铜周报：美元低位反弹，铜价延续回落

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年02月06日 美元低位反弹，铜价延续回落 铜周报 ●观点：操作评级 上周沪何高落，市场交投一般。年前预期过度反应国内外前景改铜 善，但实除消受以及滤观数据均有变化。 法观方西，灵国1月新端非农就业人数51.7方：央业率泽至3.4%，创下1969年以采或低，承无低性大幅反深运-一步压制价表现：此外图内升 始收网春节前释放的流动性，下游消免平平。中国1月官方制造业PMI 50.1，非制造业PMI54.4，均大幅高于前值并起预期。INF--年未首次上 调全球增速预期，从2.7%上调至2.9%：将中国2023年GDP增长预期上调至5.2%。现货方面，LME库存降至7万吨，上期所库存暴增8.6万吨至22.7万 吨，期限站构打至近月贴水，现货市场小幅贴水，下游复工不积板。 oohi1o0数据，12月份需利罚产至下停0.5%至49.58万吨；2022年全年产量下降5.3%至533万吨。12月Codelco的何产量间比下滑11.8%至14.51万吨，2022年全年产量间比下降10.1%至155万吨。Esoondida矿12月罚产 量下降1%，至8.55万吨：2022年全年产量间比增加4.2%，至105万吨。12 月英关资源集团和点能可的合资企业Collahuasi何产量为51,300吨，增长 2.8%：2022年全年产量间比下降9.4%至57.08方吨。 称鲁南方铜业公司数据显示，该公司2022年铜产量下降6.6%至 894,703吨：2022年产量下清主要是国为族下Cuajone矿--度降产和矿石品 住下滑。公司第回季度的词产量环比增加1.6%，这主要是国为矿石品住略有四升，两公司第四季质基西号矿场的产出大体与2021年同期持平。2022年淡水河谷何产量为25.3万吨，间比下降15%，原国在于上半年素古 （Sossego）运营区钻机维修治动时问随长，以及素寒古和萨落博 定以及汤鲁森（Thompson）适营区从铜沉淀池对词进行圆收（减少废弃物是我们实现循环采矿的-一部分），加拿大的词产量增长。 技术上著，饲价处于整理，短期等待明期。 吴江高级分析师 F3085524Z0016394 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：钢周报数据 周收盘价周涨跌周涨跌幅20日涨跌幅 伦钢3个月8925.53453.72%5.76% 沪铜主力68340066-1.43%3.14% 致格来源：wind 图1：国内外价格对比 美一CU02收盘价(右)LmeS钢1/2 11,000r75,000 10,500 10,000八 9,500 70,000 国投安信期货 65,000 9,000 8,50060,000 8,000- 55,000 7,500 7,000+50,000 202227202241520226272022831202211142023119 致格来源：wind 图2：平水电解铜升贴水的季节性特点图3：铜期现结构终版 2023.年02022年2021.年2023-年02月06日2022年11月1/4 2,5001,200 2,0001,000 800 1,500 国投安信期货 600- 国投安信期货 1,000400 500200- 200J 500-0-1价差3-4价差6-7价差910价差 1月3月5月7月9月11月 数括来源：上海有色数据未源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据，转载请注明出处 图4：上海进口钢贸易升水 最高溢价：上海电解钢：CIF(提：41/2 180 150 120 06 60 30 202227202242120227720229192022126 数据来源：wind 图5：SHFE当月-3个月价差图6：铜现货及三个月进口利润 SHFE当月-三个月价差铜现货进口利润辆三个)1/2 元 6,0002,000 5,000 4,000 3,000 国投安信期 1,000 0 2,0001,000 1,000 2,000 1,0003,000 20222720225302022914202315202227202253120229212023112 数播未源：wind数插未源：上海育包，bloanberg 图7：上期所钥周库存 +2023.年2022.年2021/3 吨 400,000 300,000 200,000 100,000 国投安信期货 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据，转载请注明出处 图8：1#铜精废价差图9：2#铜精废价差 1#精皮价差1#合理价差2#合理价差2#精度价差 4,0009,000 3,000 2,000 8,000 7,000 6,000 1,000 5,000 4,000 1,0003,000 20182620198152021225202283020182620198220211252022722 数报来源：上锋有色数报来源：上锋有色 图10：全球三大交易所+中国保税区库存图11：中国铜库存（含保税社库） 全球铜序存（交易所+保税库）2023年+2022年+20241/3 吨 1,000,000-100 800,000 80- 60 600,000 40 400,000- 20 200,000- 202027202121920222111月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,上锋有色数插未源：上海有色 本报告版权易于国投央修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LME钢库存洲际分布 图13：LME钢注销仓单 ●LME铜：库存：合计：北美洲41/3●LME库存注销比 吨吨 210,000-1 180,000 150,000 120,000 0.8- 0.6设安信期货 90,0000.4 60,000 30,000 0.2 202128202192420225132022122202128202196202233120221028 数择来源：wind数据来源：wind 图14：LME：铜：投资公司或信贷机构多头持仓图15：COMEX基全净持仓与铜价 美 LME投资公司与信贷机构净持念COMEX期价（左）COMEX基1/2 手张 40,000590,000 30,00060,000 20,00030,000 3- 10,000 030,000 10,000- 20222112022610 2022107 2020/022020/102021/062022/032022/11 60,000 数播未源：wind数播未源：wind 图16：板带箔整体开工率图17：电镜整体开工率 02022.年2021.年2021/2 无 2022.年02021.年 无 90-90- 80- 70.期货 80- 70 投安信期货 60- 60 50- 40- 30- 1月 3月5月7月 50 40- 9月11月 1月3月5月7月9月11月 数报来源：上海有色，SMN数报来源：上锋有色 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：铜管整体开工率 02022年2021年20241/2 无 图19：精铜杆整体开工率 2022年2021年+20241/2 无 100 90- 06 80- 80 70- 70 60 60 50 50- 40- 40 30- 投安信期货 30- 1月3月5月7月9月11月 20 1月3月5月7月9月11月 数据来源：上锋有色数报来源：上海有色 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两额星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵 ★★★三额星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具各相对恰当的投资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以现望为主 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并别除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的别断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一固素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性，完整性和准确性负资。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料定为了客户使用方使，链接网站 的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的考贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据。转载请注明出处