聚烯烃日报：聚烯烃低开震荡下行，延续价格跌势

期货研究报告|聚烯烃日报2023-02-08 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 聚烯烃低开震荡下行，延续价格跌势 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 欧美接连加息，原油价格下跌，对商品市场阶段性形成压力，基本面来看，石化继续累库，短期压力仍存，聚烯烃承压回调。昨日期货低位震荡，现货延续弱势整理态势。近日基本面处于缓慢修复中，下游工厂开工负荷有所回升，但订单未见明显好转，采购较为谨慎，刚需为主。2月份仍有广东中委石化新增装置投产冲击，建议暂观望。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存87万吨，较上一日+0万吨。石化库存同比去年偏低，节前由于中游囤了不少货，需密切关注需求复苏情况。 基差方面，LL华东基差在-60元/吨，PP华东基差在-80元/吨，基差几乎没有变化。 生产利润及国内开工方面，PP生产利润原油制处于亏损状态。由于丙烷价格大幅上涨，PDH制PP利润�现大幅亏损，LL油头法生产利润为正，这种情况将促进厂家进一步生产LL增加供应，而控制PP的产�。 非标价差及非标生产比例方面，HD注塑-LL价差转负，LL开工率转升，HD持续上升，近期PE开工率偏高。PP低融共聚-PP拉丝价差有所回落。 进�口方面，PE和PP进口窗口皆已关闭。 ■策略 （1）单边：建议关注中游累库情况，同时留意下游复苏情况，LL和PP都暂观望。 （2）跨期：暂观望。 ■风险 原油价格波动，下游需求恢复情况，进口窗口的变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润11 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%8 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%9 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨9 图14:拉丝开工占比|单位：%10 图15:均聚注塑开工占比|单位：%10 图16:共聚注塑开工占比|单位：%10 图17:纤维开工占比|单位：%10 图18:LL进口利润|单位：元/吨11 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨11 图20:PP进口利润|单位：元/吨11 图21:PP出口利润|单位：美元/吨11 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图24:PE下游农膜开工率|单位：%12 图25:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图27:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图29:PP下游塑编开工率|单位：%12 图30:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2023/2/7 2023/2/6 石化库存（万吨） 0 87 87 LL01 -37 8,128 8,165 LL05 -46 8,159 8,205 LL09 -47 8,128 8,175 LL1-LL5 9 -31 -40 LL5-LL9 1 31 30 LL9-LL1 -10 0 10 LL华北-主力合约基差 -4 -59 -55 LL华东-主力合约基差 0 -60 -60 LL华南-主力合约基差 -54 41 95 brent主力（美元/桶） 1.91 82.17 80.26 LLDPE生产利润（原油制） -195 359 554 LLDPE华北 -50 8,100 8,150 LLDPE华东 -46 8,099 8,145 LLDPE华南 -100 8,200 8,300 HDPE注塑华东 -50 7,750 7,800 HDPE低压膜华东 -50 8,400 8,450 HDPE中空华东 -100 7,850 7,950 LDPE华东 0 8,850 8,850 LL华东-华北 4 -1 -5 LL华南-华东 -54 101 155 HD注塑-LL（华东） -4 -349 -345 HD薄膜-LL（华东） -4 301 305 HD中空-LL（华东） -54 -249 -195 LD-LL（华东） 46 751 705 LL美金成本（元/吨） 253 8,474 8,221 LL华东进口盈亏（元/吨） -299 -375 -76 LL中国CFR（美元/吨） 30 1,029 999 华东缠绕膜（元/吨） -200 10,800 11,000 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） -150 400 550 回料：EVA一级造粒（莒县） 0 6,600 6,600 LL-回料（不带票） -46 865 912 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2月7日 2月6日 石化库存（万吨） 0 87 87 PP01 -21 7,904 7,925 PP05 -29 7,888 7,917 PP09 -24 7,885 7,909 PP1-PP5 8 16 8 PP5-PP9 -5 3 8 PP9-PP1 -3 -19 -16 PP华东-主力合约基差 0 -80 -80 PP华北-主力合约基差 -1 -18 -17 PP华南-主力合约基差 -51 -88 -37 brent主力（美元/桶） 1.91 82.17 80.26 PP生产利润（原油制） -168 -170 -1 丙烷CFR华东（美元/吨） 21 766 745 PP生产利润（PDH制） -218 -556 -338 PP华东拉丝 -29 7,808 7,837 PP华北拉丝 -30 7,720 7,750 PP华南拉丝 -80 7,800 7,880 PP华东低融共聚 0 7,900 7,900 PP华东均聚注塑 -50 7,800 7,850 PP拉丝华南-华东 -51 -8 43 PP拉丝华东-华北 1 88 87 PP均聚注塑-拉丝（华东） -21 -8 13 PP低融共聚-拉丝（华东） 29 92 63 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨） 0 965 965 PP拉丝进口成本（元/吨） 1 7,947 7,947 PP拉丝进口盈亏（元/吨） -30 -139 -110 pp拉丝�口盈亏（美元/吨） 4 -64 -68 山东粉料（元/吨） -20 7,610 7,630 山东丙烯（元/吨） 50 7,600 7,550 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨） -10 110 120 山东粉料生产利润（元/吨） -70 -690 -620 华东BOPP厚光膜（元/吨） -100 9,450 9,550 BOPP厚光膜毛利（元/吨） -71 492 563 回料：白透明聚丙优质颗粒（宿迁） 0 6,350 6,350 PP拉丝-回料（不带票） -27 846 873 聚烯烃基差结构 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:PP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图14:拉丝开工占比|单位：%图15:均聚注塑开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图16:共聚注塑开工占比|单位：%图17:纤维开工占比|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃进出口利润 图18:LL进口利润|单位：元/吨图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图20:PP进口利润|单位：元/吨图21:PP出口利润|单位：美元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图22:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨图23:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美 元/吨 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 聚烯烃下游开工及下游利润 图24:PE下游农膜开工率|单位：%图25:PE下游包装膜开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图26:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨图27:PP下游BOPP开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图28:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨图29:PP下游塑编开工率|单位：% 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃库存 图30:石化库存|单位：万吨 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原