环保行业研究周报：水固并进齐下沉 镇乡环保建设加速

水固并进齐下沉镇乡环保建设加速 ——环保行业研究周报 行业研 究 行业研究周 报 申港证券股份有限公司证券研究报 告 投资摘要： 每周一谈： 事件：发改委、住建部、生态环境部发布《关于关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》 城市与县城接近饱和，而镇乡存在较大缺口。根据住建部《2021年城乡建设统计年鉴》显示，我国城市及县城的污水与生活垃圾处理能力接近饱和，但镇乡及以下级的设施建设缺口较大。 我国城市及县城污水处理率分别达到97.89%和96.11%，处理能力建设接近饱和，未来主要空间集中在收集率提升与老旧管网、设施改造；在1.91万个建制镇中，仅有不足1.3万个建制镇对生活污水进行了处理，占比不足68%，污水处理率不足62%；在0.82万个乡中，仅有3025个对生活污水进行处理，占比不足37%，污水处理率不足27%。 生活垃圾处理能力缺口更为显著。我国城市及县城生活垃圾处理率分别达到99.97%和99.68%，无害化处理率达到99.88%和98.47%，未来空间主要集中在资源化利用推动末端处理产能的结构式调整；建制镇生活垃圾处理率超91%，无害化处理率仅不足76%；乡生活垃圾处理率接近82%，无害化处理率仅为56.6%。 污水处理全覆盖目标带来超二成增长空间。根据目前建制镇污水收集率、常住 人口及供排水水平估算，我们预计25年建制镇将带来现有处理能力14%的新增空间，而35年将带来23%的新增空间。 我国建制镇平均常驻人口约为0.97万人。21年我国建制镇供水总量为147 亿立方米，估算排水总量约为132.4亿立方米。 按25年常住人口1万以上建制镇及重点地区建制镇建成区生活污水处理能力全覆盖的目标，约涉及50%左右的建制镇，覆盖60%建制镇人口，则到25年我国建制镇污水处理率将提升20pct。预计需要741万立方米/日的新增处理能力，而到35年将需要1235万立方米/日新增处理能力，相较目前5315万立方米/日的处理能力，分别增加14%、23%。 生活垃圾处理系统建设着眼垃圾分类及资源化，打开环卫空间。针对生活垃圾收运处置体系，《实施方案》中积极推进垃圾分类措施并强调投放与处理的衔 接，将有望打开中转站与清运车辆的建设与配置需求；而资源化的下沉推进，将进一步打通如生物柴油、沼气、堆肥等资源化手段在原料与应用端的梗阻。 投资策略：《实施方案》继之前县域垃圾焚烧相关政策后进一步明确了十四五期间水固并进、向县镇乡下沉的格局。为污水处理设施建设带来一定空间的同时，也为环卫设施设备的建设配置带来了空间。同时，垃圾分类与资源化的下 沉，亦将进一步强化原料供应与产品应用场景，为资源化企业带来发展机遇。建议关注侨银股份，盈峰环境，中持股份，碧水源等。 风险提示：政策推进不及预期。 锂电回收数据跟踪：折扣与产物价格双降利润空间盘桓 年前一周三元铁锂折扣系数均继续下行，但电池回收产物镍钴锰锂盐价格亦持续下行，利润空间维稳盘桓。 行情回顾： 年前一周申万环保板块涨跌幅2.63%，在申万一级行业中排名13/31。 子版块方面，环保设备Ⅱ、固废治理、水务及水治理、综合环境治理、大气治理、五个申万III级板块涨跌幅为4.01%、2.75%、2.42%、2.37%、- 1.24%。 具体个股方面，ST龙净（16.46%）、赛恩斯（14.55%）、祥龙电业 （8.58%）涨幅靠前；海新能科（-4.03%）、上海洗霸（-6.3%）、同兴环保 （-10.56%）跌幅较大。 评级增持 2023年1月29日 曹旭特分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 张远澄 研究助理 SAC执业证书编号：S1660122020006电子邮箱：zhangyuancheng@shgsec.com 行业基本资料股票家数 137 行业平均市盈率 22.4 市场平均市盈率 12.1 行业表现走势图 环保 沪深300 10% 0% -10% -20% 22/1/20 22/2/20 22/3/20 22/4/20 22/5/20 22/6/20 22/7/20 22/8/20 22/9/20 22/10/20 22/11/20 22/12/20 23/1/20 -30% 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《环保周报：县域焚烧关注收运共享与能效提升》2023.1.15 2、《环保周报：碳市场助力挖掘碳资产价值》2023.1.8 3、《环保周报：生柴11月出口持平欧盟替代需求凸显》2023.1.2 4、《环保周报：扩大内需推动绿色发展》 2022.12.25 内容目录 1.每周一谈：水固并进齐下沉镇乡环保建设加速3 2.锂电回收数据跟踪：折扣与产物价格双降利润空间盘桓4 2.1电池废料价格4 2.1.1三元电池4 2.1.2磷酸铁锂电池5 2.2金属、盐类及酸碱价格6 2.2.1计价金属价格6 2.2.2金属盐类价格6 2.3酸碱液价格7 3.本周行情回顾7 4.行业动态9 4.1重要新闻9 4.2公司公告10 图表目录 图1：三元电池回收价格及折扣系数4 图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数4 图3：三元电池产品原料差价及原料产品占比5 图4：三元极片/黑粉产品原料差价及原料产品占比5 图5：磷酸铁锂电池回收价格及折扣系数5 图6：磷酸铁锂电池极片/黑粉回收价格及折扣系数5 图7：铁锂电池回收产品-原料差价及原料产品占比6 图8：铁锂废料回收产品-原料差价及原料产品占比6 图9：年初至今锂金属价格走势（万元/吨）6 图10：年初至今钴镍金属价格走势（万元/吨）6 图11：年初至今碳酸锂价格走势（万元/吨）7 图12：年初至今钴镍锰盐价格走势（万元/吨）7 图13：过去一年液碱价格走势7 图14：过去一年硫酸价格走势7 图15：申万一级行业涨跌幅（%）7 图16：环保子板块上周涨跌幅8 图17：环保细分行业上周涨跌幅8 图18：本周涨跌幅前十位（%）8 图19：本周涨跌幅后十位（%）8 图20：环保行业近三年PE（TTM）8 图21：环保行业近三年PB（LF）9 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格4 表2：废旧磷酸铁锂电池、极片及黑粉折扣系数与价格5 表3：环保行业一周重要公告10 1.每周一谈：水固并进齐下沉镇乡环保建设加速 事件：发改委、住建部、生态环境部发布《关于关于推进建制镇生活污水垃圾处理设施建设和管理的实施方案》 《实施方案》指出，到2025年，建制镇建成区生活污水垃圾处理能力明显提升。 镇区常住人口5万以上的建制镇建成区基本消除收集管网空白区，镇区常住人口1万以上的建制镇建成区和京津冀地区、长三角地区、粤港澳大湾区建制镇建成区基本实现生活污水处理能力全覆盖。建制镇建成区基本实现生活垃圾收集、转运、处理能力全覆盖。到2035年，基本实现建制镇建成区生活污水收集处理能力全覆盖和生活垃圾全收集、全处理。 城市与县城接近饱和，而镇乡存在较大缺口。根据住建部《2021年城乡建设统计年鉴》显示，我国城市及县城的污水与生活垃圾处理能力接近饱和，但镇乡及以下级的设施建设缺口较大。 我国城市及县城污水处理率分别达到97.89%和96.11%，处理能力建设接近饱和，未来主要空间集中在收集率提升与老旧管网、设施改造；在1.91万个建制镇中，仅有不足1.3万个建制镇对生活污水进行了处理，占比不足68%，污水处理率不足62%；在0.82万个乡中，仅有3025个对生活污水进行处理，占比不足37%，污水处理率不足27%。 生活垃圾处理能力缺口更为显著。我国城市及县城生活垃圾处理率分别达到99.97%和99.68%，无害化处理率达到99.88%和98.47%，未来空间主要集中在资源化利用推动末端处理产能的结构式调整；建制镇生活垃圾处理率超91%，无害化处理率仅不足76%；乡生活垃圾处理率接近82%，无害化处理率仅为56.6%。 污水处理全覆盖目标带来超二成增长空间。根据目前建制镇污水收集率、常住人口及供排水水平估算，我们预计25年建制镇将带来现有处理能力14%的新增空间，而35年将带来23%的新增空间。 我国建制镇个数为19072个，建成区常住人口总数为1.84亿人，每个建制镇平均常驻人口约为0.97万人。21年我国建制镇供水总量为147亿立方米，可以假设污水排放量是供水总量的90%，则估算排水总量约为132.4亿立方米。 假设全覆盖时污水处理率达96%，与目前平均污水处理率差距为34pct。若按照2025年常住人口1万以上建制镇及重点地区建制镇建成区生活污水处理能力全覆盖的目标，则约有50%左右的建制镇要完成污水处理能力全覆盖，假设覆盖人口占总人口的60%，则到25年我国建制镇污水处理率将提升20pct。若按21年供排水水平计算，预计需要741万立方米/日的新增处理能力，而到35年将需要1235万立方米/日新增处理能力，相较目前5315万立方米/日的处理能力，分别增加14%、23%。 生活垃圾处理系统建设着眼垃圾分类及资源化，打开环卫空间，提升资源化原料供应。针对生活垃圾收运处置体系，《实施方案》中积极推进垃圾分类措施并强调投放与处理的衔接，将有望打开中转站与清运车辆的建设与配置需求；而资源化 的下沉推进，将进一步打通如生物柴油、沼气、堆肥等资源化手段在原料与应用端的梗阻。 垃圾分类生活垃圾收运设施领域，《实施方案》提出应推进简便易行的垃圾分类和资源化利用方法，并有效衔接分类投放和处理端的衔接，根据需求建设中转站、配置收运车辆。力争厨余垃圾日产日清、有害垃圾单独收贮处置。建制镇垃圾处理率虽已高达91%，但垃圾分类收集的推进将释放收运车辆与中转站的升级需求，带来广阔空间。 资源化领域，《实施方案》针对镇乡区域特点，提出生活垃圾与污水污泥在土地改良、荒地造林、苗木抚育、园林绿化、废物还田、协同处理等领域多样化的资源化方式。同时强调解决堆肥、沼液沼渣等产品的应用梗阻，合理推进厨余垃圾在生柴、沼气、生物蛋白、土壤改良剂等领域的应用。资源化的推进，将改善生柴、沼气等领域面临的原料端收集梗阻，疏通堆肥、沼液沼渣的产品应用梗阻，进一步带动生物质资源化领域的发展。 投资策略：《实施方案》继之前县域垃圾焚烧相关政策后进一步明确了十四五期间水固并进、向县镇乡下沉的格局。为污水处理设施建设带来一定空间的同时，也为环卫设施设备的建设配置带来了空间。同时，垃圾分类与资源化的下沉，亦将进一步强化原料供应与产品应用场景，为资源化企业带来发展机遇。建议关注侨银股份，盈峰环境，中持股份，碧水源等。 风险提示：政策推进不及预期。 2.锂电回收数据跟踪：折扣与产物价格双降利润空间盘桓 2.1电池废料价格 2.1.1三元电池 年前回收折扣系数大幅下降。节前最后一周，回收折扣系数大幅下降，三元电池折扣系数下降8.5pct，极片/黑粉折扣系数下行6.5pct。计价金属价格变动不大的情况下，回收价格主要受折扣系数下行驱动下降，电池、极片/黑粉回收价格分别下降1350元/吨、3800元/吨至5.015万元/吨和11.53万元/吨。 表1：废旧三元电池/黑粉折扣系数及价格 折扣系数（%） 回收价格（万元/吨） 1月20日 周同比 相比7月初 1月20日周同比 相比7月初 废旧三元电池 142% -8.5pct +31pct 5.015 -0.135 +1.23 废旧三元极片/黑粉 165% -6.5pct +38pct 11.53 -0.38 +2.585 资料来源：SMM，申港证券研究所 图1：三元电池回收价格及折扣系数图2：三元极片/黑粉回收价格及折扣系数 220% 200% 180% 160% 140% 120% 100% 80% 8.0 折扣系数（%） 523方形三元电池回收价格（万元/吨） 7.5 7.0 6.5 6.0 5.5 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 260%19 折扣系数（%） 523级片/黑