有色金属工业硅周报：库存压力较大，现货价格继续承压

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 制作人 库存压力较大，现货价格继续承压 —有色金属工业硅周报20230205 沈照明 李苏横 郑非凡 从业资格号：F3074367 从业资格号：F03093505 从业资格号：F03088415 投资咨询号：Z0015479 投资咨询号：Z0017197 投资咨询号：Z0016667 联系电话：021-80401745 联系电话：0755-82723054 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 工业硅：库存压力较大，现货价格继续承压 品种 观点 中线展望 工业硅 主要逻辑： （1）供给方面：由于疫情管控放松，新疆地区生产情况有所改善，当地工业硅厂有所增复产；云南地区 随着枯水季来临，产量持续下降；由于成本倒挂，四川地区产量下滑幅度较大，开工率下降至三成以下。（2）需求方面：有机硅需求偏弱，部分单体厂选择减产，但亏损幅度较前期已经有所缩窄；铝合金需求疲弱，下游刚需采购；多晶硅需求维持高景气。整体上看，需求维持弱稳状态。 （3）库存方面：截至2月3日，工业硅行业库存略微下降13800吨，至225510吨；三地港口库存开始下降， 下降3000吨至115000吨；工厂库存回落10800至110510吨。（4）整体来看：新疆地区疫情缓解，开工率有所回升。云南省由于电力以及成本问题当地硅厂选择停产，并且该地区仍存进一步限产的可能。需求端维持弱稳局面，有机硅需求维持偏弱，部分有机硅厂选择停产而压减产量。新疆地区疫情缓解，部分货源将流向内地，持货商出货意愿增强，价格走势偏弱。不过随着西南地区电价上升，硅价成本端有支撑，价格下行幅度也将有限。中长期来看，23年房地产竣工修复预期改善，工业硅价格后续存回升基础，总体持逢低试多思路，关注西南地区减产情况。风险因素：供应中断；原料价格快速上涨；需求不及预期 震荡 一、品种观点 二、行业分析 有色金属工业硅周报 2.1市场回顾 2.2宏观 2.3成本利润 2.4供应 2.5需求 2.6库存 本周工业硅价格仍然维持偏弱走势，主要是由于 终端需求较为疲弱，春节前后上下游成交意愿减弱，同时新疆地区有一些增复产。但是我们需要注意到随着枯水季来临，云南四川地区后续或将出现减产，伴随着需求逐渐复苏，工业硅价格存在回升的基础。 工业硅价格走势 2023年 2020年 2022年 2021年（右轴） 20000 15000 10000 5000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2.1市场回顾：库存压力较大，现货价格继续承压 国内价格 （SMM) （单位：元/吨） 2023/1/20 2023/2/3 变动 幅度 华东 17,700 17,050 -650 -3.7% 黄埔港 17,750 17,150 -600 -3.4% 通氧553 天津港 17,550 16,900 -650 -3.7% 昆明 17,850 17,550 -300 -1.7% 华东 19,050 18,900 -150 -0.8% 黄埔港 19,000 18,850 -150 -0.8% 421 天津港 19,050 18,900 -150 -0.8% 昆明 18,550 18,450 -100 -0.5% 四川 18,650 18,450 -200 -1.1% 华东 17,350 17,000 -350 -2.0% 黄埔港 17,200 16,900 -300 -1.7% 不通氧553 天津港 17,200 16,850 -350 -2.0% 昆明 17,300 16,800 -500 -2.9% 四川 17,150 16,750 -400 -2.3% 数据来源：百川盈孚SMM中信期货研究所4 2.2宏观:PMI回升至荣枯线以上，国内经济逐渐复苏 中国1月官方制造业PMI为50.1%，前值47%，高于荣枯线；中国12月财新制造业PMI为49.2%，前值49%，连续6个月处于收 缩区间。 2月3日当周央行公开市场净投放10680亿元，2月份累计净投放10680亿元。 25000 中国央行公开市场操作 货币净投放量货币回笼量:合计货币投放量:合计 30000 中国疫情数据 1,000新疆:确诊病例:新冠肺炎:当日新增 新疆:本土无症状感染者:新冠肺炎:当日新增 2,500 20000 20000 全国本土除新疆外:确诊病例:新冠肺炎:当日新增（右轴） 15000 10000 5000 0 10000 0 (10000) Nov-22 Dec-22 Jan-23 (20000) 800 600 400 200 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Oct-22 0 全国新疆除上海地区外:新冠肺炎:当日新增（右轴） 2,000 1,500 1,000 500 0 2022-072022-082022-092022-10 数据来源：iFindWind国家统计局中信期货研究所5 2.3成本利润：工业硅冶炼成本高位，冶炼利润下降 截至2月3日，金属硅行业成本约17743元，较前值上升5元。 截至2月3日，金属硅行业利润率3.58%，较上周下降0.02个百分点。 工业硅行业成本利润 工业硅成本 冶炼毛利 毛利润率 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 80% 60% 40% 20% 2019W16 2019W24 2019W32 2019W40 2019W48 2020W4 2020W12 2020W20 2020W28 2020W36 2020W44 2020W52 2021W7 2021W15 2021W23 2021W31 2021W39 2021W47 2022W3 2022W11 2022W19 2022W27 2022W35 2022W43 2022W51 0% 数据来源：百川盈孚中信期货研究所6 2.4供应：周度产量下降，四川减产数量增加 12月百川盈孚全国工业硅产量27.8万吨，同比增加9%，环比下降4%；2022年1-12月累计生产326.8万吨，同比增加17%。新疆地区12月因疫情管控放松，产量回升；四川地区随着枯水季来临，硅厂出现压产，产量下降。云南地区随着枯水季的来临部分地区出现限电限产，供应量减少。 截至2月3日，全国工业硅周度产量为5.85万吨，环比上周回升3.12%。 据百川盈孚统计，最新金属硅总炉数711台（增加2台），截至2月3日中国金属硅开工炉数304台（与前值持平），整体开炉率42.76%，其中新疆开炉139台（与前值持平），四川开炉28台（与前值持平），云南47台（减少6台），内蒙古24台（增加2台）。 工业硅月度产量（吨）工业硅周度产量对比（吨） 400000 300000 200000 100000 0 2022202120202019 1月3月5月7月9月11月 80000 70000 60000 50000 40000 30000 2023202220212020 W1W4W7W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49 W52 数据来源：百川盈孚中信期货研究所7 2.5.1.1有机硅需求：需求较为低迷，冶炼利润率持续性亏损 截至2月3日，有机硅行业冶炼利润率为-3.15%，较上周下降0.63个百分点。有机硅周度产量为33400吨，相比上周增加1300吨。 12月百川盈孚有机硅产量为13.95万吨，同比增长12%，环比增长6.25%；1-12月累计生产170.7万吨，同比增长20%。 需求端的悲观情绪难以消散，供需格局无力扭转，库存处于高位。 截止2月3日，DMC工厂库存44500吨，较上周下降2900吨。需求较为低迷，库存仍处于高位。 有机硅行业生产利润（元/吨） 有机硅月产量（吨） 80000 60000 40000 20000 0 成本毛利毛利润率 80% 60% 40% 20% 0% 2019W16 2019W27 2019W37 2019W47 2020W5 2020W15 2020W25 2020W35 2020W45 2021W2 2021W12 2021W22 2021W32 2021W42 2021W52 2022W10 2022W20 2022W30 2022W40 2022W50 -20% 200000 150000 100000 50000 2022202120202019 0 2.5.1.2有机硅需求：地产十六条发布，地产需求预期提振 12月国内地产竣工面积30513万平方米，同比减少6.57%，1-12月累计同比减少15%。 12月国内房地产销售面积14587万平方米，同比下降31.52%，1-12月累计同比下降24.3%。 2022年11月13日，央行、银保监共同发布《关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知》，内容涉及保持房地产融资平稳有序、积极做好“保交楼”金融服务、积极配合做好受困房地产企业风险处置、依法保障住房金融消费者合法权益、阶段性调整部分金融管理政策、加大住房租赁金融支持力度六大方面共十六条具体措施。 30000 25000 20000 15000 10000 5000 销售面积（万平米） 2019202020212022 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 竣工面积（万平米） 2019202020212022 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月3月5月7月9月11月 2.5.2.1多晶硅需求：供应端回升，多晶硅利润高位 截至2月3日，多晶硅行业冶炼利润率为66.65%，较前值回升。部分受限电影响产能有序复产，新增产能爬坡，多晶硅供应增量一定程度缓解了当前紧缺态势。随着第四季度多晶硅产能大批释放，未来多晶硅或将面临过剩状态。 12月百川盈孚多晶硅产量为9.03万吨，同比增长105%，开工率升至85.91%，产能开工率大幅提高；1-12月累计生产77万吨，同比增长59%。 截止2月3日，多晶硅周度产量为2.43万吨，相比于上周增加400吨。 400000 300000 200000 100000 0 多晶硅行业冶炼利润（元/吨） 成本毛利毛利润率 100% 80% 60% 40% 20% 2019W11 2019W20 2019W29 2019W38 2019W47 2020W04 2020W13 2020W22 2020W31 2020W40 2020W49 2021W05 2021W14 2021W23 2021W32 2021W41 2021W50 2022W07 2022W16 2022W25 2022W34 2022W43 0% 100000 80000 60000 40000 20000 多晶硅月产量（吨） 2022202120202019 0 2.5.2.2多晶硅需求：12月光伏新增装机量维持高增 12月国内光伏新增装机量21.7GW，同比增长7.96%。1-12月累计新增装机量87.5GW，同比增长59.1%。 2021年中国光伏新增装机54.88GW，2022年全年新增装机预期较为乐观，中性条件下新增80-90GW。 光伏月度新增装机（0.01GW） 10000 9000 8000 7000 6000 500