策略研究周报：市场风格有波折，调整即是布局良机

证券研究报告：策略报告 2023年2月5日 大盘指数 策略研究周报（2023.01.30-2023.02.03） 5% 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 0%市场风格有波折，调整即是布局良机 -5% -10% -15% -20% -25% -30% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 上证指数深证成指 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 中小100创业板指 主要观点 本周市场主要指数冲高回落，其中，中小100、中证500等中小盘指数的表现明显强于上证50和沪深300等大盘指数，板块方面，汽车、计算机、国防军工、传媒等成长板块涨幅居前。 2023/01 节后市场上涨动能有所减弱，指数大幅高开后震荡走低。同时，市场风格也逐渐从交易疫后和春节的消费修复转向高弹性的成长板块。而作为本轮行情主要推动因素的北向资金本周净流入明显收窄，且周五披露的美国非农数据远超预期，美元指数大涨，因此市场担忧外资可能后继乏力。我们认为随着我国经济诸多不确定因素的化解，在经济复苏、中强美弱和人民币升值的宏观环境下，人民币资产配置优势提升的逻辑没有改变，北向资金在短期扰动后流入的趋势仍将延续。 此外，指数在经历连续上涨后出现了一定的调整压力。我们认为近期价值、成长、周期等板块均出现轮动上涨，短线获利盘的止盈和 资料来源：Wind资讯，中邮证券研究所 分析师:黄付生 SAC登记编号:S1340522060002 Email:huangfusheng@cnpsec.com 研究助理:段利强 SAC登记编号:S1340122070041 Email:duanliqiang@cnpsec.com 解套盘的抛压或将对指数形成一定的压制，市场可能面临短期的震荡调整。但政策方面，地产支持政策、促消费政策以及科技产业扶持政策等一系列稳增长政策持续发力，加之随着疫情的消退，消费修复、经济复苏势头明显；资金方面，整体宏观流动性保持合理充裕，北向资金大幅流入的趋势仍将持续；估值方面，市场整体估值虽有所上升但主要指数的估值仍处于较低的历史分位数水平。因此从中长期看，本轮春季上涨行情仍将持续，指数短期的震荡调整就是加仓布局的良好时机。 近期研究报告 研究所 在配置方面，我们认为随着财报季到来，市场将从交易经济复苏转换为对公司业绩的关注。重点推荐数字经济领域中的半导体、计算机等行业。政策层面，数字经济已成为经济增长的重要抓手，相关产业支持政策将陆续出台，半导体、计算机等行业的景气预期将持续提升；同时，半导体等行业目前仍处于低估低配且前期涨幅较小，行业在景气提升、盈利改善预期增强的背景下将迎来良好的配置机会。 此外，继续推荐关注受益于整体经济景气预期回升的建筑材料行业以及受益于消费回暖、业绩修复的食品饮料行业。 数据指标回顾 上周，A股各指数涨跌参半，其中涨幅靠前的是中小100，跌幅靠前的是上证50。行业方面，上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为汽车、计算机、国防军工，跌幅靠前行业是银行、非银金融、家用电器。 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度仍处于中低位。机构调研频次最高的公司为杰华特、兴森科技、温氏股份等，前 十公司所属行业相对分散，为半导体、计算机、食品加工等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、半导体产品和电子元件。 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周亿纬锂能、宁德时代上涨泸州老窖、迈瑞医疗等下跌。重仓行业中，上周电子、电气设备涨幅靠前。 北向资金上一周流入有所下降，净流入341.79亿元。北向资金流入行业集中在电力设备、汽车、非银金融，流出行业靠前为公用事业、煤炭、通信。 沪深两市最新两融余额15514.24亿元，近期基本持平。本周融资买入额占成交额靠前的行业为非银金融、煤炭、银行，融资卖出额占成交额靠前的行业是钢铁、医药生物、电子。 美股三大指数有涨有跌，其中道琼斯工业指数下跌0.16%，标普500上涨1.61%，纳斯达克指数上涨3.31%。从行业来看，涨幅靠前的是通信设备，跌幅靠前的是能源。 风险提示： 疫情反复、经济数据不及预期、中美摩擦加剧、俄乌冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。 目录 1上周市场回顾5 2机构调研情况7 3机构四季报重仓股表现8 4北向资金动向9 5两融资金动向10 6美国股市情况12 7主要观点与风险提示14 图表目录 图表1：A股指数上周表现5 图表2：A股指数月涨跌幅5 图表3：行业资金流入流出5 图表4：行业周涨跌幅6 图表5：各行业本月以来涨跌幅6 图表6：近一周机构调研频次前10公司7 图表7：近一周机构调研频次前10行业7 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现8 图表9：重仓股周涨跌幅8 图表10：重仓行业周涨跌幅8 图表11：北向资金净流入（亿元）9 图表12：南向资金净流入（亿元）9 图表13：北向资金行业流向9 图表14：融资融券余额（亿元）10 图表15：两融资金行业流向10 图表16：融资净买入额前十个股11 图表17：融券净卖出额前十个股11 图表18：全球重要指数周涨跌幅12 图表19：全球重要指数月涨跌幅12 图表20：美股标普行业指数周表现12 图表21：美股道琼斯行业指数周表现12 图表22：五日涨幅靠前中概股13 1上周市场回顾 上周，A股各指数涨跌参半，其中涨幅靠前的是中小100，跌幅靠前的是上证50。全球重要指数涨多跌少，其中领涨的是台湾加权指数，跌幅靠前的是恒生指数。本月以来，A股各指数涨跌参半,其中涨幅靠前的是科创50，跌幅靠前的是上证50。今年以来，各指数全部收涨，其中领涨的是创业板指，涨幅较小的是上证50。 图表1：A股指数上周表现图表2：A股指数月涨跌幅 中小100科创50 中证500中证500 深证成指中小板指 科创50 深证成指 上证综指上证综指 创业板指创业板指 中证800中证800 沪深300 沪深300 上证50 上证50 -2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00% -1.5%-1.0%-0.5%0.0%0.5%1.0%1.5%2.0%2.5% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 行业方面，上周各行业指数涨跌参半，涨幅靠前行业为汽车、计算机、国防军工，跌幅靠前行业是银行、非银金融、家用电器。各行业指数月度涨多跌少，领涨的行业是计算机、传媒、电子，跌幅靠前的行业是银行、电气设备、房地产。 行业资金上周计算机(申万)行业净流入靠前，净流出最多的是电力设备(申万)。 图表3：行业资金流入流出 排序 流入前五行业 主力净流入额(万元) 排序 流出前五行业 主力净流入额(万元) 1 计算机(申万) 158,900.24 1 电力设备(申万) -583,139.98 2 轻工制造(申万) 74,209.59 2 有色金属(申万) -363,717.92 3 传媒(申万) 46,924.97 3 机械设备(申万) -279,237.44 4 环保(申万) 2,449.57 4 汽车(申万) -215,535.58 5 银行(申万) -2,330.81 5 医药生物(申万) -211,871.34 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表4：行业周涨跌幅图表5：各行业本月以来涨跌幅 汽车计算机国防军工 传媒机械设备 化工电子环保 有色金属农林牧渔轻工制造 通信钢铁 纺织服装石油石化休闲服务建筑装饰电气设备上证综指公用事业建筑材料交通运输 综合食品饮料美容护理房地产煤炭 医药生物商贸零售家用电器非银金融 银行 计算机传媒电子通信化工汽车 轻工制造农林牧渔 环保医药生物休闲服务有色金属商业贸易国防军工机械设备建筑装饰上证综指美容护理纺织服装食品饮料 钢铁综合 公用事业石油石化交通运输 煤炭非银金融建筑材料家用电器房地产电气设备 银行 -4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00% 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 2机构调研情况 近一周机构合计调研频次有所上升，机构调研热度仍处于中低位。 近一周机构调研频次最高的公司为杰华特、兴森科技、温氏股份等，前十公司所属行业相对分散，为半导体、计算机、食品加工等行业；机构调研频次前三的行业为工业机械、半导体产品和电子元件。 图表6：近一周机构调研频次前10公司 排名 证券代码 证券简称 合计 区间涨跌幅(%) 所属Wind行业 1 688141.SH 杰华特 162 3.25 半导体产品 2 002436.SZ 兴森科技 136 5.68 电子元件 3 300498.SZ 温氏股份 134 -1.45 食品加工与肉类 4 688327.SH 云从科技-UW 101 69.99 互联网软件与服务 5 300682.SZ 朗新科技 97 6.86 应用软件 6 300757.SZ 罗博特科 97 7.31 工业机械 7 300253.SZ 卫宁健康 93 -1.23 应用软件 8 300394.SZ 天孚通信 90 16.67 通信设备 9 688733.SH 壹石通 90 1.90 多元化工 10 603208.SH 江山欧派 86 3.64 家庭装饰品 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 图表7：近一周机构调研频次前10行业 排名 所属Wind行业 总计 证券 基金 保险及保险资管 投资机构 其他 公司数 1 工业机械 212 35 129 7 27 14 8 2 半导体产品 205 44 85 7 34 35 5 3 电子元件 186 65 63 14 22 22 6 4 机动车零配件与设备 108 27 55 4 17 5 6 5 互联网软件与服务 107 22 52 7 10 16 2 6 航空货运与物流 105 20 54 9 13 9 3 7 铝 91 27 33 7 17 7 4 8 多元化工 90 36 28 5 14 7 1 9 家庭装饰品 87 38 41 4 4 0 2 10 化肥与农用化工 68 29 27 5 2 5 2 资料来源：Wind资讯、中邮证券研究所 3机构四季报重仓股表现 2022年Q4十大基金重仓个股中，上周亿纬锂能、宁德时代上涨；泸州老窖、迈瑞医疗等下跌。 重仓行业中，上周电子、电气设备涨幅靠前。 图表8：基金四季报十大重仓股周度表现 代码 名称 周涨跌幅 持有基金数 持股市值(万元) 季报持仓变动(万股) 300014.SZ 亿纬锂能 4.14% 556 3,636,802.86 1,035.40 300750.SZ 宁德时代 0.93% 1438 10,570,809.41 -500.5481 000858.SZ 五粮液 0.61% 899 7,345,474.10 1,141.60 601012.SH 隆基绿能 -0.30% 575 3,565,387.42 -20,529.07 600519.SH 贵州茅台 -2.26% 1,828 15,753,634.25 -323.8851 600809.SH 山西汾酒 -3.31% 414 4,307,382.58 -1313.2866 603259.SH 药明康德 -3.79% 447 4,000,831.08 5,893.77 600036.SH 招商银行 -4.26% 64