动态点评：业绩延续高速增长，新产品线不断拓展

盛美上海（688082）动态点评 / 业绩延续高速增长，新产品线不断拓展 挖掘价值投资成长 / 2023年02月01日 【事项】 公司于1月30日晚间发布公告，预计2022年年度实现营业收入人民币27亿元至29亿元，与上年同期相比增加10.79元至12.79亿元，同比增长66.58%至78.92%。预计2022年年度实现归属于母公司所有者的净利润6.00亿元至7.20亿元，与上年同期相比增加3.34亿元至4.54亿元，同比增长125.35%至170.42%。扣除非经常性损益后，预计2022年年度实现归母净利润6.20亿元至7.40亿元，与上年同期相比增加4.25亿元至5.45亿元，同比增长218.38%至280.01%。 【评论】 公司竞争能力不断增强，业绩延续高增长。受益于国内半导体设备需求量不断增加，公司销售订单持续增长；同时，公司行业竞争能力不断提升，产品组合中高毛利产品占营业收入比例增加，综合毛利率也得以提高；此外，公司不断提高自身管理水平，严控成本及各项费用以降本增效，因此公司盈利水平持续提升，公司预计2022年归母净利润为6.00-7.20亿元，取中值6.60亿元，同比增长147.93%。 在手订单饱满，公司对2023年全年营收指引乐观。公司综合近年来业务发展趋势，以及当前新产品验证、在手订单等多方面情况，在1月4日发布公告预计2023年度全年营业收入在人民币36.5-42.5亿之间，取中值39.5亿元，与2022年营收预告中值28亿相比同比增加41.01%，保持良好增长态势。 国内领先半导体设备平台型企业，产品线持续扩张。公司主要产品为半导体清洗设备，并坚持多元化布局不断拓展产品线，设备产品还包括电镀设备、先进封装湿法设备以及炉管等，其中炉管潜在应用领域包含LPCVD、氧化、退火、ALD等。公司ALD设备已经交付客户验证，高真空合金回火炉、LPCVD、高温氧化扩散炉等均有新订单，产品覆盖市场空间持续提升；公司内生研发能力不断夯实，多项自研技术已达到国际领先水平，逐步成为国内领先半导体平台型厂商。公司母公司ACMR于1998年成立于美国，天然具有国际化背景，未来公司有望成为创新型国产国际化半导体设备的代表。 买入（维持） 目标价：142元 东方财富证券研究所 证券分析师：邹杰 证书编号：S1160523010001 联系人：夏嘉鑫 电话：021-23586316 相对指数表现 45.42% 31.21% 17.01% 2.80% -11.40% 2/1 3/1 4/1 5/1 6/1 7/1 8/1 9/1 10/1 11/1 12/1 1/1 -25.61% 盛美上海沪深300 基本数据 总市值（百万元)37641.43 流通市值（百万元)6484.44 52周最高/最低（元）140.67/66.72 52周最高/最低（PE）235.71/58.14 52周最高/最低（PB）12.21/6.24 52周涨幅（%）-6.87 52周换手率（%）477.10 相关研究 《恢复超预期，新品放量兑现平台化逻辑》 2022.08.10 公司研究 电子设备 证券研究报告 【投资建议】 公司是国内领先的半导体设备平台型企业，多项自研技术已达到国际领先水平，行业竞争能力不断提升，正逐步突破国际头部客户以获得更加平衡的国内外客户结构。公司在手订单饱满，产能持续扩产，业绩增长态势保持良好，新产品线持续拓展助力公司打开远期成长空间。公司销售订单受益于国内半导体设备需求量不断增加而持续增长，并且产品组合优化，毛利率得以提高，我们上调公司2022-2024年业绩，预测公司2022-2024年营业收入分别为28.74/41.20/60.57亿元，归母净利润分别为6.51/7.24/9.64亿元，对应EPS分别1.50/1.67/2.22元每股，当前股价对应PE分别为56.99/51.29/38.50倍，维持目标价142元以及“买入”评级。 盈利预测 项目\年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1620.87 2873.82 4120.26 6057.81 增长率(%) 60.88% 77.30% 43.37% 47.02% EBITDA（百万元） 284.74 659.48 724.50 950.18 归属母公司净利润（百万元） 266.25 651.32 723.75 964.13 增长率(%) 35.31% 144.63% 11.12% 33.21% EPS(元/股) 0.68 1.50 1.67 2.22 市盈率（P/E） 187.94 56.99 51.29 38.50 市净率（P/B） 11.51 6.79 6.00 5.19 EV/EBITDA 183.52 51.69 46.63 35.48 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 客户订单执行情况及市场情况不及预期，； 国际贸易争端加剧； 半导体周期继续下行，行业竞争加剧。 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。