建材行业周报：政策催化竣工修复，玻璃景气有望复苏

行业研究|行业周报 看好（维持） 政策催化竣工修复，玻璃景气有望复苏 ——建材行业周报 建材行业 国家/地区中国 行业建材行业 报告发布日期2023年01月16日 核心观点 政策催化地产竣工修复，玻璃行业基本面有望迎来复苏。2022年9月底以来，地产销售端和竣工端宽松政策持续出台，作为竣工端的重要品种玻璃需求有望迎来复 苏。我们参考市场机构的平均预期，结合地产开工数据和竣工数据的时滞关系，预计2023年地产竣工增速约为3.7%。考虑地产竣工占玻璃下游需求75%，而且玻璃消费量和地产实际竣工存在一定时间差，销量增速的波动性将低于地产竣工的波动性，预计2023年玻璃销量为10.7亿重箱，YoY+1.7%。供给端考虑2022年有较多 产线冷修（41条），其中信义玻璃等头部企业占9条，预计2023年复产数量会较多。实际复产情况在位企业会结合市场行情进行调整，综合考虑企业冷修复产计划以及在位企业动态调整，我们预计2023年玻璃产量为11.0亿重箱，YoY+0.2%，年 底日熔量为16.8万吨，相比2022年小幅提升。总体看，玻璃行业供给和需求均有小幅增长，行业总体保持紧平衡，预计行业景气度将小幅回升，全年玻璃均价为108元/重箱，单箱税后毛利为25元/重箱，单箱净利为4元/重箱。行业盈利水平相 比2022年将有所改善，但难以企及2021年的高度。当前市场对地产竣工需求改善，玻璃行业基本面修复预期不断提升，建议持续跟进关注行业基本面改善情况。 本周市场回顾：本周（2023/1/9-2023/1/13）建材板块（中信）指数上升1.9%，相对沪深300收益为-0.4%。年初至今，建材板块收益率为6.8%，相较沪深300超额 黄骥021-63325888*6074 huangji@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520030001香港证监会牌照：BTB520 余斯杰yusijie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521120002 收益率为1.6%。上周优选组合收益率为3.0%，相较建材指数超额收益率为 1.09%，累计收益率/超额收益率0.32%/9.59%。 建材周度数据概述：本周全国浮法玻璃均价83.58元/重量箱，环/同比变化+0.8%/-20.7%；库存5068万重量箱，环比下降2.5%，同比上涨34.6%。本周全国主流缠 绕直接纱均价4050元/吨，环比持平；电子纱均价10000元/吨，环比持平。本周全国水泥市场平均成交价为429元/吨，环比下降0.8%。本周水泥出货率28.5%，环比下降25%；库容比71.0%，环比下降2.2％。本周消费建材原材料中，沥青均价5385元/吨，环比上升0.8%；PVC均价6461元/吨，环比上升0.7%。 投资建议与投资标的 传统建材方面：建议关注地产政策落地带来的板块修复机会，一旦整体板块企稳，一线龙头弹性可以值得期待，代表性标的包括东方雨虹(002271，买入)，伟星新材 (002372，未评级)，中国联塑(02128，买入)，北新建材(000786，买入)，坚朗五金 (002791，未评级)，兔宝宝(002043，未评级)，三棵树(603737，未评级) 新型建材领域：依然建议关注高纯石英砂/锂电池隔膜涂覆/药用玻璃/光伏玻璃四个细分板块，相关标的包括石英股份(603688，买入)，凯盛科技(600552，买入)，壹 石通(688733，增持)，力诺特玻(301188，买入)，山东药玻(600529，增持)，福莱特(601865，未评级)，信义光能(00968，未评级)，亚玛顿(002623，未评级)。 建筑细分高景气领域/标的：高空租赁行业在未来2-3年依然能看到较快的行业增长和渗透率的持续提升，标的包括华铁应急(603300，买入)；受益于制造业和基建的回暖，装配式钢结构相关标的也将受益，标的包括鸿路钢构(002541，增持)。 下周建议组合：东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，鸿路钢构，石英股份，旗滨集团。 风险提示 基建/地产投资增速不达预期，原材料价格大幅波动 地产需求端刺激政策落地，地产链中前端将更受益：——建材行业周报 水泥行业利润下滑，关注行业供给侧机会：——建材行业周报 疫情影响，地产修复或需更长时间验证： ——建材行业周报 2023-01-10 2023-01-03 2022-12-29 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 一、行情回顾（2023/1/9-2023/1/13）5 1.建材板块指数表现5 2.建材板块个股表现6 3.东方建材优选组合收益6 二、核心观点与投资标的7 三、建材行业周度数据9 1.玻璃行业周度数据10 2.玻纤行业周度数据12 3.水泥行业周度数据14 4.消费建材周度数据17 四、风险提示19 图表目录 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%）5 图3：全国玻璃价格（卓创，含税，元/重量箱）10 图4：全国玻璃价格（隆众，不含税，元/重量箱）10 图5：华北玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图6：华东玻璃价格（隆众，含税，元/重量箱）10 图7：2018/1/4-2023/1/13玻璃毛利（元/重量箱，以动力煤为燃料）11 图8：2018/1/4-2023/1/13玻璃毛利（元/重量箱，以管道气为燃料）11 图9：2019/10-2023/1/13玻璃在产产能（万t/d）11 图10：2018/1/7-2023/1/13玻璃库存（百万重量箱）11 图11：2021/2/28-2023/1/13沙河市社会库存（万吨）12 图12：2018/1/3-2023/1/13全国重碱价格（元/吨）12 图13：2018/1/3-2023/1/13全国天然气均价（元/立方米）12 图14：2018/1/1-2023/1/13全国石油焦价格（元/吨）12 图15：2018/1/1-2023/1/13缠绕直接纱均价（元/吨）13 图16：2018/1/1-2023/1/13电子纱G75均价（元/吨）13 图17：2018/1-2022/12玻纤在产产能（月底，万吨/月）14 图18：2018/1-2022/12玻纤行业库存（万吨/月）14 图19：2018/1/3-2023/1/13全国水泥价格（元/吨）14 图20：2018/1/3-2023/1/13全国熟料价格（元/吨）14 图21：2018/1/3-2023/1/13华东水泥均价（元/吨）15 图22：2018/1/3-2023/1/13华北地区水泥均价（元/吨）15 图23：2018/1/3-2023/1/13东北地区水泥均价（元/吨）15 图24：2018/1/3-2023/1/13西北地区水泥均价（元/吨）15 图25：2018/1/3-2023/1/13西南地区水泥均价（元/吨）16 图26：2018/1/3-2023/1/13中南地区水泥均价（元/吨）16 图27：2018/1/3-2023/1/13水泥-煤炭价差（元/吨）16 图28：2018/1/4-2023/1/13全国动力煤均价（元/吨）16 图29：2018/1/1-2023/1/13水泥出货率（%）17 图30：2018/1/1-2023/1/13水泥库容比（%）17 图31：2018/1/1-2023/1/13熟料库容比（%）17 图32：2018/1/1-2023/1/13磨机开工率（%）17 图33：2018/1/3-2023/1/13布油期货结算价（美元/桶）18 图34：2018/1/1-2023/1/13沥青均价（元/吨）18 图35：2018/1/4-2023/1/13全国PVC均价（元/吨）18 图36：2018/1/4-2023/1/13全国PP均价（元/吨）18 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅5 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司6 表3：本周优选组合收益6 表4：优选组合历史收益表现6 表5：建材行业数据一览表9 一、行情回顾（2023/1/9-2023/1/13） 1.建材板块指数表现 第96周（2023/1/9-2023/1/13）建材板块指数（中信）上升1.9%，弱于沪深300，建材板块相对沪深300相对收益为-0.4%。本周（2023/1/9-2023/1/13）建材指数（中信）收7866.7，周涨幅1.9%；沪深300收4047.4，周涨幅2.3%。本周建材行业涨幅略弱于沪深300。 表1：本周建材指数（中信）/沪深300涨跌幅 指数 本周涨幅 上周涨幅 年初以来涨幅 建材指数（中信） 7866.7 1.9% 4.8% 6.8% 沪深300 4047.4 2.3% 2.8% 5.2% 数据来源：万得，东方证券研究所 本周(2023/1/9-2023/1/13，5个交易日)建材板块指数(中信)上升1.9%，在中信30个细分子行业中排名第9。年初至今建材板块指数(中信)涨幅6.8%，在中信30个细分子行业中排名第5。 图1：本周各行业指数（中信）涨跌幅（%） 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% 非银行金融 食品饮料 煤炭有色金属 家电医药 农林牧渔 汽车建材传媒 纺织服装 银行消费者服务综合金融交通运输轻工制造 电子石油石化 电力设备及新能源 基础化工 通信机械 商贸零售 钢铁建筑计算机房地产综合 电力及公用事业 国防军工 -5% 数据来源：万得，东方证券研究所 图2：年初以来各行业指数（中信）涨跌幅（%） 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% 家电有色金属非银行金融食品饮料 建材汽车医药 电力设备及新能源 通信计算机轻工制造基础化工 机械煤炭传媒银行电子 石油石化 钢铁纺织服装房地产 消费者服务 建筑综合金融农林牧渔交通运输 电力及公用事业 综合国防军工商贸零售 -4% 数据来源：万得，东方证券研究所 2.建材板块个股表现 第95周（2023/1/9-2023/1/13）建材板块（中信）涨幅居前的公司分别为兔宝宝/东鹏控股/旗滨集团/东方雨虹/悦心健康，周涨幅分别为28.1%/14.4%/6.0%5.4%/5.4%。 表2：本周建材板块涨幅/跌幅前五公司 本周涨幅前五 周涨幅 本周跌幅前五 周跌幅 兔宝宝 28.1% 深天地A -9.2% 东鹏控股 14.4% 苏博特 -6.3% 旗滨集团 6.0% 金刚玻璃 -6.1% 东方雨虹 5.4% 亚玛顿 -5.6% 悦心健康 5.4% 福莱特 -4.6% 数据来源：万得，东方证券研究所 3.东方建材优选组合收益 东方雨虹 5.4% 1.9% 2.3% 3.5% 3.1% 山东药玻 3.3% 1.9% 2.3% 1.4% 1.0% 力诺特玻 6.4% 1.9% 2.3% 4.4% 4.0% 鸿路钢构 -1.1% 1.9% 2.3% -3.0% -3.4% 石英股份 -2.0% 1.9% 2.3% -3.9% -4.4% 旗滨集团 6.0% 1.9% 2.3% 4.1% 3.7% 优选组合 3.0% 1.9% 2.3% 1.1% 0.7% 下周建议组合为东方雨虹，山东药玻，力诺特玻，鸿路钢构，石英股份，旗滨集团。 表3：本周优选组合收益 公司名称本周涨跌幅建材板块周涨幅沪深300周涨幅相对建材板块超额收益相对沪深300超额收益 数据来源：万得，东方证券研究所 表4：优选组合历史收益表现 优选组合 建材板块 沪深300 优选组合相对建材板块超额收益 优选组合相对沪 深300超额收益 第一-九十五周（2021/2/22-2023/1/13） 0.32% -9.07% -26.80% 9.59% 27.41% 第九十六周（2023/1/9-2023/1/13） 3.00%