橡胶日报：原料继续上行，橡胶偏强震荡

期货研究报告|橡胶日报2023-01-19 原料继续上行，橡胶偏强震荡 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 越南、泰国东北部逐步停割，泰南产区进入减产期，供应收缩支撑胶价；盘面上涨驱动现货跟涨较好；RU和NR本周新增注册仓单变化不大，RU01多头接货后仓单较为集中，空头抛压减轻；供应端总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，橡胶震荡上行。 核心观点 ■市场分析 期现价差：1月18日，RU主力收盘13430元/吨（+115），NR主力收盘价10290元/吨（+165）。RU基差-680元/吨（-90），NR基差-184元/吨（+26）。RU非标价差2305元/吨（+15），烟片进口利润452元/吨（-45）。 现货市场：1月18日，全乳胶报价12750元/吨（+25），混合胶报价11125元/吨 （+100），3L现货报价11950元/吨（+125）,STR20#报价1495美元/吨（+20），丁苯报价10900元/吨（0）。 泰国原料：生胶片44.50泰铢/公斤（+0.20），杯胶39.30泰铢/公斤（+0.10），胶水 45.70泰铢/公斤（+0.40），烟片47.95泰铢/公斤（+0.55）。 国内产区原料：云南胶水10800元/吨（0），海南胶水11350元/吨（0）。 截至1月13日：交易所总库存190204（+3460），交易所仓单182800（+200）。 截止1月12日，国内全钢胎开工率为36.96%（-7.29%），国内半钢胎开工率为42.64%(-8.88%）。 观点：供应端，越南、泰国东北部逐步停割，泰南产区进入减产期，国内全面停割，供应总体呈现减少趋势较为确定，支撑胶价；需求端，季节性弱势导致轮胎开工低位运行，现货跟涨较好；库存方面，青岛保税区库存环比上涨，�库率偏低；RU和NR 本周新增注册仓单变化不大，RU01多头接货后仓单较为集中，国外主产区也将迎来割胶淡季，供应端总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，橡胶震荡上行。 策略 中性，国外主产区将迎来割胶淡季，供应总体呈现减少趋势，春节假期后国内需求恢复预期向好，橡胶震荡上行，逢低做多为主，考虑到春节长假持仓风险，建议轻仓过节。 风险 海外割胶进度，国内下游需求的改善不及预期等 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤4 图3:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图4:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨4 图5:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤4 图6:STR20#加工利润丨单位：美元/吨4 图7:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨5 图8:云南原料盘面利润丨单位：元/吨5 图9:RU基差丨单位：元/吨5 图10:NR基差丨单位：元/吨5 图11:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图14:RU-NR丨单位：元/吨6 图15:印标-泰标（现货）丨单位：美元/吨6 图16:印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨6 图17:RU期货库存丨单位：吨6 图18:NR期货库存丨单位：吨6 图19:全钢胎成品库存丨单位：万条7 图20:半钢胎成品库存丨单位：万条7 图21:全钢胎开工率丨单位：%7 图22:半钢胎开工率丨单位：%7 图1:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤图2:泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 2019 2022 2020 2023 2021 2019 2022 2020 2023 2021 8055 7050 6045 40 50 35 4030 3025 2020 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 图3:云南胶水价格丨单位：元/吨图4:海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨 2018 2021 2019 2022 2020 8000 20212022 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10005月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 3/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤图6:STR20#加工利润丨单位：美元/吨 35 30 25 20 15 10 5 0 2019 2022 2020 2023 2021 -51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 2019 2022 2020 2023 2021 -501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 100 150 - - -200 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨图8:云南原料盘面利润丨单位：元/吨 500 400 300 200 100 0 201920202021 20222023 2500 2000 1500 1000 500 0 201820192020 20212022 -1001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -200 -300 -400 -500 -5003/274/275/276/277/278/279/2710/2711/27 -1000 -1500 -2000 -2500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 图9:RU基差丨单位：元/吨图10:NR基差丨单位：元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12002020202120222023 1000 800 600 400 200 0 -2001/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 -400 -600 -800 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图11:RU-混合胶丨单位：元/吨图12:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 201920202021 20222023 1500 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 500 0 -5001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -1500 -500 -1000 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图14:RU-NR丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 201920202021 20222023 6000 2020 2021 2022 2023 5000 4000 3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 -2000 -3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 图15:泰标-马标（现货）丨单位：美元/吨图16:泰标-印标（船货）丨单位：美元/吨 2019 2022 2020 2023 2021 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 2019 2022 2020 2023 2021 0 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 0 10 5 -5 -10 -150 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 600000 500000 400000 300000 200000 100000 图17:RU期货库存丨单位：吨图18:NR期货库存丨单位：吨 2019 2022 2020 2023 2021 2020 2021 2022 2023 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 1/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8 0 1/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图19:全钢胎成品库存丨单位：万条图20:半钢胎成品库存丨单位：万条 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 2019 2020 2021 2022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2500 2000 1500 1000 500 0 2019202020212022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图21:全钢胎开工率丨单位：%图22:半钢胎开工率丨单位：% 2019 2022 2020 2023 2021 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80% 2019 2022 2020 2023 2021 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大