商品日报

商品日报20230117 联系人李婷、黄蕾、高慧电子邮箱jytzzx@jyqh.com.cn电话021-68555105 主要品种观点 贵金属：金价涨势暂歇，关注美元能否止跌 周一国际贵金属期货收盘涨跌不一，金价从逾八个月高点回落，但仍持于每盎司1900 美元之上，COMEX黄金期货跌0.18%报1918.3美元/盎司，COMEX白银期货涨0.28%报 24.44美元/盎司。美元指数有止跌企稳之势，使得前期表现强劲的金价承压。昨日美元指数盘中再创七个月新低后转涨，涨0.18%报102.36；离岸人民币半年来首次盘中突破6.70后转跌。因马丁·路德·金纪念日，周一美国股市、债市休市。《华尔街日报》公布最新季度调查结果显示，经济学家预计，在美国联邦储备委员会大举加息背景下，美国经济未来一年内或将出现温和衰退。国际劳工组织（ILO）表示，受俄乌冲突、高通胀和紧缩货币政策的经济影响，预计今年全球就业增长将大幅放缓至1%，低于2022年的2%以及此前预测的1.5%。瑞银预测，美国经济将硬着陆，复活节前将出现收缩。它预计到2023年底实际GDP将下降0.9%，然后在2024年反弹，到2025年达到2.9%。数据显示，全球央行在继续增持黄金储备，且中国农历新年假降至，作为全球最大的黄金消费国，黄金购买量通常会增加。上周公布的美国12月份CPI数据证实通胀压力持续缓和，强化了美联储放缓加息的预期。在2022年大幅加息后，Fedwatch显示，市场目前预期是，美联储在2月议息会议将加息步伐放缓至25个基点的几率抬升为91%。 短期关注美元指数能否止跌企稳。若前期大幅下挫的美元止跌反弹，则金银将阶段性承压回调。 操作建议：金银暂时观望 铜：铜价高位震荡，短期有回调风险 周一沪铜2303合约开盘后在68000元/吨上方震荡，报收于68640元/吨，小幅下跌0.29%；国际铜2303合约呈现同样走势，下跌0.27%，收于61650元/吨。夜盘期间，伦铜震荡下行， 报收于9100美元/吨，内盘铜价也跟随外盘回调。周一上海电解铜现货对当月2301合约报 升水50-升水150元/吨，均价升水100元/吨，比上周五上涨35元/吨。铜价高位震荡，沪铜近月合约维持contango结构，月差在200元/吨上下波动，随着春节假期临近，大部分下游企业已经停产放假，消费低迷难有起色，市场交投清淡，强预期弱现实仍在演绎，今日2301合约交割换月，预计升水将承压下行。宏观方面：《华尔街日报》公布最新季度调查结果显示，经济学家预计，在美国联邦储备委员会大举加息背景下，美国经济未来一年内或将出现温和衰退。瑞银预测，美国经济将硬着陆，复活节前将出现收缩。它预计到2023年底实际GDP将下降0.9%，然后在2024年反弹，到2025年达到2.9%。中国央行在虎年最后一周并未“降息，超额续作7790亿元MLF，利率2.75%，与上次持平。产业方面：秘鲁抗议活动对矿端扰动持续铜精矿加工费承压回落。秘鲁抗议活动加剧，lasBambas铜矿一条关键运输道路上个月被封锁；因道路封锁，Nexa停止秘鲁锌矿开采；原料供应端干扰率不断，致使铜精矿现货加工费相应承压，市场询报盘普遍出现回调。截止到上周五（1月13日）SMM进口铜精矿指数（周）报83.97美元/吨，较上期1月6日指数减少0.66美元/吨。 强预期支撑铜价近期表现强劲，但弱现实短期内难以改变。当前春节假期临近，下游消费愈加低迷，后期关注强预期的兑现程度如何。近期铜价涨幅已大涨后已现疲态，短期回调风险加大。 操作建议：逢高沽空 铝：弱基本面，铝价上方压力增 周一沪铝主力2302合约小幅冲高回落，收于18485元/吨，涨95元/吨，+0.52%。夜盘 沪铝延续震荡。伦铝上行，收2606美元/吨，+0.62%。现货长江均价18460元/吨，涨10元 /吨，对当月-10元/吨。南储现货均价18500元/吨，跌30元/吨，对当月+30元/吨。铝价涨势趋缓出货增多，成交较淡。据我的有色网，1月16日铝锭库存71万吨，较上周四增加5.7 万，铝棒库存13.5万吨，较上周增加2.3万吨。宏观面，普华永道：调查显示，73%出席达沃斯论坛的的CEO预计未来12个月全球经济增长将放缓。产业消息，斯洛伐克唯一铝生产商Slovalco近日表示，尽管已运行70年，但不断升高的能源价格已致使公司无力负担余下10台电解槽的运行费用。 春节长假临近消费淡季加深，有备货需求得下游基本上已经完成备货，铝库存继续飞速累库，基本面弱势加深。铝价前期凭借宏观氛围已经展开过一段时间，在铝价阶段性高点且宏观暂未有进一步消息时，铝价相对高点位置，市场情绪谨慎，预计在谨慎情绪及较弱基本面下铝价或承压回落。价差方面，春节前后预计累库延续，推动Contango结构延续。 操作建议：单边期货期权观望、跨期反套 镍：基本面偏弱，镍价承压震荡 周一沪镍2302合约保持20万上方震荡，收于203250元/吨，跌1.83。夜盘沪镍延续震 荡。伦镍小幅走低，收27400美元/吨，涨1.48%。现货方面长江现货1#镍报价215050-217050 元/吨，均价报216050元/吨，较上一交易日跌4100元/吨。广东现货1#镍报价217100-217500 元/吨，均价报217300元/吨，较上一交易日跌6100元/吨。物贸现货1#镍报价211150-218350 元/吨，均价报214750元/吨，较上一交易日跌3800元/吨。今日金川公司板状金川镍出厂价 报216500元/吨，较上一交易日跌4000元。镍价整体继续小幅下行。 宏观面，市场目前消化的预期是，美联储在2月宣布政策决定时将加息步伐放缓至25个基点的几率为91%。供需方面，因西北冶炼厂将完成检修实现正常排产，纯镍产量出现一定提升。上周进口比值再次恢复海外纯镍进口出现盈利，据了解部分俄镍已出现清关并流通至国内现货市场，供应增量有所兑现。消费端大部分合金厂家已在上周镍价下跌之际完成备货，少数企业在本周仍有备货需求，但周内现货市场较上周相比已出现明显降温。整体镍基本面偏弱，节前国内参与市场谨慎，镍价承压震荡。 操作建议：观望 锌：美元止跌回升，内外锌价收阴 周一沪锌主力2303合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏弱，收至24125元/吨，跌幅0.52%。伦锌震荡偏弱，收至3280美元/吨，跌幅达1.32%。现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24100~24200元/吨，对2302合约报贴水10至贴水70元/吨。下游陆续开始放假，询价较少，同时贸易企业陆续休假，市场几无交投。欧央行管委：将继续大幅加息。商务部：刘鹤副总理与美财长耶伦将于1月18日在瑞士苏黎世会面。中国央行超额续作7790亿元MLF，但未“降息”，利率持平上次。财政部、税务总部：延续实施有关个人所得税优惠政策。据SMM调研，截至本周一七地锌锭库存总量为8.93万吨，较上周五增加1.02万吨，国内库 存录增。基本面看，欧洲超预期的暖冬和缓慢的天然气消耗，令能源价格自12月中旬以来大幅回落，隔夜天然气盘中跌超15%，又创逾一年新低。目前欧洲炼厂已有盈利。近期法国电解铝厂公告复产，获得核电站供应的稳定电力，市场猜测锌冶炼厂是否也出现复产，目前尚未有更多消息，进一步跟踪。国内临近春节，下游基本在1月中旬前已陆续放假，初端企业开工率下滑显著，且低于往年同期水平。供应端看，除了部分再生锌炼厂放假外，多数炼厂正常生产，叠加河南金利新增产能逐步释放，1月精炼锌产量相较往年春节期间偏高。整体来看，产业现实跟宏观预期反复博弈，短期强劲的宏观预期驱动锌价上涨，产业端 供增需减的弱现实交易影响下降。短期锌价继续跟随宏观指引，但海外利好兑现及临近前高附近压力，加之长假前交投有望转谨慎，锌价涨势放缓，高位震荡。 操作建议：单边观望，跨期关注反套 铅：沪铅止跌企稳，短期震荡修整 周一沪铅主力2303合约日内企稳震荡，夜间窄幅运行，收至15365元/吨，涨幅0.29%。 伦铅横盘运行，收至2205.5美元/吨，跌幅2.02%。现货市场：上海市场持货商以交割为主，暂无报价；江浙市场江铜15255-15285元/吨，对沪期铅2302合约贴水30-0元/吨报价。今日沪铅当月合约正值交割日，交割品牌多以交割为主，市场报价稀少。临近假期，物流停运增多，下游步入休假，交投两淡。据SMM调研，截至本周一五地社会库存报5.67万吨，较上周五增加0.69万吨。基本面看，原生铅炼厂生产多稳定，但湖南水口山部分炼厂春节检修，叠加陕西、辽宁及甘肃几家炼厂完成年底冲量，带动周度开工率小幅下滑。再生铅方面，部分炼厂陆续春节检修，带动周度开工率下滑，且部分地区物流停运，长单订单将转为成品库存。需求端看，临近春节假期，物流逐步停运，加之人员返乡增多，铅蓄电池企业开工率延续环比回落态势。据了解，企业最早复工在1月25-26日，大部分企业在1月28-29日复工，少量企业将于正月十五复工。 整体来看，尽管内外宏观趋暖，但对铅价提振较为有限。伦铅注销仓单占比高位回落，挤仓担忧放缓，前期内外铅价强支撑因素减弱，内外铅价高位下挫。国内临近春节长假，供需双减，且需求下滑更大，社会库存季节性录增，也拖累铅价表现。不过铅价大幅回落，再生铅利润大幅压缩，成本支撑将显现，铅价止跌，空单可部分止盈。 操作建议：空单止盈 原油：市场情绪受阻，油价小幅回落 油价周一小幅下跌。因“我有一个梦”美国市场提前停盘无结算价，WTI主力原油期货停盘时收跌0.75美元，跌幅0.94%,报79.11美元/桶；布伦特主力原油期货收跌0.82美元，跌幅0.96%，报84.46美元/桶；INE原油期货收跌0.06%，报540.5元。油价从高位有所回落，在上周持续上攻之后，基本收复了年内跌幅，油价形态转暖同时，也再次迎来上档阻力，年初暴跌行情就是在未能突破阻力情况下遇冷出现了短线急挫。虽然需求层面已经有一些积极好转迹象，尤其是中国市场度过了疫情峰值后，需求明显有所恢复，但需求的有效启动还需等春节过后的复工。目前对需求乐观更多是基于触底反弹后的乐观预期，油价要想突破当前阻力区域，需要有一个消化过程并且要有足够力度的实质性利多才有可能让投资者愿意进一步推升油价。国内油品市场情绪较为乐观，周一成品油尤其是汽油价格再次有提价动作，股市等金融市场在人民币持续升值外资流入背景下也是持续回暖，市场风险偏好处于高位，但是我们建议投资者还是需要注意节奏把握。 对于油价未来一段时间我们维持油价重心将震荡上行的判断，但在未突破上档阻力之前建议维持低位区间思路；且国内市场面临春节假期因素，节前油价以调整节奏为主，追高会面临较大不确定性，需注意做好风险控制。 操作建议：观望 螺纹：节前现货有价无市，螺纹震荡为主 周一螺纹期货指数合约整体上偏弱，跌80收4084。首轮疫情冲击高峰已过，疫情边际影响消退，各地地产政策继续释放，宏观向好不变，预期明年钢材消费好转。现货市场，唐 山钢坯3800，环比上跌50；上海螺纹4160，弱稳。宏观方面，各地地产支持政策持续加码，多地已经制定2023年GDP增长目标。供应方面，1月上旬粗钢产量小幅下降，日均产量260.11万吨，环比12月下旬下降3.86%，同比上升4.49%。考虑到春节来临，大部分市场逐步休市放假，短流程生产企业也开始集中停产，钢材市场整体交易活跃度在逐步下降，上旬期间钢材现货价格表现为小幅拉涨后企稳运行为主。库存方面，本周五大钢材品种总库存1492.9万吨，周环比增加107.2万吨，增幅7.7%。全国螺纹累库加速。 需求方面，本周五大品种周消费量降幅8.3%；其中建材消费环比降幅17%。钢材消费明显转弱。由于担心节后行情的不确定性，多数贸易商为被动冬储。今年冬储量整体下降，但多数贸易商对与春节后行情乐观。总体上，疫情边际影响持续减弱，各地政策刺激频出，预期春节后钢材需求复苏意愿增强，目前弱现实下中期继续看涨。 操作建议：调整后逢低做多 铁矿：政策风险加大，铁矿价格新高后回落 周一铁矿重挫48.5收盘8