油脂日报：市场企稳，油脂小幅震荡

期货研究报告|油脂日报2023-01-17 市场企稳，油脂小幅震荡 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7766元/吨，较前日上涨16元，涨幅0.21%；豆 油2305合约8560元/吨，较前日上涨26元，涨幅0.30%；菜油2305合约9921元/吨， 较前日上涨22元，涨幅0.22%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7720元/吨，较前 日上涨80元，广东地区24度棕榈油现货基差P05-46，较前日上涨64；天津地区一级豆油现货价格9260元/吨，较前日上涨40元，现货基差Y05+700，较前日上涨14；江苏地区四级菜油现货价格11970元/吨，现货基差OI05+2049，较前日下跌102。 上周三大油脂期货盘面以下跌为主，其中菜籽油、棕榈油跌幅较大。下跌主要因为油脂需求疲软，中国因棕榈油价格倒挂采购缓慢，后期采购或将进一步放缓。1月12日，马来西亚大宗商品部长表示将考虑停止向欧洲�口棕榈油也会减少棕榈油需求。后市来看，豆油方面，1月12日晚上美国农业部公布1月USDA报告，报告中美豆单产由上月的 50.2蒲式耳/英亩下调为49.5蒲式耳/英亩，单产下调超�市场预期；产量下调接近200万吨至1.16亿吨。需求方面，美豆压榨量不变，�口量下调150万吨至5415万吨；2022/23年度中国大豆进口预估下调200万吨至9600万吨；结转库存最终小幅下调至572万吨。南美巴西22/23新作大豆产量上调100万吨至1.53亿吨，阿根廷22/23新季大豆产量下调幅度达到400万吨。整体看，美国农业部1月供需报告美豆超�市场预期，利多大豆，巴西增产幅度和阿根廷减产基本符合市场预期。目前是南美大豆种植和生长关键期，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）发布的周度报告称，截至2023年1月11日的一周，阿根廷大豆种植进度达到88.1%，相比上一周进展6.3%，相比去年同期高了1.3%，后期需关注作物生长进度。国内海关总署1月13日发布数据显示，中国12月大豆进口1056万吨，环比增加321万吨，增幅44%，大豆供应充足，需求端，鉴于物流即将停运以及对年后消费预期的看好，现货以及远月合约均成交放量，基差有所上涨。部分油厂已发布放假通知，节日氛围逐步浓厚，预计下周交易量将减少。整体看，由于供应充足，消费偏弱，豆油价格震荡偏弱格局不变。棕榈油方面，1月10日MPOB发布月度供需报告显示，截至12月底马来西亚棕榈油库存为219万吨，环比下降4.09%。马来西亚12月毛棕榈油产量为162万吨，环比下降3.68%。马来西亚12月棕榈油�口量为147万吨，环比下降3.48%。从数据看，产量在市场预估范围上沿，�口低于市场预估范围，进口和消费符合预期，期末库存在市场预估范围上沿，报告基本符合市场预略偏空，库存偏高仍需要时间去消化。马来西亚SPPOMA产量数据显示2023年1月产量下滑较多，而AmSpecAgri、SGS等高频数据显示，马来1月1-10日�口锐减，主要 由于中国、欧盟、印度需求下降。国内前期买船陆续到港，市场货源供应宽松，可售现 货资源充裕，库存去库进程缓慢，但需求预期好转形成支撑，预计后市行情震荡偏弱。菜油方面，德国油世界发布的报告显示，2022年12月30日到2023年1月9日期间，印度批发市场上的油菜籽价格下跌4.5%。价格下跌是由于市场预期未来数月里收获的油菜籽产量将会创�历史新高。国内上周进口菜籽压榨量较前周小幅减少，产油量随之减少，全国菜油库存小幅减少，但菜油下游排队提货，菜油库存处于低位，当前菜油还储炒作题材即将告一段落，预计菜油近强远弱格局将延续。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1、农业综合企业咨询公司AgVillage周一表示，将下调2022/23年巴西南里奥格兰德州大豆和玉米收成的估计，但是没有给�具体的数字，截至12月中旬，该公司的预估数据为1.536亿吨。根据巴西农业部数据显示，截至1月12日数据显示，2022/23年大豆收成达到巴西种植面积的0.6%，而一周前为0.04%，去年同期为1.2%，2022/23年玉米收成达到巴西中南部种植面积的4.5%，之前一周为2.3%，上年同期为6.3%。根据马托格罗索州农业经济研究所(IME)的数据，截至上周五，马托格罗索州2.38%的大豆种植面积完成了收割，低于3.55%期间的五年平均水平。 2、SPPOMA：2023年1月1-15日马来西亚棕榈油单产减少11.50%，�油率增加0.12%，产量减少10.95%。 3、2023年1月16日东南亚棕榈油种植区降水预计，2023年1月17日至1月18日预期内，马来西亚棕榈油种植区：马来半岛无降雨预期；沙巴州有小雨；砂拉越州无降雨预期。印度尼西亚棕榈油种植区：苏门答腊岛南部地区有中到大雨；加里曼丹岛局部有中雨；苏拉威西岛有小雨，局部大雨。 4、AmSpec：预计马来西亚1月1-15日棕榈油�口量为401749吨，较上月同期�口的 631401吨减少36.37%。 5、Mysteel，截至2023年1月13日（第2周），全国重点地区豆油商业库存约82.39 万吨，较上周增加1.015万吨，涨幅1.25%。截至2023年1月13日（第2周），全 国重点地区棕榈油商业库存约97.88万吨，较上周增加1.82万吨，涨幅1.89%；同 比2022年第1周棕榈油商业库存增加52.61万吨，增幅116.21%。 6、1月16日进口阿根廷豆油及加拿大菜籽油C&F报价：阿根廷豆油（2月船期）C&F价格1258美元/吨，与上个交易日相比上调25美元/吨；阿根廷豆油（4月船期）C&F价格1243美元/吨，与上个交易日相比上调26美元/吨。加拿大进口菜油C&F报价：进口菜油（2月船期）C&F价格1740美元/吨，与上个交易日相比持平；进口菜油 （4月船期）C&F价格1690元/吨，与上个交易日相比持平。 7、中储粮网1月16日油脂公司大豆购销双向竞价交易结果：计划数量34934吨，成交数量12844吨，成交率37%。 8、据船运调查机构ITS数据显示，马来西亚1月1-15日棕榈油�口量为409731吨，上月同期为649782吨，环比下降36.94%。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520