开源晨会

2023年02月03日 市场快报 开源晨会0203 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪（分析师） wumengdi@kysec.cn 证书编号：S0790521070001 8% 0% -8% -16% -24% -32% 2022-022022-062022-10 数据来源：聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 商贸零售0.919 煤炭0.790 医药生物0.775 传媒0.740 食品饮料0.705 数据来源：聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 非银金融-1.806 国防军工-1.418 电力设备-0.985 家用电器-0.908 有色金属-0.790 数据来源：聚源 观点精粹 总量视角 【宏观经济】市场或已对美联储“脱敏”——美联储2月FOMC会议点评——宏观经济点评-20230202 【金融工程】港股通量化30组合月报：1月组合收益率9.69%，2月持仓较为均衡——金融工程定期-20230202 【中小盘】多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（中篇）：“专精特新”中小企业资本市场画像——中小盘策略专题-20230202 【中小盘】全面注册制落地，资本市场改革迈上新台阶——中小盘策略专题 -20230202 行业公司 【汽车】1月理想汽车交付1.5万辆，多家新势力车企降价——行业点评报告 -20230202 【非银金融】符合市场预期，市场扩容利好行业龙头标的——全面注册制改革点评报告-20230202 【计算机】全面注册制改革正式启动，金融IT迎来布局良机——行业点评报告 -20230201 【非银金融】龙头股获明显加仓，选股关注一季度弹性和长逻辑——2022Q4基金非银重仓股数据点评-20230201 【轻工：力量钻石(301071.SZ)】2022年利润预告同增86%~98%，产能扩张稳步推进——公司信息更新报告-20230202 【农林牧渔：新希望(000876.SZ)】生猪养殖能力精进优化，食品业务矩阵不断丰富——公司信息更新报告-20230202 【电子：沪电股份(002463.SZ)】2022年业绩预告高增长，PCB毛利率创历年新高——公司信息更新报告-20230202 【农林牧渔：温氏股份(300498.SZ)】优秀经验及体系加速降本增效，老牌龙头风采依旧——公司信息更新报告-20230201 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【宏观经济】市场或已对美联储“脱敏”——美联储2月FOMC会议点评——宏观经济点评-20230202 何宁（分析师）证书编号：S0790522110002|潘纬桢（联系人）证书编号：S0790122110044事件：美联储于北京时间2月2日凌晨3点发布2月FOMC会议声明，宣布加息25bp。 声明及发布会要点 1.美联储宣布加息25bp，缩表将继续按5月计划有序进行。 2.美联储对美国通胀形势看法有所缓和。美联储对美国经济的看法同12月份大体相同，但对通胀形势看法有所缓和，货币政策操作上亦有微妙变化。美联储认为当前通胀形势虽然处于高位，但有所缓和，这是近期美联储首次对通胀形势的态度发生转变；本次声明中还特别表示俄乌冲突中造成了经济困难，并提升了全球的不确定性，因此会密切关注通胀风险；货币政策操作上从关注利率上升“速度”改为关注利率上升的“幅度”。 3.发布会上，鲍威尔延续较鹰表态，但加息终点基本确定。从发布会上鲍威尔的发言和表态来看，其认为目前宣布抗击通胀取得胜利还为时过早，整体表态延续了之前的鹰派态度，但同时表示通缩进程已经开始。后续的加息路径目前还是维持12月的判断，加息终点基本确定。 加息幅度再度放缓，但降息或仍然较远 1.通胀不断走低、薪资增速减缓驱动本次加息幅度再次下降。在通胀连续回落以及劳动力市场韧性放缓的背景下，考虑到美国经济增长动能正在逐渐放缓，因此将加息幅度下调至25bp是一个较为合适的选择，一则可以更好的观察高利率环境下经济的走势，以充分评估政策的滞后效应；二则可以预留政策空间，以应对可能出现的各类经济金融风险。 2.美联储降息或仍较远。虽然美联储正在放缓加息幅度，以避免造成过度紧缩，从而对经济造成较为严重的伤害，但是这并不意味着美联储将很快转向降息，鲍威尔也在发布会上表示2023年不会降息。 市场或已对美联储“脱敏”，双方分歧仍存 本次会议基本符合市场预期，虽然鲍威尔在发布会上表态依旧偏鹰，但其对于后续货币政策的表态并没有超出之前美联储官员的表态范围，叠加其对通胀的看法，市场可能将其解读为“中性偏鸽”。从近期市场表现来看，市场或已对美联储“脱敏”，双方分歧主要在通胀回落速度上，而这还需要更多的通胀数据加以验证，劳动力市场走势可能是当前需要关注的重点。发布会后，美股快速拉升，并最终收涨，美债收益率和美元指数快速下行。利率期货显示3月FOMC会议美联储加息25bp概率为85.6%。 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。 【金融工程】港股通量化30组合月报：1月组合收益率9.69%，2月持仓较为均衡——金融工程定期-20230202 魏建榕（分析师）证书编号：S0790519120001|傅开波（分析师）证书编号：S0790520090003港股市场1月概览：1月港股迎来开门红，市场持续上行 2023年1月，港股主要指数集体上涨。香港恒生指数累计上涨10.42%，恒生科技指数涨10.02%。 美元兑港币持续升值。2022年以来，受到美元加息影响，新兴市场货币普遍存在大幅贬值现象。截至1月31 日汇率已接近7.85关口。 港股市场成交活跃度有所上涨，但港股通成分股的活跃度有所下滑。1月港股日均成交额1114.05亿港元，较2022年12月日均成交额1089.44亿港元上涨了2.26%，港股通成分股日均成交额934.06亿港元，较2022年12月日均成交额947.19亿港元下跌了1.39%。 港股通成分股资金流分析：南下资金单月净流入创2022年以来最低水平 1月南下资金净流入环比大幅下滑。1月总计净流入2.98亿港元，创2022年以来单月最低净流入。 南下资金：净流入占比较高的行业为传媒、商贸零售、医药生物、基础化工、家用电器，净流出占比较高的行业为钢铁、电力设备、电子、机械设备、建筑装饰。 银行系：净流入占比较高的行业为电子、电力设备、机械设备、汽车、有色金属，净流出占比较高的行业为轻工制造、煤炭、石油石化、计算机、基础化工。 券商系：净流入占比较高的行业为钢铁、轻工制造、煤炭、建筑装饰、环保，净流出占比较高的行业为医药生物、传媒、电子、基础化工、建筑材料。 南下资金净流入占比居前的十只个股平均收益率5.22%，银行系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率-1.47%，券商系经纪商净流入占比居前的十只个股平均收益率5.93%。 港股通量化30组合的10月绩效：组合收益率9.69% 在前期报告《港股优选：技术面、资金面、基本面》中，我们详细介绍了在港股通样本股中适用的各个因子，从结果上看在港股通成分中分组表现优异。为了跟踪多头组合的月度表现，我们在每月底对分数最高的前30只个 股按照等权的方式构建港股通量化30组合。 2023年1月，港股通量化30组合的收益率为9.69%，恒生指数的收益率为10.42%，恒生科技指数的收益率为10.02%，组合超额收益率-0.53%。 从全区间来看（2015.1~2023.1），港股通量化30组合的年化收益率10.0%（基准为2.3%），收益波动比0.46 （基准为0.09）。 港股通量化30组合的2月持仓 2023年2月的港股通量化30组合见下表3所示，整体较为均衡。风险提示：模型测试基于历史数据，市场未来可能发生变化。 【中小盘】多层次资本市场服务“专精特新”中小企业研究（中篇）：“专精特新”中小企业资本市场画像— —中小盘策略专题-20230202 孙金钜（分析师）证书编号：S0790519110002|任浪（分析师）证书编号：S0790519100001“小巨人”成长速度更快，单项冠军盈利能力更强 在多层次资本市场体系基础上，我国建立了“创新型中小企业—专精特新中小企业—专精特新‘小巨人’企业—制造业单项冠军企业”的完整中小企业培育体系。资本市场助力下我国也形成了多层级“专精特新”企业群体，截至2023年1月29日，共有682家专精特新“小巨人”和400家制造业单项冠军在A股上市，666家专精 特新“小巨人”和12家制造业单项冠军在新三板挂牌，628家专精特新“小巨人”和17家制造业单项冠军在区域股权市场挂牌。其中，专精特新“小巨人”以双创板块上市的中小型高端制造企业为主；制造业单项冠军以主板上市的中型高端制造企业为主。对比来看，专精特新“小巨人”的成长性更好、研发强度更高，制造业单项冠军的市值与业绩体量更大、盈利能力更强。 多层次资本市场为“专精特新”企业提供全生命周期服务 随着双创板块推进注册制以提升专精特新企业经营质量、北交所和新三板一体化发展培育专精特新企业效果显著、区域性股权市场设立专精特新板以补全资本市场服务专精特新拼图，我国资本市场服务“专精特新”中小企业全生命周期的体系逐渐建立。双创板块方面，注册制改革下资本市场的资源优化配置功能不断得到优化，推动了专精特新“小巨人”上市公司的盈利能力和成长性明显提升。北交所方面，专精特新“小巨人”企业占比超4成，并有41家专精特新储备企业，储备企业上市后北交所专精特新属性将进一步提升。新三板方面，与北交所实施一体化发展架构，直联审核机制落地后有望进一步打通新三板挂牌的专精特新企业登陆北交所的通道，助力更多优质专精特新企业在新三板挂牌后登陆北交所。区域性股权市场方面，已有20家区域性股权交易中心开设“专 精特新”专板，并吸引了超5000家企业到“专精特新”专板展示/挂牌。资本市场对“专精特新”企业的服务进一步覆盖至企业的全生命周期。完整的服务体系叠加各种优惠政策的出台，使得近年来专精特新企业的融资需求得到有效满足。2018-2022年，A股专精特新企业累计首发募资额达4821.55亿元，累计增发募资额达9269.04亿元。同时，A股市场借助“专精特新”企业集聚效应持续提升各个行业的产业链和供应链的竞争力，推动了175家“专精特新”中小企业上市后成长为专精特新“小巨人”企业，31家专精特新“小巨人”企业上市后成长为单项冠军企业。 推动多层次资本市场更好服务“专精特新”中小企业的建议 第一，拓宽资本市场的覆盖面和精准度，形成多层次“专精特新”企业直接融资支持体系。第二，以注册制改革为抓手，增强资本市场完备性和包容性，以提升上市公司质量。第三，建立“专精特新”企业直接融资绿色通道。第四，鼓励各项基金加大对“专精特新”企业的投资，引导社会资本扩大对“专精特新”企业的融资规模。 风险提示：相关政策调整、流动性大幅收紧等。 【中小盘】全面注册制落地，资本市场改革迈上新台阶——中小盘策略专题-20230202 任浪（分析师）证书编号：S0790519100001|周佳（联系人）证书编号：S0790121080046征求意见稿颁布，注册制改革历经四年试点终在全市场推广 2023年2月1日，中国证监会正式就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见，沪、深、北三大交易所亦同步就修订的配套业务规则向市场公开征求意见（以下统称《征求意见稿》）。《征求意见稿》以主板的注册制改革为重点，从IPO、再融资、资产重组、融资融券等方面作出了全面规定。这意味着我国的注册制改革继2019年科创板试点注册制、2020年创业板实施注册制“增量+存量”改革、2021年北交所成立并同步试点注册制后，正式在全市场推广，对于深化资本市场改革、助推实体经济高质量发展具有重要意义。同时，为做好全面注册制实施前后的过渡