PVC周报：宏观预期支撑PVC盘面，建议轻仓过节

宏观预期支撑PVC盘面，建议轻仓过节 美尔雅期货PVC周报20230113 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 供给端：PVC开工小幅回落。电石货源依旧紧张，但下游采购相对谨慎。本周PVC开工有小幅下降主要在于 上游成本压力增加，部分降负荷，下周暂无新增检修，开工维持高位，1月随着新装置部分量产，社会库存 累库，供应端整体仍显充裕 需求端：下游需求走弱。本周下游制品终端放假企业增多，下周大型企业也将多数放假，PVC刚性需求将进一步走弱，另外市场囤货现象也接近尾声，整体需求将明显下降 库存端：中游累库。本周PVC终端存在备货现象，但刚需明显减弱，中游库存增加。 基差端：基差小幅扩大。本周现货整体涨幅更大，基差小幅扩大。 策略：当前宏观氛围较好，PVC仍在强预期与弱现实之间博弈。整体来看，PVC基本面仍处在在供需宽松下， 春节前这一周现货市场或面临有价无市，盘面更多还是在预期支撑下，节前建议还是轻仓运行。 重点关注：上游利润及开工状况、国家宏观及地产政策 4 PVC库存端分析 PVC供需基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 PVC价格 2 PVC供给端分析 3 PVC需求端分析 1PVC价格 1.1PVC现货价格重心上移 本周PVC价格重心上移，主要在于宏观氛围较好，另外现货端部分终端下游存在囤货现象，上游PVC企业销售压力减轻。但随着春节将近，下游逐步放假，PVC库存上升，市场将形成有价无市 。截至1.13，华东电石法6360（+165），华东乙烯法6465（+140）。 16000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 20162017201820192020202120222023 2017201820192020202120222023 华东电石法PVC价格 华东乙烯法PVC价格 1600016000 14000 14000 12000 12000 10000 10000 8000 6000 4000 8000 6000 4000 常州广州上海杭州河北内蒙古 PVC粉SG5价格 PVC粉齐鲁石化S1000价格 2020/1/2 2020/3/2 2020/5/2 2020/7/2 2020/9/2 2020/11/2 2021/1/2 2021/3/2 2021/5/2 2021/7/2 2021/9/2 2021/11/2 2022/1/2 2022/3/2 2022/5/2 2022/7/2 2022/9/2 2022/11/2 2023/1/2 2016201720182019 2020202120222023 1PVC价格 1.2期货震荡收涨 本周PVC期货震荡收涨，主要在于宏观预期进一步增强，房地产政策对建材类商品形成支撑。截至1.13日午盘，V2305合约收于6387（+82），本周现货涨幅更大，基差小幅扩大。 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 V1605V1705V1805V1905 V2005V2105V2205V2305 -1000 V1605V1705V1805V1905V2005V2105V2205V2305 1PVC价格 1.3期货月间价差变化不大 本周PVC期货震荡收涨，5-9月间价差变化不大。乙电价差仍处合理区间。 800 2500 600 2000 400 1500 200 1000 0 9月16日10月16日11月15日12月15日1月14日2月13日3月15日4月14日5月14日 -200 500 0 -400 V1605-V1609V1705-V1709V1805-V1809V1905-V1909 V2005-V2009V2105-V2109V2205-V2209V2305-V2309 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.1本周PVC开工小幅回落 本周PVC行业开工略降，周内一家企业检修，另外个别企业存在临时降负荷现象。截至1.12当周 ，国内PVC整体开工负荷77.5%（-0.44%)，其中电石法开工率76.25%(-0.25%)，乙烯法开工率81.97%（-1.14%）。 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 50 100 90 80 70 60 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周 第52周 50 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2016201720182019 2020202120222023 2PVC供给端分析 2.2本周PVC检修损失量环比下降 本周仅齐鲁石化检修一条线，其他是前期检修延续到本周，并且部分检修企业本周开工逐步恢复，本周检修损失量在2.095万吨，环比下降0.164万吨。下周暂无计划检修企业，预计检修损失量变化不大。 生产企业 工艺 检修产能（万吨） 装置检修 云南南磷 电石法 33 2019年4月1日停车，计划春节过后开一条线 昔阳化工 电石法 10 2019年4月12日停车检修，恢复开车时间不定 河南神马 电石法 30 2022年8月15日停车检修，开车时间不定 泰汶盐化 电石法 10 2022年9月30日开始检修，开车时间未定 内蒙晨宏力 电石法 3 2022年10月8日停车，开车时间不定 苏州华苏 乙烯法 13 2022年12月9日开始检修，2023年1月7日开车 齐鲁石化 乙烯法 35 一条线2023年1月8日停产检修，计划10天后期计划检修统计 苏州华苏 乙烯法 13 计划1月20-30日假期停车 广东东曹 乙烯法 22 计划2月7-13日检修 2PVC供给端分析 2.3本周电石价格局部上涨 上周五至今电石价格重心上移100-200元/吨不等。电石开工不稳，供应增量有限，下游PVC开工高位，存在一定的到货缺口，临近春节备货需求下，带动电石价格上涨。但由于PVC企业自身成本压力大，未有连续上调采购价的积极性，截至1.13，乌海电石出厂价3800元/吨 （较上周+100）。本周原油重心上移，乙烯、EDC及VCM价格则是根据各自需求涨跌互现。 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 乌海天津山东 现货价(中间价):乙烯:CFR东北亚现货价(中间价):乙烯:CFR东南亚 电石价格 乙烯价格 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 EDC：CFR东南亚价格 VCM：CFR东南亚价格 2016201720182019202020212022202320162017201820192020202120222023  2PVC供给端分析 2.4外采电石PVC企业仍处亏损状态 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2019 2020 2021 2022 2023 本周电石价格小幅上调，电石企业处于小幅盈利状态；在电石采购价上调而PVC现货跟涨较少下外采电石法PVC企业亏损增加。山东一体化氯碱企业由于烧碱价格下滑盈利减少，西北氯碱一体利润仍有。乙烯法PVC企业利润较好。短期液碱价格下行，关注后期氯碱利润变化。 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 2016201720182019 2020202120222023 电石锻造企业利润 山东外采电石利润 山东氯碱企业ECU税后利润 华东单体法厂家利润 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 2016201720182019 2020202120222023 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月1日 2月1日 3月1日 4月1日 5月1日 6月1日 7月1日 8月1日 9月1日 10月1日 11月1日 12月1日 2016201720182019 2020202120222023 3PVC需求端分析 3.1下游开工预计进一步下降 本周已经超过一半以上的企业放假，下周大型企业也将多数放假，刚需进一步减少，另外本周下游囤货需求也进入尾声，下周投机需求将明显下降，整体来看下周整体开工将明显下降。 100 100 100 808080 606060 404040 202020 000 20162017201820192020202120222023 20162017201820192020202120222023 20192020202120222023 3PVC需求端分析 3.21月受春节假期影响下游管型材开工预计回落 本周PVC管道开工环比下降至10%左右，上受春节临近影响，下游陆续开始停工放假，多数企业集中在15日前后放假。11月地产前端数据继续走弱，竣工端表现尚可，2023年地产预期走修复，但更倾向PVC在下半年需求实际改善，1月是疫情高峰与春节假期，终端需求短期难言提供足够支撑。 60% 50% 35000 30000 房屋竣工面积（万平方米） 40% 25000 30% 20% 10% 20000 15000 10000 5000 0%0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 201720182019202020212022 20152016201720182019202020212022 3PVC需求端分析 3.31月出口量环比或有好转 11月PVC出口量8.45万吨，1-11月PVC累计出口184万吨，同比增加17.8%。10-11月随着海外原料价格回落，外盘PVC价格持续走弱，国内出口接单不佳，预计导致四季度出口量将下滑。步入12月出口印度接单有所好转，一方面印度希望在反倾销政策结束前备货，另一方面国内存涨价预期，所以加大采购，但需看到出口接单的持续性，且12月出口接单多影响明年1月左右出口量 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2016201720182019202020212022 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 -700 2021-2022年出口套利空间 2021/1/1 2021/2/1 2021/3/1 2021/4/1 2021/5/1 2021/6/1 2021/7/1 2021/8/1 2021/9/1