商品日报

商品日报20230119 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金银短期可能延续回调 周三国际贵金属期货普遍收跌，COMEX黄金期货跌0.19%报1906.3美元/盎司，COMEX白银期货跌1.99%报23.59美元/盎司。金价仍徘徊九个月高位，银价回调明显。昨日美元指数涨0.02%报102.40，10年期美债收益率跌18.4个基点报3.377%，美国三大股指全线收跌。美国通胀加速回落，12月PPI同比增6.2%，创2021年3月以来最小增幅，环比 -0.5%，为2020年4月以来最大降幅。日本央行按兵不动，日元跳水跌2%，日债收益率下行；行长黑田东彦称不认为有必要进一步扩大收益率区间。不过，市场与日本央行的分歧并没有因最新利率决议落地而减弱，依然坚信“转向”即将到来。昨晚美联储官员纷纷发布鹰派讲话。圣路易斯联储主席布拉德称，利率还没有完全进入限制性水平，2023年全年都要更加紧缩，联储官员不希望对加息动摇。他预计到2023年底利率要升到5.25%-5.5%，意味着年内共加息100个基点。克利夫兰联储主席梅斯特称，加息开始见效，但还需进一步行动，利率要略微高于5%。美联储褐皮书：2022年末经济活动几无增长，2023年物价上涨料将温和。 贵金属价格的主导逻辑依然是美联储的货币政策走向。当前超预期下降的美国通胀数据已经陆地，市场对于美联储放缓加息的预期非常充分，而最新美联储官员发布鹰派讲话，接下来市场预期可能会出现际变化。鉴于金价涨幅已大，短期回调风险加大，且长假降至，以观望为宜。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价冲高回落，短期可能调整 周三沪铜主力2303合约开盘后继续上攻，报收于70300元/吨，大幅上涨2.54%；国际 铜2303合约呈现同样走势，上涨2.52%，收于63070元/吨。夜盘期间，伦铜冲至七个月新 高后回落，报收于9288.5美元/吨，内盘铜价也跟随外盘高开低走。周三上海电解铜现货对 当月2302合约报贴水90-贴水50元/吨，均价贴水70元/吨较上一个交易日下降20元/吨。沪铜近月合约维持contango结构，随着春节假期临近，大部分下游企业已经停产放假，消费低迷难有起色，市场交投清淡。宏观方面：美国通胀加速回落，12月PPI同比增6.2%，创2021年3月以来最小增幅，环比-0.5%，为2020年4月以来最大降幅。日本央行维持超宽松政策，美联储官员鹰派讲话，以及微软、亚马逊等大型公司大幅裁员传递出经济不佳的信号，美股尾盘跌幅扩大。 昨晚美股出现回调，市场的风险偏好降低，铜价也冲高回落。国内春节假期降至，下游消费愈加低迷，弱现实短期内难以改变。我们认为，强预期演绎下的铜价可能暂时告一段落，短期回调风险加大。后期需关注强预期的兑现程度如何。 操作建议：暂时观望 铝：宏观情绪主推，铝价站上万九 周三沪铝主力2303合约尾盘涨幅扩大，收于19010元/吨，涨390元/吨，+2.09%。夜 盘沪铝继续小幅上行。伦铝冲高回落，收2616美元/吨，跌0.32%。现货长江均价18640元 /吨，涨120元/吨，对当月-85元/吨。南储现货均价18690元/吨，涨110元/吨，对当月-35元/吨。临近春节假期，华东、华南、中原市场贸易商阶段性退市，市场交投清淡。 宏观面，美国2022年12月PPI环比下降0.5%，为2020年4月以来最大降幅。美联储 12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。产业消息，国家统计局1月17日消息：12月份十种有色金属595万吨，同比增长7.3%。1-12月份6774万吨，同比增长4.3%。其中：12月份，原铝（电解铝）343万吨，同比增长10.3%。1-12月份4021万吨，同比增长4.5%。宏观偏暖市场对节后消费大幅回升的预期是近期交易重点，海外近期通胀数据继续下行，为加息放缓再添证据，铝价出现较强拉涨。基本面弱势不改，消费进一步走淡预计铝锭库存累库继续大幅继续。宏观偏好暂时占市场主导情绪，但消费弱势压制，铝价万九上方空间预计有限。 操作建议：单边期货期权观望、跨期反套 镍：宏观向好，镍价反弹 周三沪镍2302合约延续震荡，收于205670元/吨，涨0.3%。夜盘沪镍反弹。伦镍阳线收涨，于28175美元/吨，涨6.02%。现货方面ccmn长江综合1#镍价报214950-217900元/吨，均价216425元/吨，涨2325元，华通现货1#镍价报210750-217950元，均价214350元 /吨，涨1200元，广东现货镍报217100-217500元/吨，均价217300元/吨，持平。今日金川 公司板状金川镍出厂价报220000元/吨，与前一交易日价格持平。镍价延续止跌震荡。 宏观面，美联储12个地方联储编制的经济形势调查报告——“褐皮书”显示，2022年 最后一个月，美国经济活动总体相比前一个月增长甚微，不过，价格通胀有望进一步放缓。海外通胀持续“退烧”，欧美央行加息放缓预期强烈，市场风险偏好抬升，美元指数大幅走软。供需方面，前期印尼某镍铁厂因工人罢工等原因部分受限的产线生产已经恢复，国内纯镍方面临近节前纯镍上游出货心态减弱，市场货源有限。消费端，市场待假氛围浓厚，节前消费较弱。整体节前国内参与市场谨慎，但宏观情绪偏暖，镍价短期有反弹动力，但高度受基本面限制。 操作建议：观望 锌：宏观驱动不改，锌价短期偏强 周三沪锌主力2303合约日内先抑后扬，尾盘小幅收跌，夜间小幅高开，盘中震荡偏弱， 收至24410元/吨，涨幅0.6%。伦锌突破区间上沿，收至3380美元/吨，涨幅达2.58%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24020~24120元/吨，少数贸易商对2202合约升水20-50元/吨。贸易市场及下游市场基本开启放假模式，市场报价寥寥，下游询价较少，基无交投。美国通胀加速回落，12月PPI同比增6.2%，创2021年3月以来最小增幅。美国12月零售销售环比下降1.1%，创一年来最大降幅。美联储官员们发表鹰派讲话。美联储褐皮书：通胀压力有所缓解经济活动不温不火。日本央行按兵不动，行长称不认为有必要进一步扩大收益率区间。刘鹤与美财政部长耶伦会谈。基本面看，欧洲超预期的暖冬和缓慢的天然气消耗，令能源价格自12月中旬以来大幅回落，目前欧洲炼厂已有盈利，目前尚未有更多消息，进一步跟踪。国内临近春节，下游基本已放假，初端企业开工率下滑显著，且低于往年同期水平。供应端看，除了部分再生锌炼厂放假外，多数炼厂正常生产，叠加河南金利新增产能逐步释放，1月精炼锌产量相较往年春节期间偏高。 整体来看，美国零售数据与PPI增速不及预期，继续强化美联储放缓加息，日本央行维持超宽松政策，市场风险偏好回升。国内临近春节，产业面变化不大，维持供增需减，现实端较疲弱，但近期锌价延续宏观主导，内外市场对国内经济恢复预期较高，推动锌价延续反弹。锌价再度逼近区间上沿，涨势放缓，但在需求伪证前，锌价仍易涨难跌。 操作建议：单边观望，跨期关注反套 铅：产业端变化有限，铅价延续低位运行 周三沪铅主力2303合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，收至15280元/吨，跌幅0.49%。 伦铅收跌，收至2172美元/吨，跌幅2.36%。现货市场：上海市场报价稀少；江浙市场江铜 15270-15300元/吨，对沪期铅2302合约贴水30-0元/吨报价。沪铅维持盘整态势，铅现货市场春节气氛浓郁，物流将结束，下游基本停止采购，贸易商间存询价，但成交寥寥。基本面看，湖南水口山部分原生铅炼厂春节检修，陕西、辽宁及甘肃几家炼厂完成年底冲量，带动企业开工率下滑。再生铅方面，部分炼厂陆续春节检修，开工率下滑。需求端看，部分铅蓄电池企业春节放假，开工率延续环比回落态势。据了解，企业最早复工在1月25-26日，大 部分企业在1月28-29日复工，少量企业将于正月十五复工。 整体来看，受假期影响，产业链上下游开工率均有回落，但下游回落更甚，社会库存季节性录增，施压铅价。目前现货市场进入假期模式，交投清淡，但随着铅价大幅回落后，持货商惜售情绪增加，且再生铅成本支撑显现。短期期价或延续低位震荡修整。 操作建议：空单止盈 原油：市场情绪受挫，油价小幅回落 油价周三小幅下跌。WTI主力原油期货收跌0.7美元，跌幅0.87%,报79.48美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.94美元，跌幅1.09%，报84.98美元/桶；INE原油期货收跌0.79%，报554.4元。周三夜盘商品市场全线大幅回落，宏观压力再次打击市场，铜、油等核心资产纷纷从高位大幅回落，年末这段时间风险资产整体表现强势，原油板块更是成为大涨商品市场的领涨龙头，可以看出随着国际市场越来越注意到中国市场的增长潜力，看涨热情被充分激发，这也意味着这样的表现带有很强的情绪化特征，昨天报告中我们提到值得注意这波油价的持续反弹，月差并没有大幅走强，这意味着油价的上涨更多是在情绪层面推动，近端供应并未呈现紧张局面，对预期乐观预期主导了近期走势。行情冲击上档阻力能否成功对后期油价节奏影响重大，从目前油价表现来看，短线超买迹象明显，很难有持续大涨。凌晨API公布美国至1月13日当周API原油库存761.5万桶，继上一周大幅累库1486.5万桶累库之后本周库存继续超预期增长，汽油库存也超预期表现。 随着绝对价高位回落，月差走弱提醒市场暂不宜过度乐观，这会让投资者冷静下来考虑前期的持续追涨动作是否理智，从油价目前走势来看，大概率是冲击阻力位再次遇挫，油价将回归震荡区间。春节假期结束之前强势向上突破的概率相对较小，注意做好风险控制工作。 操作建议：观望 螺纹：节前现货有价无市，螺纹震荡偏强 周三螺纹期货指数合约反弹45，收4145。首轮疫情冲击高峰已过，地产利多政策继续释放，四季度GDP单季同比增速为2.9%，没有出现负增长。春节即将到来，多重利多下，市场普遍预期明年钢材消费好转。现货市场，唐山钢坯3800，不变；上海螺纹4160，不变。宏观方面，各地地产支持政策持续加码，多地已经制定2023年GDP增长目标。 供应方面，1月上旬粗钢产量小幅下降，日均产量260.11万吨，环比12月下旬下降3.86%，同比上升4.49%。考虑到春节来临，大部分市场逐步休市放假，短流程生产企业也开始集中停产，钢材市场整体交易活跃度在逐步下降，上旬期间钢材现货价格表现为小幅拉涨后企稳运行为主。 库存方面，本周五大钢材品种总库存1492.9万吨，周环比增加107.2万吨，增幅7.7%。 全国螺纹累库加速。 需求方面，本周五大品种周消费量降幅8.3%；其中建材消费环比降幅17%。钢材消费明显转弱。由于担心节后行情的不确定性，多数贸易商为被动冬储。今年冬储量整体下降，但多数贸易商对与春节后行情乐观。总体上，疫情边际影响持续减弱，各种政策不断加码，预期春节后钢材需求复苏意愿增强，中期继续看涨。 操作建议：调整后逢低做多 铁矿：政策风险释放，铁矿宽幅震荡 周三铁矿持续反弹6收盘839。疫情退却，随着政策面的利空基本消化，铁矿石遇到强支撑。青岛港PB粉840，不变，超特705，不变。 需求端，铁矿需求基本稳定。247家钢厂高炉开工率75.68%，环比上周增加1.04%，同比去年下降0.09%；高炉炼铁产能利用率82.56%，环比增0.63%，同比增2.67%。 库存方面，全国45个港口进口铁矿库存为13358.93，环比增228.39；日均疏港量327.48 增15.52。1月2日至8日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量974.4万吨，周环比下降39.4 万吨，处于2022年偏低位置。 供应方面，本周澳巴发运量环比减少548.6万吨，巴西由于财年末冲量结束叠加雨季影 响，本周发运量环比减少465.8万吨。本周巴西发运量环比降幅较大，但天气干扰属于季节性因素，但仍为去年同期水