可转债周报：新券、次新券行情再现

可转债周报20230115 新券、次新券行情再现2023年01月15日 市场周度回顾及展望 本周（01.09-01.13）A股市场延续修复态势。本周上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%；当下A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。 行业层面看，消费、大金融板块领涨。在春节旺季来临之际叠加今年返乡客流恢复，消费板块需求旺盛，推动板块强势修复；当下市场对券商板块估值已充分反映预期并处于历史低位，当下具有较高的安全边际，叠加降费、个人养老金入市等利好因素，板块有望出现反弹。 本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.18%，上证转债上涨0.12%，深证转债上涨0.32%；行业层面看，家用电器、有色金属和电力设备涨幅居前。 本周新券、次新券行情再现。本周合计4只转债上市，以上市首日收盘价计算的周度涨跌幅来看，华宏转债周内上涨7.69%，富淼转债周内上涨2.89%，汇通转债周内上涨1.03%；仅优彩转债下跌1.08%。 展望后市，建议关注：（1）双低转债依然具备性价比。当下时点，理财赎回的负反馈对估值的压力基本释放，后续持续回调的风险较低；节前市场交易情绪较低，市场主线尚不明朗，处在估值安全区域的双低策略组合优势显著。（2）地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。（3）防疫政策优化之下，医药、消费板块的反弹。（4）寻求正股弹性。国防军工、信创概念热度不减，建议持续关注。消费电子或将迎来困境反转；光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 一级市场 本周共有4只转债上市，分别为基础化工行业的优彩转债、富淼转债；环保行业的华宏转债和建筑装饰行业的汇通转债，上市数量与上周持平，上市规模合计19.25亿元，较上周减少20.03亿元。 二级市场 转债市场收涨，其中中证转债上涨0.18%，上证转债上涨0.12%，深证转债上涨0.32%；转债成交额有所回落。本周转债市场成交额持续回落，日均成交额为451.52亿元，较上周日均减少66.74亿元，周内成交额合计2005.84亿元。 行业层面上，仅美容护理行业小幅收跌，其余28个行业悉数上涨。其中家用电器、电力设备、有色金属居于前三，涨幅分别为5.13%、4.80%、4.49%。 投资建议： 价格层面来看，本周中低价转债数量增多，高价转债数量减少。转债价格中位数略有回落。截至本周五，全市场转债价格中位数报118.28元，较上周末下 跌0.04元。 全市场加权转股价值上升，溢价率小幅下行。本周末按存量债余额加权的转股价值均值为87.97元，较上周末增加了0.60元，全市场加权转股溢价率为40.44%，较上周末下降了0.78pct。百元平价溢价率水平为19.81%，较上周末小幅下降0.21pct。 风险提示：1）宏观经济波动超预期；2）权益市场波动剧烈；3）国内疫情反复。 分析师谭逸鸣 执业证书：S0100522030001 电话：18673120168 邮箱：tanyiming@mszq.com 研究助理尚凌楠 执业证书：S0100122070033 电话：18801385469 邮箱：shanglingnan@mszq.com 相关研究 1.高频数据跟踪周报20230114：生产景气回落，原油价格上行-2023/01/14 2.利率债周度跟踪20230114：本周地方债发行期限拉长，下周发行2988亿元-2023/01/ 14 3.流动性跟踪周报20230114：本周资金利率普遍上行，关注下周MLF续做情况-2023/01/14 4.可转债专题研究系列：行业细分下的转债产业链图谱-2023/01/13 5.利率专题：还有哪些地产政策可期待？-20 23/01/11 目录 1市场周度回顾与展望3 2转债市场周报6 2.1一级审批数量有所增加，转债供需相对稳定6 2.2市场持续修复，溢价率小幅回落8 3高频数据跟踪14 3.1全市场转债估值情况14 3.2不同分类转债表现14 4风险提示17 插图目录18 表格目录18 1市场周度回顾与展望 本周A股市场延续修复态势。本周上证指数上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%；当下A股整体估值仍处于显著低估区间，国内经济呈现企稳回暖迹象，有望带动市场预期的修复。中长期看，国内流动性和企业盈利均有望逐步好转，美联储紧缩力度预计将逐渐减弱，前期的调整已经较充分反映悲观预期，未来看好具有中长期强成长逻辑、下游需求刚性、短期季节性强提振的标的，如继续延续高景气逻辑的赛道+基本面修复弹性较大的行业。从周内各交易日来看： 周一，三大指数震荡攀升，白酒、券商等权重板块轮动上涨带动指数走高，有色金属、传媒板块表现不俗，国防军工板块调整明显，房地产、电力设备等震荡回调，沪指尾盘收涨，成功收获六连阳，当日两市成交额达8075亿元，北向资金实 现净流入77亿元。 周二，各板块分化明显，新能源汽车板块集体反弹，光伏板块再度走强，电子板块发力，大金融、国防军工板块则相对疲弱，两市成交额萎缩至7475亿元，北上资金仍保持净流入。 周三，大盘早盘冲高后回落，市场缺乏投资热点，半导体、信创板块深度回调，新能源车、白酒板块拖累指数午后走低，两市仅煤炭、保险等少数板块逆市上涨，全市场成交额再度小幅萎缩，北上资金则持续加仓布局。 周四大盘缩量整理，券商、国防军工板块上扬，信创、工业母机概念板块走高，房地产板块持续调整，大消费行业各细分板块不同程度回调，两市成交额进一步缩小至6817亿元，北上资金保持净流入95亿元。 周五大盘单边上行，大金融、消费板块集体发力，券商板块尾盘快速拉升，半导体、新能源赛道股逆市回调，两市成交额较前一交易日小幅增长，各主要指数均创近期新高，北上资金单日净流入133亿元。 行业层面看，消费、大金融板块领涨。在春节旺季来临之际叠加今年返乡客流恢复，消费板块需求旺盛，推动板块强势修复，本周非银金融板块涨幅明显，市场对券商板块估值已充分反映预期并处于历史低位，当下具有较高的安全边际，随着国内稳增长政策频出，海外加息节奏放缓，市场压力得到有效释放，整体风险偏好再度回升，叠加降费、个人养老金入市等利好因素，板块有望出现反弹。 后续随着防疫政策的逐步优化以及稳增长政策再度发力的可能性逐渐上升。在国内基本面复苏趋势不改，宏观资金面仍充裕，“资产荒”对A股估值形成有利支撑，未来随着经济数据的不断好转，市场有望进入上行通道。 图1：A股市场风险溢价 风险溢价80%分位数 5.00% 4.00% 3.00% 2.00% 1.00% 2023-01-02 2022-10-02 2022-07-02 2022-04-02 2022-01-02 2021-10-02 2021-07-02 2021-04-02 2021-01-02 2020-10-02 2020-07-02 2020-04-02 2020-01-02 2019-10-02 2019-07-02 2019-04-02 2019-01-02 2018-10-02 2018-07-02 2018-04-02 2018-01-02 0.00% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：无风险利率以10年期国债收益率计算 本周转债市场收涨，其中中证转债上涨0.18%，上证转债上涨0.12%，深证转债上涨0.32%；行业层面看，家用电器、有色金属和电力设备涨幅居前。 本周新券、次新券行情再现。本周合计4只转债上市，以上市首日收盘价计算的周度涨跌幅来看，华宏转债周内上涨7.69%，富淼转债周内上涨2.89%，汇通转债周内上涨1.03%；仅优彩转债下跌1.08%。 我们统计了自2022-12-15理财赎回导致估值压缩企稳以来上市的15只转 债周内的涨跌幅数据，其中12只新券/次新券周内涨跌幅超中证转债周度涨跌幅，其中华宏、富淼、合力、大元等4只涨超2%，合计10只转债周内涨超1%，整体表现优于全市场表现。 图2：新券/次新券周涨跌幅 周内涨跌幅中证转债涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% 南电转债 新化转债 共同转债 齐鲁转债 福22转债 宏图转债 豪能转债 会通转债 大元转债 合力转债 漱玉转债 富淼转债 优彩转债 华宏转债 汇通转债 -2% 资料来源：wind，民生证券研究院 注：本周上市新债周度涨跌幅=本周五收盘价/上市首日收盘价-1 展望后市，建议关注： 双低转债依然具备性价比。当下时点，理财赎回的负反馈对估值的压力基本释放，后续持续回调的风险较低；节前市场交易情绪较低，市场主线尚不明朗，在尚未形成一致预期的情况下，处在估值安全区域的双低策略组合优势显著。 地产板块复苏预期之下，银行有望迎来估值回升。近期地产政策持续发力，但在“房住不炒”的大前提之下，市场预期的实质性逆转短期恐难成为事实，且由于政策效果的时滞性，地产以及建筑建材等板块的后续走势仍难判断；而当下处于估值底部的银行则有望受益于地产政策支持，迎来资产质量的改善，且在较高的安全垫和较低的价格之下，性价比进一步凸显。 防疫政策优化之下，医药、消费板块的反弹。短期看，激增的确诊人数或将直接带动防疫工具包、疫苗等需求的提升；长期来看，门诊、住院以及手术的恢复将带动手术耗材和器使用量的提升；未来随着疫情的缓解以及国内针对病毒管控措施的更加精准化，消费的基本面有望迎来实质性复苏。 寻求正股弹性。当下权益市场正处于震荡上行周期，此时可适当配置正股弹性较优的个券，博取正股价格向上的收益。后续：1）二十大报告新增国家安全篇章，国防军工、信创概念热度不减，供应链安全诉求之下，半导体国产替代有望加速，建议持续关注。二十大报告中，“国家安全”被提升至事关“民族复兴的根基”这一高度予以阐述，体现出国家对未来长期发展局势的战略判断以及解决复杂安全问题的统筹考量。国防建设及装备现代化建设需求凸显，国防军工行业成长确定性较高，逆周期属性或较为突出。自主可控战略意义提升，行业信创启动将加速自主IT生态成熟，行业级信创即将进入快速成长期，关注信创概念下的投资标的。2）消费电子或将迎来困境反转。智能机出货量企稳，新机型降价之下，对消费电子或形成一定支撑；AR/VR新品发售，进一步支撑消费电子需求；3）延续高景气板块值得持续关注。热门板块中的光储及新能源车板块景气有望延续，需求预期修复下有色金属等上游大宗商品值得持续关注。 2转债市场周报 2.1一级审批数量有所增加，转债供需相对稳定 本周共有4只转债上市，分别为基础化工行业的优彩转债、富淼转债；环保行业的华宏转债和建筑装饰行业的汇通转债，上市数量与上周持平，上市规模合计19.25亿元，较上周减少20.03亿元。 简称 发行规模（亿元） 上市日期 首日涨跌幅 首日收盘价（元） 首日转股溢价率 行业 评级 优彩转债 6.00 2023-01-09 18.50% 118.50 26.96% 基础化工 A+ 富淼转债 4.50 2023-01-09 20.32% 120.32 30.64% 基础化工 A+ 华宏转债 5.15 2023-01-10 30.00% 130.00 13.72% 环保 AA- 汇通转债 3.60 2023-01-11 16.22% 116.22 34.53% 建筑装饰 AA- 优彩转债上市首日收报118.50元，首日转股溢价率26.96%；富淼转债上市首日收报120.32元，首日溢价率30.64%；华宏转债上市首日收报130.00元，首日溢价率13.72%；汇通转债上市首日收报116.22元，首日转股溢价率34.53%。表1：新上市转债情况 资料来源：Wind,民生证券研究院 截至本周五，已公告发行的待上市转债数量合计有6只，规模合计59.58亿 元。 本周一级审批数量有所增加。其中集智股份（规模：2.55亿元，下同）经董 事会预案；超达装备（4.69亿元）、禾信仪器（