宏观策略日报：全年财政收官，2023年政策仍有望积极

总量研究 2023年01月31日 宏 观 策 略证券分析师： 报 日刘思佳S0630516080002 liusj@longone.com.cn 证券分析师： 王洋S0630513040002 wangyang@longone.com.cn 证券分析师： 胡少华S0630516090002 hush@longone.com.cn 全年财政收官，2023年政策仍有望积极 ——宏观策略日报20230131 重要资讯 1.德国四季度GDP低于预期。1月30日，德国联邦统计局公布的数据显示，德国四季度末季调GDP同比初值0.5%，不及预期的0.8%，前值为1.2%；环比为-0.2%，预期0%，前值 0.4%。受俄乌冲突以及高通胀影响，德国四季度GDP增速放缓。其次，2022年前三季度支持德国经济的私人消费出现下降也是德国经济收缩的主要原因。但在1月25日，德国政府发布的年度经济报告预计，随着能源危机的缓解和提振商业信心的实施，2023年德国GDP增长有望达到0.2%,高于去年预测的下降0.4%。 2.全年财政收官，2023年政策仍有望积极。1月30日，财政部公布12月及2022年全年财政收支情况。2022年1-12月累计全国一般公共预算收入20.37万亿元，同比0.6%，前值- 3%，扣除留抵退税因素后同比9.1%，2021年全年同比10.7%；全国一般公共预算支出 26.06万亿元，同比6.1%，前值6.2%，2021年全年同比0.3%。12月一般公共预算收入同比61.1%，前值24.6%，三季度以来增速明显回升，主要由于去年同期基数相对较低，累计完成全年预算进度的96.9%；一般公共预算支出同比3%，前值4.8%，增速有所放缓，累计完成全年预算进度的97.6%。12月政府性基金收入同比-17.2%，前值-12.7%，其中土地出让收入同比-19.3%，前值-13.4%，全年同比-23.2%，房地产市场的低迷间接加大了地方财政的压力；12月政府性基金支出同比-35.5%，前值-21.2%，全年同比-2.7%。从公共财政支出结构来看，与民生相关支出同比7.6%；与基建相关支出同比-2.7%，主因年内财政工具此前已基本用足，且发力前置。 市场情况 北向资金净流入。1月30日，陆股通当日净买入186.14亿元，其中买入成交851.24亿元，卖出成交665.10亿元，累计净买入成交18557.43亿元。 美股周一收跌。1月30日，道琼斯工业平均指数报收33717.09点，下跌0.77%；标普500指数报收4017.77点，下跌1.30%；纳斯达克指数报收11393.81点，下跌1.96%。 风险提示：1）疫情超预期影响；2）海外局势变化超预期。 1.宏观要点 德国四季度GDP低于预期 1月30日，德国联邦统计局公布的数据显示，德国四季度末季调GDP同比初值0.5%，不及预期的0.8%，前值为1.2%；环比为-0.2%，预期0%，前值0.4%。 受俄乌冲突以及高通胀影响，德国四季度GDP增速放缓。其次，2022年前三季度支持德国经济的私人消费出现下降也是德国经济收缩的主要原因。但在1月25日，德国政府发布的年度经济报告预计，随着能源危机的缓解和提振商业信心的实施，2023年德国GDP增长有望达到0.2%,高于去年预测的下降0.4%。 全年财政收官，2023年政策仍有望积极 1月30日，财政部公布12月及2022年全年财政收支情况。2022年1-12月累计全国一般公共预算收入20.37万亿元，同比0.6%，前值-3%，扣除留抵退税因素后同比9.1%，2021年全年同比10.7%；全国一般公共预算支出26.06万亿元，同比6.1%，前值6.2%， 2021年全年同比0.3%。 12月一般公共预算收入同比61.1%，前值24.6%，三季度以来增速明显回升，主要由于去年同期基数相对较低，累计完成全年预算进度的96.9%；一般公共预算支出同比3%，前值4.8%，增速有所放缓，累计完成全年预算进度的97.6%。12月政府性基金收入同比-17.2%，前值-12.7%，其中土地出让收入同比-19.3%，前值-13.4%，全年同比-23.2%，房地产市场的低迷间接加大了地方财政的压力；12月政府性基金支出同比-35.5%，前值-21.2%，全年同比-2.7%。从公共财政支出结构来看，与民生相关支出同比7.6%；与基建相关支出同比-2.7%，主因年内财政工具此前已基本用足，且发力前置。 整体来看，2022年财政政策积极发力，留抵退税，降税降费，专项债结存限额的发行对稳增长起到了明显的作用。2023年财政方面，一是中央加杠杆仍有空间，赤字率有可能上调；二是专项债额度或不低于2022年规模，但大幅增加的空间可能有限，适当扩大投向领域和用作资本金范围可能会带来积极的作用；三是政策性金融工具等准财政工具可能继续发力；四是土地出让收入等偏不利因素可能限制地方政府加杠杆空间。 2.A股市场综述 上一交易日上证指数冲高回落，勉强收红，收盘上涨4点，涨幅0.14%，收于3269点。深成指、创业板延续收涨，主要指数多呈收涨，银行、证券板块回落收阴，拖累指数。 上交易日上证指数明显高开，但没有高走，冲高回落，收长实体假阴线。仍收于中长期均线体系之上。量能明显放大，随着指数连日收涨，可能短线多空分歧加大。大单资金大幅净流出约116亿，可能有短线获利兑现。日线MACD金叉延续，但日线KDJ死叉成立，日线指标有走弱迹象，短线指数或仍有调整动能。但指数日线中短期均线仍呈多头发散，日线趋势向上尚未改变。指标使用要与趋势配合，若日线趋势向上不改变的话，指标走弱，或是给高抛低吸创造机会。 上交易日上证指数跳空向上，跳过60周均线的强压力，虽冲高回落，但仍收于60周均 线之上。短线60周均线或展开多空争夺，而60周均线与5周、20周均线均构成短线支撑。 若指数围绕着60周均线反复震荡之后，再度携量上破60周均线的话，指数的拉升行情或进一步展开。仍可在震荡中加强观察。 上交易日深成指、创业板双双收涨，深成指收盘上涨0.98%，创业板收盘上涨1.08%。两指数虽均呈冲高回落，但均收假阴线，收盘仍收涨明显，强于上证。目前两指数在各自年线附近，展开多空争斗。昨日两指数量能均呈放大，日线KDJ均呈死叉，30分钟MACD均呈背离死叉成立，短线或仍有震荡整理动能。但两指数中短期均线趋势向上尚未改变，整理充分后或仍有上行动能。 上交易日同花顺行业板块中，收红板块占比88%，收红个股占比75%。涨超9%的个股109只，跌超9%的个股仅1只。上交易日板块个股延续活跃。 同花顺行业板块中，教育板块涨幅第一，收盘上涨4.71%，是我们刚刚分析过的板块。其次，汽车零部件、汽车整车、国防军工、计算机应用、其他电子、消费电子、光学光电子等板块，均是我们最近关注的板块。其他板块，如包装印刷、种植业与林业、黑色家电、白色家电等板块，也收涨明显。只有9个板块回落整理，机场航运、景点及旅游、酒店及餐饮等旅游概念板块调整居前，银行、证券回落收阴，拖累了指数。 具体看各板块。汽车零部件及汽车整车板块，昨日均呈收涨，收盘分别上涨3.63%、2.78%。我们最近关注两个板块是2月11日，关注后均呈横盘震荡，直到昨日快速上涨。昨日均呈放量上行，大单资金均大幅净流入超8亿元。且两指数均居于各自中长期均线体系之上，短期均线均呈趋势向上。虽短线两指数均有近期高点压力位需要突破，但压力位前放量进钱，适当整理后上破压力位或是大概率事件。仍可在震荡中加强观察。 计算机设备板块，昨日收盘上涨1.63%，表现活跃。我们最近关注该板块是1月17日，关注之后快速收涨，目前抵达近期高点压力位。近日指数量能明显放大，大单资金活跃，日线MACD与周线MACD金叉共振，日线短期均线趋势向上，目前指数技术条件没有明显走弱迹象。指数在近期高点附近或有多空争斗，但若有效上破近期高点压力位，仍或有进一步上行动能。从周线看，指数与2018年10月的低点附近形成双底之势，经过昨日上涨，指 数上破60周均线压力位，且5周均线金叉20周均线，周中短期均线有所向好。虽上方仍有长期均线压力位，短线有可能不强势，但短线指数下方支撑有力，60周均线若能走平向上，或仍有进一步向上动能。相类板块计算机应用板块可一并观察。 3.市场数据 2023/1/30 名称 单位 收盘价 变化 融资余额 亿元,亿元 14188 40 北向资金 亿元 186.14 / 资金 南向资金 亿港元 -69.04 / 逆回购到期量 亿元 740 / 逆回购操作量 亿元 1730 / 1年期MLF % 2.75 / 1年期LPR % 3.65 / 5年期以上LPR % 4.3 / DR001 %,BP 1.4306 28.85 DR007 %,BP 2.0666 23.23 10年期中债到期收益率 %,BP 2.9133 -0.86 10年期美债到期收益率 %,BP 3.5500 3.00 国外利率 2年期美债到期收益率 %,BP 4.25 6.00 上证指数 点,% 3269.32 0.14 创业板指数 点,% 2613.89 1.08 恒生指数 点,% 27433.40 0.19 道琼斯工业指数 点,% 33717.09 -0.77 股市 标普500指数 点,% 4017.77 -1.30 纳斯达克指数 点,% 11393.81 -1.96 法国CAC指数 点,% 7082.01 -0.21 德国DAX指数 点,% 15126.08 -0.16 英国富时100指数 点,% 7784.87 0.25 美元指数 /,% 101.9827 0.06 美元/人民币(离岸) /,BP 6.7564 0.50 欧元/美元 /,% 1.0850 -0.18 美元/日元 /,% 130.45 0.45 螺纹钢 元/吨,% 4201.00 0.60 国内商品 铁矿石 元/吨,% 873.50 1.98 动力煤 元/吨,% 795.60 0.00 COMEX黄金 美元/盎司,% 1938.00 0.54 WTI原油 美元/桶,% 77.90 -2.23 国际商品 布伦特原油 美元/桶,% 84.50 -2.20 表1市场表现 国内利率 外汇 LME铜 美元/吨,% 9196.50 -0.79 资料来源：同花顺，东海证券研究所 4.板块及个股表现 表2行业涨跌幅情况 行业涨跌幅前五 行业 涨幅前五（%） 行业 跌幅前五（%） 家电零部件Ⅱ 4.78 影视院线 -3.85 地面兵装Ⅱ 4.21 旅游及景区 -2.11 商用车 3.76 煤炭开采 -1.99 消费电子 3.72 航空机场 -1.91 汽车零部件 3.72 医药商业 -1.53 资料来源：同花顺，东海证券研究所 表3A股市场涨跌幅前五 A股市场涨幅前五 股票 收盘价（元） 涨跌幅（%） 1日 5日 年初至今 拓尔思 16.18 20.03 26.60 38.05 海天瑞声 81.6 20.00 25.48 36.71 赛为智能 3.78 20.00 31.71 33.57 盛帮股份 50.41 20.00 31.41 46.07 云从科技 20.23 19.99 27.23 32.14 A股市场跌幅前五 1日 5日 年初至今 光线传媒 8.45 -9.24 -2.65 -2.42 金逸影视 8.98 -8.74 -4.16 -11.79 澜起科技 59.84 -7.44 -3.70 -4.41 健之佳 81.61 -7.21 -6.21 1.92 博纳影业 11.52 -7.17 -4.64 -3.84 股票收盘价（元） 涨跌幅（%） 资料来源：同花顺，东海证券研究所 一、评级说明 评级 说明 市场指数评级 看多 未来6个月内沪深300指数上升幅度达到或超过20% 看平 未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间 看空