豆棕油周报：豆棕油均需要关注政策扰动

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年02月06日 豆标油均需要天狂政策扰动 豆棕油周报 阿根延术未6-10天，潜帕斯地区温度将高于正常状态，降水会低于正常水 平，阿根延将持块温碳和干燥的天气，国此短期看阿根延天气仍有文易题操作评级 材。阿根延布宜诺斯艾利斯文易所预计阿根延大互产量为4100万吨，低于棕树油 2021/22年度的4330万吨。USDA月度报鲁前，市场预计阿根延大互产量为豆油 4,200万吨，上个月的数据是4550万吨。关国农业部下属外国服务机构预估阿 限延大互的产量为3600方吨。从意西上意，市场在文易4000方吨以下的阿根吴小明首席分析师 延大豆的产量，能需到天量价格仍然坚疑，艳强于油。 巴西方面大豆进入收获期，PAN预计载至2月2日，巴西2022/23年度大豆收F3078401Z0015853 获进度为9.86%，低于去年同期的20.4%，国为主要产区的降而导效收获进展 缓慢。咨询公司Safras估计已西大互收获7.8%，低于去年同期为17.1%以及五 年同期均值10%。已西大豆收获短期进度慢，供给市场的压力会后延，最终会 慢硬转够到终端市场。 马未西亚橡榈油等待MPOB报告的验证。报告前的三大机构预测数据如下： 产量136~141方吨(-1612.6%)，出115130方吨(-11%22%)，送 4.75万吨，国内消受2530.5万吨，库存204223万吨（+1.8%-6.7%），总 体看马未西亚棒相油短期的高库存矛唐仍在。 印尼市场橡油传言尼将食用油出口与国内供应的比例从此前的6:1降至 3：1，互到2023年4月底。1月31日的时候印尼将准2月至4月以限定价格供应的 食用油从30万吨/月提升至45万吨/月，同时将DM0比例下降至6：1，以便在斋 月和升旁节期间满足国内亏求，所以如采印尼DMO政策继续调整的话，利于收缩近端的出口量，对近端的价格有支择作用，不过具体的执行情况还需要观 察。 国际市场植物油阿根延豆油和马未西亚24度棒油F0B豆棒价总为218英元/ 吨，俄多斯葵花杆油比阿根延豆油贴水70元/吨，葵油在抢占棒榈油消贾市 场。国内现货市场上广东-一额豆油和24度棒油价差是1820元/吨。张家港四额菜油和四级豆油价总是1410元/吨。张家港四级菜油和24度栋油价总是3130元/吨。国内棕糊油仍然是最便宜的油种。 国内互油方面，现货华东--额豆油基差报价05+860元/吨（2月）：05+640 元/吨（3-5月）：天津--豆2月05+740元/吨，3月05+720元/吨。压样利润3月 巴西船期盒面毛利号37元/吨，4月船期号31元/吨，5月船期号44元/吨：上周市场传言中国将轮储三油，大部分预计是20-30万吨，预计3月份轮出。 国内檬油方面，华南攀树油05-100元/吨，基总减药。3月报期亏200元 吨，4月报期亏300元/吨，选竭的运口亏预程质上周在加深。样期油库存高 金，基总疫弱的术改。不过印尼方西市场传言卖调整出口配额，国此单边空 头减仓为主，价格反浮。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 总饰： 关互表现仍偏强，阿根延方面天气偏干风险仍存在，阶段性看阿根延天气仍有文易题材，关互方面在高任盘整，外盘是构 强油弱。 组期马未西亚棒桐油仍面临高库存状态，印尼方面市场传言要调整出口配额。这样会减少近璃的出口压力，国此单边态势上空头减仓为主，价格反弹。国内橡油库存仍处于历火高任，负基总态势术改，短期关注印尼的政策对单边反弹力度的影响。总体看在内外棒桐油库存压力仍较大的情况下，预计单边大概率还是荡态势。 南关大互收族压力对国内的冲击预计集中在2季度。预计在2月份国内豆油不容易大幅度累库。国内大互的压样冲击预计集 中在二季度。上周Y5-9月总快速调整之后，我们在上周日报望西提到了设好止损会试正套。 表1：豆棕油周度期货行情 2023年02月06日 周涨跌 周度涨跌幅(%) 查油1月收量价 8478 82.00 0.96 豆油5月收盘价 8606 182.00 2.07 查油9月收量价棕油1月收盘价 85187780 114.00176.00 1.32 2.21 棕桐油5月收盘价 7868 144.00 1.80 棕油9月收盘价 7810 208.00 2.59 致格来源：wind 表2：豆油周度现货价格 2023年02月06日 周度涨跌 周度涨跌幅(%) 现货价：一级豆油：张家港 9530 270.00 0.03 现货价：棕桐油(24度）：广东广州 7660 390.00 0.05 数播未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） →2023年 万吨 2022.年 02021/3 2023.年2022.年2021/3 万吨 140- 120 130 120 011 100 国投安信 100 80期货 9060 80 40 -OL 60- 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：我的衣产品数据来源：我的衣产品 图3：国内菜油库存图4：中国梓菜油库存合计 +2023年2022年→2023年2022年→2021年 万吨 35220 30-200- 25国安信期货180-国投安 20-160 15-140- 10+ 1月3月5月7月9月 11月 120 1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的放产品 图5：中国豆栋莱油库存 ·中国五棕莱油库存总计 万吨 220 200 180 国投安信期货 ICESSENCE 160140 120- 2022211 202241 2022520 202278 2022826 20221014 2022122 202312 数据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌棕C2C3 30006 200 100 国投安信期货 60- 30 30 60 100 06- 200-120 2022627202295202211152023120226272022952022111520231 数择来源：Reuters数据来源：Reuters 图8：马栋C1-C6图9：印尼24度-印尼毛棕 +→马棕C1-C32023年2022年02021.年 300 LOS 200 0- 100国投安信期货-50 100 100 150 200 200 300250 20226272022829202211320231101月3月5月7月9月11月 数插未源：Reters数插未源：Reters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2023.年2022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 120 250 06 200 60 150 30 100 50 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2023.年2022年2021.年2023.年2022.年2021.年 10150 0- 10- 20 30 40- 120 06 60 30 50 60-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图14：美豆油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1C2关豆油C2-C3 3 5- 4-2.5 2 1.5 0.5 0 0- 2022627 0.5 2022829202210312023142022627202283120221142023112 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图16：美豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3●关立油C1-C6 12- 65 10- 8· 3- 2 0 1J0. 20226272022829202210312023142022627202282920221031202314 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期货有限公不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东--级豆油5月基差季节性 2022年2021/32023年2022年02021/3 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 1,000 500 500 500- 1月3月5月7月9月11月 0- 500 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind据来源：wind，同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2022年+2021/3完2023年2022.年2021/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 1,000 4,000 3,000 2,000 信期货 5001,000 500-1,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind，同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕桐油5月基差孕节性图23：广东24度栋榈油9月基差季节性 +2023.年2022.年2021/32023.年2022.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 信期货 4,0003,000 3,000 2,000 2,000 1,000- 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2023.年02022.年2021/3 600 400- 200 200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延置油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 2023年2022.年←2023年2022年 1,000 0- 1,000 0- 2,000 2,000 3,000- 3,000 4,000- 4,000 5,000 5,000 6,000- 6,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月册期进口利润 2023.年2022.年2023.年2022.年 1,000500- 0 0 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,000 2,000 2,500 4,0003,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：同花顺ifind,wind数择来源：wind,同花顺ifind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图29：棕构油1月报期进口利润图30：棕构油2月船期进口利润 棕桐油1月船期选口利润棕桐油2月船期选口利润 200300 0 200-300 400600 600900 8001,200 1,0001,500 1,2001.800 20227620229120221172023142022272022830202211112023118 数择来源：同花质ifind,wind数择来源：同花顺ifind,wind 图31：棕桐油