聚烯烃周报：游资离场 需求走弱

国投安信期货 SDICESSENCEHUTURLS 周度报告 2023年01月16日 游资离场需求走弱 聚烯烃周报 塑料操作评级 聚丙烯 供应：至1月11日，中国聚乙烯生产企业样本库存量37.62万 吨，较上期跌0.45万吨，环比跌1.18%。 需求：下游整体开工率环比-6.06%，同比-15.3%。农膜、管 塑料 PVC ★☆☆ 材、包装膜、中空、注塑、拉丝开工率环比分图1：塑料和聚丙烯主力连妹收盘价 别3.16%、14.23%、6.33%、2.65%、3.95%、1.11%。 利润：油制成本8485元/吨，煤制成本9995元/吨，成本差-1510 聚丙烯塑科 元/吨；油制LL利润为-185元/吨，煤制LL利润为-1765元/吨，利 10,000 润差1580元/吨。9,500 驱动：供应端，周内国产装至检修量变化不大，检修影响量减 9,000Wn安信期货 8,500 少，供应端压力依旧，打压现货价格；需求端，临近参节放假，8,000 个别行业及地区已经存在放假情况，工厂提前放假情况较为普 7,500 +000°2 避，节前务货电将接近尾产，下游开工情况将持续下滑。20221172022725 聚丙烯 数播未源：wind 牛卉高级分析师 供应：上用聚两焊生产企业库存一7.80%，样本贸易商库存F3003295Z0011425 +6.47%，样本港口库存-2.82%；从分品科库存来骨，拉丝级PP库 存环比-6.93%，纤维级PP库存环比-2.27%。 需求：工广陆续开启放假模式，固后续订单尚术跟进，节前整体 补仓意愿偏低。部分下游工广低价补仓犹存，零星工广完成节前 订单为主。 利润：油制、两烯制PP利润修复，煤制、PDH制、醇制PP利润下 滑。油制、煤制、外来甲醇制、外来两烯和PDH制利润分别为-887 元/吨、=683元/吨、1174元/吨、-139元/吨、-290元/吨。 驱动：工广续开启放假模式，固后续订单尚术跟进，节前整体 补仓意愿偏低。节前产业键去库存现象念发明显，生产企业检修 增加，暂时媛解供应端压力。基本面供需两淡。成本端近期支撑 定强，加之节前游资退场，往往对价格形成一定支撑。 010-58747784 gtaxinstitutetessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 表1：塑料和聚丙烯主力连续合约收盘价 收盘价 周涨跌 周涨跌月涨跌幅年涨跌幅 塑 8323 317 3.96% 1.48% 1.48% PP 7938 287 3.75% 0.93% 0.93% 数招未源：wind,文➴财整表2：现货价对比 收盘价 周涨跌 周涨跌幅 月涨跌幅 年涨跌幅 LLDPE（膜级）：➴北 8100 50 0.62% 1.22% 1.22% LLDPE（膜级）：➴东 8100 50 0.62% 1,22% 1,22% LLDPE（膜级）：➴南 8250 200 2.37% 2.94% 2.94% PP（拉丝级熔指2-4)：➴北 7700 50 0.65% 1,32% 1.32% PP(拉丝级熔指2-4)：➴东 7650 0 0.00% 0.00% 0.00% PP（拉丝级熔指2-4)：➴南 7850 20 0.26% 0.38% 0.38% 数播未源：wind表3：PP成本与毛利 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 PP-CTO装置毛利 1604 40 -56 1454 PP-MTO装至毛利 125 22 363 916 PP-PDH装置毛利 L66- 395 277 72 PP-外采两烯装置毛利 175 68 248 72 PP-乙烯聚解装置毛利 837 311 303 717 PP-CTO装至成本 I606 135 119 1551 PP-MTO装置成本 7465 75 690 165 PP-PDH装至成本 8590 536 771 270 PP-外来丙烯装置成本 7693 0 328 657 PP-乙烯裂解装至成本 8321 251 501 510 数播来源：李创 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 当期 周涨跌 月涨跌 年涨跌 589 155 350 827 1241 115 61 1468 217 311 392 629 7465 75 690 165 9091 135 119 1551 8321 251 501 510 表4：PE毛利与成本 PE-MTO装毛利 PE-CTO装置毛利 PE-乙烯裂解装置毛利PE-MTO裂解装置成本PE-CTO裂解装置成本PE-乙烯裂解装置成本 武接未源：早创 1、期现价差 图2：LL期现价差图3：PP期现价差 基差(右)一LL弹货（左）-1/2基差(右)PP期货(左) /吨 10,000 800 10,000 9,500 600 9,500 000°6 400 9,000 8,500 200 8,500 r400 300 200 100 8,000 8,000 7,500 200 7,500 7,000 400 7,000 2022117 2022527 2022930 2022117 2022527 2022930 0 致格来源：wind数格未源：wind 2、不同区域价格及价差 图4：PP(拉丝级)不同区域价格（完税☎提价）图5：LLDPE不同区域价格（完税低端价） ➴南➴北➴东➴南➴东·➴北 100 200 300 L400 10,000 11,000 9,000 10,0009,000 8,000 8,000 7,000 7,000 6,000- 6,000 5,000 5,000+ 202211720225122022830202212212021118 2021831202241820221128 数择来源：wind资择来源：wind 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：PP拉丝不同区域价差 图7：LLDPE不同区域价差 ●PP拉（广东浙江）PF1/2广东浙江●山东浙江-1/2 300500 400 200 300 100. 200100 100 001- 200 200 300 2022117 202257 2022819 2022126 2022117 2022510 2022822 2022127 数据来源：wind数据来源：wind 3、跨品种价差 图8：塑料和聚丙烯现货价差图9：塑料和聚丙烯期货主力合约价差 一价差(右）+PP(左)LL(左)➛Pp-LL(右)PP(左)+LL(左)元 /吨 10,000r20010,000r400 100 9,000- 9,000·200 0- 0 100 8,0008,000 200 7,0003007,000200 致格来源：wind图10：PP粉粒价差 致格来源：wind 图11：PP低爆共聚和拉丝价差 PP粉粒价差（右)粒料（左1/2 价差(右)拉丝(左) 11/2 10,000 800 12,000 9,000 600 11,000- 300 10,000 400 6,000 6,000 400 500 5,000 600 5,000 600 2022117 2022527 2022930 2022117 2022531 2022930 r1,500 8,000 7,000300 600 6,000- 9,000 8,000 7,000 6,000 1,200 006 600 300 0 5,000 5,000006-300 20181162019112620219282018116201910162021830 致择未源：wind致择未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：LDPE（音通膜绒）-LLDPE（膜绒）图13：HDPE（注塑级）-LLDPE（膜绒） 2023.年02022.年2021.年2023.年2022.年2021年 5,000600 国投安信 4,000300 3,0000- 2,000300 1,000600 900 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：wind资据来源：wind 图14：HDPE（中空级）-LLDPE（膜皱）图15：HDPE（拉丝级）-LLDPE（膜皱） 2023.年2022.年➛2021.年2023.年2022年2021.年 600 1,500 400- 1,200 200- 006600 200 300 400 600-300- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind数择来源：wind 4、跨期价差 图16：L01-09季节性分析图17：L09-05季节性分析 +L23012209L2201210941/2L22092205L2109210541/3 300200 200 100- 100 1 100100 200 300 =400J 300- 116 915 915519 数超未源：wind 数格未源：wind 200 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：L05-01季节性分析图19：PP01-09季节性分析 L22052201L210521011/2PP21012009PP220121C1/3 300100 200- 100 0 100 0 100- 200200 300 400 300 500400- 520117116915 数据来源：wind数择来源：wind 图20：PP09-05孕节性分析图21：PP05-01季节性分析 PP22092205PP200920C1/3PP22052001-PP210521C1/3 300-200 100- 0 300-100 200 009300- 006400 500 1,200 915519 600J 520117 数据来源：wind数择来源：wind 5、成本和毛利 图22：PE-不同原料来源成本对比图23：PE-不同原料来源毛利对比 乙烯裂解 CTO MTO 乙烯梨解 CTO +MTO 12,000 2,000 11,000 1,000 10,000 9,000- 1,000 8,000- 2,000 7,000 3,000 2022117 202257 2022819 2022127 2022117202259 2022823 20221212 数插未源：早创 款插未源：早创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：不同原料路线PP成本对比图25：不同原料路线PP毛利对比 乙烯裂解外米丙烯41/2 CTOMTOPD H1/2 12,000 2,000 11,000 1,000 10,0009,000- 1.000 8,000 2,000 7,000 3,000 2022117 202257 2022819 2022127 2022117 202259 2022823 20221212 致据来源：早创 致据来源：早创 6、石化排产情况 图26：PP停车检修比例图27：PE停车检修比例 2023·年2022年2021.年2023·年2022·年2021.年 %% 24-30 21 18- 15- 25- 20- 12-15 10- 0- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致据来源：早创数据来源：早创 图28：线性排产比例图29：拉丝排产比例 +性2023.年2022.年2021.年 % 45 40- 4035- 35-30 30-25 25-20- 20161027201881202051220221291月3月5月7月9月11月 数据来源：早创资据来源：享创 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表