食品饮料行业周报：拨云见日，消费迎向阳新生

行业周报 2023年01月16日 拨云见日，消费迎向阳新生 ——食品饮料行业周报 行情回顾 2023年1月9日-1月13日，食品饮料板块（申万）上涨4.05%，上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，沪深300上涨2.35%，食品饮料板块跑赢上证综指2.86个百分点，在申万31个一级子行业周涨 跌幅中排名第2位。 核心观点 白酒：春节临近，白酒板块行情持续向好。价格方面，上周名酒价格整体保持坚挺，1月13日飞天茅台整箱批价为2930元/瓶，环比提升约30元/箱，批价稳中微升。价格指数方面，1月上旬全国白酒价格指数环比上涨0.11%，其中名酒环比上涨0.14%，地方酒环比上涨0.12%。重点公司方面，1月9日贵州茅台举行2022年第三季度及近期 生产经营情况业绩说明会，会议指出公司超额完成2022年营收增长 评级推荐（维持）报告作者 作者姓名汪玲 资格证书S1710521070001 电子邮箱wangl665@easec.com.cn 股价走势 15%的年度目标任务，同时对三季度经营性现金流下降做出说明，主要 系习酒剥离与参与定期存款，公司主营业务经营正常。同时，部分省市对2023年GDP增长目标做出指示，在消费对GDP的重要拉动作用下，白酒作为重要消费板块，伴随消费复苏，看好产品体系完善、品牌力充足、渠道体系良性发展的全国性及区域性高端和次高端龙头，相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 啤酒：华润正式入主金沙酒业，京东酒世界签约多家酒厂，啤酒销量有望加速恢复。1月10日，华润啤酒公告完成收购贵州金沙酒业55.19%股权，成为其控股股东，标志着华润啤酒在白酒行业布局进一步深化，利于巩固公司多元化业务布局，强化增长势能。1月11日，京东酒世界与青岛啤酒电子商务有限公司、嘉士伯集团等9家啤酒厂商达成战略合作，涉及国内外知名啤酒品牌产品（青岛啤酒、瓦伦丁、1664、奥丁格、督威等）的开发投放、营销推广及数字赋能。截至 2022年底，京东酒世界已形成全国千店布局，实现线上线下全渠道推广。线下消费回暖复苏下，啤酒销量有望加速恢复。 调味品：成本趋势改善叠加餐饮需求回暖，行业景气度有望持续上升。上周大豆市场价格基本持平，豆粕期货收盘价涨幅约2.5%，价格走向回归上涨。整体来看，2022年下半年起大宗原料与主要粮食价格呈下降趋势，其中大豆降幅约10.1%，调味品PPI同比增速亦呈现高位回落。同时，调味品企业本身通过稳定采购渠道、增加库存、资本对冲等方式，对成本端压力有所化解。伴随成本端趋势性改善及餐饮市场回暖，行业景气度有望持续上升。 投资建议 板块配置：白酒>啤酒>乳制品>休闲食品>调味品； 白酒：相关标的有高端酒企贵州茅台、五粮液、泸州老窖及次高端酒企中发展潜力大的山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、酒鬼酒； 啤酒：相关标的包括未来业绩具备高增长预期的青岛啤酒； 乳制品：相关标的是在产能、渠道、产品三方齐发力的伊利股份。 风险提示 行业政策收紧风险；国内疫情扩散风险；食品安全问题等。 相关研究 《【食品饮料】消费“复苏牛”值得期待 _20230109》2023.01.09 《【食品饮料】节假日消费场景强劲复苏，行业整体需求回暖_20230103》2023.01.03 《【食品饮料】乳品全产业链剖析，双寡头引领行业持续成长_20221229》2022.12.28 《【食品饮料】短期扰动不改消费向好逻辑_20221226》2022.12.26 《【食品饮料】基本面修复可期，结构升级趋势延续_20221219》2022.12.19 行业研究 ·食品饮料 ·证券研究报告 正文目录 1.核心观点4 1.1.白酒：春节临近，白酒板块行情持续向好4 1.2.啤酒：华润正式入主金沙酒业，京东酒世界签约多家酒厂，啤酒销量有望加速恢复4 1.3.乳制品：原奶价格走低，长远看奶业需求有望复苏4 1.4.速冻品：多预制菜赛道快速扩张，春节期间销售火热，相关企业预计受益5 1.5.调味品：成本趋势改善叠加餐饮需求回暖，行业景气度有望持续上升5 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧5 2.1.板块总体行情5 2.2.子板块行情6 2.3.个股行情7 2.4.板块估值水平8 3.板块沪深港通活跃个股情况8 4.行业上游表现情况9 4.1.原奶及牛奶价格9 4.2.生猪及猪肉价格10 4.3.大豆及豆粕价格10 4.4.白砂糖及柳糖价格11 4.5.白条鸡及毛鸭价格11 5.重点白酒价格情况13 6.行业新闻及重点公司动态14 6.1.行业新闻动态14 6.2.上周重点公司动态15 7.风险提示16 图表目录 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%)6 图表2.上周（01.09-01.13）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名2/316 图表3.白酒跑赢食品饮料板块指数7 图表4.上周主要子板块全周呈现先跌后涨的趋势7 图表5.上周天佑德酒、千味央厨、洋河股份涨幅居前8 图表6.上周兰州黄河、海南椰岛、得利斯跌幅居前8 图表7.板块整体估值为历史分位数的72.16%8 图表8.白酒整体估值为历史分位数的71.53%8 图表9.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股整周交易情况9 图表10.上周食品饮料板块沪深港通活跃个股每日交易情况9 图表11.2023.01.04生鲜乳主产区均价为4.12元/公斤10 图表12.2023.01.06牛奶零售价为12.84元/升10 图表13.2023.01.06生猪平均价格为15.56元/公斤10 图表14.2023.01.06猪肉平均价格为24.56元/公斤10 图表15.2023.01.13大豆现货价为5390.53元/吨11 图表16.2023.01.13豆粕现货价为4724.00元/吨11 图表17.2023.01.06白砂糖零售价为11.41元/公斤11 图表18.2023.01.13柳糖现货合同价为5700.00元/吨11 图表19.2023.01.13白条鸡平均批价为18.82元/公斤12 图表20.2023.01.13毛鸭主产区均价为9.26元/公斤12 图表21.重点白酒价格情况（元/瓶）13 1.核心观点 1.1.白酒：春节临近，白酒板块行情持续向好 春节临近，白酒板块行情持续向好。价格方面，上周名酒价格整体保持坚挺，1月13日飞天茅台整箱批价为2930元/瓶，环比提升约30元/箱，批价稳中微升。价格指数方面，1月上旬全国白酒价格指数环比上涨0.11%，其中名酒环比上涨0.14%，地方酒环比上涨0.12%。重点公司方面，1月9日贵州茅台举行2022年第三季度及近期生产经营情况业绩说明会，会议指出公司超额完成2022年营收增长15%的年度目标任务，同时对三季度经营性现金流下降做出说明，主要系习酒剥离与参与定期存款，公司主营业务经营正常。同时，部分省市对2023年GDP增长目标做出指示，在消费对GDP的重要拉动作用下，白酒作为重要消费板块，伴随消费复苏，看好产品体系完善、品牌力充足、渠道体系良性发展的全国性及区域性高端和次高端龙头，相关标的包括贵州茅台、五粮液、泸州老窖及山西汾酒、洋河股份、古井贡酒等。 1.2.啤酒：华润正式入主金沙酒业，京东酒世界签约多家酒厂，啤酒销量有望加速恢复 华润正式入主金沙酒业，京东酒世界签约多家酒厂，啤酒销量有望加速恢复。1月10日，华润啤酒公告完成收购贵州金沙酒业55.19%股权，成为其控股股东，标志着华润啤酒在白酒行业布局进一步深化，利于巩固公司多元化业务布局，强化增长势能。1月11日，京东酒世界与青岛啤酒电子商务有限公司、嘉士伯集团等9家啤酒厂商达成战略合作，涉及国内外知名啤酒品牌产品（青岛啤酒、瓦伦丁、1664、奥丁格、督威等）的开发投放、营销推广及数字赋能。截至2022年底，京东酒世界已形成全国千店布局，实现线上线下全渠道推广。线下消费回暖复苏下，啤酒销量有望加速恢复。 1.3.乳制品：原奶价格走低，长远看奶业需求有望复苏 原奶价格走低，长远看奶业需求有望复苏。农业农村部数据显示，2022年12月第5周（总第52周），内蒙古、河北等10个主产省份生鲜乳平均4.12元/公斤，同比下跌3.70%。近期，河北、山西、山东等多地原奶企业经营出现困难，牧场原奶出现积压。为化解奶业困难，多地召开生鲜乳购销座谈会，共同携手帮助行业渡过难关。同时，乳业巨头伊利股份二期婴幼儿配方奶粉智能化（数字化）产线建设项目正式启动，标志着天津伊利乳业未来将全面实现干湿法复合生产工艺。该项目总投资10亿 元，投产后可实现2.4万吨/年的半成品生产能力，预计可实现年产值10亿元，这将进一步助力伊利实现全球乳业第一目标。短期来看，乳品春节礼赠场景复苏，具体数据有待验证。长期来看，伴随居民生产生活秩序逐步恢复，叠加居民对于健康生活的追求，乳业有望迎来需求复苏。 1.4.速冻品：多预制菜赛道快速扩张，春节期间销售火热，相关企业预计受益 预制菜赛道快速扩张，春节期间销售火热，相关企业预计受益。京东超市披露，2022年京东超市预制菜成交额同比增速达160%，已与超400家品牌合作销售逾2000种预制菜，覆盖知名餐饮品牌、新锐品牌、工厂型品牌等品牌梯队，用户CAGR超50%，连续3年高增，预制菜赛道仍处快速扩张期。1月12日，京东发布《2023年货消费报告》显示，年货节期间，预制菜成交额同比增长47%。其中，肉制品、肉禽菜肴、鲜菜肴成交额占比分别为33%/27%/19%。年关将至，预制菜产品销售火热，预计拉动相关企业业绩高增。 1.5.调味品：成本趋势改善叠加餐饮需求回暖，行业景气度有望持续上升 成本趋势改善叠加餐饮需求回暖，行业景气度有望持续上升。上周大豆市场价格基本持平，豆粕期货收盘价涨幅约2.5%，价格走向回归上涨。整体来看，2022年下半年起大宗原料与主要粮食价格呈下降趋势，其中大豆降幅约10.1%，调味品PPI同比增速亦呈现高位回落。同时，调味品企业本身通过稳定采购渠道、增加库存、资本对冲等方式，对成本端压力有所化解。伴随成本端趋势性改善及餐饮市场回暖，行业景气度有望持续上升。 2.板块行情分析：短期看估值渐趋合理，长远看景气度依旧 2.1.板块总体行情 2023年1月9日-1月13日，食品饮料板块（申万）上涨4.05%，上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，沪深300上涨2.35%，食品饮料板块跑赢上证综指2.86个百分点，在申万31个一级子行业周涨跌幅中 排名第2位。 图表1.上周食品饮料板块跑赢上证指数、深证成指和沪深300(单位:%) 上周（01.09-01.13) 本月（01.01-01.13) 2023年初至今（01.01- 01.13) 板块 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 涨跌幅 超额收益 上证综指 1.19 2.86 3.43 3.42 3.43 3.42 深证成指 2.06 1.99 5.32 1.53 5.32 1.53 沪深300 2.35 1.70 5.24 1.62 5.24 1.62 食品饮料 4.05 6.85 6.85 超额收益为食品饮料板块相对各大盘指数的收益 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 图表2.上周（01.09-01.13）食品饮料板块在申万行业涨跌幅中排名2/31 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 2.2.子板块行情 分子行业来看，上周食品饮料多数上涨。白酒跑赢食品饮料板块指数。子板块涨跌幅依次为白酒(4.86%)、啤酒(3.43%)、调味发酵品(3.25%)、乳制品(2.75%)、烘焙食品(2.69%)、软饮料(2.62%)、零食(2.09%)、其他酒类(1.09%)、肉制品(0.13%)、预加工食品(-0.16%)、保健品(-0.97%)。 图表3.白酒跑赢食品饮料板块指数 资料来源：Wind，东亚前海证券研究所 注：纵坐标为上周食品饮料子板块涨跌幅 从