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半导体行业跟踪报告之七:半导体拐点将现,布局复苏、景气、安全三大主线

电子设备2023-01-18刘凯光大证券上***
半导体行业跟踪报告之七:半导体拐点将现,布局复苏、景气、安全三大主线

需求:部分消费电子产品2023年预计回暖。(1)手机方面,根据Digitimes数据,在经过2022年大幅下滑之后,全球手机市场在2023年将止跌回暖,2022/2023年全球手机出货量分别为11.65亿和11.91亿台。(2)笔电方面,根据TrendForce预计,2022年全球笔电出货量为1.9亿台,同比下降23%;2023年全球笔电总出货量将达1.77亿台,同降6.9%,降幅收窄。(3)服务器方面,根据TrendForce预计,2023年全球服务器出货量将达到1406万台,同比增长3.7%。(4)XR方面,IDC预计2022年全球AR和VR头显全球出货量为970万台,较2021年同比下降12.8%;IDC认为2023年将恢复增长态势,出货量将同比增长31.5%至1276万台。IDC预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30%以上,到2026年的出货量将达到3510万台。 产能:减产与产能利用率下降加速库存出清。(1)台积电产能利用率在2023年仍然面临下降,资本开支23年收紧至320-360亿美元。(2)台湾存储公司旺宏宣布2022年第四季起将减产20~25%,以避免未来可能的存货跌价风险,应对由于全球经济成长趋缓并造成的存储需求减弱,2022年资本支出也由原计划的160亿元新台币下修至106亿元新台币,减幅约达34%。(3)台湾存储公司华邦电宣布中科厂2022年第4季将减产3至4成,高雄厂第2期1万片产能构建进程将延后半年。 在减产动作与产能利用率下降的背景下,IC设计厂商库存加速去化。 库存:龙头公司大额计提存货跌价,高库存有望逐步缓解。龙头公司韦尔股份预计2022年归母净利润8-12亿,同比减少73.19%到82.13%,全年计提存货跌价准备13.4亿-14.9亿。当前IC设计公司高库存压力开始释放,库存压力有望在2023年上半年逐步缓解。 周期:台积电预计本轮半导体周期在2023年上半年触底。台积电22Q4法说会预期本轮半导体周期在2023年上半年触底,行业库存逐步出清,经过2023年上半年的周期底部,公司对2023年下半年行业恢复增长具备信心。 投资建议: 1、复苏:建议关注2022年行业景气度下滑,2023年有望触底回暖的手机、家电、可穿戴设备等领域IC设计公司。(1)手机:韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、思特威、圣邦股份;(2)家电:芯朋微、中颖电子、晶晨股份、创耀科技、国科微、英集芯等;(3)可穿戴:恒玄科技、中科蓝讯;(4)存储:兆易创新、北京君正、东芯股份等。 2、景气:建议关注高景气度贯穿2022与2023年DDR5、功率半导体、车规半导体等领域。(1)DDR5:澜起科技、聚辰股份;(2)功率:宏微科技、斯达半导等;(3)车规:雅创电子、国芯科技、灿瑞科技、帝奥微等。 3、安全:建议关注与国产半导体供应链安全高度相关的设备、材料与chiplet等领域。(1)设备:华兴源创、至纯科技、广立微等;(2)材料:华懋科技、鼎龙股份等;(3)Chiplet:长川科技、兴森科技等。 风险分析:下游需求不及预期;库存出清不及预期。 图表1:重点上市公司盈利预测与估值(单位:亿元)