场方面持货商下调升水积极出货，下游观望情绪较强。春节期间社会库累库约10万吨，达15.6万吨，考虑到物流运输问题及下游复工情况，累库幅度仍需进一步观察验证。目前市场参与者对节后消费信心持乐观态度，部分下游刚需订单已逐渐恢复，但整体市场交投仍较清淡。本周需重点关注下游复工复产状况。操作上锌价暂时处于整理震荡期，建议短期离场观望，重点关注下游消费复苏的预期差。 铅 昨日铅价日内震荡上行，夜盘承压回落后维持窄幅盘整。铅价受再生铅成本影响下方有一定支撑，现货市场下游询价增多，持货商积极贴水出货，但下游成交意愿偏弱。本周再生铅厂产能迅速恢复，下游开工提高，但复苏力度有待进一步观察。整体铅价预计在14500-16500区间箱形震荡。目前价格来到支撑位附近，操作上建议以区间操作为主要思路，等待下游消费复苏预期兑现情况。 镍 周二，SHFE镍收209850元/吨，-2.40%。据SMM电解镍现货价格报216200～218000元/吨，镍豆环比-1150元/吨至215100元/吨，进口镍现货对沪镍均升水6500元/吨，金川镍现货均升水7400元/吨。镍矿方面，红土镍矿1.5%CIF均价环比持平至71.5美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比持平至1370.0元/镍点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比+100至38600元/吨。外盘LME镍库存环比-12吨。宏观方面，非农数据进一步影响近期联储的行为、指引，宏观方向不利于有色金属。产业方面,据USGS数据，2022年全球矿山镍产量达到330万吨，同比+21%。节后下游新能源、不锈钢对纯镍需求继续回落，电镀厂价格敏感，需求恢复不振。预计沪镍短期继续高波动，继续关注纯镍下游需求变化。 黑色产业 螺纹钢 昨日螺纹2305合约价格震荡下行，日内曾大幅下探至3978元/吨，后反弹至4037元/吨并收于4018元/吨。夜盘则震荡下行并收于3991元/吨。消息面上，截至2023年2月7日（正月十七），百年建筑网调研全国12220个工程项目，全国工程项目复工率为38.4%，较上期提升27.9个百分点，较2022年2月17日（正月十七）降低12.6个百分点。工程劳务到位率为43.3%，较上期提升28.6个百分点，较2022年2月17日（正月初十）降低16.9个百分点。数据利空。全国建材成交68919吨，环比增幅有限。总体而言螺纹市场仍在消化年前乐观预期，上行压力较大。操作上建议螺纹2305空单持有，套利建议螺纹2305/2310反套持有。 不锈钢 周二，SHFE不锈钢震荡偏弱，收16815元/吨，-0.36%，镍/不锈钢比价继续下降。现货方面，节后无锡304/2B卷（切边）报价持平至17500-17800元/吨，现货价格总体维持，7.4%-7.6%废不锈钢价格持环比持平于12150元/吨。库存方面，据Mysteel，多地不锈钢产品累库增量创新高。市场短期处于“强预期回落，弱现实证实”的阶段，关注大规模复工后2-3周左右社会库存去化情况。等待1月金融数据指引（预期环比大规模增长），预计不锈钢震荡概率较大。 铁矿石 需求端长流程钢厂维持微利，边际变化有限。废钢到货边际增速略逊于市场预期，沙钢自2023年2月7日起部分废钢价格上调80元/吨，提振市场信心。目前铁矿仍处于极低库存状态，钢厂采购较为刚性，而后续市场预期生铁产量有上行空间，因此铁矿供需将维持偏强。但由于利润微薄，钢厂资金情况紧张，因此钢厂采购爆发力或较为有限。综合而言铁矿基本面较好，但需警惕政策监管压力。操作上单边建议观望为主，套利建议2305/2309铁矿正套。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆步入了震荡，因市场在等待今晚USDA报告指引。供给端来看，目前阿根廷产量进入了关键期，且市场平均预期今晚2月USDA报告将阿根廷产量自4550万吨调低至4230万吨。需求端，美豆出口进度仍高于去年同期。整体来看，市场预期美豆库存维持偏紧不变，不过核心在阿根廷产量。价格维度，短期关注2月USDA报告预期差，中期核心仍在南美产量博弈，阶段性天气依旧是核心。而国内大豆豆粕库存中等水平，单边跟随国际市场。观点仅供参考！ 玉米 昨日c2303合约窄幅震荡。前期售粮进度偏慢，导致年后卖压相对较大，随着年后气温升高，农户售粮意愿增加，现货价格承压。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，目前也是季节性需求淡季，深加工产成品消费低迷导致原料玉米库存被动累积，养殖端需求偏淡，采购意愿不强。外盘从后期来看，美玉米出口和工业消费仍有下调可能，本年度库消比仍有上调可能。机构预计2023年美国玉米种植面积料较2022年水平增加2.2%，下年度库销比回升预期较强，远期美玉米期价重心预计逐步下移。国内受年后卖压、需求弱势及进口替代品价格偏低压制，期价重心预计逐步下移。 油脂 昨日马盘收高，因消息面印尼暂停现有棕榈油出口许可。供给端来看，市场平均预期1月马棕产量为139万吨，环比下降14.1%，处于季节性减产周期。而需求端来看，市场平均预期马来1月出口环比减少21.7%至115万吨。整体来看，马棕1月库存平均预期为218万吨，处于历年中等宽松水平，关注预期差。短期印尼暂停棕榈油出口许可阶段利多马棕，偏震荡，中期关注产区产量以及国内油脂需求的变化。观点仅供参考！ 白糖 印度糖减产消息逐步消化，短期内原糖市场无更多消息。国内根据中国糖协的统计，截至1月末，2022/23年制糖期全国累计产糖566(单位：万吨，以下同），同比增34；累计销糖237，同比增27；累计销糖率41.8%。当月产糖241，同比减12；当月销糖87，同比增6。全国制糖工业企业成品白糖销售价格（单位：元/吨，以下同），当月5665，比上月下跌12；累计平均5670，同比下跌76。显示食糖销量好转。而近期炒作国内减产题材，关注蔗糖区糖厂收榨进度，操作上建议谨慎追高。风险提示:印度出口政策、国内消费情况 鸡蛋 昨日jd2305合约下跌1.22%，鸡蛋现货价格继续全面下跌。目前终端需求偏弱，中小学开学提振有限，家庭消费较差，市场整体走货不快，产区货源充足，库存小幅累积，贸易环节持续谨慎观望态度。淘汰鸡价格稳定，目前养殖利润转弱，部分养殖户选择淘汰低产能老鸡。蛋鸡存栏低位年后需求淡季，期价预计区间震荡为主。 生猪 昨日lh2303合约窄幅震荡，发改委将会同有关部门启动中央冻猪肉储备收储工作，有助于提振市场情绪，不过收储体量较小，很难从根本上改变供需格局。年后需求淡季，整体屠宰量自低位缓慢恢复中。散户有一定抗价情绪。养殖集团猪价多稳中下行，谨慎看涨。当前白条消费一般，对市场提振有限，屠企分割比重有所增加。短期来看，目前市场生猪供应较为充足，需求惯性回落，供强需弱，预计短期内猪价偏弱运行。 能源化工 招商评论 尿素 上游新签单下滑，厂区库存累积压力增加，叠加气头复产和成本端煤炭重心下移等利空冲击，尿素重心回落，但春耕预期支撑下预计下方空间受限。供给端，气头尿素装置陆续复产，煤头负荷稳定，日产增加较多。需求方面，春肥带来大量农业需求，节奏上2月起需求强度陆续提升，复合肥厂提负明显，工业需求稳步恢复。出口方面，政策面再提保供稳价，大规模的出口放量受限，海外价格连续下调边际上对内贸心态有影响。综合来看，主流地区价格现货价格偏稳定，基差走强，后续随着农需不断跟进，局部利好支撑仍在。操作上，强需求预期支撑，05合约逢低偏多头配置。 LLDPE 昨晚夜盘lldpe主力合约延续下跌。华北低价现货8100元/吨，05基差盘面减30，基差走强，成交好转。近期海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应有所回升，总体供应压力有所加大。美国几套大装置出现意外检修，导致美国出口量推迟。需求端：下游开工率回升，处于历年正常低位水平。需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况。后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期关注逢低买塑料空pp。上游库存偏低，库存去化不及预期，不过国内经济复苏预期强叠加下跌之后基差走强及成交好转，短期震荡为主，往上受 制于进口窗口压制，买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 供应端正常，上游开工率75%，需求还处于淡季，后市将季节性恢复，电石回落到3600上游电石法亏损550，乙烯法盈利1000，氯碱综合利润平衡，现货价格回落到华东6200，华南6300，西南6250。需求端看好的预期还在，连续回调之后进入区间震荡，建议观望 PTA 昨日PTA现货价格5630元/吨（50，0.9%），现货基差稳定在-40元/吨（0，0%）。原油端价格反弹，成本端PX广东石化装置投产推迟至下周，短期供应偏紧，3月炼厂仍存检修计划。供应端PTA开工负荷回升，东营威联剩余125万吨预计近期提负，PTA现货加工费大幅压缩需关注装置检修情况。需求端聚酯工厂负荷快速提升但订单未见改善。下游产销依旧清淡，轻纺城成交欠佳。元宵后下游工厂工人陆续复工，预计开工将有所提升，需持续关注其改善程度。综合来看2月PX、TA存量装置及新投产装置贡献产量，聚酯需求维持低位，PTA预计季节性大幅累库；交易维度：2月PX供应趋于宽松，PTA成本压力下降，需求端陆续复工复产，短期关注做多PTA加工费。风险点：需求复苏情况；装置检修情况；新产能投产进度； 甲醇 产区库存累积下内地现货重心调整，叠加成本端煤价中枢逐渐下移，港口到港增多，甲醇高位回落后震荡。供应端，上游生产企业偏高负荷，西南气头陆续复产。需求端，MTO装置亏损较多，开工率有所下降，且现货高价下游接货意愿有所放缓抵触心态显现，传统需求节后复产略低于预期。库存方面，外盘伊朗地区负荷提升对应港口近端有累库预期。综合来看，前期拉涨过快估值偏高，目前基本面边际转弱，则甲醇价格高位上仍将承压，操作上，中期面临成本中枢下行以及上游产能投放预期，具备逢高空配空间，关注煤价变动和春检计划。 玻璃 华北和华中产销很差，本周预计继续累库，今日期货继续大幅度回落，现货逐渐有支撑。供应端上游稳定日融量16.1万吨，玻璃库存累积，13省份社会库存总量为6315万重量箱，较1月28日库存微幅增加7万重量箱，增幅0.11%，绝对库存水平较高。玻璃现货价格华北1550，华东1770，华南1880，武汉地区1680.玻璃需求还未明朗有待观察，现货库存的压力还需要消化，需要耐心观察后市需求 纯碱 纯碱上游预售较好，现货偏紧，库存低。供应端上游保持高产，整体开工率91%，上游厂家库存31.67万吨本周预计库存继续下降。玻璃利润探底回升，光伏点火依然较多。纯碱现货价格青海地区2650，武汉地区3050，河北3000，上游预售很好，各地供需依然偏紧，预计易涨难跌 PP 昨天夜盘pp主力合约延续下跌。华东PP现货7780元/吨，基差05盘面减100，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小涨，低价进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，05供应压力逐步加大。春节期间美国几套大装置意外检修，关注短停持续时间。需求端：下游总体开工率回升，处于历年正常偏低水平。需要关注元宵之后下游补库存和需求恢复情况。后面关注国内农民工复工情况及下游订单恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。节后下游补库不及预期，但上游库存压力不大，关注后期下游补库存力度，不过国内经济复苏预期强，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，月间反套及买塑料空pp持有。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8360元/吨，成交一般。供给端：短期国产随着浙石化检修环比减少，出口减少，净进口仍处于低位，将重新逐步去库存。需求端：下游总体开工率回升，处