铜周报：国内库存大增8万吨，沪铜本周高位回调。

华融融达期货 铜周报2023-02-06 【题目】国内库存大增8万吨，沪铜本周高位回调。 【期货层面】在节后首周，沪铜主力合约2023开于70290元/吨，周内最高价70300元/ 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuihrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 吨，最低价68350元/吨，周五收盘于68890元/吨。较上周下跌1530元/吨 【库存层面】本周上期所铜库存报226509吨，较上周上涨86542吨；LME铜库存报7000( 吨，较上周下跌10025吨；COMEX铜库存报26599吨，较上周减少5517吨。上海保税区库存 【综合分析】 报8.33万吨，较上周增加1.8万吨。 宏观需求：美联储会议如期加息25个基点，鲍威尔态度偏鸽派，虽暗示还要加息，但承 撑。 认通胀放缓。美联储青睐的通胀指标核心PCE物价指数12月份维续放缓，这对铜价构成支 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。在秘鲁的南部，因前左奠 总统卡斯蒂略(PedroCasti1lo)被罢而引发的致命抗议活动仍在加剧。尽管抗议活动在 秘鲁不是新鲜事，但是此次的暴力程度已远超历次。受影响的铜矿有五矿资源的Las bambas（全球2%产能）、自由港的CerroVerde（全球2.3%产能）、嘉能可的Antapaccay （全球0.8%产能），这三座铜矿合计占到秘普销矿产量的30%。短期tc价格维持高位，库 月精炼铜及铜材进口同比回落。 存季节性累库。2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%。沪伦比维持高位，12 需求端：本周（1.28-1.3）国内主要精铜杆企业周度开工率回升至42.15%，仍处于较低水平。本周下游中小型线缆、漆包线企业多数还未恢复正常生产，铜杆需求量未回至正常水平，且周初铜价居高不下，下游有一定的畏高情绪，本周订单表现平平。不过，周 平。 尾铜价出现回落，下游下单意愿明显增强，且下游线缆企业对于年后消费抱有乐观期待，预计随若元宵节后下游完全恢复正常生产，精铜杆行业开工率也将逐步回至正常水 【操作建议】 随者国内经济的复苏，有色金属进口需求料维持强劲。这也便得有色金属价格对非中国供应链的中断更加敏感，因此我们需求密切的追踪2023年秘鲁的政治动荡的走向。此时有色金属价格目前正处于强预期，弱现实的阶段，我们预估3月份美联储加息结束之前铜 【风险提示】 的价格是维持高位的状态，沪铜69000-72000元/吨是比较强的阻力区域。 1，地缘政治冲突；2，宏观预期变化。 华融融达期货 铜期货周报2023-02-06 美别 指标名称 最新值 前值 涨跃幅 去年同期值同 比涨跌同比 增长率！ 宏观 通账指数国债 (TIPS)_10年 (%) 2023-02-03 2023-02-02 0.13± 11.0169% 95'0- 1.87± 333.9286% 1.31 1.18 美元指数 2023-02-02 2023-02-01 0.5931± 0.5863%* 95.412 6.3358+ 6.6405%* 101.7478 101.1547 10年期美国国 债收益率(%) 2023-02-03 2023-02-02 0.13± 3.8235% 1.82 1.71± 93.956% 3.53 3.4 现货市场 1排铜平均价(元电) 2023-02-03 2023-02-02 -800* 1.1551% 71210 -2750* -3.8618% 68460 69260 现货结算价 _LME(美元 电) 2023-02-03 2023-02-02 - -0.5925% 9785 -725* -7.4093% 9060 9114 LME钢升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-02-03 2023-02-02 -5* 20.6186% 36 -65.25* -181.25%* -29.25 -24.25 1#电解铜升贴水最小值（元 吨) 2023-02-03 2023-02-02 -20* -28.5714% 180 -270~ -150%* -90 -70 1#电解铜升贴 水最大值(元吨) 2023-02-03 2023-02-02 -20* -100%* 330 -370~ 112.1212% -40 -20 洋山刚最槟溢 价(元吨) 2023-02-03 2023-02-02 0% 54 +86 70.3704% 16 16 洋山铜最高道 价(元吨) 2023-02-03 2023-02-02 0 0% 70 ±88- 54.2857%* 32 32 废铜_上海1弹光 亮铜线(元吨） 2023-02-03 2023-02-02 -400* -0.6701% -4500 -7.0544% 59290 59690 精度制价差(元吨) 2023-02-03 2023-02-02 -370.8* -7.1135% T 2763.33 2078.5± 75.2172%* 4841.83 5212.63 加工费 精炼费（RCM元吨) 2023-02-03 2023-01-20 -34.0238 -2.7732% - 906.4553 286.4149 31.5972% 1192.8702 1226.894 粗炼费(TC)元吨) 2023-02-03 2023-01-20 -79.9636* -2.7732%* 2130.3715 673.1387 31.5972% 2803.5102 2883.4738 期货市场 CU主力（元 (ie 2023-02-03 2023-02-02 -170 -0.2462% T 70430 -1540 T -2.1866% T 68890 69060 期货收盘价 _LME3个月钢 (美元吨) 2023-02-03 2023-02-02 -80L- -1.1955% - -9.1367%* 9033.5 期货收盘价 _COMEX铜(美 元磅) 2023-02-03 2023-02-02 -0.035* ±%998'0- 4.47 -0.416* -9.3065% 4.054 4.089 上期所铜企单 (吨) 总库存_LME铜 (P吨) COMEX制库存(短吨) 上海期交易 所刚库存 (吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2023-02-03 2023-02-02 2038= 1.881%± 19120 91266 477.3326% 110386 108348 2023-02-03 2023-02-02 -2450 -3.3816% 82400 -12400* 15.0485%* 70000 72450 库存 2023-02-0326599 2023-02-02 27703 -1104* -3.9851% 80206 -53607* 66.8366% + 2023-02-03 2023-01-20 86542± 61.8303% 40359 186150 461.2354%± 226509 139967 2023-01-30 2023-01-19 1.8± 27.5651% 17,2 -8.87 51.5698%* 8.33 6.53 华融融达期货 铜期货周报2023-02-06 宏观现状： 图1.美国12月核心PCE录得4.42%，环比回落 期货月均价_1E1个月调(美元吨)美联附总资产(百美元) QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 9,000,000 11,000 000,000 10,000 000,000 9,000 2月1年缩 QE规模 000,000 5,000,000 7,000 4,000,000 6,000 3,000,00) 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 307-[163 2003)01 新培非表就业人B计率调(干)[:弱_R 2)190220 302011(4 2022072 性心PCE当月同比《》【法量美图个人消量支出】 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00 -15,000 18,000 21,000 20)7(|31 20081(3) 3010073. 30120(30 1610F102 2)]5[(3] 20]7()73]2019-(43) 1[01] 50[233 数据来源：wind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 印刷 粗炼 铜板带箱 阳极铜 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调冰箱汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 国_Markfti:P_4证 元[x_业P0 PI_中国 63 60 57 45 42 39 30150531 TS$09T07 30180930 1S.06107 20200531 S$0T207 16102202 数据来源：Tind、华融融达期货 美国1月PMI初值录得46.7，欧元区1月PMI48.8，连续3个月回升，中国1月PMI录得50.1。 铜供应数据： >产量： [(%)H[[) 2,220 Ui 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 .13 06 0.0R 0.06 0.(2 0.03 -0.04 39 (3 8711207 2(2((8312(21(15312)220(30 1.0801 .6802206 2,190 2,160 2,130 0.04 2,100 0.03 2,070 0.02 2,040 0.01 2.010 1,960 0.01 1,960 -0.(2 1,920 . ,86 0. 2020(6)J1 2(21(43)2)211231 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 国内2022年12月精炼铜产量96.1万吨，同比增长5.6%；2022年10月全球精炼铜产量（原生 +再生）221.2万吨，同比增长6.7%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 150,000 140,000 13),000 13),000 0.5 110,000 1(9,900 90,000 80,000 T(),00 60,000 20200831 20210631 3022(228 20221130 ] 当月值(万吨)[卵矿有及精进口]α[同比(%)]当月值(胞)[阳极润进口]0[网比(() 0.4 240 0.35 230