镍周报：尚无近忧 镍价宽幅震荡

镍周报 2023年2月6日 尚无近忧 镍价宽幅震荡 核心观点及策略 一、 投资咨询业务资格 沪证监许可【2015】84号 李婷 021-68556855 li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾 021-68556855 huang.lei@jyqh.com.cn 从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 高慧 021-68556855 gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 镍矿方面，春节前镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较此前一周均价持平，矿山报盘上涨，矿价有一定上涨意愿。镍铁方面，上周五SMM8-12%高镍生铁均价1370元/镍点，较前一周上涨10元/镍点。镍铁市场成交活跃报价坚挺。纯镍供需方面，进口窗口开启后再次关闭，但开启期间滞留在保税区的库存大量清关，而春节期间市场资源流通有限，社会库存增加后供应表现宽松，低库存对镍价支撑力度下滑。需求方面，年前精炼镍进口窗口一度打开，但春节后进口窗口重新关闭，预计进口镍对供应增加影响有限。国内金川春节期间保持生产，不排除发运通畅之后到货增加可能。需求方面，虽不锈钢钢厂基本已经复工，但不锈钢存在供需错配，需求在未爆发的情况，且目前生产利润微薄，因此钢厂采购仍较为谨慎。整体来看，供应端无近忧但有一定远虑。消费端，年后不锈钢市场复苏速度不及预期，消费一般。宏观不如平稳期，供需两端短期平淡，镍价预计转向宽幅震荡。 本周沪镍主体运行215000-225000元/吨，伦镍主体运行28500-30500美元/吨。 策略建议：观望 风险因素：宏观系统性风险，消费超预期回暖 敬请参阅最后一页免责声明1/6 一、交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE镍 217080 -4680 -2.11% 8.17万 7.15万 元/吨 LME镍 28460 -550 -1.9% 美元/吨 注:(1)涨跌=周五收盘价－上周五收盘价； (2)LME为3月期价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 春节后凭借国内外较好的宏观预期沪镍接着春节前的涨势继续上行，至22万关口上方，虽然周四伴随美联储利率决议靴子落地，镍价出现一波回调走势，但并未连续下行，周内地点至215880元/吨即止，周末仍围绕22万关口展开震荡，目前基数指标在连续阳线上涨之后短期指标全部转多，盘面多头氛围较好。本周沪镍涨2520元/吨，涨幅1.15%。海外伦镍波动幅度较小，周内在3万美元关口反复拉锯，没有明确方向选择，周内开29420美元/吨， 高30730美元/吨，低28635美元/吨，涨890美元/吨，涨幅3.07%。整体震荡重心较上周稍有上抬。 库存：2月3日，LME镍库存较此前一周-480吨，SHFE库存较春节前一周+588吨，全球的二大交易所库存合计5.19吨，较此前一周-4438吨。春节期间及节后则由于下游企业厂内库存仍有剩余，而贸易商及物流车队尚未完全复工，加之春节前短暂打开的进口窗口至使进口陆续到货，节后国内累库。 镍矿方面，本周菲律宾镍矿1.5%CIF均价71.5美元/湿吨，较前一周均价持平。本周菲律宾贸易和工业部（DTI）再度提出研究是否应该对原镍出口征税（10%）或禁止出口问题，虽然暂时未见详细禁令出台，但对镍资源担忧抬升。本周矿山报盘上涨，即期进口成本高企，还需关注实际到岸成交情况，矿价有一定上涨意愿。 镍铁方面，周五SMM8-12%高镍生铁均价1370元/镍点，较此前一周上涨10元/镍点。 节后市场交投氛围火热，议价重心上移，镍铁价格上调。目前国内铁厂多正在销售2月资 源，印尼镍铁厂出货已至2-3月，出货压力不大，报价也较为坚挺。 宏观方面，美联储将联邦基金利率上调25个基点到4.50%至4.75%，同时暗示要继续加息。其后声明称，通胀已经缓和，但仍处高位，但未就终端利率做出决定。市场最新预期：美联储3月加息25个基点的概率为80%，终端利率在6月达到4.89%，到年底降息幅度约为50个基点。美国1月ISM制造业PMI已经五连跌，降至47.4，为连续第三个月萎缩，且萎 缩幅度扩大；而1月的“小非农”ADP就业人数增加10.6万，远不及预期的17.8万人，为近一年来最差表现，前值23.5万人。欧元区1月CPI初值同比升8.5%，预期升9%；环比下降0.4%，预期升0.1%。中国1月官方制造业PMI为50.1，非制造业PMI为54.4，均显著回升。 供需方面，年前精炼镍进口窗口一度打开，但春节后进口窗口重新关闭，预计进口镍对供应增加影响有限。国内金川春节期间保持生产，不排除发运通畅之后到货增加可能。需求方面，虽不锈钢钢厂基本已经复工，但不锈钢存在供需错配，需求在未爆发的情况，且目前生产利润微薄，因此钢厂采购仍较为谨慎。此外，有消息称华东有300系钢厂计划于2月底 进行检修减产，为炼钢以及轧钢产线轮流检修，主要影响300系不锈钢产量，预计影响量达 到2万吨，或一定程度上影响镍消费。 整体来看，供应端无近忧但有一定远虑。消费端，年后不锈钢市场复苏速度不及预期，消费一般。宏观不如平稳期，供需两端短期平淡，镍价预计转向宽幅震荡。 三、相关图表 图表1全球主要交易所库存 吨 300,000.00库存:镍:合计LME镍:库存:合计 250,000.00 200,000.00 150,000.00 100,000.00 50,000.00 2019-04 2019-08 2019-12 2020-04 2020-08 2020-12 2021-04 2021-08 2021-12 2022-04 2022-08 2022-12 0.00 元吨 金川镍升贴水 俄镍升贴水 / 35,000.00 30,000.00 25,000.00 20,000.00 15,000.00 10,000.00 5,000.00 0.00 -5,000.00 2022-01-19 2022-02-19 2022-03-19 2022-04-19 2022-05-19 2022-06-19 2022-07-19 2022-08-19 2022-09-19 2022-10-19 2022-11-19 2022-12-19 -10,000.00 图表2现货升贴水走势 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 出厂含税价:镍铁合金(Ni:1.5-1.8%):山东 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 3,000.00 图表3镍铁价格走势 120 100 80 60 40 20 0 图表4镍矿价格走势 红土镍矿-菲律宾-1.8%-到岸价 红土镍矿-菲律宾-1.5%-到岸价 2020/4/14 2020/6/14 2020/8/14 2020/10/14 2020/12/14 2021/2/14 2021/4/14 2021/6/14 2021/8/14 2021/10/14 2021/12/14 2022/2/14 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表5LME镍库存分类 吨伦镍总库存镍豆镍板 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 0 元/吨 28,000.00 26,000.00 24,000.00 22,000.00 20,000.00 18,000.00 16,000.00 2019-03 2019-07 2019-11 2020-03 2020-07 2020-11 2021-03 2021-07 2021-11 2022-03 2022-07 2022-11 14,000.00 图表6不锈钢价格走势 1.5*1219*2438321/2B):太钢:无锡 市场价:冷轧不锈钢(平板 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表7LME镍升贴水图表8镍内外比价 LME镍3-15:升贴水 元/吨 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -500.00 -1,000.00 2019-02 2019-06 2019-10 2020-02 2020-06 2020-10 2021-02 2021-06 2021-10 2022-02 2022-06 2022-10 -1,500.00 LME镍(现货/三个月):升贴水 9 8.5 8 7.5 7 6.5 2018/04 2018/07 2018/10 2019/01 2019/04 2019/07 2019/10 2020/01 2020/04 2020/07 2020/10 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 6 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 图表9不锈钢库存图表10伦镍与升贴水走势 吨 800,000.00 700,000.00 600,000.00 500,000.00 400,000.00 300,000.00 200,000.00 100,000.00 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 0.00 元/吨 库存:不锈钢:合计:佛山:当周值 库存:不锈钢:合计:无锡:当周值 53,000.00 48,000.00 43,000.00 38,000.00 33,000.00 28,000.00 23,000.00 18,000.00 13,000.00 8,000.00 800.00 期货收盘价:LME镍(3个月):电子盘 LME镍(现货/三个月):升贴水 600.00 400.00 200.00 0.00 -200.00 2019-02 2019-07 2019-12 2020-05 2020-10 2021-03 2021-08 2022-01 2022-06 2022-11 -400.00 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATEDTOTHEFUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 传真：021-68550055 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机） 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B 电话：0411-84803386 上海营业部 上海市虹口区逸仙路158号305、307室 电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室 电话：0755-82874655 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号 伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A2506室 电话：0562-5819717 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来 公寓1201室 电话：0371-65613449 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货