乐观情绪升温，市场相对偏强
乐观情绪升温，市场相对偏强 2023年2月1日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.4 0.2 0 -0.2 -0.4 -0.6 -0.8 -2 有农中贵能黑色产信金源色金品商属化建属指品指工材指数指数指指数数数数 -1 -1.2 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 2 0 -2 红沥郑纸沪尿枣青棉浆镍素指指指指指指数数数数数数 乙硅焦 PVC 二铁炭指醇指指数指数数 数 -4 房石机农建地油械林筑产石牧 化渔 电医消计食子药费算品 者机饮 服料 务 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：短期利多为主 国内 国内1月制造业PMI重返荣枯线以上，经济复苏初现端倪 海外 欧元区工业指数、消费者信心指数均有显著回升，欧洲经济韧性仍强 金融：股市积极进攻，债市谨慎偏空 股指期货 趋势向上，资金或切向成长 外资、业绩预告 震荡修复 股指期权 保持积极进攻 pcr、波动率、流动性 震荡 国债期货 春节数据对债市影响不大 经济数据、两会政策 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：现货情绪承压，板块弱势运行 钢材 旺季需求博弈，期价震荡运行 旺季需求 震荡 铁矿 需求预期支撑，矿价高位震荡 钢厂补库、宏观监管 震荡 焦炭 焦钢博弈延续，市场弱稳运行 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 供应逐步恢复，部分煤种补跌 焦钢利润、进口情况 震荡 玻璃 产量下降放缓，供需格局偏弱 现货产销 震荡 纯碱 基本面暂无变化，价格韧性犹存 厂家库存 震荡 有色：宏观面预期乐观，有色震荡回升 铜 国内累库偏快，铜价转向震荡整理 宏观乐观预期、需求走弱 震荡 铝 云南铝厂减产担忧再起，铝市供给预期下滑 需求、宏观 震荡 锌 需求季节性走弱，锌锭库存进一步累积 供给、宏观 震荡 铅 宏观面利好影响有限，废铅料价格下行沪铅维持弱势 开工率、供给 震荡偏弱 镍 菲律宾镍矿欲征税，镍市风波不断延续高位运行 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 市场成交稍有回落，年后消费复苏尚未有强劲表现 库存、成本变化 震荡 锡 沪锡承压有所回落，但供应扰动未消失 宏观、库存 震荡 原油：情绪回暖大幅增仓 原油 WTI测试百日移动均线 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压 国内需求 震荡 动力煤 供需两弱，煤价弱势运行 产能释放，冬季补库，长协保供 震荡偏弱 化工：原油偏弱叠加现实压力，化工谨慎调整 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 对俄制裁临近，高硫燃油利多不断 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差下行趋势不改 天然气价格 下跌 甲醇 供需矛盾不大，甲醇震荡运行 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 旺季预期或提前兑现，尿素上行乏力 农业备肥、复合肥采购 震荡 乙二醇 期货价格调整，短期逢低买入 聚酯工厂备货等因素 震荡 PTA PX价格偏强，PTA偏强震荡 PX价格高位下跌风险 震荡 短纤 期货相对走弱，短期建议观望 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 丙烷支撑减弱，PP短期调整 宏观预期 震荡 塑料 需求跟进不足，塑料短期承压 宏观预期 震荡偏弱 苯乙烯 需求表现清淡，苯乙烯承压回调 原油涨跌 震荡 PVC 弱现实或占据主导，PVC震荡偏弱 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：节后首日走势偏暖，宏观仍将引领板块偏强 橡胶 逢低多配，节后复苏预期仍是主导 非标基差变化 震荡上涨 纸浆 走势仍以区间为主，基差水平是关键 针叶美金价额 宽幅震荡 棉花 预期助推棉价，需求落地是关键 加工进度、消费 震荡 白糖 外盘上涨，节后国内供强需弱 外盘走势、消费 震荡偏弱 农产品：需求恢复有限玉米减仓下行，惜售情绪渐浓猪价微幅反弹 油脂 南美天气升水仍存，豆油强于菜、棕油 马棕库存 震荡 蛋白粕 市场仍存不确定，蛋白粕抗跌 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 需求恢复有限，玉米减仓下行 新粮上量节奏、天气 震荡 生猪 抗价惜售情绪渐浓，猪价微幅反弹 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 消费趋势回暖，提振鸡蛋价格 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 1月份中国制造业PMI为50.1%，前值47.0%；非制造业商务活动指数为54.4%，前值41.6%。 点评：1月份我国疫情消退支持制造业快速修复，制造业PMI综合指数回升3.1个百分点至50.1%，其中新订单指数大幅回升7.0个百分点至50.9%。未来几个月我国外需仍偏弱，但国内需求将进一步修复，预计制造业将进一步改善。1月份我国服务业商务活动指数大幅回升14.6个百分点至54.0%，疫情消退也推动服务业快速修复。随着时间的推移以及医疗的进步，未来 几个月疫情对服务业的抑制将进一步减弱。 2月1日 宏观数据 前值 预期值 16:00 1月欧元区:制造业PMI 47.8 48.8 18:00 12月欧元区:失业率:季调(%) 6.5 6.5 23:00 美国1月制造业PMI 48.4 48 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 金工团队：《组合优化专题（一）：截面回归与因子正交的二重奏》——专题报告20230131 摘要：本报告处理“因子正交”的问题。该专题将以综述的形式讨论了市面上常见的4种正交化方法、阐明了正交实践中遇到的问题与解决办法、设计了1种针对于底层资产池为商品期货组合的品种权重配置模式、配比了1种因子收益率估计的优化方式并进行回测总结。该报告对应第1种配置模式——作用于动态商品期货池、以截面回归方式来构建组合权重，是本专题的第一篇。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
