开源晨会

2023年02月07日 市场快报 开源晨会0207 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 计算机0.735 传媒0.694 环保0.441 农林牧渔0.271 建筑装饰0.158 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 家用电器-2.244 非银金融-1.945 建筑材料-1.829 有色金属-1.781 食品饮料-1.703 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【策略】流动性周报：2023年伊始流动复苏已“崭露头角”——投资策略周报 -20230205 【中小盘】次新股说：本批华海诚科等值得重点跟踪（2023批次04、05、06）— —中小盘IPO专题-20230205 行业公司 【中小盘】Mobileye—自动驾驶领军，推动行业前行——中小盘周报-20230205 【地产建筑】宽松政策持续演化，春节期间二手房市场率先回暖——行业深度报告-20230206 【机械】火电投资额增长叠加核电需求，冷却塔凭风起——行业周报-20230206 【传媒】AIGC在游戏领域应用值得关注，继续布局线下教培——行业周报 -20230205 【农林牧渔】行业大猪消化节奏好于预期，超跌建库行为抬头——行业周报 -20230205 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】流动性周报：2023年伊始流动复苏已“崭露头角”——投资策略周报-20230205 张弛（分析师）证书编号：S0790522020002|杨宗华（联系人）证书编号：S0790122050015宽货币未能传导至宽信用，2022年资金面创历史低点 就宏观流动性而言，2022年宽货币未能顺利传导至宽信用，导致市场实际流动性较差。虽然，“M2%-社融%”趋于扩张，显示出市场货币投放量较大，但社融同比增速则震荡下行，使得“M2同比-社融同比”从2021年底的 -1.3%趋势上行至2022年底的2.2%，显示出货币投放量明显增加。但是，M1总体疲弱，意味着大部分货币以“定期储蓄或理财”形式存留，而并未在市场中流通。这意味着，我国也出现了发达国家的“流动性困境”：央行有较强愿意投放货币，而企业对于获取资金的意愿则较低；而其产生的影响往往是市场流动性紧缺。 就二级市场流动性而言，2022年A股市场资金供给净额创下近十年低点。2022年，一方面，资金总供给明显减少至-8750亿元，主要因为：（1）新发基金规模及私募基金规模明显萎缩；（2）海外启动“超常规货币紧缩政策”，人民币汇率贬值导致外资怯步，北上+QFII仅827亿元净流入；（3）大规模疫情冲击影响叠加地缘政治扰动，避险情绪推升债市，导致股市存量资金向债市转移近8017亿元。另一方面，股市总供给为1.9万亿元，主要受到：IPO+再融资等市场扩容及大股东减持等因素影响。综上，2022年A股市场资金供给净额为-2.8万亿，远低于2021年2.4万亿的正向流入。这也导致了市场成交量萎缩，A股市场整体调整。 2023年伊始资金面回升迹象明显，产业资金持乐观预期 2023年国内市场剩余流动性底部回升的逻辑清晰，且年初回升迹象已经显现。展望2023年我们判断市场剩余流动性改善的逻辑有四：一是国内货币政策总体或偏宽松；二是海外货币政策紧缩对国内流动性影响或呈中性；三是M1或重回上行通道，并有望向M2收敛；四是企业短融或呈现趋势性明显下降。 事实上，2023年年初国内市场剩余流动性回升迹象已经显现。一方面，陆股通1月累计净流入1412.9亿元， 这已远超2022年全年净流入900.2亿元的水平。另一方面，杠杆资金节后亦明显改善。此外，2022H2以来产业资金也反映出较为乐观的预期，一是减持资金呈现出中枢下行态势；二是回购资金则呈现出中枢趋势性抬升。众所周知，产业资金代表长线思维，这意味着对于2023年企业总体持较为乐观的态度。 2022Q4基金增持成长，净流入计算机、医药、机械等行业 2022年基金资产净值同比增长主要受益于债市表现，2022Q4基金持股占比下降的势头开始得到“扭转”。 2022Q4基金增持成长板块，减持传统消费和金融板块。截至2022年底，基金配置更偏好电力设备等成长板块和食品饮料等传统消费板块。截至2022年底，基金对成长板块具有更大的“定价权”。 风险提示：国内货币政策明显收紧，国内通胀明显升温，国内10年期国债收益率明显上行，国内流动性剩余释放低于预期。 【中小盘】Mobileye—自动驾驶领军，推动行业前行——中小盘周报-20230205 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001 本周市场表现及要闻：工信部等开展公共领域车辆全面电动化先行试点工作 市场表现：本周（2023.1.30-2023.2.3，下同）上证综指收于3263点，下降0.04%；深证成指收于12054点，上涨0.61%；创业板指收于2580点，下降0.23%。大小盘风格方面，本周大盘指数下降1.18%，小盘指数上涨2.48%。2022年以来大盘指数累计下跌16.18%，小盘指数累计下跌13.56%，小盘/大盘比值为1.31。杭可科技、盐津铺子、 美格智能本周涨幅居前。 本周要闻：北汽集团与博世将在智能座舱、智能驾驶等领域深入合作；国轩高科动力电池装车易捷特进入雷诺-日产-三菱体系；工信部等开展公共领域车辆全面电动化先行区试点工作；商务部表示将扩大汽车消费，优化新能源汽车使用环境。 本周重大事项：2月1日，广汇汽车发布员工持股计划，其业绩指标：2023年、2024年、2025年经审计净利润不低于25亿元、33.75亿元、45.6亿元。 本周专题：Mobileye—自动驾驶领军，推动行业前行 老牌自动驾驶领军，深耕行业二十载开启进阶之路。Mobileye是高级驾驶辅助系统（ADAS）和自动驾驶解决方案全球领导者，专注ADAS和自动驾驶技术。截至2022年10月1日，公司已与大众、福特、极氪等全球50多家OEM达成合作关系，其专研的EyeQ系列芯片出货量达到1.25亿，搭载在全球约800款车型当中。 辅助驾驶鼻祖，定义行业发展，渐进式方案推动自动驾驶行业前行。作为ADAS系统的开创者，公司以“解放双手”、“解放双眼”重新定义了自动驾驶分级。并通过渐进式的路线助力客户自动驾驶产品发展。 产品广泛布局，芯片+解决方案全面赋能客户。EyeQ系列芯片谱系齐全不断迭代，单芯片算力由最初的不足1TOPS到2025年有望达到176TOPS。新发布的EyeQ6L/H，EyeQUltra等新产品，将有力支撑公司高等级自动驾驶方案的落地。同时公司拥有完善的自动驾驶解决方案。SuperVision、Chauffeur、Drive由低到高覆盖全场景并不断升级迭代。 五大核心技术助力公司前行。在芯片和解决方案之外，公司众包高精度地图为自动驾驶提供数据支持。真正冗余技术采用纯视觉和主动雷达两个独立传感子系统，互为备份，提高稳定性。同时开发FMCW激光雷达，和4D毫米波成像雷达，来构建低成本高效能的感知元件组合。并建立责任敏感安全（RSS）标准，构建自动驾驶车辆安全数学模型，推动行业发展。 重点推荐主题和个股 智能汽车主题（华测导航、长光华芯、经纬恒润-W、炬光科技、中科创达、美格智能、均胜电子、华阳集团、北京君正、晶晨股份、联创电子、德赛西威、瀚川智能、源杰科技）；高端制造主题（凌云光、观典防务、杭可科技、奥普特、埃斯顿、矩子科技、青鸟消防、莱特光电、乾景园林）；休闲零食主题（良品铺子、三只松鼠、盐津铺子）；宠物和早餐主题（佩蒂股份、巴比食品）。 风险提示：下游需求不及预期、市场竞争激烈、产品研发进度不及预期。 行业公司 【中小盘】次新股说：本批华海诚科等值得重点跟踪（2023批次04、05、06）——中小盘IPO专题-20230205 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046本批核发新股6家，本批科创板和创业板注册6家 本批证监会核发新股6家，科创板和创业板注册6家。主板：和泰机电、彩蝶实业、多利科技、亚通精工、坤泰股份、亿道信息。科创板：云天励飞、茂莱光学、华海诚科。创业板：宏源药业、通达海、涛涛车业。其中华海诚科值得重点跟踪。 公司专注于半导体封装材料的研发及产业化，是国内规模较大、产品系列齐全、具备持续创新能力的环氧塑封料厂商。公司注重技术研发，在产品配方与生产工艺等方面持续研发与技术攻关，构建了可应用于传统封装与先进封装的技术体系，拥有完整的产品体系以及前沿性的产品布局。在传统封装领域，公司掌握了连续成膜性技术、高可靠性技术、低应力技术等核心技术，开发的产品具备品质稳定、性能优良、性价比高等优势，应用于SOT、 SOP领域的高性能类环氧塑封料的产品性能已达到了外资厂商相当水平，实现了对外资产品的替代。在先进封装领域，公司掌握了翘曲控制技术、高导热技术等关键技术，应用于QFN的产品已通过客户验证，实现小批量生产与销售，应用于FC、SiP、FOWLP/FOPLP等先进封装领域的相关产品正逐步通过客户的考核验证，有望逐步实现产业化，进一步推动封装材料国产化替代。凭借全面的产品布局和领先的研发实力，公司与长电科技、通富微电、华天科技等国内头部封测厂建立了长期稳定的合作关系，并配合客户开展研发工作，准确掌握行业动态，确定产品技术更新升级方向。展望未来，在国内封装厂扩产以及半导体产业国产化的背景下，公司作为内资环氧塑封料代表性厂商，有望凭借自身的研发、产品等优势进一步扩大销售规模。同时，随着先进封装在封装市场占比逐步提升，公司在先进封装领域前瞻性的技术布局有望为业绩增长注入新的动能。 本期科创板和创业板上会33家，主板上会12家 本期科创板和创业板上会33家，过会率为84.85%。主板上会12家，过会率91.67%。本期科创板与创业板平均募资约14.38亿元，主板平均募资额约7.58亿元。新股涨幅方面，主板开板新股2只，平均开板涨幅80.68%，低于上期的117.44%；科创板2家新股上市，上市首日平均涨幅100.09%，高于上期的10.48%；创业板1家新股上市，上市首日平均涨幅32.80%，高于上期的31.93%。 开源中小盘次新股重点跟踪组合 聚和材料（全球光伏正面银浆龙头，受益下游需求快速增长）、伟测科技（国内独立第三方芯片测试龙头，实施高端化战略引领国产替代）、富创精密（国内半导体设备零部件龙头，充分受益于行业国产替代）、骄成超声（超声波焊接设备龙头，切入复合集流体开启新一轮成长）、华宝新能（全球便捷式储能龙头，进军家庭储能开拓第二增长曲线）。 风险提示：宏观经济风险、新股发行制度变化。 【地产建筑】宽松政策持续演化，春节期间二手房市场率先回暖——行业深度报告-20230206 齐东（分析师）证书编号：S0790522010002新房成交同比下降，市场信心仍未恢复 受销售持续低迷影响，购房者观望情绪较浓，市场信心依旧不足，春节期间新房成交难挽颓势。我们跟踪的重点56城2023年春节期间成交量位于近五年低点，较2019-2022年同期分别下降25.9%、22.4%、43.0%、35.8%。 一线城市四城2023年春节期间新房成交同比下降54.1%，整体来看优于2019-2020年表现。二线城市新房成交情况不及预期，重点14城春节期间新房成交同比降幅28.4%，仅杭州、厦门和宁波三城成交面积同比实现增长，南京和苏州同比降幅较大。三四线城市成交冷淡行情依旧，39城2023年春节期间成交面积112.1万方，同比下降34.5%，较2019-2022年降幅均超过30%。