电子行业简评：A股半导体公司的稀缺性下降

A股半导体公司的稀缺性下降 电子|行业简评报告|2023.02.1 评级：看好 何立中 电子行业首席分析师 SAC执证编号：S0110522110002 helizhong@sczq.com.cn 电话：010-81152682 0.2 电子 沪深300 0 -0.2 -0.4 市场指数走势（最近1年） 核心观点 A股半导体上市公司规模扩大 截至2022年年末，半导体上市公司数量（中信&申万半导体分类的合集，下同）143家，2012年及以后上市的120家，占比为84%。2022年上市49家，占比34%，是半导体公司A股上市数量最多的一年。 从市值角度看，截至2023年1月29日，半导体公司市值合计为3.25 万亿元，其中2012年以后上市的公司总市值占比为78%。 2022年A股上市的半导体公司市值合计为7723亿元，占半导体公司总市值的24%。 资料来源：聚源数据 相关研究 电子行业：手机出货量创2014年来新低，关注上游模拟IC复苏 电子行业：台积电2022Q4业绩符合预期 电子行业：硅片价格下跌刺激光伏需求，关注功率板块投资机会 A股半导体公司平均市值呈现下降趋势 28-Jan 18-Nov 8-Sep 29-Jun 19-Apr 7-Feb 从当年上市的公司平均市值看（市值取2023年1月29日），从2016 年开始年度上市的半导体公司平均市值呈现下降趋势。 若剔除当年上市的个别大型公司，下降趋势更明显。例如2020年上市的中芯国际（1777亿元）、2022年上市的海光信息（1045亿元）。 A股半导体公司的稀缺性在下降 2019年是A股半导体板块行情启动年，将半导体市值与股票型基金、混合型基金规模比较，看半导体板块的稀缺性。2019年~2022年半导体市值占股票型基金还是股票&混合基金的比例都在提升。相比较2019年，半导体板块的稀缺性在下降。半导体市值/股票型基金的比例从2019年的86%上升到2022年底的118%，半导体市值/股票&混合型基金的比例从2019年的34.87%上升到2022年底的39.19%。 半导体公司数量占比提升：2019年底半导体上市公司54家，全部A股上市公司3681家，半导体公司占比1.5%。2022年底半导体公司143家，全部A股上市公司5067家，半导体公司占比2.8%。 投资建议 随着A股半导体公司的规模扩大，其稀缺性在下降。稀缺性下降，或将影响半导体板块的估值。我们推荐关注具有稀缺性的紫光国微、盛美上海、帝奥微、龙芯中科、景嘉微、鼎龙股份、国芯科技、力合微。 风险提示 1、下游手机、电脑等终端出货量不及预期，导致上游芯片需求回暖不及预期。2、竞争加剧，价格下降，导致相关公司利润率下降，出现增收不增利。 1A股半导体上市公司规模扩大 1.12022年半导体公司上市数量最多 截至2022年年末，半导体上市公司数量（中信&申万半导体分类的合集，下同）143家，2012年及以后上市的120家，占比为84%。 2022年上市49家，占比34%，是半导体公司A股上市数量最多的一年。 图1半导体年度上市公司数量 资料来源：wind，首创证券 从市值角度看，截至2023年1月29日，半导体公司市值合计为3.25万亿元，其中 2012年以后上市的公司总市值占比为78%。 2022年A股上市的半导体公司市值合计为7723亿元，占半导体公司总市值的24%。 图2半导体年度上市公司市值 资料来源：wind，首创证券 1.2A股半导体公司平均市值呈现下降趋势 从当年上市的公司平均市值看（市值取2023年1月29日），从2016年开始年度上市的半导体公司平均市值呈现下降趋势。 左下图是包含所有半导体上市公司，右下图是去掉当年上市的大型公司，例如2020 年上市的中芯国际（1777亿元）、2022年上市的海光信息（1045亿元）。 图3当年上市的半导体公司平均市值图4当年上市的半导体公司平均市值（剔除中芯国际&海光） 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2A股半导体公司的稀缺性在下降 2.1半导体市值占股票型&混合型基金比例提升 2019年是A股半导体板块行情启动年，将半导体市值与股票型基金、混合型基金的规模比较，看半导体板块的稀缺性。 图5半导体指数（886063）走势 资料来源：wind，首创证券 从下图中可以看出，半导体市值占股票型基金还是股票&混合基金的比例都在提升。相比较2019年，半导体板块的稀缺性在下降。 半导体市值/股票型基金的比例从2019年的86%上升到2022年底的118%，半导体市值/股票&混合型基金的比例从2019年的34.87%上升到2022年底的39.19%。 图6半导体市值/股票型基金图7半导体市值/股票&混合基金 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 2.2A股半导体公司数量占比提升 2019年底半导体上市公司54家，全部A股上市公司3681家，半导体公司占比 1.5%。 2022年底半导体公司143家，全部A股上市公司5067家，半导体公司占比2.8%。 图8半导体公司数量及占比 资料来源：wind，首创证券 3投资建议 随着A股半导体公司的规模扩大，其稀缺性在下降。稀缺性下降，或将影响半导体板块的估值。我们推荐关注具有稀缺性的紫光国微、盛美上海、帝奥微、龙芯中科、景嘉微、鼎龙股份、国芯科技、力合微。 4风险提示 1、下游手机、电脑等终端出货量不及预期，导致上游芯片需求回暖不及预期。2、竞争加剧，价格下降，导致相关公司利润率下降，出现增收不增利。 分析师简介 何立中，电子行业首席分析师，北京大学硕士，曾在比亚迪半导体、国信证券研究所、中国计算机报工作。 分析师声明 本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者将对报告的内容和观点负责。 免责声明 本报告由首创证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告所在资料的来源及观点的出处皆被首创证券认为可靠，但首创证券不保证其准确性或完整性。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，首创证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告所载的信息、材料或分析工具仅提供给阁下作参考用，不是也不应被视为出售、购买或认购证券或其他金融工具的要约或要约邀请。该等信息、材料及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，首创证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 首创证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。首创证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。首创证券的自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 在法律许可的情况下，首创证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到首创证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 本报告的版权仅为首创证券所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。 评级说明 1.投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级 以报告发布后的6个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数的涨跌幅为基准 2.投资建议的评级标准 报告发布日后的6个月内的公司股价（或 行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300 指数的涨跌幅为基准 评级说明 股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅15％以上 增持相对沪深300指数涨幅5％-15%之间中性相对沪深300指数涨幅－5％-5％之间减持相对沪深300指数跌幅5％以上 行业投资评级看好行业超越整体市场表现 中性行业与整体市场表现基本持平 看淡行业弱于整体市场表现