事件:公司发布2022年度业绩预告。 1)2022全年:预计实现归母净利润1.02-1.22亿元,同比增加1.38-1.58亿元,扣非归母净利润0.85-1.02亿元,同比增加1.41-1.58亿元,实现扭亏为盈。 2)Q4单季度:预计实现归母净利润0.39-0.59亿元,同比增长160.14%-293.54%,扣非归母净利润0.24-0.41亿元,同比增长916.95%-1637.29%。 3)业绩增长主要系:①公司自身经营情况好转,同时汇兑损益产生正向影响;②2022年6月30日起,洪田科技纳入合并报表,洪田科技产能快速扩张,营收与利润大幅增加,对公司业绩的提升起到了显著作用。 点评: 1)洪田科技为国产铜箔设备龙头,客户资源优质:2022年6月30日道森股份收购洪田科技51%股权登记完成,成功切入锂电铜箔设备行业。收购洪田科技为国内铜箔设备龙头,2020年市占率超50%,产品已得到全球铜箔头部企业的广泛认可,客户包括韩国日进、台湾南亚、诺德股份、嘉元科技等。 2)全球铜箔设备市场空间较大,目前海外产能紧张,国产设备厂商迎来机遇:锂电产业呈现快速扩张趋势,全球电解铜箔高端生产装备供应严重不足,例如日本阴极辊的交付订单已排到2026年,在进口设备产能严重不足的情况下,订单开始向国内转移,国产设备的替代空间较大。根据我们测算,2021年全球铜箔生产设备的总市场空间为53.22亿元,2025年有望达到164.50亿元,CAGR为32.60%。 目前洪田科技产能扩张顺利进行,公司盐城项目一期建设超出预期,预计2023年3月底完成一期竣工,计划七月初正式投产。 3)复合铜箔设备加速拓展,开启全新成长曲线:PET复合铜箔是传统锂电池集流体的良好替代材料。我们预计2025年PET铜箔磁控溅射新增设备市场空间约36亿元,镀铜设备新增市场空间约24亿元,设备总市场空间合计60亿元。目前公司在重点研发复合铜箔一体机设备,该设备以真空磁控溅射为核心,公司预计磁控溅射一体机单GWh的价值量约为5000余万元。目前已与部分电解铜箔行业龙头企业、复合铜箔集流体企业等意向客户接洽,公司计划复合铜箔一体机设备于2023Q1完成组装调试,正式推向市场。 盈利预测:预计2022-2024年公司归母净利润分别为1.08、2.40、4.36亿,对应PE为52.20、23.50、12.95倍,维持“买入”评级! 风险提示:下游市场增长不及预期的风险、收购剩余股权受阻的风险、业绩预告仅为初步测算结果,具体数据以公司正式发布的年报为准。 财务数据和估值