万联晨会

万联晨会 国内市场表现 指数名称 收盘 涨跌幅% 2023年02月02日星期四 概览 深证成指 12,158.19 1.31% 周三A股两市早盘冲高回落，午后震荡上行。截至收盘，沪指涨0.9%， 沪深300 4,195.93 0.94% 深成指涨1.31%，创业板指涨1.27%，两市全天成交额10046亿元； 科创50 1,026.40 1.19% 北向资金净买入69.74亿元。从盘面来看，人工智能相关概念再度走 创业板指 2,613.69 1.27% 强，其中ChatGPT概念领涨；数字经济相关板块集体走强，信创、数 上证50 2,820.87 0.46% 据要素、数据确权方向更受资金青睐；涨价驱动下有色金属板块持续 上证180 8,786.77 0.73% 活跃。下跌方面，酒店餐饮、银行、地产表现相对较弱。整体来看， 上证基金 6,849.78 1.00% 昨日市场呈现普涨格局，仅少数板块飘绿，题材股行情持续发酵带动 国债指数 199.03 0.01% 市场短线情绪走高，量能再度放大至万亿元以上，指数或将延续震荡向上行情。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首 国际市场表现 次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。 指数名称 收盘 涨跌幅% 这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证 道琼斯 34,092.96 0.02% 监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡 S&P500 4,119.21 1.05% 期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审 纳斯达克 11,816.32 2.00% 企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业 日经225 27,346.88 0.07% 审核顺序和审核资料转交易所。行业配置方面，1）持续关注“稳增 恒生指数 22,072.18 1.05% 长”、“扩内需”主线；2）中国资本市场迎来全面注册制时代，优质券商及创投概念股或将收益。 美元指数 101.22 -0.86% 研报精选策略：行业景气度观察之周期行业 主持人:刘馨阳Email:liuxy1@wlzq.com.cn 核心观点 上证指数 3,284.92 0.90% 市场研 究 晨会纪 要 证券研究报 告 策略：A股反弹动能增强 电力设备：需求逐步释放，行业迎来回暖 核心观点 周三A股两市早盘冲高回落，午后震荡上行。截至收盘，沪指涨0.9%，深成指涨1.31%，创业板指涨1.27%，两市全天成交额10046亿元；北向资金净买入69.74亿元。从盘面来看，人工智能相关概念再度走强，其中ChatGPT概念领涨；数字经济相关板块集体走强，信创、数据要素、数据确权方向更受资金青睐；涨价驱动下有色金属板块持续活跃。下跌方面，酒店餐饮、银行、地产表现相对较弱。整体来看，昨日市场呈现普涨格局，仅少数板块飘绿，题材股行情持续发酵带动市场短线情绪走高，量能再度放大至万亿元以上，指数或将延续震荡向上行情。2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所。行业配置方面，1）持续关注“稳增长”、“扩内需”主线；2）中国资本市场迎来全面注册制时代，优质券商及创投概念股或将收益。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 研报精选 行业景气度观察之周期行业 ——策略跟踪报告 投资要点： 周期行业景气全面回升：截至1月13日，周期行业指数当月全面上涨，非银金融行业指数当月涨幅（9.31%）居首，银行表现较优。 房地产：国房景气指数去年四季度持续下行，商品房成交额维持稳定。2022年12月国房景气指数当月环比为下跌0.07%，延续去年全年以来的下跌趋势。2022年12月商品房销售面积累计同比为下跌24.30%，环比下跌1.00pct；2022年四季度，房地产开发投资同比为负增长，12月当月同比为下跌12.21%；2022年12月房屋新开工面积/房屋施工面积/房屋竣工面积累计同比分别为下跌39.40%/下跌7.20%/下跌15.00%，仍处于2021年以来的下跌趋势中。 建筑装饰：2022年上半年地方政府专项债券发行基本完成，下半年基建资金量走弱，但基建投资去年12月累计同比为增长11.52%，“稳增长”政策仍然发力。房屋建设方面，去年四季度平板玻璃、水泥产量进一步下跌，12月平板玻璃/水泥产量月同比分别为下跌6.30%/下跌12.30%；建筑及装潢材料类商品零售类值下探，去年12月建筑及装潢材料类商品零售类值当月同比为下跌8.90%。 银行：固定利率同业存单利率回升。1月13日同业存单到期收益率1年/6个月/3个月周环比分别上升10bp/11bp/13bp，逆转去年年末下跌的趋势。5YLPR报价在2022年三季度下降15bp，并在四季度维持4.30%不变；1年期MLF利率维持低位。 非银金融：宏观预期环境改善，去年四季度保单件数环比三季度大幅增加，保险金额延续上涨趋势。2022年12月保单件数环比增速为43.56%，保险金额同比增速回落25.40pct。A股情绪向好，两市换手率均于去年11月达到半年内峰值，当前仍处于阶段高位。上交所换手率去年12月环比提高34.43%，深交所换手率环比下降26.09%；去年12月新增投资者数量为71.24万人，环比减少26.78%。新增投资者数量较三季度小幅 回落；沪深两市成交额中枢小幅回落，去年12月两市日均成交额回落至0.79万亿元，环比减少15.15%。 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 A股反弹动能增强 ——2023年1月策略月报 投资要点： 多重利好下A股明显反弹：截至1月20日收盘，上证综指收报3,264.81点，较12月末上涨5.68%。分结构看，创业板指、沪深300和上证50涨幅居前。1月以来两市成交额环比回升，主要热门赛道获得资金流入，预计春节过后市场将延续震荡上扬的行情。 工业企业盈利表现持续分化：2022年规模以上工业企业利润总额同比下跌4.00%，较2021年同期下滑38.30个百分点。分结构看，不同类型工业企业利润增速表现持续分化。上游资源开采行业利润增速高位回落后趋于平稳。中游制造业利润增速未见明显修复。 A股估值性价比突出：A股估值仍处于2010年以来的历史低位水平，估值性价比凸显。对于配置资金而言，2023年企业经营压力得到缓释，利润结构改善，盈利端修复有望提振全市场估值表现。分赛道看，大消费领域中医药、食品饮料、出行相关子领域有望率先受益于近期春节行情。地产产业链中建筑建材、物业等板块估值修复空间仍大。成长风格中与数字经济紧密相关的信创、芯片等领域值得重点关注。 央行开展大额逆回购，助力资金面平稳：1月央行继续增量续作MLF，呵护春节时点资金面稳定。总体看，宏观政策总量放松力度有限，但结构性发力可期。当前市场信心修复较为疲软，企业和居民加杠杆意愿较低，年内央行或有可能采取调降LPR、小幅降准等“降成本”手段推动“宽信用”，引导融资成本进一步下行。 大势研判及行业配置建议：当前A股处于底部回升阶段，市场预期有所回暖，政策大力推动经济实现高质量修复，盈利改善信心增强。流动性总体处于合理充裕局面，人民币汇率走强下，A股市场对外资的吸引力有所回升。多数行业估值仍在低位，配置性价比凸显。预计国内经济复苏加快，“稳增长”板块仍是优选，成长风格持续受益于风险偏好与估值回升。行业配置方面，建议关注：1）政策催化下，基建产业链可挖掘业绩增长较快领域，此外，大消费领域中可选消费反弹空间较大；2）风险偏好回暖下，成长风格中精选政策支持力度较大、利好政策频出的数字经济领域。 风险因素：海外经济陷入大幅衰退；国内经济复苏力度较弱；政策成效未如预期。 分析师于天旭执业证书编号S0270522110001 需求逐步释放，行业迎来回暖 ——电力设备行业投资策略报告 行业核心观点： 展望2023年，随着上游产能的逐渐提升，新能源汽车产业链上、中游材料的价格有望逐渐下降，减缓下游新能源汽车企业生产的成本压力。同时随着国内各地充电设施建设速度的加快，各项基础充电设施普及率将快速提高，这都有利于促进新能源汽车的销量继续保持中高速增长。预期2023年全国新能源汽车销量将突破950万辆，同比增长超过40%。对于新能源汽车产业链中上游的锂钴镍矿、正负极材料、隔膜、电解液等领域，随着产能逐步的扩张释放，或将导致一定的供给过剩，从而造成市场相关产品价 格的小幅下降。另外，新能源汽车的充换电基础设施领域，头部效应逐渐凸显，市场前 �的运营商企业市场占比份额已超过70%，预期2023年这一比例将继续提升。在此大背景下，新能源汽车头部车企、充换电基础设施运营商的核心零部件供应商有望迎来新一轮的投资机会。 投资要点： 充电桩进入高速发展期：随着新能源汽车销量的快速增长以及各地方政府对于公共充电基础设施建设的大力推进，充电基础设施将进入快速增长期，预计2023年全国充电桩保有量将超过1050万台，同比增长将超过80%。同时，公共充电基础设施运营商的头部效应也将愈发凸显，行业top5的运营商企业的市场份额或将继续提高。对于公共充电桩，建议密切关注行业份额提高的相关运营商企业以及给头部充电设施运营商企业提供设备零配件的核心供应商；对于随车配建的私人充电桩，建议密切关注2023年各 新能源汽车车企销量，与该些车企合作的充电桩零配件企业有望在2023年迎来订单高增，具备较好投资机会。 新能源汽车头部效应愈发显著：2022年1至11月，全国排名前15的新能源厂商销量累计占比达到全国市场总销量的82%。其中，市场销量top5的车企市场份额占比就已达到了57.3%。目前国内销量排在首位的是比亚迪汽车，仅11月单月销量便已达到 21.76万辆，2021年同期销量仅为9.01万辆，同比增长141.4%，在单月新能源车的销量占比达到惊人的36.4%。截至2022年11月，比亚迪汽车在国内已累计售出157.6万辆，市场份额占比达到31.3%。紧随其后的是11月单月售出6.24万辆的特斯拉中国与 3.45万辆的上汽通用，当月销量份额占比分别达到10.4%与5.8%。特斯拉中国2022年前十一个月已累计售出39.8万辆，同比增长59%。鉴于特斯拉中国旗下车系的进一步降价，2023年其销量有望迎来更加高速的增长。由于头部新能源车企的销量远高于其余车企，因而其拥有的现金流会更充裕，未来在技术、市场等领域可投入的资金会更多，因此旗下产品的竞争力会更加突出。可以预见的是，未来新能源汽车头部效应会愈发凸显，头部车企厂商的市场份额或将继续扩大。 锂电主材：伴随着下游动力电池行业的快速集中，上游材料企业已经进入了低价拼市场的阶段，行业的洗牌已经悄然开启。龙头专注于把握大客户，而中小企业寄望于扩大市场份额，部分企业或将承受不住压力，面临淘汰退出的风险。此外，由于国家对新能源汽车的补贴政策于2022年底正式结束，预计2023年上半年消费者以及下游厂家将保持观望态度，这或对锂电行业的出货量带来一定的影响。目前动力电池企业正在跟车企商谈23年的采购价格，鉴于国家对新能源汽车补贴政策的退坡，车企或将要求三元电池销售价格进一步下降。而车企对电池企业的降价要求大概率会进一步传导至上游材料企业，或将引起材料行业的竞争。持续降价的后果或使部分综合实力弱小的企业退出市场，而在资金、技术、产能、品牌等方面居领先地位的企业则更有机会熬过这场价格战。因此在锂电赛道