商品日报

商品日报20230207 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银涨跌互现，阶段性走势依然承压 周一国际贵金属期货收盘涨跌不一，黄金小幅反弹止住三连跌，COMEX黄金期货涨0.19%报1880.2美元/盎司，而银价继续收跌，COMEX白银期货跌0.47%报22.3美元/盎司。美元指数和美债收益率继续反弹，贵金属走势依然疲弱。昨日美元指数涨0.62%报103.63，10年期美债收益率涨11.6个基点报3.646%，美国三大股指全线收跌。在上周五远超预期的 美国1月非农就业数据公布之后，又一美联储官员“放鹰”！警告就业强劲令利率峰值更有可能高于此前预期。然重申个人预期的利率峰值仍是5.1%，但亚特兰大联储主席博斯蒂克称，如果强于预期的经济形势持续，加息幅度可能超过他目前预期。上周五，另一2024年FOMC票委、旧金山联储主席戴利称，如有需要她准备让利率更高。英国央行官员和多名欧洲央行官员齐“放鹰”。三位欧洲央行管委员委员新近均发表鹰派言论。其中奥地利央行行长RobertHolzmann称，相比行动太少的风险，过度紧缩的风险还低得很。“货币政策必须继续发挥威力，直到我们看到通胀可靠地趋同于我们的通胀目标为止。”斯洛文尼亚央行行长BostjanVasle称，加息“远未结束”。另一管委会委员MartinsKazaks称，只有很大的数据意外，才能阻止欧央行3月加息50个基点的计划。 当前市场的交易逻辑转向美联储紧缩预期的再度抬升，预计美元指数的阶段性反弹会持续，贵金属走势依然承压。 操作建议：金银逢高沽空 铜：需求有望启动，铜价回调空间有限 周一沪铜主力2303合约延续下跌，报收于69700元/吨，下跌0.76%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.94%，收于60990元/吨。夜盘期间，伦铜大幅下挫后反弹，收回大部分跌幅，内盘铜价也跟随外盘先抑后扬。周一上海电解铜现货对当月2302合约报于贴水 90~贴水50元/吨，均价报于贴水70元/吨，较昨日下跌5元/吨。盘面C结构围绕100元/吨附近波动，持货商对于后市升水仍有看涨情绪，下调报价出货有限。市场询价氛围虽有回暖，但成交有限。宏观方面：在远超预期的美国1月非农就业报告后，又一美联储官员“放鹰”， 亚特兰大联储主席警告，就业强劲令利率峰值更有可能高于此前预期。多名欧洲和英国央行官员接连发表鹰派言论，支持继续加息。市场对于流动紧缩预期的再度抬升，风险资产承压。节后第一周，上期所铜库存大幅增加89542吨，沪铜累库节奏偏空，但元宵节后下游企业复产复工会加快，预计接下来累库会有所放缓。 国内宏观向好不变，预计后续市场依然会转向对中国经济复苏预期的交易逻辑，铜价回调空间不大，短期关注沪铜在67000-68000一下的支撑。 操作建议：暂时观望 铝：美指强势施压，乌俄冲突支持，铝价震荡 周一沪铝主力2303合约探底回升，日内开19080元/吨，收19060元/吨，跌5元/吨， 跌幅0.03%，夜盘沪铝震荡。伦铝探底回升震荡重心小幅下移，收于2544美元/吨，跌22美 元/吨。现货长江均价18750元/吨，跌120元/吨，对当月贴水70元/吨。南储现货均价18780 元/吨，跌140元/吨，对当月贴水40元/吨。现货市场成交氛围尚可，接货较多，贸易商之 间流转积极。据我的有色数据，2月6日铝锭社会库存114万吨，较上周增加6.4万吨。铝 棒社会库存26.05万吨，较上周增加0.45万吨。宏观面，据中国物流与采购联合会，1月份全球制造业PMI为49.2%，较上月上升0.6个百分点，结束连续7个月环比下降走势，但仍在50%以下。欧元区2月Sentix投资者信心指数为-8，好于市场预期-12.8，连续第四个月出现回升，达到自2022年3月以来的最高水平。产业消息，美国准备对俄罗斯继续施压，最早在本周对俄罗斯制造的铝征收200%的关税。 整体，强劲的美国经济数据致使此前针对美联储的较好预期反转，美指连续大涨，有色普跌，铝价跟随下行，但美国再度表态提高关税抵制俄铝，伦铝盘中探低回升收复部分跌幅，乌俄冲突持续下铝价底部支撑渐强。铝基本面下游需求尚未完全恢复，出库量居低位，大幅累库脚步未停消费继续限制铝价上方空间，铝价预计万九附近延续震荡。 操作建议：观望 镍：美指强劲施压，镍价震荡回落 周一沪镍2303合约重心回落再度测试20万整数关口，收大阴线于213610元/吨，跌3.52%。夜盘沪镍重心继续下行。伦镍连续几日缓步走低，收27175美元/吨，跌4.52%。现货方面02月06日，镍价下跌长江现货1#镍报价216900-218900元/吨，均价报217900元/ 吨，较上一交易日跌9600元/吨。广东现货1#镍报价219200-219600元/吨，均价报219400 元/吨，较上一交易日跌9700元/吨。物贸现货1#镍报价217400-218100元/吨，均价报217750 元/吨，较上一交易日跌10400元/吨。今日金川公司板状金川镍出厂价报218000元/吨，较 前一交易日价格跌9500元。宏观面，美国财政部长耶伦表示，美国经济“强劲且富有韧性”，鉴于美国劳动力市场强劲，经济不会出现衰退。鉴于近期较好的美国经济和就业数据，美联储鸽派预期反转，美指连续上行施压金属。 供需方面，今日镍进口窗口再度打开，关注进口窗口打开持续时间，预计镍供应将有增加。消费端不锈钢厂开工逐步恢复，今日在价格回落之际出现部分补库，但补库量并不大，市场情绪仍显谨慎。整体，暂时美指强劲，镍价自震荡区间上沿有所回落，中期镍供增需增，预计宽幅震荡。 操作建议：观望 锌：加息预期博弈再起，内外锌价承压 周一沪锌主力2303合约开盘延续震荡偏弱，午后止跌小幅反弹，夜间窄幅震荡，收至 23420元/吨，跌幅0.59%。伦锌跌破3200美元/吨一线支撑，收至3121美元/吨，跌幅3.72%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在23280~23510元/吨，双燕成交于23340~23550元/吨，主要品牌对2203合约贴水10-50元/吨附近。锌价下跌明显，下游尚未完全复产，而且升水抬升较快，成交一般。非农就业报告后又一美联储官员“放鹰”，亚特兰大联储主席警告，就业强劲令利率峰值更有可能高于此前预期。多名欧洲和英国央行官员发表鹰派言论，支持继续加息。国内多地放松楼市政策。SMM：截至本周一七地锌锭库存总量为18.08万 吨，较上周五增加0.67万吨。基本面看，欧洲冷冬未兑现，需求低于预期下，天然气库存维持较为健康的水平，欧洲天然气及各国电价已较高位大幅回落，多数炼厂已实现盈利，存复产预期。但目前欧洲能源供应不稳定性因素依然存在，炼厂难言大规模复产，供应将维持偏紧，LME库存已降至近二十年低位，且延续去库，对锌价依然有支撑。国内看，炼厂在原料充沛、利润可观的背景下，产量增加逐步兑现。需求端维持强预期弱现实，节后初端企业步入复工模式，但锌价高位下，企业多以消化库存为主。社会库存延续季节性累库，但累库量未超预期。上期所库存大增，阶段性套保需求放大。 整体来看，美国就业市场强劲，经济衰退风险下降，支持美联储进一步加息。目前看，未来三个月加息几率飙升，且利率峰值可能比点阵图预期的更高，美元指数三连阳创四周新高，内外锌价承压。产业端看，节后需求逐步恢复，仍需关注消费恢复成色。短期宏观压力有所增加，锌价或承压运行，但全球显现库存维持低位，或限制锌价下方空间。 操作建议：单边、跨期关注正套 铅：库存小幅下滑，铅价低位震荡 周一沪铅主力2303合约日内探底回升，夜间震荡回落，收至15270元/吨，跌幅0.65%。 伦铅震荡偏弱，收至2100美元/吨，涨幅0.02%。现货市场：上海市场驰宏铅15230-15250 元/吨，对沪期铅2303合约贴水20-0元/吨报价；江浙市场江铜、铜冠铅15220-15250元/吨， 对沪期铅2303合约贴水30-0元/吨报价。沪铅呈偏弱震荡，持货商随行出货，报价贴水并无较大调整，下游基本复工，部分继续采购长单货源为主，其它多观望。SMM：截止至本周一，五地社会库存为5.14万吨，较上周五减少0.51万吨。节后物流恢复，炼厂库存转移，同时下游逢低采购并存，库存总体录减。基本面看，节后原生铅炼厂复产，开工率小幅增加， 另外河南金利新增产能已投产，预计原生铅供应稳中有增。再生铅方面，春节检修企业陆续复产，江苏新春兴和山东中庆都已复产，带动开工率回升。同时，废旧电瓶回收也在逐步恢复，原料供应有望改善。下游方面，铅蓄电池企业也陆续复工，少数在初五初六，多数在初八至元宵节，生产恢复带动开工率大幅回升。目前看，电动自行车电池市场消费尚可，经销商库存消耗，节后惯性补库，汽车及储能电池市场消费一般，经销商库存在1-2个月，补库刚性为主。 整体来看，美元延续反弹，内外铅价承压。节后，产业链供需两端均有恢复，从企业开工率来看，需求端恢复弹性更大。且在下游部分补库带动下，库存出现小幅下滑，支撑铅价，同时当前铅价下，再生铅利润微薄，成本端存支撑。短期看，宏观压力向下，然基本面有支撑，铅价仍以低位震荡为主。 操作建议：逢低试多 原油：供应端风云突变，油价深V反弹 油价周一小幅上涨。WTI主力原油期货收涨0.72美元，涨幅0.98%,报74.11美元/桶；布伦特主力原油期货收涨1.05美元，涨幅1.31%，报80.99美元/桶；INE原油期货收跌1.25%，报522.7元。尽管欧洲柴油期货盘中一度暴跌6%引发了油价继续大跌，但最终夜盘油价还是上演了深V，最终还是收复了所有失地，收于日内高位。一天之内油市风云突变，供应端再次引发收紧担忧，2月6日土耳其和叙利亚在一天之内连续发生多次强烈地震，已造成超3000人死亡，地震对周边港口、管道等石油天然气设施产生影响，市场在评估最终造成的伤害，油价受其影响出现剧烈波动。另外OPEC及国际能源署均对中国带来的需求增量做了乐观预期，沙特官方上调了其官方售价也进一步提振了市场情绪，供需二端均有所发力，一天之内原油市场氛围迅速回暖。春节过后油价持续走弱，海外成品油市场表现疲弱，尤其是柴油市场出现了大幅下挫，尤其是欧洲柴油领跌全市场，经济下行压力拖累需求表现以及对俄制裁前期的集中备货压制了欧洲柴油市场本周油价回落幅度较大，裂解利润持续大幅走弱，并盖过了中国需求好转给市场带来的乐观预期，拖累了原油市场表现。但周一供应端出现的多起影响事件最终还是驱动油价走出反弹行情，市场情绪有望借此回暖。 周一的反弹让油价守住了区间下沿，现阶段供需层面局面并不稳定，投资者观点会在各类多空影响因素交织下出现摇摆，宏观层面引发的情绪波动会放大油价波动。尽管如此我们对油价仍保持谨慎乐观的展望，但春节之后的下跌对市场信心冲击明显，油价短线开始转入反弹节奏，将延续低位区间内波动。现阶段油价节奏把握对投资者来说是非常关键的，谨慎参与。 操作建议：观望 螺纹：需求情绪扰动，价格调整蓄势 周一上交所螺纹期货指数合约收盘为4039，较上个交易日下跌6。上海螺纹钢现货价格 为4130，下跌20；2月6日唐山迁安普方坯资源出厂含税下调40，报3770。上午国内大部分地区螺纹试探下跌。期螺低开低走，商家情绪偏弱运行，与此同时终端需求释放缓慢，整体现货成交低位徘徊，商家降价出货。全天各地现货下跌为主，跌幅在10-30元/吨。目前现 货需求回归节奏不及预期，市场信心不足。供应端，上周五大钢材品种供应869.96万吨， 增量11.9万吨，增幅1.4%；五大钢材品种总库存2218.36万吨，周环比增加248.32万吨，增幅12.6%。需求方面，五大品种周消费量增幅2.2%；其中建材消费环比降幅0.5%，板材消费环比增幅2.9%。受季节性因素影响，钢材库存增幅度明显。 总体上，在冬储高成本，钢厂和商家杀跌的意愿弱，但过快上涨以及消化存货下游需求复苏缓慢制约行情上涨。随着各地政策落地，钢材需求复苏意愿较强，目前继续看涨钢材期现