议息会议前夕，市场相对谨慎
议息会议前夕，市场相对谨慎 2023年1月31日 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 屈涛 021-60812982 qutao@citicsf.com从业资格号F3048194投资咨询号Z0015547 1、市场表现 商品市场股票市场 % 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 中信期货商品版块涨跌幅排名 %指数涨跌幅(%)期货涨跌幅(%) 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 农中黑贵能有产信色金源色品商建属化金指品材指工属数指指数指指数数数数 0 -0.1 沪上中中 1000 500 50 300 深证证证 %上一交易日品种涨跌幅前五排名 6 4 2 0 -2 -4 -6 PVC LPG -8 % 中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名 4 2 0 -2 郑棕菜豆 指糖榈粕粕指数指指指指数数数数数 燃沪沪玻油铝锌璃指指指指数数数数 -4 汽国计 车防算 军机工 食机房非交煤消品械地银通炭费饮产行运者 料金输服 融务 数据来源：Wind中信期货研究所1 资料来源：中信期货研究所 注：详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告。 2 2、观点精粹 板块观点 品种 市场逻辑 关注要点 短期判断 宏观：短期利多为主 国内 春节假期期间国内消费复苏提速，市场信心增强 海外 欧元区工业指数、消费者信心指数均有显著回升，欧洲经济韧性仍强 金融：股市积极进攻，债市谨慎偏空 股指期货 趋势向上，资金或切向成长 外资、业绩预告 震荡修复 股指期权 保持积极进攻 pcr、波动率、流动性 震荡 国债期货 春节数据对债市影响不大 经济数据、两会政策 震荡 贵金属：美元指数短期触底，注意节奏 黄金/白银 美元指数短期面对利空出尽，贵金属注意交易节奏 实体经济数据 震荡 黑色建材：经济运行稳步回升，节后将迎开门红 钢材 需求预期好转，钢价震荡偏强 需求启动情况 震荡 铁矿 政策持续放松，铁矿基本面向好 钢厂补库 震荡 焦炭 需求预期支撑，短期震荡运行 钢材利润、原料成本 震荡 焦煤 春节期间供需双弱，后市等待钢材指引 焦钢利润 震荡 玻璃 现货持续提涨，需求等待检验 现货产销 震荡 纯碱 轻碱下游放假，库存大幅累积 厂家库存 震荡 有色：宏观面预期乐观，有色震荡回升 铜 国内消费复苏乐观预期能否兑现？ 宏观乐观预期、需求走弱 震荡 铝 宏观情绪提振价格，铝供需面现状仍偏弱 需求、宏观 震荡 锌 宏观预期走强，锌价高位震荡 供给、宏观 震荡 铅 废电池价格现下行趋势，节后沪铅维持震荡偏弱格局 开工率、供给 震荡偏弱 镍 宏观面及消费预期向好，镍价有所回涨 宏观情绪、库存 震荡 不锈钢 节后乐观消费预期有待现实验证，成本支撑下不锈钢价暂稳 库存、成本变化 震荡 锡 乐观预期推动锡价上涨，但累库情况不容忽视 宏观、库存 震荡 原油：一季度驱动先弱后强 原油 中国需求回暖，油价增仓上行 地缘变量 震荡 能源转型与碳中和：能源价格全线回调，关注宏观形势及旺季补库节奏 LPG 需求持续偏弱叠加高库存打压 国内需求 震荡 动力煤 供需两弱，煤价弱势运行 产能释放，冬季补库，长协保供 震荡偏弱 化工：预期有待现实验证，节后小幅调整 沥青 沥青期价仍被明显高估 供应压力兑现，需求预期落空 下跌 高硫燃油 对俄制裁临近，高硫燃油利多不断 供应过剩缓解，对俄制裁 上涨 低硫燃油 高低硫价差下行趋势不改 天然气价格 下跌 甲醇 供需矛盾不大，甲醇冲高回落 上下游装置动态及化工煤走势 震荡 尿素 旺季预期或提前兑现，尿素上方偏谨慎 农业备肥、复合肥采购 震荡 乙二醇 节后低开震荡，期货逢低买入 聚酯工厂备货等因素 震荡 PTA PX价格强势，压制PTA加工费 PX价格高位下跌风险 震荡 短纤 期货相对走弱，短期建议观望 产销弱库存增，工厂出货 震荡 PP 丙烷支撑较强，PP表现坚挺 宏观预期 震荡 塑料 预期部分消化，塑料短期承压 宏观预期 震荡偏弱 苯乙烯 需求表现清淡，苯乙烯承压回调 原油涨跌 震荡 PVC 弱现实或占据主导，PVC震荡偏弱 成本变化以及装置动态 震荡 软商品：节后首日走势偏暖，宏观仍将引领板块偏强 橡胶 逢低多配，节后复苏预期仍是主导 非标基差变化 震荡上涨 纸浆 走势仍以区间为主，基差水平是关键 针叶美金价额 宽幅震荡 棉花 首日冲高回落，关注下游需求 加工进度、消费 震荡 白糖 外盘上涨，节后国内供强需弱 外盘走势、消费 震荡偏弱 农产品：产区洪水导致减产支撑油价，猪粮比进入过度下跌二级预警区间收储或提上日程 油脂 产区洪水导致棕油减产，节后消费复苏支撑油脂价格 马棕库存 震荡 蛋白粕 巴西大豆收割偏慢，美豆强于国内蛋白粕市场 大豆到港量 震荡 玉米/淀粉 基差售粮未启动，外盘上涨提振内盘 新粮上量节奏、天气 震荡 生猪 猪粮比连续3周处于二级预警区间，看空情绪浓厚 出栏节奏、需求 震荡 鸡蛋 节后现货跌幅不高，基本面支撑期价偏强 延淘情况、疫情 震荡 要闻日历 3、要闻扫描 宏观 欧元区1月经济景气指数为99.9，预期为97，前值为95.8。欧元区1月工业景气指数为1.3，预期-0.6，前值-1.5。两个指数 均创2022年7月以来新高。当地时间1月30日，德国联邦统计局数据显示，德国第四季度季调后GDP初值环比下降0.2%，不及 市场预期的0% 点评：虽然德国四季度GDP出现了超预期的下行，但德国政府上周将2023年德国经济增长预期从-0.4%上调为0.2%。同时，包括消费者信息指数、综合PMI等在内的数据走强也显示出欧元区经济复苏的迹象。但随着俄乌冲突中西方援助升级带来的地缘不确定性增加，以及本周欧美央行加息的步伐临近，经济衰退的风险依然不容忽视。 1月31日 宏观数据 前值 预期值 9:30 中国1月官方制造业PMI 47 - 15:00 德国12月失业率:季调(%) 3 - 18:00 欧盟第四季度欧元区:实际GDP(初值):季调:环比(%) 0.3 - 资料来源：Wind公开资料中信期货研究所 3 4、报告推荐 资产配置团队：《2023年1月大类资产晴雨表》——20220130 摘要：本月疫情过峰速度快于预期，乐观情绪推动各类资产价格出现反弹，短期来看，可适度乐观，高配风险资产；但长期来看，居民负债表修复仍需时间，且不同宏观信号并未出现共振复苏，应仍以谨慎为第一原则。配置策略上来看，股票可适当参与本轮反弹，债券中长期或可逢高减配，商品端仍以黄金等避险资产为中长期配置主线。2月建议股票配置权重为52%、债券配置权重为7%、商品配置权重为41%。 4 中信期货有限公司 总部地址： 深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305室、14层 上海地址： 上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场 3号楼23层 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、 可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下。我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成任何投资、法律、会计或税务建议， 且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议。 6
