苹果FY1Q23在宏观和供应链问题上失误;预计短期内疲软将持续

2023年2月3 招银国际全球市场|股票研究|行业更新 跑赢大盘 (维护) 中国电子logySector 苹果1q23处miss财政年度宏观和供应链是sues;预计短期内会疲软 苹果报告第一财季（CY4Q22），每股收益为1.88美元（同比下降10%），并且收入为1，172亿美元（同比下降5%），分别低于市场预期3.1%和3.3%， 主要是由于宏观疲软和iPhone14Pro/Max供应链的限制 中国的COVID-19。展望23财年第二季度，管理层预期营收将实现盈利与FY1Q23（同比-5%）类似，iPhone加速，Mac/iP广告加速 同比下降两位数。鉴于收入前景充满挑战，我们预计iPhone/Mac/iPad放缓的近期获利回吐，但我们仍然看好苹果供应链在2H23E的Android阵营，鉴于iPhone的替代品循环并分享三星/安卓阵营的收益。我们维持HOLD上 BYDE/SunnyOptical提供高智能手机曝光率和公平估值，以及买入FITHonTeng/BOEVx/Q-Tech扩大对非智能手机的接触 组件。 收入的弱点在大多数领域和地区。iPhone/iPad/ Mac/可穿戴设备/服务记录为658亿美元/94亿美元/77亿美元/135亿美元/208亿美元季度收入，分别为8%/+30%/-29%/-8%/+6%。收入是 由于宏观疲软，公司面临挑战，面临压力 以及最新iPhone14Pro和14ProMaxiPad的供应链限制销售额明显优于市场预期（超过21%），因为价格较低 基数，但管理层预计iPad/Mac收入将同比下降两位数下个季度。而对于服务部门，收入主要来自 内联与共识扩大用户群。 鉴于宏观不确定性，近期前景仍将疲软。管理。 指导公司下个季度表现类似（同比-5%），效果更好iPhone在中国重新开放，Mac/iP广告同比下降两位数收入。毛利率预计在43.5-44.5%之间，基本持平。尽管苹果的我们相信，安装量达到创纪录的20亿台鉴于消费者疲软，宏观挑战仍将是主要悬而未决的问题高端苹果产品的情绪和延长的更换周期。 中国科技行业 亚历克斯·NG (852)39000881 alexng@cmbi.com.hk 莉莉杨博士 (852)39163716 lilyyang@cmbi.com.hk 克劳迪娅刘 claudialiu@cmbi.com.hk 保持选择性和非智能手机中。最近的科技行业 自11月以来的反弹已经消化了中国重新开放后的需求回升。However，我们预计美国/欧盟宏观经济放缓的下行风险1H23E将对大多数智能手机供应链产生负面影响 他们对海外客户（苹果、三星）的高销售敞口，以及 海外市场（美国、欧盟、印度）。我们对科技股保持选择性 相关报道: 1.4的时候 全球智能手机 宏观不确定性和库存修正。我们建议止盈 并在BYDE/SunnyOptical上保持HOLD，以实现高智能手机曝光度和公允估值，同时我们重申在FITHonTeng/BOEVx/Q-tech上买入扩大非智能手机曝光率（例如汽车）。 估值表 出货同比下降了18%; 继续喜欢非 智能手机中–2023年1月27日 (链接) 2.有限的惊喜在苹果秩序减少;建议关注非 智能手机的名字–2023年1月5 的名字股票评级 Mkt帽价格TP/跌(mn)美元(LC)(LC) P/E(x)P/B(x)罗伊一边FY22EFY23EFY22EFY22E (链接) 3.全球SPE的影响 Luxshare 002475CH买 34,49332.63 52.3 60% 23.1 18.8 4.2 18.2 领导人3半的时候结果 配合鸿腾6088港元 买 2,0912.25 1.8 -18% 11.0 9.8 0.8 6.9 行业前景–2022年10月26日 BOEVx 710港元 买 1,89718.80 25.0 33% 25.4 18.6 4.1 16.3 Q-Tech 1478港元 买 8385.55 5.8 4% 24.9 10.4 1.2 4.8 AAC科技 2018港元 持有 3,26221.35 15.4 -28% 29.0 17.9 1.0 3.5 阳光明媚的光2382港元 保持15,928113.90-96.3 -15% 42.0 29.6 4.8 11.5 BYDE285港元资料来源:公司数据,CMBIGM估计 容纳801527.90-20.4 -27% 34.3 20.3 2.2 6.4 (链接) 请阅读最后一页的分析师认证和重要披露1 彭博社的更多报道：RESPC<GO>MBR或http://www.cmbi.com.hk Focus图表 资料来源:彭博资讯、公司数据,CMBIGM 图1:苹果的FY1Q23(CY4Q22)审查结果 美国苹果公司(Apple)bn美元 实际FY1Q23 FY1Q22 同比% 共识 FY1Q23E 差异(%) 收入 117.2 123.9 -5% 121.1 -3.3% 美元每股收益(分) 1.88 2.10 -10% 1.94 -3.1% 流量 42.9% 43.8% 0.0ppt 43.0% -0.1ppt 产品 96.4 104.4 -8% 101.1 -5% iPhone 65.8 71.6 -8% 68.3 -4% iPad 9.4 7.2 30% 7.8 21% Mac 7.7 10.9 -29% 9.7 -20% 衣物、家居和配饰 13.5 14.7 -8% 15.3 -12% 服务 20.8 19.5 6% 20.5 1% 公司 股票行情自苹果华为三星 动收录器 其他CN 品牌 其他人 主要产品 资料来源:公司数据,CMBIGM估计 图2：供应链映射和销售组合敞口（2022年） AAC科技 2018港元 45% 5% 25% 20% 5% 音响、触觉、光学、套管 配合鸿腾6088港元 40% 3% 57% 无线充电连接器,配件 阳光明媚的光2382港元 2% 5% 15% 63% 15% 相机模块、手机镜头组、自动镜头/模块 BYDE285港元 40% 5% 10% 30% 15% 金属/玻璃/塑料套管,ODM/OEM,烟 专业从事698港元 20% 5% 10% 35% 25% 金属/塑料外壳,防水 Q-Tech1478港元 5% 85% 15% 凸轮模块/镜头，指纹模块，自动凸轮模块 TK集团2283港元 10% 90% 塑料成型、塑料精密 真正的732港元 3% 62% 35% 相机模块、指纹、显示模块 考威尔1415港元 90% 5% 5% 相机模块 Luxshare002475CN 60% 10% 3% 27% 无线、iPhone/AirPods/WatchOEM、声学/触觉 Goertek002241CN 45% 5% 10% 15% 25% 声学、AirPods看,AR/VR、衣物 三维力控300136CH 45% 5% 10% 30% 10% 天线,无线充电,射频连接器 透镜技术300433CN 50% 5% 10% 20% 15% 玻璃/金属套管,EMS 资料来源:公司数据,CMBIGM 图2:苹果的iPhone的季度(CY) 图5:同行的比较 公司光学 股票行情自动收录器 Mkt帽 评级(mn)美元 价格 (信用证) TP/跌 (信用证) P/E(x)P/B(x) 一边FY22EFY23EFY22EFY23EFY22EFY23E 净资产收益率(%) 阳光明媚的光 2382港元 持有 15,928 113.90 96.3 -15% 42.0 29.6 4.8 4.3 11.5 14.4 问技术 1478港元 买 838 5.55 5.8 4% 24.9 10.4 1.2 1.1 4.8 10.6 真正的 732港元 NR 600 1.49 NA NA - - - - - - 考威尔 1415港元 NR 1,710 15.98 NA NA 21.0 15.9 4.2 3.4 22.2 24.6 Largan 3008TT NR 9,973 2220 NA NA 13.2 16.8 1.9 1.8 13.3 11.5 天才 3406TT NR 1,442 380 NA NA 12.0 12.9 2.2 2.0 19.0 16.0 Primax 4915TT NR 912 59.10 NA NA 9.6 9.1 1.5 1.5 16.3 16.7 光宝 2301TT NR 5,329 67.00 NA NA 10.9 10.1 2.1 1.9 19.0 19.7 O-Film 002456CH NR 2,473 5.11 NA NA - - 3.8 4.5 - (13.2) 三星电 009150KS NR 9,110 149300 NA NA 11.8 15.5 1.5 1.4 13.5 9.3 LgInnotek 011070KS NR 5,365 277500 NA NA 6.1 6.4 1.5 1.2 28.6 21.4 Partron 091700KS NR 426 8850 NA NA 11.6 9.1 1.0 1.0 9.4 10.9 平均 16.3 13.6 2.3 2.2 15.8 12.9 声学/触觉AAC科技 2018港元 持有 3,262 21.35 15.4 -28% 29.0 17.9 1.0 1.0 3.5 5.6 Goertek 002241CH 买 10,208 20.11 44.7 122% 12.6 10.2 2.1 1.8 17.1 17.8 Luxshare 002475CH 买 34,493 32.63 52.3 60% 23.1 18.8 4.2 3.5 18.2 18.6 三维力控 300136CH NR 2,605 18.12 NA NA 22.5 16.9 2.6 2.3 11.6 14.0 快乐 2439TT NR 608 83 NA NA 11.5 12.2 1.4 1.4 12.6 11.3 诺尔斯 KN我们 NR 1,823 20.04 NA NA 16.0 15.9 1.6 1.4 - - Nidec 6594年摩根 NR 33,302 7176 NA NA 29.8 37.5 3.5 3.1 12.2 8.3 阿尔卑斯高山 大67通70年摩根 NR 2,382 1396 NA NA 16.7 8.8 0.8 0.7 4.7 8.1 大通 平均 20.1 17.3 2.2 1.9 11.4 12.0 连接器配合鸿腾 6088港元 买 2,091 2.25 1.8 -18% 11.0 9.8 0.8 0.7 6.9 7.4 Luxshare 002475CH 买 34,493 32.63 52.3 60% 23.1 18.8 4.2 3.5 18.2 18.6 TE 电话我们 NR 42,706 134.95 NA NA 18.5 20.3 4.0 3.7 22.0 18.3 安费诺 APH我们 NR 48,851 82.09 NA NA 27.6 27.3 7.2 6.2 28.1 24.9 平均 20.1 19.1 4.1 3.5 18.8 17.3 EMS/OEMBYDE 285港元 持有 8,015 27.90 20.4 -27% 34.3 20.3 2.2 2.0 6.4 9.9 Luxshare 002475CH 买 34,493 32.63 52.3 60% 23.1 18.8 4.2 3.5 18.2 18.6 鸿海精密2317TT NR 46,661 100.00 NA NA 9.7 8.9 0.9 0.9 9.8 10.1 和硕联合 4938TT NR 5,872 65.40 NA NA 11.0 9.8 0.9 0.9 8.7 9.0 纬创资通 3231TT NR 3,106 31.80 NA NA 9.1 8.9 1.0