LPG周报：需求复苏趋势维持，节后市场高位运行

国投安信期货 周度✲告 SDICESSENCEFUTURES2023年01月30日 需求复苏趋势维持，书后市场高位运行 LPG周✲ *上周国际现货市场大幅拉升，中东丙烷离岸价周度上涨85（12.59%）至 760美元/吨；美国MB✲价上涨2.70（3.01%），为92.50美分/加仓；上周操作评级 五，广州民用气市场价周度上涨7.80%，为5528元/吨；PG2303周一收盘液化石油气★☆☆ 价5055元/吨，涨幅12.94% ·春节期间海外市场大幅拉涨，国内炼厂价格继续抬升，需求环节，者 节商用消费恢复良好，国内旅游人次同比增长23.1%，恢复至2019年的 图1：PG主违收盘价 88.6%；旅游收入同比增长30%，恢复至2019年的73.1%。节前炼厂持一DCELPG主力连续收盘价 续排库后，老节期间国内亲潮过境，燃气消费旺盛，节后补库需求使得 民用气销售仍将维持良好。化工方面春节期间金能化学PDH复产，节后7,000 期货 仍有装置计划复工，带来持续消费增量；添加剂方面利润维持高位水6,500 平，MTBE和烷基化开工率均维持在同期高位。码头方面，1月受此前集 6,000 中到岸和春节假期影响，进口量总体偏低，船期环比下降8.8%，为四季 度来最低水平，、而1月需求恢复良好，使得码头库容率持续信低，美国方面去库速度放缓车存同比增幅走阔至39.8%，使得本轮上涨中弱于中东 市场。周国内外放量继续上升，同比增加0.14%，但终 5,500 5,000 4,500 瑞采购良好，库存持续下降，预计节后仍将有所上升，但终端消化4,000 2022/022022/062022/09 良好，出货压力较小，吞节期问PDH复产和1月以来到岸量持续偏低使得 国内进口气销售良好。。燃气消费稳健带来终端补库需求后，已经推涨的数据来源：wind 炼厂气价节后仍将维持高位运行。市场预期2月CP大涨和当前国内后 民用气价差偏高使得交刮贴水难以高于历史同期，节的已大涨的盘面价李祖智中级分析师 格仍有一定上行驱动。但海外价格上行后化工利润开始压缩，仍以关注 远月正套策略为主， >下游需求环节，去季期问降温和居民消费带来燃气需求旺盛，低 F3063857Z0016599 库存下炼厂气销售终端采购意愿增强。春节期间PDH复工和节010-58747784 后新项目投产使得需求持续预期较好，添加剂端受成品油价格gtaxinstitutelessence.com.cn影响利润继续上扬，化工需求维持强劲。上周MTBE装置开工率51.52%，环比上升0.20%：烷基化装置开工率51.73%，环比 下降0.23%，平均毛利1030元/吨，环比上升79元/吨；丙烷脱氢开工率69.2%，环下降2.77%，平均毛利-1332元/吨，环比减少682元/吨 >港口环节，1月到岸量总体维持低位，月末有所回升，预计全月 总量较去年年末有所下滑。目前码头库存率中低水平，到岸压力较小，终端化工采购良好，码头高价惜售。上周华东进口码头库容率63%，环比下降2%，华南进口码头库容率42%，环比 下降8%；路透船期显示1月中旬到库量60.4万吨，环比增加 5.2%，预计1月到库量218.8万吨，环比减少8.8%。 》上游供给环节，上周外放量有所增长，华东浙石化及中海油泰州 增虽，沿江地区安庆石化恢复正常，南方地区增加较为明显。北方地区因厂家负荷调整而出现少单波动。下周安庆石化仍有 增量预期，荆门石化有外放计划，沿江地区商品量仍小幅增 加，上周山东地炼开工率63.57%，环比增加0.31%：全国外放量6.40万吨/天，环比增加2411吨/天。炼厂民用气库存14.59 万吨，环比减少1.91万吨， *操作建议：盘面仍有上行驱动，交刮压力下关注远月正套策略 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 表1：周✲期货行情概览 第一部分行情概览 咋日价格涨跌幅印涨跌幅周涨跌幅月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶)86.400.881,01%1,40%2.25% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu）3.110.175.60%2.05%37.81% PG2301（元/吨） 4694.00 395.00 9.19% 3.99% 4.68% PG2302（元/吨） 5227.00 205.00 4.08% 13.19% 20.74% PG2303（元/吨） 5055.00 184.00 3.78% 12.94% 21.37% PG2304（元/吨） 5364.00 228.00 4.44% 12.83% 17.63% PG2305（元/） 5175.00 218.00 4.40% 12.52% 15.67% 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成交量（左)其1/2五日前三日前昨日今日 手手 350,000160,0005,400 150,000 5,200 140,000 5,000 130,000 4,800 120,000 4,600 110,000 4,400 100,000 4,200 2022/022022/052022/082022/12 90,000 PG2301 PG2303 PG2305 PG2307 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 致格来源：wind致据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份41/3 % 2.7r1310 125 2.4 2.1 1.8 投安信期货110 5- 10 15 20 25 2022/02 2022/04 2022/07 2022/09 2022/12 10 1.5 1.2- 202102202107202112202206202211 数据未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 34价差2-3价差1-2价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 400- 10-130 120200- 国投 110 100 6-06-200 80 -400 70 2021/022021/072021/122022/062022/11 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 60-600- 502022/072022/082022/092022/112022/12 数据未源：wind 40r2 351.8 30信期货1.6 25 1.4 20- 1.2 15 10+ 0.8 202102 202107202112 2202205 5202210 数插未源：b/oomberg,wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 885 25.00 2.91% 16.45% 41.60% 760 15.00 2.01% 12.59% 39.45% 885 25.00 2.91% 19.59% 42.74% 780 15.00 1.96% %606 33.33% 0.903 0.04 5.12% 16.89% 26.74% 5528 150.00 2.79% 7.80% 1.84% 5900 0.00 0.00% 4.42% 12.38% 5610 100.00 1.81% 3.70% 16.63% 5870 150.00 2.62% 10.34% 10.13% 6328.2 44.67 0.71% 4.16% 11.33% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美无/吨）中东丁烷FOB（美元/吨）美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨) 滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨） 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2023-年2022.年→2021/3一跨地区价差：滨州-广州价差－1/2 1,200 006 900 600 600 300- 3000 300 300- 600 600- 900- 1月 3月 5月 7月 9月 11月 202111 202202202205202208202211 数择来源：wind 致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差美吨元2023.年2022年2021/3 1,50090 60 1,000 30 500 0 30 500-60 1.000-90 2021022021072021122022052022101月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3美吨元2023.年2022年+2021/3 1,00025016 80020014 60015012-国投安信期货 10010 400 50 200 0-4. 2020012020102021062022032022111月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲告版权易于国技实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2023年2022年+20241/32022.年2021/3 %% 6065 5560- 55- 50- 45- 40 50- 45- 40- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30- 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2023-年2022年+2021/32023年2022年+20241/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 70 60. 50- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1,000 2,000- L 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22023年2022年2021/3 美元 2001,200 150 900 100 50600 50·300- 1000. 150 200J300 2021022021072021122022052022091月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG津客率●华南41/2西部山东华中41/3 %万吨 80-25- 70-20- 6015- 5010- 40 30+ 2021/022021/072021/112022/042022/0920212520219320224120221028 数据来源：隆众资讯数据来源：隆众资筑 图23：进口LPG期图24：中国LPG进口量 02022年02021.年+2021/2中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨万吨% 27030060 24025040 200 210- 180 150 100 F20 1505020 1209月 40 1月3月5月7月11月2020-年2月2021年1月2021年12月2022年11月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 2023-年2022年 干桶 2021/3 /茄爸 美国丙烷出口量(四周均值) 110,000 100,000- 1.8-1,600 1,500 1.