地产政策暖风不止，品牌建材、玻璃春季行情在途

本周重点事件：1）《改善优质房企资产负债表计划行动方案》出台在即，地产金融支持政策落地或加速。1月10日，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议明确，要有效防范化解优质头部房企风险，实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”、“负债接续”、“权益补充”、“预期提升”四项行动。此外，人民银行货币政策司司长邹澜表示，近期有关部门已着手起草了《改善优质房企资产负债表计划行动方案》，明确要完善针对30家试点房企的“三线四档”规则的部分参数设臵。近期政策暖风频吹，或将加速地产金融支持政策落地，看好地产链逢低布局机会。2）中复神鹰业绩符合预期，成长性持续兑现。1月10日，公司发布业绩预告，预计22年实现归母利润5.7-6.2亿，YoY+104.5%-122.5%，中值6.0亿；实现扣非利润5.3-5.8亿，YoY+105.4%-124.8%，中值5.5亿。其中22Q4单季度实现归母、扣非利润分别为1.7、1.5亿，环比分别下滑16%、22%。我们预计22Q4公司销量环比仍有提升，产品结构变化影响Q4价格及吨盈利水平，随着规模效应的持续发挥，公司吨成本仍处于下降通道。3）光威复材稳健经营盈利能力持续增强，产能持续扩张增长望提速。1月11日，公司发布22年业绩快报，预计全年实现营收25.2亿，YoY-3.4%；实现归母净利9.3亿，YoY+22.9%；实现扣非净利8.8亿，YoY+23.5%；净利率37%，同比提升8pct。Q4单季度实现营业收入、归母净利、扣非净利分别为5.8、1.8、1.6亿，YoY-10.3%、+30.0%、+22.6%，环比分别-7.6%、-25.6%、-30.4%。22年在定型纤维产品降价以及疫情等因素影响下，业绩仍实现快速增长，且在业务结构优化以及降本增效下，盈利能力进一步提高，经营稳健性持续彰显。4）储能消防走向PACK级、系统化，青鸟消防前瞻布局掘第一桶金。近期《电化学储能电站安全规程》正式发布，新标23年7月1日正式开始实施。作为消防报警龙头企业，电化学储能方面青鸟已具备成熟解决方案供应能力，通过多层级（在每组电池簇，乃至每个电池模块上，布设气体、温度探测设备）+多维度（针对锂离子电池火灾隐患的各类表征进行全方位侦测，比如温度探测、气体探测）及时发现隐患，形成从站级-舱级-PACK级，从探测到灭火的全方位解决方案供应能力，并与下游集成商和电池厂达成深度合作。当前已落地美国某储能变电站项目、亿纬林洋储能项目、赣州耀能项目烟感储能柜、杭可湖州一期储能柜项目等典型项目，22H1储能消防产品发货金额超1900万。5）C919提速扩产，碳纤维商飞需求进一步打开。1月12日，上海市人大代表、中国商用飞机有限责任公司副总经理张玉金在接受记者采访时透露，目前C919订单数量已接近1200单，预计在今年3月份实现商业化运行。此前1月10日，上海市科委发布的《2022上海科技进步报告》称，将加快建设大飞机产业体系。2022年，CR929客机完成首轮需求验证，首批飞机级和系统级需求验证率达98%，将持续开展复材机身研制。 建议重点关注：一是在政策持续刺激以及22年同期的低基数下，看好竣工链条&B端修复，目前品牌建材板块已步入估值修复阶段，基本面数据改善预计仍在途，建议重点布局品牌建材和安全建材细分龙头；二是看好竣工弹性+供给有空间下，带来浮法玻璃的阶段性价格弹性；三是成长性和业绩兑现度选石英砂、碳纤维，高纯石英砂预计仍是23年光伏行业最缺的环节，碳碳复材、光伏玻璃产业周期底部，成本支撑+需求向好下，价格或具备一定向上弹性；四是行业周期底部，有望逐步迎来修复的玻纤行业，电子纱供需格局预计更优，价格弹性大；五是稳增长主线选水泥和减水剂。 品牌建材：产业链复苏不至，政策暖风不止，春季行情在途。本周30大中城市商品房成交面积318.44万平米（周环比-0.3%）。其中，一线城市成交面积84.1万平米（周环比-0.2%），二线城市成交面积171.6万平米（周环比-2.3%），三线城市成交面积62.7万平米（周环比+5.6%）。22年10月底以来板块在地产政策利好频出下估值明显修复。展望23年，第一，板块仍有地产政策加码的持续催化；第二，政策到基本面缺口的弥合叠加原料降价红利将为品牌建材23-24年业绩提供大幅反转空间；第三，三季报已确认板块底部。当前业绩修复的方向比基本面底部的估值更为关键，当前为板块基本面淡季，叠加12月疫情管控放开对企业发货形成较大冲击，市场如遇调整将带来关键布局机会，沿B端资产负债表修复带来估值弹性，竣工链条确定性高，长期品牌、渠道优势明显，我们推荐东方雨虹、伟星新材、三棵树、坚朗五金、北新建材、科顺股份、蒙娜丽莎、东鹏控股、王力安防、亚士创能、公元股份，建议关注箭牌家居、中国联塑、凯伦股份等。 20221210 安全建材板块持续推荐震安科技、青鸟消防、志特新材。1）震安科技：预计立法打开建筑减隔震15倍市场空间，震安是核心受益。立法落地受疫情及财政压力等扰动因素影响，节奏放缓但不会缺席，随着疫情防控的动态优化及稳增长政策推出，延后需求有望逐步释放。目前公司在手订单及跟踪订单较此前已有增长，销售/产能布局已就绪，静待订单落地推动业绩释放。2）青鸟消防：作为消防报警龙头，内生+外延高速成长。强研发+高效渠道+芯片自给+强品牌综合竞争力强大，已全面布局疏散、工业消防报警等潜力高增赛道，近期公司定增成功落地，中集集团作为产业资本成第三大股东，将在工业、储能和海外市场等多个方向赋能公司发展，定增落地股东和资金实力再加强，青鸟腾飞发展加速度。3）志特新材：行业当前处铝模渗透率提升+小企业加速出清时期，公司具备强管理和优服务等优势，在国内外布点扩产和品类延伸支持下市占率有望持续提升，中长期具备成长性；且在地产政策边际好转带来的需求修复预期下，公司短期亦具备较强的向上弹性。详见我们1月7日发布的《志特新材深度：受益铝模板渗透率提升，强管理+优服务构筑领先优势》。 看好浮法玻璃保交楼竣工修复+冷修技改仍有空间带来的阶段性上行机会。周价格稳中有涨，库存持续去化：浮法玻璃均价1689元/吨（环比+35，同比-376），周末行业库存5008万重箱（环比-190，同比+1178），在产玻璃产能为16.2万t/d（环比-260t/d）。本周浮法玻璃价格零星上涨，随假期临近，出货逐步有所减缓，市场调整动力减弱。周内市场成交逐步转弱，较大数量中下游进入假期，市场成交趋于冷清。目前中下游已持有一定库存，关注节后市场需求启动情况。本周重庆渝荣玻璃有限公司260T/D白玻线于2023年1月6日放水冷修。我们预计在当前价格下，全行业普白品种处于亏损运营状态，价格继续下探空间有限。展望后市，随行业冬季需求逐步转淡，浮法玻璃价格或仍将磨底，而产线集中加速冷修趋势有望延续；看好后续供给端出清叠加竣工需求修复后，供需错配为价格带来的阶段性上行机会。重点推荐旗滨集团，建议关注信义玻璃、南玻A等。 新材料领域，从供需边际变化来看，我们重点推荐高纯石英砂、航天航空领域碳纤维。 1）石英材料，硅料最新报价已跌破15万（大厂实际采购价或更低），有望带动组件价格进一步下行，并刺激终端需求爆发，预计23年硅片环节产量增长望超40%，我们预计高纯石英砂23年将持续存在供需缺口，特别是23Q1-Q3缺口更大（几乎无新增产能），价格或迎“重估”窗口期；半导体、军工用石英材料需求高增+国产替代共振，资质认证壁垒高，龙头企业有望持续提升市占率，推荐石英股份和菲利华，建议关注欧晶科技。 2）碳纤维：军工领域需求高景气，民用碳纤维中长期逻辑是用“价格”换“需求”。本周碳纤维价格下行，库存环比上升：本周周末碳纤维市场均价为14.8万元/吨（环比-0.9，同比-3.9），大丝束均价12.0万元/吨（环比-0.9，同比-2.7），小丝束均价17.5万元/吨（环比-1.0，同比-5.0），周末碳纤维工厂库存2192吨（环比+347），原料丙烯腈价格小幅上升。我们重点推荐碳纤维龙头中复神鹰（公司是碳纤维行业优质龙头，技术、规模和成本、产品、人才、股东优势明显，产能扩张+成本下降持续演绎；同时公司持续进行产品结构的高端化，在航天航空领域的应用拓展卓有成效且持续推进）和原丝龙头吉林碳谷（原丝壁垒高，且直接受益于风电用碳纤维需求快速增长）、光威复材（军品龙头，积极拓展民品）；同时建议关注吉林化纤、中简科技、恒神股份和纤维设备厂商精功科技。 3）碳碳复材：预计22-23年光伏热场行业供需格局整体偏宽松，目前价格下小厂面临亏损，热场价格已处于底部区间，继续下行空间有限；上游碳纤维中期价格下降或将提升碳碳复材企业盈利能力。龙头具备强α（量增+成本优势+打造新材料平台），推荐金博股份和天宜上佳（热场盈利α潜力足，盈利弹性高；新布局石英坩埚业务景气高，量价利齐升；轨交闸片23年望困境反转，龙头地位稳，耗材属性，盈利弹性大，确定性受益疫后动车开行量提升；碳陶刹车百亿市场23年望从0到1，天宜凭成本和技术掘第一桶金； 火箭喉衬壁垒高玩家少，公司技术领先，前瞻布局卡位。详见我们近期发布的《天宜上佳深度：三足鼎立的新材料平台，多业务协同与景气共振向上》。 4）光伏玻璃方面：a.压延玻璃，本周周末3.2mm镀膜主流报价26.5元/平（环比持平）； 库存天数约21.5（环比+2.7%）；在产产能7.8万t/d（环比+2100t/d）。在产能大幅扩产下，行业处于供需偏宽松格局。实际落地产能规模及节奏或慢于规划，需求向好，价格低位具一定向上弹性。推荐旗滨集团，建议关注福莱特、信义光能、南玻A、洛阳玻璃。 b.TCO玻璃，下游薄膜电池龙头扩产进程加速，钙钛矿产业化加速，TCO玻璃重点受益，建议关注金晶科技。 5）功能性填料：a.硅微粉，覆铜板+环氧塑封料领域高端化增加球形硅微粉需求，性能/价格/服务优势下，国产替代空间大。b.球形氧化铝，新能源车促热界面材料需求扩张，球形氧化铝迎发展良机，预计25年全球球铝需求60.5亿。推荐联瑞新材，详见我们近期发布的《联瑞新材深度：硅微粉龙头引领国产替代，球形氧化铝打开成长空间》。 6）锂电膈膜：动力及储能电池放量，预计22-23年行业需求快速增长，分别达到173.6/239.8亿平；有效产能分别为168.2/235.5亿平，同比+52.3%/+40.0%；预计23年全球供需紧平衡，价格有望平稳，中材科技成本进入下行通道，盈利改善空间大，详见我们近期发布的《中材科技深度：央企新材料平台，迎多业务景气+α共振拐点》。 7）陶瓷纤维：产品性能优异，望受益双碳下窑炉炉衬材料升级，陶纤下游应用领域广阔，目标市场望迎扩容；建议关注鲁阳节能。 8）“0—1”产业：产业东风至，新兴赛道望实现0—1突破。a.碳陶刹车，百亿市场，23年有望实现从0到1。b.车载储氢瓶，我国储氢瓶市场处于发展早期，规模提升+技术突破+原材料降价，车载储氢瓶降本路径清晰。预计25年车载储氢瓶市场规模可达48亿，碳纤维需求量7313吨。详见我们近期发布的《车载储氢瓶行业深度：小氢瓶承载大产业，政策东风已至》。c.电子玻璃，下游产业加持下有望加速国产替代。 玻纤：周期底部，粗纱价格底部盘整，电子纱价格回暖延续。本周缠绕直接纱2400tex均价4083元/吨（环比持平，同比-2050）；电子纱G75均价10000元/吨（环比持平，同比-2250）；电子布主流报价4.35元/米上下（环比持平）。供给端，预计23年粗纱有效供给增速小于3.5%，电子纱供给增速约2.9%。季度边际来看，我们预计22Q4-23Q4粗纱新增供给可控，分别为-2/-1.4/+6.7/-0.8/+3.8万吨/季，22Q4-23Q4电子纱新增供给有限，分别为-0.4/-0.3/0/1.3/0万吨/季，整体冲击有限。从需求端来看，预计23年玻纤需求稳健增长，风电有望成为主要拉动力量。根据中国巨石和中材科技公告，10月份以来热塑行业明显回暖，风