【宏观专题】15个关键词看部委新年工作安排

宏观研究 证券研究报告 宏观专题2023年02月02日 【宏观专题】 15个关键词看部委新年工作安排 华创证券研究所 证券分析师：张瑜 电话：010-66500887 邮箱：zhangyu3@hcyjs.com执业编号：S0360518090001 证券分析师：陆银波 电话：010-66500831 邮箱：luyinbo@hcyjs.com执业编号：S0360519100003 相关研究报告 《【华创宏观】日本“失落的十年”与居民消费— —海外论文双周志第12期》 2023-02-01 《【华创宏观】美国经济何时陷入衰退？衰退幅度有多大？——关于衰退这件事·系列二》 2023-02-01 《【华创行业联合】寻访节后新声——百家上市公司草根访谈系列二》 2023-01-30 《【华创宏观】中国版QE：谁在“非常规”扩表？》 2023-01-27 《【华创宏观】地方国资委负责人会议：三年对比，三个变化》 2023-01-14 2022年12月中央经济工作会议部署今年主要经济工作，但工作部署具体要如何落地实施？我们结合央行、财政部、住建部等20多个部委年度工作会议，做更细致的解读。具体涉及六大方面，共十�点。 一、政策基调：财政政策加力提效，货币政策精准有力 1、财政政策：“积极的财政政策要加力提效”。“加力”指适度加大财政政策扩张力度，“提效”强调优化财政支出结构，即有保有压，“压”一般性支出，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域。 2、货币政策：与去年相比，今年的央行工作会议有两点变化：一是强调金融对国内需求和供给体系的支持力度；二是金融风险防范化解的工作排序上升。 二、扩内需：消费、基建、技改、地产 3、消费：将从供需两端同时发力。供给端，“改善消费条件，增加消费场景”包括四方面，加大对疫情受损行业纾困力度、改善新能源汽车消费条件、加快发展新型消费、优化消费平台载体。需求端，“增强消费能力”，增加居民收入稳定就业。消费重点领域是大宗消费，多个部委提及“稳住汽车等大宗消费”。 4、基建：“十四🖂”重大工程将加快实施，政策性开发性金融工具将继续发挥作用。具体领域上，风电、光伏，5G、千兆光网等将加快推进，其中风电、光伏新增装机增速预计超30%。传统基建中，铁路投产新线不及2022年，电网投资增速略有走低。 5、技改：传统产业升级+设备更新及技术改造+数字化转型将加快发展。 6、地产：消费端，住建部将“大力支持”第一套住房购买。投资端，将新开工建设筹集保障性租赁住房等各类保障性住房和棚改安置住房360万套。 三、提振预期：民营经济及中小企业、外资、平台经济 7、民营经济及中小企业：工信部将加大专精特新中小企业培育力度，银保监会将继续推动降低民营企业综合融资成本。 8、外资：银保监会将“进一步简化境外投资者进入中国市场的程序”。 9、平台经济：证监会将推动形成中美审计监管常态化合作机制，银保监会表示后续将实行常态化监管。 四、统筹发展与安全 10、粮食安全：农业农村部明确2023年“稳面积稳产量，扩大豆、扩油料，提单产、提自给率”具体目标。 11、能源安全：国家能源局及自然资源部将发挥煤炭兜底保障作用、推动油气增产增供，全面启动新一轮战略性矿产国内找矿行动，推动海上光伏发展。12、产业链安全：工信部将一链一策推进强链补链稳链，推进产业基础再造。 �、改革与防风险 13、改革：国资委将开展新一轮国企改革深化提升行动，证监会将深入推进股票发行注册制改革。 14、防风险：包括地方债务、金融、地产3个领域。地方债务风险要“继续抓实化解”，“加强地方政府融资平台公司治理”。金融领域，持续推进中小银行风险化解。地产领域防风险涉及三个方面，1）防范企业资金链断裂风险，整体思路是“保优质主体”；2）出险房企处置，“该破产的破产，该追责的追责”； 3）预售资金：“把资金监管责任落到位”。 六、民生保障（15）：涉及财政支出、就医、就业三方面，详见正文。 风险提示： 政策执行力度不及预期。 投资主题 报告亮点 2022年12月中央经济工作会议部署今年主要经济工作，但“积极财政政策”、扩消费、稳投资等多个领域，具体要如何落地实施？我们结合央行、财政部等二十多个部委年度工作会议，做更细致的解读。 行文逻辑 主要分为6章、15个小节。6个章节分别为政策基调、扩内需、提振预期、统筹发展与安全、改革与防风险、民生保障，15个小节包括财政政策、货币政策、消费、基建、技改、地产、外资等经济、金融的各个领域。每一小节重在梳理相关的政策导向。 目录 一、政策基调：财政政策加力提效，货币政策精准有力5 1、关键词1：财政政策5 2、关键词2：货币政策5 二、扩内需：消费、基建、技改、地产6 3、关键词3：消费6 4、关键词4：基建7 5、关键词5：技改9 6、关键词6：地产9 三、提振预期：民营经济及中小企业、外资、平台经济10 7、关键词7：民营经济及中小企业10 8、关键词8：外资11 9、关键词9：平台经济11 四、统筹发展与安全12 10、关键词10：粮食安全12 11、关键词11：能源安全12 12、关键词12：产业链补短板13 �、改革与防风险13 13、关键词13：改革13 14、关键词14：防风险13 六、民生保障15 15、关键词15：民生保障15 图表目录 图表1积极的财政政策加力提效5 图表22022年&2023年中国人民银行工作会议对比6 图表3消费：供需两侧共同发力，重点在大宗消费7 图表4相关部委对基建工作的部署8 图表52023年铁路投产新线预计走低8 图表6国家电网历年投资额8 图表7工信部对工业技改的具体部署9 图表8地产：推进保障性租赁住房建设+精准支持住房消费10 图表9相关部委明确对民营经济及中小企业的支持政策11 图表10相关部委对吸引和利用外资的政策部署11 图表11平台经济将加快实施常态化监管12 图表12相关部委对粮食安全的相关工作部署12 图表13能源安全：发挥煤炭、油气等传统能源保障作用，加快风光新能源发展13 图表14防风险：地方债务+金融+地产14 图表15民生保障：涉及财政支出、就医、就业三个领域15 一、政策基调：财政政策加力提效，货币政策精准有力 1、关键词1：财政政策 财政政策相关工作主要由财政部部署。 中央经济工作会议对财政政策的定调是：积极的财政政策要加力提效。根据财政部部长刘昆1月4日接受新华社采访时解释： “加力”指适度加大财政政策扩张力度，体现在三方面：一是财政支出强度加力，“综合运用财政收入、财政赤字、贴息等政策工具”；二是专项债投资拉动加力，“适当扩大专项债投向领域和用作资本金范围”；三是财力下沉加力。 “提效”主要涉及两方面：一是增强税费优惠政策的精准性和针对性；二是优化财政支出结构。全国财政工作会议对此表述为，“坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出”。 会议/采访时间相关表述 图表1积极的财政政策加力提效 中央经济工作会议 2022/12/16 积极的财政政策要加力提效。保持必要的财政支出强度，优化组合赤字、专项债、贴息等工具，在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控。要加大中央对地方的转移支付力度，推动财力下沉，做好基层“三保”工作 全国财政工作视频会议 2022/12/29 2023年积极的财政政策要加力提效，更直接更有效发挥积极财政政策作用……大力优化支出结构，坚持有保有压，积极支持科技攻关、乡村振兴、区域重大战略、教育、基本民生、绿色发展等重点领域，从严控制一般性支出“加力”，就是要适度加大财政政策扩张力度。一是在财政支出强度上加力。统筹财政收入、财政赤字、贴息等政策工具，适度扩大财政支出规模。二是在专项债投资拉动上加力。合理安排地方政府专项债券规模，适当扩大投向领域和用作资本金范围， 新华社采访财政部部长刘昆 2023/1/4 持续形成投资拉动力。三是在推动财力下沉上加力。持续增加中央对地方转移支付，向困难地区和欠发达地区倾斜，兜牢兜实基层“三保”底线。“提效”，就是要提升政策效能。一方面，完善税费优惠政策，增强精准性和针对性，着力助企纾困。另一方面，优化财政支出结构，更好发挥财政资金“四两拨千斤”的作用，有效带动扩大全社会投资，促进消费。同时，加强与货币、产业、科技、社会政策的协调配合，形成政策合力，推动经济运行整体好转。 资料来源：中国政府网，财政部官网，华创证券 2、关键词2：货币政策 与2022年的安排相比，今年的央行工作会议有两点变化。 一是强调金融对国内需求和供给体系的支持力度。结合刘国强副行长2022年12月17日的讲话，这意味着结构上会加大对“普惠小微、科技创新、绿色发展、基础设施等重点领域和薄弱环节的支持力度”。 二是工作排序中，金融风险防范化解从2022年的第四位上移至2023年的第三位。这与 中央经济工作会议中对防范化解重大经济金融风险的重视程度（该段落篇幅从2021年的 155个字增加至2022年的268个字）上升相一致。 图表22022年&2023年中国人民银行工作会议对比 分类 主要内容 2023年排序 排序变化 2022年 2023年 政策基调 稳健的货币政策要灵活适度。综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕 精准有力实施好稳健的货币政策。综合运用多种货币政策工具，保持 流动性合理充裕 1 — 金融支持实体经济 实施好普惠小微贷款支持工具、普惠小微企业信用贷款支持计划接续转换工作。持续完善金融支持科技创新体系…… 加大金融对国内需求和供给体系的支持力度。支持恢复和扩大消费、 重点基础设施和重大项目建设…… 2 — 金融风险 稳妥有序做好重点机构风险处置化解工作 ……依法加强对资本和平台企业监管……稳 妥实施好房地产金融审慎管理制度 进一步发挥国务院金融委办公室牵头抓总作用。健全金融稳定保障基 金管理制度 3 ↑ 政策框架和治理机制 稳妥有序推动金融控股公司审批并开展持 续监管。实施系统重要性银行附加监管 强化系统重要性银行监管。加强金 融控股公司监管 4 ↓ 国际金融合作 持续深化国际金融合作 持续深化国际金融合作和对外开放 5 — 金融改革 推动出台金融基础设施监管办法。稳步推进债券市场改革开放…… 继续完善金融基础设施统筹监管框架。加强平台企业金融业务常态化监管…… 6 — 金融服务和管理 统筹推进金融法律法规体系建设 持续推进金融立法 7 ↑ 外汇 推动贸易便利化试点扩容提质。开展跨境 贸易投资高水平开放试点 / 8 资料来源：央行官网，华创证券 二、扩内需：消费、基建、技改、地产 3、关键词3：消费 消费工作的部署来自财政部、央行、银保监会、商务部、发改委、工信部、文旅部共7个部委。 从相关部委的部署来看，今年恢复和扩大消费将从供需两端同时发力，“增强消费能力，改善消费条件，增加消费场景”，重点是汽车等大宗商品消费。 供给端，“改善消费条件，增加消费场景”，包括四方面： 1）加大对疫情受损行业纾困力度，银保监会提出“加强对餐饮、文旅等受疫情冲击传统服务行业特别是小微企业、个体工商户的金融纾困帮扶”，文旅部也将“适时推出新的助企纾困、行业振兴、消费促进等举措”。 2）改善新能源汽车消费条件，发改委提出“强化停车设施建设改造，加快推进充电设施设备建设”。 3）加快发展新型消费。商务部提出“顺应消费升级趋势，促进绿色消费、智能消费、健康消费”。 4）优化消费平台载体，商务部提出，“城市方面，我们将加快推进国际消费中心城市培育建设，稳妥有序推进步行街改造提升……农村方面，加快推进县域商业体系建设”。 需求端，“增强消费能力”。银保监会提出要“多渠道增加中低收入和受疫情影响较大群体的收入”，财政部提出要“统筹运用财政政策工具，多渠道支持稳岗