12月贸易数据点评：全年外贸稳定增长，岁末国内外压力仍在

2023年01月13日 证券研究报告•宏观简评报告 数据点评 全年外贸稳定增长，岁末国内外压力仍在 ——12月贸易数据点评 摘要 进出口增速单月超预期，但仍为负值。按美元计，2022年全年我国进出口总值同比增长4.4%，其中出口总额同比增长7%，进口同比增长1.1%。12月单 月我国货物贸易进出口总值同比减少8.9%，降幅收窄0.6个百分点，出口同比增速在全球需求放缓和价格支撑减弱下，降幅扩大，同比下降9.9%；进口同比降低7.5%，低基数和数量因素支撑进口增速降幅收窄。短期在海外经济下行压力加大、需求偏弱的背景下，我国外贸形势可能会面临压力，但中期在内需逐渐改善下进口或逐渐企稳，生产端的恢复也对出口有一定正面作用。 我国向东盟全年出口两位数增长，与一带一路贸易稳定。1-12月，东盟仍为我国第一大贸易伙伴，对东盟、欧盟、美国和日本等主要贸易伙伴进出口增速 较前值回落。12月单月，我国向欧盟、日本、美国进口和出口同比增速都有所回落，其中，美国出口金额增速回落幅度最大；日本进口的增速回落幅度最大。其他贸易伙伴方面，我国与RCEP国家贸易关系保持稳定。 成品油出口增速大幅走高，部分机电产品单月出口改善。从出口商品看，2022年全年机电商品出口金额略增、高新技术产品出口金额略减，劳动密集型产品 有不同程度增长。继11月出口表现转弱明显后，12月出口增速继续回落，但超过市场预期1.2个百分点。成品油出口数量和金额同比增速大幅走高，肥料出口数量和金额同比也走高明显，劳动密集型产品出口金额变化不一，但大多增速较11月有所改善，机电产品和高新技术产品出口金额同比增速回落，但环比有所改善。短期基数及海外需求偏弱仍将影响出口，另外近期人民币汇率升值也将在一定程度上影响出口表现。 粮食进口回升明显，主要中上游商品进口偏弱。2022年全年，粮食进口数量同比回落10.7%，在全球粮食价格上涨较多下，进口金额同比增长10.5%。12月单月，粮食和大豆进口金额和数量增速较前值有明显回升。主要上游商 品方面，1-12月，铁矿砂及其精矿进口金额同比回落较多，铜矿砂及其精矿、煤及褐煤、原油、成品油、天然气、稀土的1-12月进口金额同比都为正值。 12月单月，以美元计，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤环比11 月量价齐减，原油、成品油进口量升价减，天然气进口量减价升，值得注意的是稀土环比11月量价齐升幅度较大。高新技术产品和机电产品进口增速降幅缩窄。后续随着国内生产进一步企稳，再加上人民币汇率近期维持升值趋势，进口预计稳中向好。 风险提示：国内疫情防控不及预期，海外经济下行超预期。 西南证券研究发展中心 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 相关研究 1.地方两会进行时，重点在促消费稳投资 (2023-01-13) 2.通胀压力仍低，后续走势如何？——12 月通胀数据点评(2023-01-13) 3.双因素拖累数据，政策继续呵护——12 月社融数据点评(2023-01-11) 4.波动与趋势，如何看大宗商品的超级周期？(2023-01-09) 5.政策工具蓄势加力，海外经济运行偏弱 (2023-01-07) 6.疫情冲击，景气继续探底——12月PMI 数据点评(2023-01-01) 7.新年将启，政策何期？(2022-12-30) 8.三年国改收官，新篇章如何续写？ (2022-12-29) 9.政策助力高质量发展，日央行意外“转向”(2022-12-23) 10.稳中重质，进而求新——2022年中央经济工作会议解读(2022-12-18) 请务必阅读正文后的重要声明部分 1进出口增速单月超预期，但仍为负值 2022年外贸进出口实现稳定增长，全球经济下行影响未来进出口贸易。按美元计，2022 年全年我国进出口总值为63096.0亿美元，同比增长4.4%，增速较前值回落1.5个百分点， 在上年高基数基础上实现了稳定增长；出口方面，2022年出口总额35936.0亿美元，同比 上涨7.0%，增速较1-11月回落2.1个百分点，尽管面对需求收缩、供给冲击、预期转弱三 重压力，我国外贸进出口依然展现了强劲的韧性；进口方面，2022年进口总额27160.0亿美元，同比增长1.1%，增速较前值回落0.9个百分点。2022年贸易顺差为8776.0亿美元，与去年同期的6764.3亿美元初值相比，新增2011.7亿美元，增幅达29.7%。疫情后，外贸 对我国经济起到了较大的托底作用。展望2023年，当前我国经济恢复的基础尚不牢固，外部环境动荡不安，世界经济下行的压力不断加大，我国外贸发展面临的不确定性仍然较多，短期在海外经济下行压力加大、需求偏弱的背景下，我国外贸形势可能会面临压力，但中期在内需逐渐改善下进口或逐渐企稳，生产端的恢复也对出口有一定正面作用。 单月来看，2022年12月我国货物贸易进出口总值为5341.4亿美元，同比下降8.9%，较11月增速降幅收窄0.6个百分点；出口总值3060.79亿，同比下降9.9%，降幅扩大1.2 个百分点，全球需求放缓和价格支撑减弱共致出口增速降幅扩大；进口总值2280.7亿美元， 同比降低7.5%，较11月增速降幅缩窄3.1个百分点，低基数和数量因素支撑进口增速降幅 收窄。12月顺差额为780.1亿美元，较11月的692.5亿美元有所扩大。2022年第四季度以来，中国面临的国际环境仍趋复杂严峻，全球经济海外需求总额收缩进一步显现，疫情对宏观经济的扰动加剧，国内经济复苏进程明显放缓。11月后，防疫政策不断优化，国务院防疫二十条新规和“新十条”规定陆续颁布以后，市场信心提振，但疫情对于生产端的影响仍在；海外前瞻数据仍偏弱，国内外双重因素，再加上基数效应，使得12月的出口及进口增速仍处于负值区间。 图1：出口当月同比增速降幅扩大图2：PMI新出口订单走低 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 50 亿美元 % 30 10 -10 -30 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 -50 % 10255 10050 9845 9640 9435 9230 9025 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 8820 贸易差额:当月值出口金额:当月同比 进口金额:当月同比 OECD综合领先指标:G7PMI:新出口订单 数据来源：wind、西南证券整理数据来源：wind、西南证券整理 2我国向东盟全年出口两位数增长，与一带一路贸易稳定 从贸易伙伴来看，2022年东盟是我国第一大贸易伙伴，与RCEP伙伴贸易关系稳定。 2022年，我国与东盟贸易总值9753.41亿美元，较去年同期增长11.2%，较1-11月增速回 落1个百分点。其中，对东盟出口5672.87亿美元，较去年同期增长17.7%，较前值回落 1.4个百分点；自东盟进口4080.54亿美元，较去年同期增长3.3%，较1-11月放缓1.3个百分点，总体而言，东盟依然为我国最大的贸易伙伴。2022年我国与欧盟贸易总值8473.25亿美元，较去年同期增长2.4%，较去年1-11月增长放缓2个百分点。其中，对欧盟出口5619.70亿美元，较去年同期增长8.6%，较1-11月增长放缓2.9个百分点，高于总体出口增速1.6个百分点；欧洲供应链受地缘政治冲突影响较严重，从我国进口有所增加。我国自欧盟进口2853.55亿美元，同比下降7.9%，降幅较1-11月扩大0.6个百分点。我国与美、日出口金额同比分别增加1.2%和4.4%，增速较前值略有下滑；进口同比分别下降1.1%和10.2%，我国与韩国在2022年出口、进口增速分别为9.5%和-6.5%。其他贸易伙伴方面，我国与“一带一路”地区贸易关系稳定，与非洲地区的贸易稳步增长，2022年对非洲进出口、出口和进口总额分别同比增加11.1%、11.2%和11.0%。一年来，我国高质量实施RCEP，政策红利持续释放，促进区域经济一体化走向深入。2022年我国与RCEP国家进出口总额占外贸进出口总值的的30.76%，基本和前一年持平。 单月来看，我国向欧盟、日本、美国进口和出口同比增速都有所回落，其中，美国出口金额增速回落幅度最大；日本进口的增速回落幅度最大。具体来看，2022年12月，我国对东盟、欧盟、美、日的出口增速为7.48%、-17.50%、-19.51%和-3.28%，分别较上月回落2.3、6.9、回升5.9和2.3个百分点；对东盟、欧盟、美国、日本的进口增速为-7.65%、-13.54%、 -7.12%、-16.51；增速较上月分别回落3.9、回升2.7、0.2、8.0个百分点。2022年12月份摩根大通全球综合PMI、全球制造业PMI指数录得48.2%、48.6%，分别较11月份提高0.2和回落0.2个百分点，延续2021年下半年以来的下降态势，且分别连续5个月和4个月低于临界值，显示受地缘冲突持续发酵、全球通胀压力高企、发达经济体货币政策收紧等影响，全球经济复苏动能边际趋缓。其中12月份美国、欧元区等主要发达经济体制造业PMI指数为48.4%、47.8%，分别较上月回落0.6和提高0.7个百分点，且分别连续2个月和6个月位于收缩区间，指向欧美两大经济体经济放缓压力进一步加大，在此背景下，大宗商品价格有走弱趋势，加之2022年出口价格指数基数较高，未来价格对出口的支撑作用或边际减弱。 图3：我国与主要贸易伙伴进出口情况（以美元计）图4：美日制造业景气度继续下滑 % % 15070 10060 5050 0 40 2018-12 2019-03 2019-06 2019-09 2019-12 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 2022-06 2022-09 2022-12 -50 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 30 美国:进出口金额:当月值:同比欧盟:进出口金额:当月值:同比日本:进出口金额:当月值:同比 东南亚国家联盟:进出口金额:当月值:同比 美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI 日本:制造业PMI 数据来源：wind、西南证券整理：wind、西南证券整理 3成品油出口增速大幅走高，部分机电产品单月出口改善 从出口商品看，2022年全年机电商品出口金额略增、高新技术产品出口金额略减，劳 动密集型产品有不同程度增长。2022年1-12月，从出口数量看，除中药材及中式成药、箱 包及类似容器、鞋靴、钢材、未锻轧铝及铝材、汽车（包括底盘）、船舶外，其他主要商品出口数量同比都有不同程度的回落，在海外经济逐渐恢复、国内部分时间仍受疫情使得国内外供应差有所缩窄。其中，在政策影响下肥料出口数量同比