股指期货周报：风险偏好 RISK ON

股指期货周报 2023年1月13日 研究员：于军礼 邮箱：yujunli@greendh.com从业资格：F0247894 投资咨询：Z0000112 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险偏好RISKON 独立性声明 联系我们 多空逻辑：12月中国PPI同比增速为-0.7%，依然处于下行趋势；12月中国M2同比增速为11.8%，增速仍远超疫情前；12月中国社融规模存量同比增速为9.6%，创新低；12月居民部门仅新增贷款1865亿元，新增存款大增28903亿元，居民部门资产负债表处于收缩状态；美国12月CPI同比增速为6.5%，继续下行；美国12月非农企业时薪同比增速为4.6%，鼓舞了美国股市；美国12月服务业PMI为49.6，新订单指数为45.2，大幅跳水，美国服务业加速收缩；期指观点：海外资金已连续8个交易日净流入，累计净流入量600亿元。外资投行集体看多中国股市，恒生指数已累计上涨40%以上。总理表示，支持平台经济健康持续发展。光伏组件价格的下降打开了光伏大规模装机的空间，2023年光伏将迎来装机大年。碳酸锂价格跌破50万元，有利于下游动力电池、储能电力和新能源车企。光伏、风电、储能、动力电池、半导体、机器人、智能驾驶、信创、创新药等主赛道板块仍处于高景气区间。本周新兴产业板块轮动，中证1000指数、中证500指数后市乐观。 操作策略：传统指数搭台，新兴产业轮动，中证1000指数股指期货含科量最高，中线乐观。风险提示：货币政策边际收紧的不确定性。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 上期观点：海外资本持续流入 中证1000指数日K线 本周海外资本已连续8个交易日净流入，海外风格偏好传统指数，沪深300指数走势更强 沪深300指数日K线中证500指数日K线 本周全球股市普涨，美国非农时薪增速下行，美国CPI增速下行，美联储加息幅度放缓鼓舞市场 全球主要指数周涨跌幅（截止到北京时间2023年1月13日） 世界主要指数周涨跌幅 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 上证指数 深证成指 道琼斯工业指数 纳斯达克指数 标普500 法国CAC40 英国富时100 德国DAX 恒生指数 巴西IBOVESPA指数 日经225 韩国综合指数 澳洲标普200 俄罗斯RTS 印度SENSEX30 沪深300 中证1000指数 -1.00 1.3复盘对比 外资连续8个交易日净流入，外资风格偏好以食品饮料为代表的传统指数，沪深300、上证50指数走势强 A股主要指数周涨跌幅（截止到1月13日） 周涨跌幅% 2.93 2.72 2.35 2.06 1.19 0.75 0.26 上证指数 深证成指 沪深300 上证50 创业板指 科创50 中证500 中证1000 -1.69 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 Part2本期分析 市场观点： 海外资金持续流入市场，已连续8个交易日净流入，累计净流入量近600亿元。外资投行集体看多中国股市，恒生指数 已累计上涨40%以上。总理表示，支持平台经济健康持续发展，更好发挥促进就业和消费、衔接生产要素、助力创新等作用。1月10日，杭州市与阿里巴巴签订全面深化战略合作协议，释放支持平台经济发展积极信号。硅料价格已从每吨30万元快速下跌至12万元左右，光伏产业链中下游去库存已基本完成，产业链利润向电池片和组件环节转移；组件价格的下降打开了 光伏大规模装机的空间，2023年光伏将迎来装机大年。碳酸锂价格跌破50万元，有利于下游动力电池、储能电力和新能源车企。光伏、风电、储能、动力电池、半导体、机器人、智能驾驶、信创、创新药等主赛道板块仍处于高景气区间。本周新兴产业板块轮动，中证1000指数、中证500指数后市乐观。 北向资金连续8个交易日净流入，累计净流入量近600亿元，海外投行集体看多中国股市;12月中国PPI同比增速为-0.7%，前值-1.3%，依然处于下行趋势； 12月中国M2同比增速为11.8%，前值12.4%，M2增速仍处于高位，远超疫情前； 12月中国社融规模存量同比增速为9.6%，前值10%，社融同比增速创新低，显示宽信用道路漫长； 12月居民部门仅新增贷款1865亿元，新增存款大增28903亿元，中国居民部门资产负债表处于收缩状态； 美国12月CPI同比增速为6.5%，核心CPI同比增速为5.7%，继续下行；市场预期美联储将放缓加息；美国12月非农企业时薪同比增速为4.6%，前值4.8%，鼓舞了美国股市； 美国12月服务业PMI为49.6，大幅下行跌破荣枯线；服务业新订单指数为45.2，大幅跳水，美国服务业加速收缩；美国11月制造业存货量同比增速为6.3%，前值7.4%，显示美国制造业延续主动去库存； 美国10月消费信贷同比增速为8.1%，显示美国居民部门超额储蓄接近耗尽，更多依靠信用卡进行消费 操作上：市场风险偏好提升，场外及北向资金持续流入，新兴产业板块轮动。中证1000指数、中证500指数股指期货含科量最高，中线乐观。中证1000期数2302合约和2306合约仍有130点的价差，存在套利交易机会。 请务必阅读文后免责声明 北向资金 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 2022-11-01 2022-11-03 2022-11-05 2022-11-07 2022-11-09 2022-11-11 2022-11-13 2022-11-15 2022-11-17 2022-11-19 2022-11-21 2022-11-23 2022-11-25 2022-11-27 2022-11-29 2022-12-01 2022-12-03 2022-12-05 2022-12-07 2022-12-09 2022-12-11 2022-12-13 2022-12-15 2022-12-17 2022-12-19 2022-12-21 2022-12-23 2022-12-25 2022-12-27 2022-12-29 2022-12-31 2023-01-02 2023-01-04 2023-01-06 2023-01-08 2023-01-10 2023-01-12 -50.00 -100.00 利多因素2：沪深两市滚动市盈率仍处于低位，安全边际高，吸引海外资本流入 沪深两市滚动市盈率 23.00 22.00 21.00 20.00 19.00 18.00 17.00 16.00 15.00 14.00 2020-01-02 2020-02-02 2020-03-02 2020-04-02 2020-05-02 2020-06-02 2020-07-02 2020-08-02 2020-09-02 2020-10-02 2020-11-02 2020-12-02 2021-01-02 2021-02-02 2021-03-02 2021-04-02 2021-05-02 2021-06-02 2021-07-02 2021-08-02 2021-09-02 2021-10-02 2021-11-02 2021-12-02 2022-01-02 2022-02-02 2022-03-02 2022-04-02 2022-05-02 2022-06-02 2022-07-02 2022-08-02 2022-09-02 2022-10-02 2022-11-02 2022-12-02 2023-01-02 13.00 利多因素3：恒生指数和恒生科技指数持续上涨，显示海外资本持续买入中国资产 利多因素4：硅料已跌至12万元，光伏产业链去库存已完成，产业链利润向组件环节转移，组件价格下行迎来光伏装机大年 中证1000股指期货合约间价差套利机会：中证1000期指2302合约与2306合约之间仍有130点的价差，仍有套利空间 2.2多空逻辑 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利空因素1：12月中国PPI同比增速为-0.7%，前值-1.3%，依然处于下行趋势 14.00 9.00 4.00 -1.00 -6.00 -11.00 1996-10 1997-04 1997-10 1998-04 1998-10 1999-04 1999-10 2000-04 2000-10 2001-04 2001-10 2002-04 2002-10 2003-04 2003-10 2004-04 2004-10 工业生产者�厂价格指数PPI同比（%） 2005-04 2005-10 2006-04 2006-10 2007-04 2007-10 2008-04 2008-10 2009-04 2009-10 2010-04 2010-10 2011-04 2011-10 2012-04 2012-10 2013-04 2013-10 2014-04 2014-10 2015-04 2015-10 2016-04 2016-10 2017-04 2017-10 2018-04 2018-10 2019-04 2019-10 2020-04 2020-10 2021-04 2021-10 2022-04 2022-10 2002-01 2002-10 2003-07 2004-04 2005-01 2005-10 2006-07 2007-04 2008-01 2008-10 2009-07 2010-04 2011-01 2011-10 2012-07 2013-04 2014-01 2014-10 2015-07 2016-04 2017-01 2017-10 2018-07 2019-04 2020-01 2020-10 2021-07 2022-04 2010-01 2010-07 2011-01 2011-07 2012-01 2012-07 2013-01 2013-07 2014-01 2014-07 2015-01 2015-07 2016-01 2016-07 2017-01 2017-07 2018-01 2018-07 2019-01 2019-07 2020-01 2020-07 2021-01 2021-07 2022-01 2022-07 2.2多空逻辑 利空因素1：12月中国PPI环比增速为-0.5%，PPI指数高位下行 PPI指数（以2000年12月为基期100点） 工业生产者�厂价格指数PPI环比（%） 3.00 145 2.50 2.00 135 1.50 1.00 125 0.50 115 0.00 -0.50 105 -1.00 95 -1.50 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 2.2多空逻辑 数据来源：WIND，格林大华期货 请务必阅读文后免责声明 利空因素1：12月中国PPIRM指数同比增速为0.3%，前值-0.6%，依然处于下行趋势中 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 -5.00 -10.00 -15.00 1996-10 1997-04 1997-10 1998-04 1998-10 1999-04 1999-10 2000-04 2000-10 2001-04 2001-10 2002-04 2002-10 2003-04 2003-10 2004-04 2004-10 工业生产者购进价格指数PPIRM同比（%） 2005-04 2005-10 2006-04 2006-10 2007-04 2007-10 2008-04 2008-10 2009-04 2009