产业经济周报：低回报时代

证券研究报告|产业经济周报 2023年01月16日 产业经济周报 低回报时代 证券分析师 李浩 资格编号：S0120522110002 邮箱：lihao3＠tebon.com.cn李瑶芝 资格编号：S0120522110001 研究助理 邮箱：liyz＠tebon.com.cn 张威震 邮箱：zhangwz5＠tebon.com.cn 投资要点： 宏观估值与交易特征： 1、关注美国从长期衰退走向长期滞胀的可能。 2、共同富裕与中低收入人群消费升级具有长期性。 3、经济预期将走向温和，重点关注成长。 相关研究 长期和中期行业选择： 1、长期看全球经济可能走向杠杆周期的繁荣，通胀中枢拾级而上。我们建议关注传统行业中供给格局好的行业。 2、半导体是中国制造业长期转型升级最重要的环节之一，长期看好功率SiC 和模拟，先进制程半导体。 3、中国去杠杆周期的后期，可选消费或将具有显著超额增速，其中可选消费中汽车零部件成长性显著。 4、看好叉车行业长期电动化趋势及全球竞争格局。 5、数据要素市场化有望颠覆美国互联网的商业模式，中国科技发展可能会出现新的发展路径，看好数据要素全产业链的交易性机会。 1、航运造船 2、铜、黄金、锂矿 3、功率SiC和模拟芯片，先进制程 4、混动及汽车零部件 5、叉车等机械电动化 6、中药产业链，药店，耗材，IVD 7、消费下沉：支线航空、奶酪，家居，餐饮、旅游 8、数据要素产业链与航天军工 行业选择 资料来源：行业排名分先后，德邦证券研究所 风险提示：疫情传播超预期，美国信贷下行，宏观经济下行等 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.整体市场回顾与周观点5 1.1.整体市场行情回顾5 2.周期板块7 2.1.周期板块行情回顾7 2.2.周期板块数据跟踪7 2.3.周期产业热点跟踪10 3.科技产业12 3.1.科技板块行情回顾12 3.2.科技板块数据跟踪15 3.3.科技产业热点跟踪18 4.消费产业21 4.1.消费板块行情回顾21 4.2.消费市场数据跟踪22 5.医药产业22 5.1.医药板块行情回顾22 5.2.医药产业热点跟踪23 6.风险提示24 图表目录 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况5 图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM）5 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况5 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM）6 图5：本周陆股通行业净买入6 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况7 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况7 图8：铜的价格及库存8 图9：铝的价格及库存8 图10：锌的价格及库存8 图11：黄金及白银价格8 图12：钢材价格8 图13：钢材库存8 图14：水泥价格9 图15：玻璃价格9 图16：煤炭价格9 图17：原油均价9 图18：地产成交面积9 图19：挖掘机销量9 图20：科技板块申万二级行业本周涨跌幅情况13 图21：科技板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）13 图22：半导体产业相关指数本周涨跌幅情况14 图23：半导体产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）14 图24：新能源产业相关指数本周涨跌幅情况14 图25：新能源产业相关指数本周估值水平（PE-TTM）14 图26：主流规格NAND存储芯片近1年现货平均价走势（日度）16 图27：主流规格DRAM存储芯片近1年现货平均价走势（日度）16 图28：中关村电子产品价格指数近3年走势（周度）16 图29：中关村台式机/笔记本/电脑整机近3年价格指数（周度）16 图30：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家零售17 图31：国内乘用车近1年当周日均销量：厂家批发17 图32：近3年光伏多晶硅周度现货平均价走势17 图33：近2年光伏玻璃周度现货平均价走势17 图34：近3年光伏组件周度现货平均价走势18 图35：近3年光伏行业综合价格指数走势18 图36：近3年光伏硅料、硅片综合价格指数走势18 图37：近3年光伏电池、组件综合价格指数走势18 图38：消费板块申万二级行业本周涨跌幅情况21 图39：消费板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）21 图40：中国新接船舶订单量累计值22 图41：空调产量22 图42：医药板块申万二级行业本周涨跌幅情况22 图43：医药板块申万二级行业本周收盘时估值水平（PE-TTM）22 图44：医药板块三级行业本周涨跌幅情况23 图45：医药板块三级行业本周收盘时估值水平23 1.整体市场回顾与周观点 1.1.整体市场行情回顾 1、A股与港股整体情况 本周A股市场方面，上证指数收报3195.31，上涨1.19%；深证成指收报11602.30，上涨2.06%；创业板指收报2493.13，上涨2.93%；万得全A指数收 报5015.89，上涨1.22%；富时中国A50指数收报13794.93，上涨3.12%。港股市场方面，恒生指数收报21738.66，上涨3.56%；恒生科技指数收报4554.78，上涨2.79%。 估值水平方面，上证指数、深证成指、创业板指、万得全A本周收盘时PE-TTM分别为12.80倍、26.32倍、41.40倍、17.45倍，恒生指数、恒生科技指数本周收盘时PE-TTM分别为10.63倍、54.75倍。 41.40 41.62 26.32 29.09 23.30 17.45 12.80 9.7911.87 10.639.80 图1：A股与港股主要大盘指数本周涨跌幅情况图2：A股与港股主要大盘指数本周收盘估值水平（PE-TTM） 4%3.56% 3.14%60 54.75 2.93%2.72% 3.12% 2.79% 3%2.06% 2.35%50 2%1.19% 1% 0.75% 1.22%40 30 0% -1% -2% 0.26% 20 10 -1.69%0 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 2、行业板块情况 行业板块涨跌方面，本周31个申万一级行业中，涨跌幅排名前五的分别为非银金融（+4.23%）、食品饮料（+4.05%）、煤炭（+3.60%）、有色金属（+3.28%）、农林牧渔（+2.81%），涨跌幅排名后五的分别为国防军工（-3.72%）、公用事业（- 1.91%）、房地产（-1.65%）、综合（-1.06%）、计算机（-0.95%）。 图3：本周31个申万一级行业指数涨跌幅情况 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% 非食煤有农医银品炭色林药金饮金牧生 融料属渔物 家建美汽纺用筑容车织电材护服 器料理饰 电传银电轻力媒行子工设制 备造 机交通械通信设运 备输 商石基贸油础零石化售化工 钢社环铁会保服 务 建计综房公国筑算合地用防装机产事军饰业工 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周涨跌幅 行业板块估值水平上，本周31个申万一级行业中，收盘市盈率（PE-TTM） 最高的5个行业的分别为社会服务（118.64倍）、农林牧渔（99.69倍）、计算机 （50.32倍）、国防军工（50.09倍）、综合（46.90倍），收盘市盈率最低的5个行业的分别为银行（5.10倍）、煤炭（6.54倍）、建筑装饰（9.18倍）、石油石化（11.14倍）、交通运输（11.75倍）。 图4：本周31个申万一级行业指数收盘时估值水平（PE-TTM） 140 120 100 80 60 40 20 0 社农计国综会林算防合服牧机军 务渔工 美商食容贸品护零饮理售料 传汽轻机媒车工械 制设 造备 电电通子力信设 备 公医纺用药织事生服业物饰 环钢非有建保铁银色筑 金金材融属料 基家房础用地化电产工器 交石建煤银通油筑炭行运石装 输化饰 资料来源：Wind，德邦研究所；注：参考线为万得全A本周收盘PE-TTM 3、陆股通情况 陆股通周内主要流入行业前三为：非银金融79.25亿元、食品饮料69.76亿 元、电力设备68.11亿元；煤炭、国防军工、房地产净流出较大。 图5：本周陆股通行业净买入 陆股通净买入（亿元） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 非食电银品力金饮设融料备 有银电医汽色行子药车金生 属物 基传机础媒械化设 工备 商家计贸用算零电机售器 农钢美轻石林铁容工油牧护制石 渔理造化 纺交建通织通筑信服运材 饰输料 社建综会筑合服装 务饰 环公房国煤保用地防炭事产军 业工 资料来源：Wind，德邦研究所 2.周期板块 2.1.周期板块行情回顾 周期板块，关注化工、钢铁、有色、轻工、公用事业、交通运输、房地产、建材、建筑、煤炭、石化、环保等多个行业。市场表现：涨跌幅排名前三的细分行业分别为有色金属-工业金属（+6.00%）、建材-装修建材（+4.09%）、轻工-家居用品 （+3.99%），涨跌幅排名后三的细分行业分别为公用事业-电力（-2.22%）、建筑-房屋建设Ⅱ（-1.95%）、建筑-基础建设（-1.74%）。估值水平：本周收盘市盈率（PE-TTM）最高的3个行业分别为建筑-装修装饰Ⅱ（56.45倍）、交通运输-航空机场 （50.08倍）、石油石化-油服工程（47.43倍），市盈率最低的3个行业分别为交通运输-航运港口（4.46倍）、建筑-房屋建设Ⅱ（4.90倍）、煤炭-煤炭开采（6.28倍）。 图6：周期板块申万二级行业本周涨跌幅情况 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 有建轻煤有建有煤有交公建钢交石化交轻交化建房石有钢化建建环化化化化轻钢环轻房建建公色材工炭色材色炭色通用筑铁通油工通工通工筑地油色铁工筑材保工工工工工铁保工地筑筑用金装家煤金玻金焦金运事专冶运石化运文运农装产石金普塑工水环化橡化非造特环包产基房事 - Ⅱ - - - - - - - - - - - - - - - - Ⅱ Ⅱ - - - - - - - - - - - - - - - - Ⅱ - - - - - - - - 属修居炭属璃属炭属输业业钢输化学输娱输化修房化属钢料程泥境学胶学金纸钢保装房础屋业 工建用开贵玻能业材品采金纤源 小航燃工原航油原铁用物制装地炼金 Ⅱ Ⅱ 金空气程料运服料路品流品饰产化属 咨治制纤属询理品维材 设印地建建电备刷产设设力 金属金属机 属属场 港工公 口程路 服及新服料开 Ⅱ Ⅱ 务贸材务发 易料 资料来源：Wind，德邦研究所 图7：周期板块申万二级行业本周市盈率情况 60 50 40 30 20 10 0 - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - - 建交石化轻化有有建化房轻轻环轻建公有化环公交交钢有建建煤化房化钢有化钢建石建煤建交筑通油工工工色色材工地工工保工筑用色工保用通通铁色筑材炭工地工铁色工铁材油筑炭筑通装运石非文橡金金装塑产家包环造工事金化环事运运特金专玻焦化产化冶金农普水石基煤房运 - - - Ⅱ - Ⅱ - - - Ⅱ - - Ⅱ - - - - 修输化金娱胶属属修料房居装保纸程业属学境业输输钢属业璃炭学房学钢属化钢泥化础炭屋输 Ⅱ 装航油属用饰空服材品 贵金建金属材 地用印设产品刷备 咨电小制治燃物铁询力金品理气流路 工工玻业程纤 纤地原原能制维产料料源品 炼建开建航 Ⅱ 化设采设运 Ⅱ 机工料属新服 场程材务料 服属公金 Ⅱ 务路属 开金及港 发属贸口 易 资料来源：Wind，德邦研究所 2.2.周期板块数据跟踪 1、有色行业数据跟踪 有色金属方面，本周铜期货收盘价（LME3个月）9186美元/吨，环比增加6.9%，全球LME铜库存83850万吨，环比减少3.0%；铝期货收盘价（LME3个月）2595美元/吨，环比增加13.0%，全球LME铝库存403250万吨，环比减少5.9%；锌期