汽车行业简评报告：2022年我国汽车销量实现同比正增，12月渠道库存大幅降低带来批售弹性

2022年我国汽车销量实现同比正增，12月渠道库存大幅降低带来批售弹性 汽车|行业简评报告|2023.01.16 评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0.2 汽车 沪深300 0 -0.2 -0.4 12-Jan 1-Nov 21-Aug 10-Jun 30-Mar 17-Jan 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 特斯拉全系降价，新能源车市场竞争加剧 广州车展：自主强化豪华布局，合资电动车加速投放 汽车行业周报：广州车展开幕在即，自主合资新车型百花齐放 核心观点 2022年我国全年汽车产销实现正增，12月渠道库存下降提供批售弹性1、整体看：2022年我国汽车销量顶住压力实现正增长。据中汽协数据2022年全年汽车产/销量分别为2702.1万辆/2686.4万辆，同比分别 +3.4%/+2.1%，其中，乘用车全年产销量分别为2383.6万辆/2356.3万辆，同比去年分别+11.2%/+9.5%，在2022年疫情散发频发、芯片结构性短缺等诸多不利因素影响下依然实现正增长。2、结构看：新能源汽车持续爆发式增长。据中汽协，2022年全年新能源汽车销量为688.7万辆，同比+93.4%,市场占有率达到25.6%，高于上年12.1个百分点，按动力类型划分，2022年纯电动汽车销量523.5万辆，同比增长81.6%；插电式混动汽车销量151.8万辆，同比增长1.5倍。3、库存：年底经销商库存大幅降低，2023年初批售弹性提升。据中国汽车流通协会，12月经销商库存系数大幅降低至1.07，同/环比分别-25.2%/-43.1%，协会表示12月下旬春节前购车消费提前释放，叠加经销商终端优惠力度较大， 销量冲高加速经销商消化库存，为2023年初批售回暖带来弹性。 2022年主机厂中比亚迪销量增速领先，广汽、长安、吉利等实现正增1）比亚迪2022年全年汽车销量为186.85万辆，同比+152.5%，新能源乘用车销量为185.74辆，同比+212.8%，其中纯电/插电混动车型分别销售91.11万辆/94.62万辆，同比分别+184.0%/+246.7%；2）上汽集团2022年全年汽车销量为530.26万辆，同比-2.9%，其中上汽大众/上汽通用销量分别为132.08万辆/117.01万辆，同比分别+6.3%/-12.1%，上汽乘用车/上通五销量分别为83.92万辆/160.00万辆，同比分别+4.8%/-3.6%。上汽集团2022年新能源汽车累计销量为1073430辆，同比为+46.51%；3）长安汽车2022年全年汽车销量为234.62万辆，同比+2.0%。长安自 主品牌新能源汽车2022全年销量为27.12万辆，同比为+150.1%；4） 吉利汽车2022年全年销量为143.30万辆，同比+7.9%，其中吉利品牌 2022年累计销量为112.48万辆，同比+2.1%，领克/极氪品牌累计销量分别为18.01万辆/7.19万辆，同比分别-18.3%/+1097.6%；5）广汽集团2022年全年汽车销量为243.38万辆，同比分别为+13.5%，其中广汽本田/广汽丰田累计销量分别为74.18万辆/100.50万辆，同比分别-4.9%/+21.4%，广汽乘用车/埃安累计销量分别为36.25万辆/27.12万辆，同比+11.8%/+125.7%；6）长城汽车2022年全年汽车销量为106.75万 辆，同比-16.7%，其中哈弗/坦克/长城皮卡全年累计销量为61.66万辆 /12.39万辆/18.67万辆，同比分别-19.9%/+46.5%/-19.9%；欧拉/WEY品牌累计销量分别为10.40万辆/3.64万辆，同比分别-23.0%/-37.7%。7）造车新势力：哪吒/理想/蔚来/小鹏/零跑/赛力斯2022年累计销量分别为15.21万辆/13.32万辆/12.25万辆/12.08万辆/11.12万辆/8.00万辆，同比分别+118.3%/+47.2%/+34.0%/+23.0%/+154.1%/+626.4%。 投资建议：整车方面推荐产品周期上行的长安汽车、长城汽车、上汽集团，关注比亚迪、广汽集团、江淮汽车、江铃汽车。汽车电子相关零部件供应商充分受益智能化进程加速，推荐拓普集团（智能底盘tier0.5供应商）、伯特利（EPB+线控制动）、星宇股份（智能车灯）、中鼎股份（空悬）、德赛西威（智能座舱系统）、科博达（灯控）。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业深度报告证券研究报告 目录 12022年汽车品牌销量回顾1 2行情回顾2 3行业数据情况3 4行业公告和行业新闻6 5行业主要公司估值情况7 6风险提示8 插图目录 图12022年乘用车批发销量TOP15厂商1 图22022年乘用车零售销量TOP15厂商1 图32022年新能源乘用车零售销量TOP15厂商2 图4申万一级行业周涨跌幅（%）2 图5汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）3 图6汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）3 图7汽车行业历史PB3 图8当周日均批发/零售量同比（%）4 图9汽车月度销量及增速（万辆，%）4 图10汽车月度累计销量及增速（万辆，%）4 图11乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图12乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图13新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）5 图14新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）5 图15各车型同比增速（%）5 图16个车型占比（%）5 图17行业库存系数5 图18库存预警系数5 图19主要原材料：钢板（元/吨）6 图20主要原材料：聚丙烯（元/吨）6 表格目录 表1行业主要公司估值情况7 12022年汽车品牌销量回顾 图12022年乘用车批发销量TOP15厂商 资料来源：乘联会，首创证券 图22022年乘用车零售销量TOP15厂商 资料来源：乘联会，首创证券 图32022年新能源乘用车零售销量TOP15厂商 资料来源：乘联会，首创证券 2行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周2.1%，低于沪深300的2.3%。细分板块看，商用载货车2.9%，商用载客车-1.3%，汽车服务0.9%，汽车零部件1.0%，乘用车3.9%。 个股表现：钱江摩托、苏奥传感、光洋股份、国机汽车等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体2.23倍，乘用车为2.65倍，零部件是2.19倍。 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 -4.0 -5.0 4.24.1 3.32.82.72.7 2.32.1 1.61.31.21.20.9 0.90.80.60.50.4 0.0 -0.2-0.4-0.4 -0.9-0.9-1.0-1.1 -1.7-1.9 -3.7 非食有农医家沪汽纺电传银电轻机交通商采化钢休建建计综房公国银品色林药用深车织气媒行子工械通信业掘工铁闲筑筑算合地用防 金饮金牧生电服设 融料属渔物器装备 制设运贸 造备输易 服材装机产事军 务料饰 业工 图4申万一级行业周涨跌幅（%） 300 资料来源：Wind，首创证券 图5汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图6汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 3.9 2.9 1.0 0.9 -1.3-1.4 -11.2 10.0周度涨跌幅年初至今 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 -20.0 -17.8-17.8-17.9 0.00 钱江摩托苏奥传感光洋股份国机汽车合力科技北汽蓝谷松芝股份模塑科技 特力A春风动力通达电气隆基机械路畅科技旭升股份科华控股秦安股份豪能股份长安汽车江淮汽车天汽模 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图7汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 3行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2022年12月汽车销量255.6万辆，同比-8.4%；1-12月累计为2686.4万辆，累计同比+2.1% 乘用车板块：据中汽协，2022年12月乘用车销量226.5万辆，同比-6.7%；1-12月累计为2356.3万辆，累计同比+9.5%。 新能源汽车：据中汽协，2022年12月新能源车销量81.4万辆，同比+51.8%，1- 12月累计为688.7万辆，累计同比+93.4%。 车型结构：2022年1-12月SUV销量累计同比6.1%，轿车累计同比0.1%，MPV 同比3.4%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2022年12月各品牌库存系数为1.07，其中 合资为1.04，豪华&进口为1.03，自主为1.22。2022年12月库存预警指数为58.2。行业主要原材料价格：本周钢板价格同比增长1.34%，聚丙烯价格与上周持平。 图8当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2021-01-10 2021-01-31 2021-02-21 2021-03-14 2021-04-11 2021-04-30 2021-05-23 2021-06-14 2021-07-11 2021-07-31 2021-08-22 2021-09-12 2021-09-30 2021-10-24 2021-11-14 2021-12-05 2021-12-26 2022-01-16 2022-02-06 2022-02-28 2022-03-20 2022-04-10 2022-04-30 2022-05-22 2022-06-12 2022-06-30 2022-07-24 2022-08-14 2022-08-31 2022-09-25 2022-10-23 2022-11-13 2022-11-30 2022-12-25 -100 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图9汽车月度销量及增速（万辆，%）图10汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 -60 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 10 5 0 -5 -10 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 -15 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比 销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图11乘用车当月销量及增速（万辆，%）图12乘用车累计销量及增速（万辆，%） 250 200 150 100 50 0 60 40 20 0 -20 -40 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 2022-11 2022-12 -60 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 20 15 10 5 0 -5 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 2022-08 2022-09 2022-10 20