重大行情点评：国际债券市场普遍下行 国内债市近期压力较大

|商品研究 重大行情点评 国际债券市场普遍下行国内债市近期压力较大 2023年01月29日 研究员：�一凡 0755-82548539 wangyifan@cmschina.com.cnF3080307 Z0018423 行情数据： 春节期间国际债券市场收益率均小幅上行，债券普遍下跌。其中10Y美债收益率下行3.00BP，10Y日债收益率下行2.60BP，10Y英债下行0.54BP，10Y德债下行8.00BP，幅度相对较大。境外股市普遍上涨，其中纳斯达克综指、日经225和恒生指数涨幅居前。当下股债“跷跷板”效应较为明显。 评论： 海外消息方面，美国1月Markit制造业PMI录得46.8，前值46.2；Markit服务业PMI录得46.6，前值44.7。美国1月制造业和服务业PMI指数低于枯荣线，但较前值均有改善迹象，反映经济收缩程度放缓。美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，较前值4.7%有所放缓。目前美联储官员态度有所缓和，2月加息幅度已形成共识；但对加息终点有分歧，下一阶段市场的焦点，将在 2月会议是否会进一步讨论以及释放暂停加息的信号。日本央行12月货币政策会议纪要强调2022年调整YCC上限不是转向退出货币宽松的政策变化。日本央行在年初的1月会议维持货币政策不变，且并未调整收益率曲线控制。 国内来看，今年春节旅游和消费复苏迹象明显。经文化和旅游部数据中心测算，春节假期，全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23%，恢复至2019年的88.6%，对比2021/2022年为2019年的75%/74%；实现国内旅游收入3758亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%，对比2021/2022年为2019年的59%/56%。春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%，比2019年春节假期年均增长12.4%。今年春节档迎来观影潮，据猫眼专业版统计，今年春节档电影票房68亿元，对比19/21/22年为59/78/60亿元，高于2019年和2022年，低于2021年。 整体来看，需求复苏迹象初步显现，预计2月出炉的消费、社融等经济数据较前期有所好转，近期债市将受到一定的冲击，建议利率债多头离场观望，空头套保可关注基差回落后的建仓机会。 敬请阅读末页的重要说明 Page2 商品研究 研究员简介 �一凡：招商期货研究所国债研究员，美国布兰迪斯大学金融硕士，具有海外工作经验，注重宏观经济、政策结合分析，具有期货从业资格证（证书编号：F3080307）、期货投资咨询资格证（证书编号： Z0018423）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 敬请阅读末页的重要说明