轻工行业周报：12月竣工环比改善，欧派业绩预告表现稳健

现稳健 核心观点（01.16-01.20） 家居：政策放松趋势仍将持续，家居龙头成长性突出。地产政策陆续发布，多重举措缓解地产压力。前期开发商囤积大量未完工项目，融资端修复将促进完工，后续竣工好转将支撑家居需求。2022年12 月，全国房屋竣工面积同比下降6.57%，降幅环比收窄13.66pct。疫情制约因素得到改善，叠加扩内需政策出台，消费需求回暖带动线下 推荐维持评级 陈柏儒 ：（8610）80926000 ：chenbairu_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130521080001 客流复苏，且此前延期需求有望释放，持续看好春节节后及315家居 消费表现。2022年，家具类零售额为1,635亿元，同比下降7.5%。行 业承压持续分化，据久谦数据显示，2022年12月家具橱柜品类在营店铺数量下降至35.9万家，较21年末下降44%。家居龙头大家居战略持续落地，全方位布局挖掘客流消费潜力并提升流量竞争力，韧性十足实现稳健发展。欧派家居预计2022年实现营业收入同比增长5%~15%，归母净利润同比增长0%~5%。建议关注：定制龙头【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【喜临门】及【慕思股份】；保交楼受益标的【江山欧派】、 【�力安防】。 造纸：供应缓解有望实现盈利改善，看好龙头后续业绩弹性释放。Arauco已开始向MAPA项目的3号线蒸煮器供应木片，标志其正式开始生产纸浆。同时，UPM纸浆厂建设工作已进入电气、仪器设备等设 施最后调试阶段，预计将于23年一季末投产。废纸系：1月20日，废 黄纸板平均价格为1,764元/吨，较上周下跌0.4%；瓦楞纸均价为3,266 元/吨，箱板纸均价为4,404元/吨，均与上周价格价格持平。浆纸系：阔叶浆价格持续下行，看好文化纸盈利持续改善。主流浆厂报价下调，巴西Suzano宣布12月桉木浆外盘报价820美元/吨，下调40美元/吨。 1月20日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,382.95、7,396.43、 5,433.33元/吨，分别较上周变动-0.07%、-0.04%、0%；双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,650、5,590、5,200元/吨，均与上周价格持平。特种纸：浆价高企支撑特种纸提价，且细分纸种供需格局优良，有望 充分受益于纸浆供应投放带来的浆价下行；中长期来看，特种纸下游 需求持续扩张，竞争格局良好，头部企业持续建设产能，布局自给浆，成长性显著。建议关注：浆纸系龙头【太阳纸业】、【岳阳林纸】，特种纸龙头【仙鹤股份】。 包装：原材料价格下行，行业盈利修复确定性强。纸包装方面，受益于环保趋势，纸包装行业有望实现扩张，且市场集中度较低，未来 提升空间巨大。裕同科技预计2022年归母净利润+40%~+60%，包装主业逆势拓展，产业布局持续推进，盈利能力持续改善。金属包装方面，二片罐需求受益于啤酒罐化率提升&碳酸饮料扩张，三片罐需求受益于能量饮料扩张。供需格局改善强化包装龙头议价能力，盈利有望 增强。原材料方面，预计瓦楞纸、箱板纸价格将维持低位，白卡纸后 续产能投放将压制价格表现；镀锡板卷、铝活跃合约期货结算价自高 位下行后维持低位。建议关注：包装行业龙头【裕同科技】、【奥瑞金】。 轻工消费：新型烟草发展前景明朗，文具行业市场持续扩容。新型 市场行情数据2023-01-20 轻工制造沪深300 0% -5% -10% -15% -20% -25% 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 -30% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院整理 行业周报●轻工行业 2023年1月22日 12月竣工环比改善，欧派业绩预告表 轻工行业 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 烟草：海外市场规模快速成长，中国电子烟产业链全球化布局，竞争优势突出，政策支持下出口前景广阔；国内电子烟政策落地将实现有序发展，未来行业料将稳健扩张，市场份额向头部集中。文具：消费升级带动C端文具市场稳健发展，人均消费对标美日具备较大 提升空间，行业集中度持续提升；B端万亿级大办公市场发展空间广阔。短期持续看好后续防疫改善带来的需求修复。建议关注：电子烟行业龙头【思摩尔国际】，文具行业引领者【晨光股份】，露营经济受益者【浙江自然】。 风险提示：经济增长不及预期的风险；原材料价格大幅波动的风险。 目录 一、本周行情回顾4 （一）一周热点动态跟踪4 （二）本周华源控股表现最佳4 二、一周重点数据跟踪5 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善5 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复5 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善6 （二）家居：持续磨底，需求端有望逐步恢复8 1.销售：行业基本面承压8 2.房地产：商品房销售持续改善，竣工数据企稳反弹9 3.原材料：软体原材料价格低位企稳10 （三）包装：金属、塑料原料价格维持低位12 （四）文娱：文娱消费持续改善，看好后续消费复苏12 三、行业重要新闻及公告13 （一）行业重要新闻13 （二）上市公司重要公告14 四、行业观点17 �、风险提示20 一、本周行情回顾 （一）一周热点动态跟踪 本周沪深300指数较上周上涨2.63%，其中轻工制造板块下跌0.72%，在31个子行业中的涨跌幅排名为第30名。本周轻工制造板块整体呈现下跌趋势，其中家居用品板块下跌2.48%，而文娱用品、包装印刷、造纸板块本周分别上涨0.66%、0.66%、0.05%。 图1.轻工制造板块及沪深300走势图图2.轻工二级子板块本周走势图 轻工制造 沪深300 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% 2% 1% 0% -1% -2% 包装印刷 造纸 家居用品 文娱用品 01-1601-1701-1801-1901-20 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 图3.申万一级行业本周涨跌幅 -0.72% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 计算机电子 有色金属国防军工石油石化 钢铁非银金融 通信机械设备基础化工建筑装饰电力设备 环保医药生物 煤炭交通运输 综合家用电器 传媒公用事业建筑材料社会服务纺织服饰房地产商贸零售农林牧渔 银行汽车 美容护理轻工制造食品饮料 -2% 资料来源：iFinD，中国银河证券研究院 （二）本周华源控股表现最佳 个股中，本周涨幅居前5名的分别是华源控股(+16.4%)、松发股份(+14.59%)、翔港科技(+8.87%)、ST松炀(+8.16%)、冠豪高新(+7.84%)；跌幅居前5名的分别是安妮股份(-19.79%)、实丰文化(-11.23%)、我乐家居(-9.95%)、志邦家居(-7.45%)、尚品宅配(-7.33%)。 表1.上市公司个股本周市场表现 公司代码 涨幅前5名公司名称 本周涨跌幅 公司代码 跌幅前5名公司名称 本周涨跌幅 002787.SZ 华源控股 16.4% 002235.SZ 安妮股份 -19.79% 603268.SH 松发股份 14.59% 002862.SZ 实丰文化 -11.23% 603499.SH 翔港科技 8.87% 603326.SH 我乐家居 -9.95% 603863.SH ST松炀 8.16% 603801.SH 志邦家居 -7.45% 600433.SH 冠豪高新 7.84% 300616.SZ 尚品宅配 -7.33% 资料来源：iFind，中国银河证券研究院 二、一周重点数据跟踪 （一）造纸：原材成本下行带动盈利改善 1.废纸系：废黄板纸价格下行带动盈利修复 根据卓创资讯数据显示，2023年1月20日，废黄纸板平均价格为1,764元/吨，较上周下 跌0.4%；2022年12月，废黄板纸库存天数为7.9天，环比增加1.02天。 截至2023年1月20日，瓦楞纸均价为3,266元/吨，与上周价格持平；箱板纸均价为4,404元/吨，与上周价格持平。2022年12月，瓦楞纸和箱板纸企业库存分别为59.33、124.33万吨，分别环比下降1.65、3.86万吨。 从盈利能力来看，截至2023年1月13日，瓦楞纸毛利率为18.56%，较上周上涨1.9pct； 截至2023年1月12日，箱板纸毛利率为28.84%，较上周上涨1.35pct。 图4.废黄纸板价格（元/吨）图5.废黄纸板库存天数（天） 废黄纸板均价 国废黄板纸库存天数（天） 2,60016 2,40014 2,20012 2,00010 1,8008 1,6006 1,4004 1,2002 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 2023-01 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 1,0000 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图6.废纸系成品纸价格（元/吨）图7.废纸系成品纸企业库存（千吨） 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 瓦楞纸均价箱板纸均价 瓦楞纸企业库存 箱板纸企业库存 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 2020-01 2020-03 2020-05 2020-07 2020-09 2020-11 2021-01 2021-03 2021-05 2021-07 2021-09 2021-11 2022-01 2022-03 2022-05 2022-07 2022-09 2022-11 0 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 图8.废纸系成品纸毛利率 瓦楞纸毛利率 箱板纸毛利率 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：卓创资讯，中国银河证券研究院 2.浆纸系：阔叶浆价格持续下行，成品纸盈利能力不断改善 截至2023年1月20日，阔叶浆、针叶浆及化机浆价格分别为6,382.95、7,396.43、5,433.33 元/吨，分别较上周变动-0.07%、-0.04%、0%。截至2022年11月，青岛港纸浆库存量为113 万吨，环比下降5.4万吨；常熟港纸浆库存量为53万吨，环比上升4万吨；保定纸浆库存量 为4.3万吨，环比上升1.1万吨。 截至2023年1月16日，阔叶浆、针叶浆外盘报价分别为792.5、940美元/吨。截至2023 年1月16日，化机浆外盘报价为660美元/吨。2022年1月至12月，进口纸浆累计值为2,916 万吨，同比下降1.79%。 截至2023年1月20日，双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别为6,650、5,590、5,200元/吨， 均与上周价格持平。2022年12月，双胶纸企业库存为63.51万吨，环比增加2.55万吨；双铜 纸企业库存为54.65万吨，环比增加1.6万吨；白卡纸企业库存为66.49万吨，环比增加1.93 万吨。 从盈利能力来看，截至2023年1月20日，双胶纸、双铜纸及白卡纸