期债：MLF超量续作，难挡债市下行
期货研究 2023年01月17日 金融衍生品研 究期债：MLF超量续作，难挡债市下行 王笑投资咨询从业资格号：Z0013736wangxiao019787@gtjas.com 国【市场分析】 债国债期货策略模型今日指数为0.2，中短期方向看多。1月16日，为维护春节前银行体系流动性合理期充裕，央行超量续作MLF，规模达到7790亿元，利率保持不变。但是国债期货价格延续昨日跌势，目前对货于节后经济复苏预期提前落地，多空预期逐渐一致。受情绪面刺激，利空落地导致债市大幅下行，但仍旧缺晨乏足够依据表明经济正步入复苏阶段。因此短期内，国债价格或出现短暂小幅回弹，填补超预期下行空间。报中长期来看，目前或迎来债熊第二阶段，国债期货价格将进一步震荡下行。 1月16日，国债期货大幅收跌，10年期主力合约跌0.27%，5年期主力合约跌0.21%，2年期主力合约跌0.08%。延续昨日跌势，今日早盘低开后进一步震荡下行。市场方面，A股指数全天放量上涨，截至收盘，沪指涨1.01%，重回3200点，深成指涨1.58%，北证50涨0.89%，创业板指涨1.86%，重回2500点，科创50涨1.88%。沪深两市全天成交额9171亿元。资金方面，Shibor集体上涨，银行间资金短端流动性回归紧缩。隔夜shibor报1.5680%，上涨32.60个基点；7天shibor报2.0540%，上涨11.40个基点；14天shibor报2.5890%，上涨44.40个基点；1月shibor报2.2440%，上涨2.40个基点；3月shibor报2.3560%，上涨0.30个基点。 【正文】 【上一交易日国债期货市场】 表1：上一交易日国债期货市场 品种 主力合约 开盘价 最高价 最低价 收盘价 涨跌振幅成交 2年期 TS2303 100.830 100.830 100.750 100.775 - 5年期 TF2303 100.835 100.870 10年期 T 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 2年期活跃CTD券为210012.IB，IRR为1.57%，5年期活跃CTD券为220016.IB，IRR为0.49%，10年期活跃CTD券为220010.IB，IRR为-1.00%，目前R007约2.2622%。 现券方面：国债收益率曲线上行1.57-4.75BP（2Y、5Y和10Y期国债活跃券收益率分别上行3.74BP、4.75BP和1.57BP至2.42%、2.76%和2.92%）；信用债收益率曲线上行1.96-4.75BP（评级为AAA的中短期票据到期收益率6M、1Y、3Y和5Y期分别上行4.75BP、3.83BP、3.18BP和1.96BP至2.59%、2.77%、3.17%和3.52%）。 货币市场方面，1月16日银行间质押式回购市场共成交26亿元，减少5.79%。其中，隔夜收于1.65%，较前一交易日下跌35bp，7天收于2.50%，较前一交易日上涨50bp；中期方面，14天收于2.58%，较前一交易日上涨17bp；长期方面，1个月收于2.60%，较前一交易日上涨10bp。。 图1：银行间质押回购利率 3.002.502.001.501.000.500.00 1日7日14日21日1月 当日前一交易日 资料来源：Wind、国泰君安期货研究图2：国债期货主力合约IRR走势 8.006.004.002.000.00 2022-07-272022-08-272022-09-272022-10-272022-11-272022-12-27 (2.00)(4.00) TS主力合约IRRTF主力合约IRRT主力合约IRR 资料来源：Wind、国泰君安期货研究 【市场观察】 1月16日，为维护银行体系流动性合理充裕，央行公开市场开展7790亿元1年期MLF、820亿元7天 期和740亿14天期逆回购操作，中标利率分别2.75%、2.0%、2.15%，均与此前持平。 国家统计局发布数据，12月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比下降城市有55个，比上月增加4个；二手住宅销售价格环比下降城市有63个，比上月增加1个。12月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比由上月下降0.2%转为持平；二手住宅销售价格环比下降0.5%，降幅比上月扩大0.1个百分点。二线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅与上月相同。三线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，降幅与上月相同；二手住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。 1月16日，A股指数全天放量上涨，截至收盘，沪指涨1.01%，重回3200点，深成指涨1.58%，北证 50涨0.89%，创业板指涨1.86%，重回2500点，科创50涨1.88%。沪深两市全天成交额9171亿元。两市 超3800股上涨，北向资金全天净买入158.43亿元。其中沪股通净买入83.55亿元，深股通净买入74.88亿元。 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格 本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。本内容难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本内容不构成具体业务或产品的推介，亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国泰君安期货产业服务研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038635传真：021-33038762 国泰君安期货金融衍生品研究所 上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话：021-33038982传真：021-33038937 国泰君安期货客户服务电话95521
