铜期货日报：年末淡季，价格外强内弱延续。

华融融达期货 铜期货日报2023-01-18 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiehrrdqh.com 从业资格号： F3077815 投资咨询号： Z0017255 【题目】年末淡季，价格外强内弱延续。 【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约开于68740元/吨，夜盘震荡走低，白盘价格围绕日内均价线波动，收盘价68400元/吨，较上一交易日下跌240元/吨。 吨，较昨日对沪期铜2301合约报价下跌150元/吨。平水铜成交价格68300~68520/吨，升水铜成交价格68320~68530元/吨。换月首日，由于市场交易活跃度的严重降低，市场参与者减少，询价更是愿图，难有实兴，国产铜流通大幅减少，流出货源多为上周末到港入库的 进口货源，持货商对贴水百元报价仍存顾虑，仅有的少量接货者则意在贴水百元/吨以 作为。 【综合分析】 上，实卖双方的矛盾股若点令现货报价值持，誉节前的供需两清局面也将令现货报价难有 宏观：美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%。美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅，非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降 温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面， 短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022 年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内 经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在维实，五有资源的LasBambas和自由港的cerroVerde，这两座大型矿山会受到影响。短期tc 价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼 铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。 需求端：上周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随着春节假 【操作建议】 期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率也将大幅回落。 美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注69800附近的阻力 【风险提示】 1，俄马冲突超预期；2，宏观预期变化。 5 华融融达期货 铜期货日报2023-01-18 举日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 去年同期值 同比漾跌 同比增长率 宏观 通账指数国情 [TIPS)_10年(%) 2023-01-13 2023-01-12 0.09± 7.377%- -0.73 2.04± 279.4521%± 1.31 1.22 美元指数 2023-01-16 2023-01-13 0.1958* 0.1916%* 95.259 7.105+ 7.4586%* 102.364 102.1682 10年期美国国 情收益率(%) 2023-01-13 2023-01-12 0.06 1.7493% 1.7 1.79± 105.2941%± 3.49 3.43 现货市场 1#铜平均价（元吨) 2023-01-17 2023-01-16 -110 -0.1601%* 70570 -1980* -2.8057%* 68590 68700 现货结算价 _LME钢(美元 吨) 2023-01-16 2023-01-13 38.5 0.4228%* 2026 -561.5* -5.7845% 9145.5 9107 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2023-01-16 2023-01-13 0.64 3.7758% 18 -34.31 T -190.6111% -16.31 -16.95 1#电解铜升贴 水最小值（元吨） 2023-01-17 2023-01-16 -120* -240%* -280 210+ 75%+ -70 50 1#电解铜升贴次最大值（元吨） 2023-01-17 2023-01-16 -180* -120% -20 -10- -50%* -30 150 洋山最低溢 价(元吨) 2023-01-17 2023-01-16 0 0% LS -32* -56.1404%* 25 25 泽山钢最高溢 价（元吨） 2023-01-17 2023-01-16 0 0% 73 -35 47.9452%* 38 38 度铜_上海1弹光 亮铜线(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 -40* -0.0665% 64090 -4000* -6.2412% 60090 60130 精度钢价差元 吨) 2023-01-16 2023-01-13 2.92± 0.0692%* 1801.43 2422+ 134.4487%* 4223.43 4220.51 加工费 精炼费(RCM元 吨) 2023-01-13 2023-01-06 -33.4153 -2.712% 888.6281 310.0665± 34.8927% 1198.6946 1232.1099 租炼费(TC)元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -2.712% T 2088.4736 728.7252+ 34.8927%* 2817.1988 2895.7322 期货市场 CU主力（元 吨) 2023-01-17 2023-01-16 -240* -0.3497% 70170 -1770* -2.5224% 68400 68640 期货收盘价 LME3个月钢 (美元吨) 2023-01-16 2023-01-13 -140* -1.5152% 9756.5 -656.5* -6.7288% 9100 9240 期货收盘价 COMEX铜(美 元磅） 2023-01-13 2023-01-12 0.042± 1.0089%± 4.5365 0.3315 -7.3074% 4.205 4.163 上期所铜仓单 (吨) 总库存_LME铜 (吨) COMEX制库存(短吨) 上海期货交易 所刚库存 (吨) 上海保税区钢库存(万吨) 2023-01-17 2023-01-16 5801 7.9037%± 10624 68573- 645.4537%+ 79197 73396 2023-01-16 2023-01-13 -250* -0.2982% 92850 -9250* -9.9623% 83600 83850 库存 2023-01-13 33238 2023-01-1233250 -12* -0.0361% 77168 43930* 56.9277% 2023-01-13 2023-01-06 22095± 27.482%± 30330 72163 237.9261% 102493 80398 2023-01-16 2023-01-12 0.5± 9.434% 15.9 -10.1* -63.522%* 5.8 5.3 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期 美国通期(%) 0期资收盘价_IE3个月钢(美元吨) 10,000 . 数据*，ind、华融融达期货 心关国10年[国临收益率1年[债收益率 600007 20020709 20041015 20070124 05106007 20110804 20131112 20160222 20180529 20200903) 11,000 10,500 9,500 9,000 8,500 8,006 7.506 7,006 6,50( 0200526 0600008 20201.216 202107132021102 2(22(2023)220517 20220826 0[20 图2.美国国债收益宰倒挂往往对应若经济策条，但是也能跟踪美国货币政策进程 数据来源：Vind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价 图4.冶炼酸价格 期货收需价_LE3个用月钢(美元吨 -期质收查价_SE铜期质主力(元/吨)(右轴) 区 本北地区(98%冶炼股）市场价（元 潮南塔区(98%冶练股）市路价（元吨 78,000 75,000 72,00) 69,000 66,000 63,000) 60,000 57,000) 54,000) 51,000 48,00) 45,000 42,000 11,000 10,500 10,000 9,509 9,000 8,503 8.000 7,509 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 2(0004232(21(211202112(3)20220927 1,t() 山东地区((98%冶非股)市肠价(元吨 1,000 900) 8() 700 60) 500 30) 200 (元/吨) 网南地区(98%元0() 元/吨 数指案滤；wind、华融融达期货 [() 20230 38,00)9(()918)[2 数据来课：wind、华融融达期货 图5.1ME铜期货收盘价与LME升贴水 0期货收盘价_ME3个月射(美元吨) 1E钢升贴水(03)（美元吨）（右轴） 图6.SHF主E铜期货主收盘价主与国内力升贴 上率特_酮升贴水平均（元吨）（右轴) 78,000 2;(00) 11.000 10,500 10,009 7,000 6,0) 6,009 5,500 5,000 65H08 :111130 09209-05 1,20)0 1,100 1,000 300 200 100 75,00 72,00 9,500 69,00 9,00§ 800 6,000 8,500 700 60p 63,00060,000 8,000 5()0 57,000 7,500 51,000 51,000 (8,000 2,100 1,800 1,50) 1,200 9) 600 30)0 45,000 42,00 39,(00 6H00) 300 0)3012 21211123 数据来滤：ind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货少 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8，铜主力合约空头每日持余变化 始如减少 1+25 1518 数据来源：vind、华感融达期货数据来源：wind、华融融达期货 5 华融融达期货 铜期货日报2023-01-18 库存数据： 20210-20220-2027 图9.LME铜库存✆节性图（单位：吨）图10.SHFE铜库存✆节性图（单位：吨） 2023 3)0,(0 390,000 280,000 360,000 330,000 30,000) 300,000 240,000 270,000 220,000) 2(0,000 200,000 210,000 180,000 180,000 160,00 150,000 1-40,000 130,000 120,00) 90,00 100,000 00,000 80,000) 30,000 00,000 数据案源；wind、华融融达期货数据案滤；ind、华融融达期货 85,000 80,00 75,(00 70,000 65,000 60,(00) 55,000 50,(00 45,000 40,000 35,(00) 30,(00 25,000 0-202)0-202