2022年业绩预告点评：订单加速交付，业绩超市场预期

事件：公司发布2022年业绩预告。 订单加速交付，2022年收入端超市场预期 2022年公司实现营业收入16.50-17.20亿元，同比+118%-127%，超出市场预期；其中Q4营业收入6.58-7.28亿元，同比+71%-90%，延续高速增长。2022年公司收入端大幅提升，主要系公司在手订单充足，设备加速交付。分业务来看，公司在PECVD设备领域行业龙头地位稳固，我们判断PECVD业务实现高速增长，仍是公司收入增长主要来源（2022Q1-Q3公司PECVD收入占比约90%）。此外，ALD&SACVD加速验证，逐步进入放量阶段，同样为公司贡献一定的收入体量。截至2022Q3末，公司合同负债和存货分别达到9.22和20.90亿元，分别同比增长107%和114%。 考虑到合同负债基本为预收款项，我们判断公司在手订单实现大幅提升，在手订单充足。进一步拆分存货构成，以2022H1数据为例，发出商品9.31亿元，占存货比重59.56%，大部分为未确认商品，随着后续订单加速确认收入，2023年全年业绩有望延续高速增长。 归母净利润实现4-5倍增长，扣非归母净利率同比+21pct 2022年公司实现归母净利润3.30-4.00亿元，同比+382%-484%；实现扣非归母净利润1.60-1.90亿元，同比增加2.42-2.72亿元、扭亏为盈。单季度来看，2022Q4公司归母净利润为0.93-1.63亿元，同比+779%-1444%； 扣非归母净利润为4823-7823万元，同比增加1.07-1.37亿元、扭亏为盈。 若以业绩预告中位数为计算计准，2022年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为21.66%和10.39%，分别同比+12.63pct和+21.20pct，盈利能力大幅提升。我们判断这一方面受益于公司产品技术不断成熟、议价能力有所提升，平均单价同比有一定上涨；同时开始进入先进制程设备市场，先进制程设备的市场价格较高，进一步提高毛利率；此外，随着量产机台数量增多，规模效应显现，平均成本也有所降低。另一方面，随着收入规模增大，我们判断2022年期间费用率也有所下降，进一步增厚盈利空间。 股权激励彰显发展信心，产品线不断丰富打开成长空间 2022年10月公司发布股权激励草案，拟授予280万股（约占总股本2.21%），授予对象合计达到513名（包括6位高管、核心技术人员），若以2022年中报员工数量（约677名）为基数，此次股权激励员工覆盖面高达76%，可见此次激励范围较为广泛。本次股权激励可以更好地激励人才，有效地将公司利益和激励对象紧密捆绑，利于公司中长期发展。 作为薄膜沉积设备国产领军者，公司在稳固PECVD市场竞争力的同时，SACVD&ALD也持续取得产业化突破，成长空间不断打开。1）PECVD：公司核心产品，在国内市占率依然较低，公司PECVD已全面覆盖逻辑、DRAM存储、FLASH闪存各技术节点通用介质薄膜，并在 14nm 及 10nm 以下制程积极配合客户产业验证，随着客户验证顺利推进，有望延续高速增长；2）SACVD：适用于45- 10nm 沟槽填充，先进制程下渗透率存在提升趋势，公司产品体系不断完善，2020年以来客户验证机台快速增加，有望进入放量阶段；3）ALD：膜厚精准可控&台阶覆盖率极高，技术优势突出，公司率先实现PE-ALD产业化，同时布局Thermal-ALD，IPO募投项目将助力大规模产业化进程。 盈利预测与投资评级：考虑到公司在手订单饱满、设备加速交付，我们上调2022-2024年公司营业收入预测分别为16.90、23.95和32.06亿元（原值15.21、22.33和30.87亿元），当前市值对应动态PS分别为19、13和10倍。公司成长性较为突出，维持“买入”评级。 风险提示：晶圆厂资本开支下滑、美国制裁风险等。