股指期货日报：风格切换，IM强势领涨

期货研究报告|股指期货日报2023-02-02 风格切换，IM强势领涨 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 孙玉龙 0755-23887993 sunyulong@htfc.com从业资格号：F3083038投资咨询号：Z0016257 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 A股外资延续大幅净流入态势，主要由于国内外经济增速劈叉，国内增长而海外衰退风险较大。全面注册制的到来，有助于提升市场定价能力，同时有利于国内优质企业上市融资。展望全年，中国宏观经济见底回升，而海外主要经济体或将进入衰退，外资回流中国市场意愿增强，金融市场投资信心和预期边际好转，看好2023年A股，尤其是中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大，股指方面，当前A股正处在风格切换阶段，重点把握IM、IC做多机会，关注国内政策的落地效果和海外加息情况。行业方面，节后消费板块兑现盈利，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块逢低做多机会。 核心观点 ■市场分析 股指期货：A股三大指数高开回落后，震荡上行，两市超4300只个股上涨。截至收盘，上证指数涨0.90%报3284.92点，深证成指涨1.31%报12158.19点，创业板指涨1.27%报2613.69点；两市成交量再度站上万亿至10046亿元；北向资金连续16个交易日净买入，全天净流入69.74亿元。盘面上，ChatGPT概念爆发，有色金属、汽车、计算机、非银 金融板块领涨，仅银行、房地产板块翻绿。港股早盘高开后震荡盘整，午后持续走强，恒生指数收涨1.05%报22072.18点，恒生科技指数涨3.37%。美国三大股指全线收涨，道指涨0.02%报34092.96点，标普500指数涨1.05%报4119.21点，纳指涨2%报11816.32点。 国内迎来全面注册制。2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案向社会公开征求意见。主要措施包含新股上市前5个交易日不设涨跌幅限制；优化盘中临时停牌制度；新股上市首日即可纳入融资融券标的，优化转融通机制，扩大两融范围。同时定价采用询价定价，让定价更 加合理化。此举优化发行上市条件，有助于推动优质企业上市融资，利好券商和新兴产业。 国内进入复苏阶段。从1月PMI数据来看，各项指数呈现不同程度的改善，尤其是服务业的改善，成为最大贡献项，整体数据表明国内经济进入复苏阶段，且经济修复的速度较快。房地产仍是拖累项，尽管给房企融资的渠道拓宽，但居民购买信心仍然不足，销售数据来看，大多数城市的商品住宅销售量依然为负，预计地产回暖还需要时间。 联储如期加息25bp。联储宣布加息25个基点，上调联邦基金利率区间至4.50%-4.75%，连续两次放缓加息，符合市场预期。鲍威尔继续强调加息仍未结束，不能过早放松货币 政策，但官员们已经开始考虑停止加息时间，虽然还未有所定论，同时鲍威尔对通胀下 降持有乐观态度，美股尾盘拉升。 行业方面，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块。景气度高的行业指的是未来该行业符合国家战略转型、产业升级目标，成长空间大，同时目前营收处于快速扩张的状态。而交易拥挤度高往往容易造成踩踏，是板块回落的一大隐忧。所以高景气度、 低拥挤度板块值得重点关注，从数据上看，高景气度一般拥有高ROE、高利润增长率，交易拥挤度的指标一般由行业的成交额演算得来，当前主要为汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔行业。 总的来说，A股外资延续大幅净流入态势，主要由于国内外经济增速劈叉，国内增长而海外衰退风险较大。全面注册制的到来，有助于提升市场定价能力，同时有利于国内优质企业上市融资。展望全年，中国宏观经济见底回升，而海外主要经济体或将进入衰退，外资回流中国市场意愿增强，金融市场投资信心和预期边际好转，看好2023年A股，尤其是中小企业的修复将更加显著，盈利反弹空间更大，股指方面，当前A股正处在风格切换阶段，重点把握IM、IC做多机会，关注国内政策的落地效果和海外加息情况。行业方面，节后消费板块兑现盈利，关注汽车、电力设备、医药生物、农林牧渔板块逢低做多机会。 ■策略 股指谨慎偏多 ■风险 若中美关系转差、海外货币政策超预期收紧、发生主权债务危机、地缘风险升级，股指有下行风险 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻4 宏观经济图表5 股指跟踪图表5 期指跟踪图表7 图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米5 图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨5 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤5 图4:蔬菜批发价指数丨单位：无5 图5:沪深300丨单位：点，亿股5 图6:上证50丨单位：点，亿股5 图7:中证500丨单位：点，亿股6 图8:中证1000丨单位：点，亿股6 图9:PE丨单位：倍6 图10:PB丨单位：倍6 图11:换手率丨单位：%6 图12:两融余额丨单位：亿元6 图13:IF活跃合约走势丨单位：点7 图14:IH活跃合约走势丨单位：点7 图15:IC活跃合约走势丨单位：点7 图16:IM活跃合约走势丨单位：点7 图17:IF合约成交持仓量丨单位：手7 图18:IH合约成交持仓量丨单位：手7 图19:IC合约成交持仓量丨单位：手8 图20:IM合约成交持仓量丨单位：手8 图21:IF（期货-现货）丨单位：点8 图22:IF跨期价差丨单位：点8 图23:IH（期货-现货）丨单位：点8 图24:IH跨期价差丨单位：点8 图25:IC（期货-现货）丨单位：点9 图26:IC跨期价差丨单位：点9 图27:IM（期货-现货）丨单位：点9 图28:IM跨期价差丨单位：点9 要闻 1.IF2302收盘涨0.57%报4198.00，成交量61669手，较前一交易日增加9692手，持仓71157手，增加3132手。IH2302收盘涨0.26%报2827.80，成交量43409手，较前一交易日增加7069手，持仓45502手，增加2975手。IC2302收盘涨0.81% 报6361.00，成交量39323手，较前一交易日增加6765手，持仓68659手，增加 274手。IM2302收盘涨1.50%报6922.60，成交量26743手，较前一交易日增加3552 手，持仓41219手，增加1486手。 2.中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。习近平强调，要搞好统筹扩大内需和深化供给侧结构性改革，形成需求牵引供给、供给创造需求的更高水平动态平衡，实现国民经济良性循环。坚决贯彻落实扩大内需战略规划纲要，建立和完善扩大居民消费的长效机制，适度超前部署新型基础设施建设，扩大高技术产业和战略性新兴产业投资，持续激发民间投资活力。继续深化供给侧结构性改革，持续推动科技创新、制度创新。 3.中国资本市场迎来全面注册制时代。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所。 4.中国1月财新制造业PMI为49.2，高于上月0.2个百分点，连续第六个月处于收缩区间。 5.美国1月ADP就业人数增加10.6万人，为近一年来最差表现，预期17.8万人，前值23.5万人。 6.韩国1月�口同比降16.6%，预期降11.3%，前值降9.5%；贸易帐初值赤字126.9亿美元，赤字创历史新高，预期赤字92.73亿美元，前值赤字46.89亿美元。韩国1月半导体�口同比下降44.5%。 7.印度财长：预计2023财年GDP将增长7%；印度的目标是实现技术驱动型和知识驱动型经济；印度计划开展新的医药研究项目以促进药品研发；印度计划2024财年的资本支�将为10万亿卢比，增长33%；印度计划建设100个实验室开发5G服务。 宏观经济图表 图1:30大中城市商品房成交丨单位：套，万平方米图2:6大发电集团煤炭情况丨单位：万吨 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 30大中城市:商品房成交套数 30大中城市:商品房成交面积（右） 140 120 100 80 60 40 20 0 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 煤炭:库存量:六大发电集团:总计 煤炭:日均耗煤量:六大发电集团:总计（右） 100 90 80 70 60 50 40 30 2017/092018/112020/012021/032022/052020/122021/052021/102022/032022/08 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:猪肉平均批发价丨单位：元/公斤图4:蔬菜批发价指数丨单位：无 平均批发价:猪肉 蔬菜批发价格指数:总指数:山东:定基 60250 50200 40 150 30 100 20 1050 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 0 2018/012019/022020/032021/042022/05 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 股指跟踪图表 图5:沪深300丨单位：点，亿股图6:上证50丨单位：点，亿股 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 450 成交量:沪深300指数（右） 沪深300指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 140 成交量:上证50指数（右） 上证50指数 120 100 80 60 40 20 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:中证500丨单位：点，亿股图8:中证1000丨单位：点，亿股 8000 7500 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 成交量:中证500指数（右）中证500指数 400 350 300 250 200 150 100 50 0 9000 8000 7000 6000 5000 4000 成交量:中证1000指数（右）中证1000指数400 350 300 250 200 150 100 50 0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:PE丨单位：倍图10:PB丨单位：倍 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 20 15 10 5 0 702.5 602.0 50 401.5 301.0 20 100.5 00.0 上证50沪深300 中证500（右） 中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2018/012019/012020/012021/012022/012023/012018/012019/012020/012021/012022/012023/01