宏观点评：3%GDP增速及其分项对2023年的基数效应

2022年中国GDP增速3%的实现让IMF的预测落空，这一增速高于市场预期，因此其对于2023年中国GDP增长的基数效应相对弱化。我们提供了一个简单的测算方法，通过假设不含基数效应下2022年中国GDP增速为2020-2021年的复合年均增速和2023年GDP增速的目标值为5%，计算出不含基数效应下2023年中国GDP的实际增速，再用该增速减去5%的目标增速，即为2022年GDP增速3%对2023年GDP增速的基数效应。结果显示，这一基数效应约为2.3个百分点，这意味着对于实现2023年GDP增速5%的目标，只需要基数效应外2.7个百分点的增长，难度并不大。我们预计2023年中国GDP增速将在5%以上甚至接近5.5%。2023年各季度GDP增长所存在的基数效应中，二季度的基数效应无疑是最高的，这也意味着正常情况下2023年二季度GDP增速应该在10%以上，否则就是低于预期。从三四季度的基数效应来看，2023年下半年的GDP增速有望在6%以上。2023年GDP各分项增长所存在的基数效应中，房地产和消费在2022年增速大幅下滑，因此在2023年正的基数效应最为明显，而出口和基建投资的高增，在2023年的基数效应上是负贡献。

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