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汽车行业1月周报:长安汽车加速电动智能化转型

交运设备2023-01-14贺朝晖国联证券球***
汽车行业1月周报:长安汽车加速电动智能化转型

投资摘要: 截至1月13日收盘,本周汽车行业指数上涨2.12%,沪深300指数上涨2.35%,汽车行业指数相对沪深300指数落后0.22pct,在中信30个一级行业中位列第8,排名较上周下降;从估值来看,汽车行业PE为42.59倍,处于历史上估值中枢靠上的位置; 子板块涨跌幅:乘用车(+3.80%),汽车零部件(+0.96%),商用车(+1.09%),汽车销售及服务(+1.18%),摩托车及其他(+4.56%); 股价涨幅前五名:钱江摩托、苏奥传感、光洋股份、国机汽车、合力科技股价跌幅前五名:贵航股份、成飞集成、亚星客车、ST曙光、保隆科技。 投资策略及重点推荐 经销商控制库存迎接春节。根据中国汽车流通协会,12月汽车经销商库存系数为1.07,环比-43.09%,同比-25.17%。12月防控政策优化叠加补贴到期,下游需求有所回暖,汽车经销商一方面加速消化库存,另一方面平稳批发,保持库存在合理区间,以此来应对传统春节销售淡季。 长安加速电动智能化转型。1月12日长安召开全球伙伴大会并宣布2023年计划实现销量280万辆,同时重磅推出“智电iDD”技术和3款搭载该技术的车型UNI-K/UNI-V/CS75PLUS,加速主品牌电动化转型。2022年长安新能源汽车销量达到27.12万辆,同比+150.06%,长安阿维塔11已经开始交付,深蓝SL03销量稳步提升,微型车Lumin对标五菱宏光mini,我们认为2023年长安新能源车销量将继续维持高增长,助力公司实现全年销量目标。 多重改善看好汽车消费。2023年汽车行业迎来政策、需求、供给三重催化:政策端,国家已出台《关于巩固回升向好趋势加力振作工业经济的通知》、《扩大内需战略规划纲要(2022-2035年)》等文件,预计后续会出台具体实施细则促进汽车消费;需求端,疫情防控政策优化,线下门店闭店减少,促进汽车消费需求;供给端,各大车展将正常举办,主流车企预计发布多款车型,行业供给优化带给消费者更多的汽车消费选择。 投资建议:整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车;轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技;一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图;汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境;智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。 行业数据 截至1月8日,本月累计乘用车零售销量36万辆,同比-23%,环比+7%;本月累计乘用车批发销量32.7万辆,同比-23%,环比+3%。12月乘用车零售销量216.9万辆,同比+3%,环比+31.4%;乘用车批发销量222.2万辆,同比-6.1%,环比+9.4%。12月新能源乘用车零售销量64万辆,同比+35.1%,环比+6.5%,零售渗透率29.5%;新能源乘用车批发销量75万辆,同比+48.9%,环比+2.5%,批发渗透率33.7%。 本周建议关注组合 比亚迪、华阳集团、继峰股份、经纬恒润、科博达、保隆科技、中鼎股份。 风险提示:汽车终端需求及出口不及预期风险;汽车芯片供应短缺风险; 原材料价格持续处于高位风险;新产品开发以及渗透率提升不及预期风险。 1投资策略及重点推荐 政策刺激作用明显,乘用车销量微增收官。根据乘联会数据,2022年国内狭义乘用车实现零售/批发销量2054.3/2315.4万辆,同比+1.9%/9.8%。2022年初受疫情影响,主机厂停工停产,线下闭店频发,下游需求受到抑制;5月国常会公布阶段性减征部分乘用车购置税决定,汽车消费需求提振,乘用车销量逐步回暖;临近2022年尾,疫情防控政策优化,汽车消费利好频出,我们认为2023年乘用车市场有望充分受益于政策刺激,预计全年乘用车批发销量有望达到2376.2万辆。 天津积极落实促消费政策。天津宣布1月11日-2月底,发放第二期“津乐购”消费券,总金额1.15亿元,本次活动涵盖汽车、家电、百货零售和餐饮文旅四大行业,其中汽车消费补贴总计6000万元,购车最高可享6000元补贴。2023年促消费基调已定,我们判断后续国家或地方会出台具体实施细则进一步提振汽车消费。 新能源汽车进入市场驱动新阶段。根据乘联会数据,2022年12月新能源乘用车零售/批发销量为64.0/75.0万辆,同比+35.1%/48.9%,环比+6.5%/2.5%;2022年新能源乘用车零售/批发销量为567.4/649.8万辆,同比+90.0%/96.3%,全年零售/批发渗透率为27.6%/28.1%,较2021年+12.8pct/12.4pct。新能源汽车产品力提升叠加车型日益丰富,我们认为国内新能源汽车进入市场驱动阶段,预计2023年国内新能源乘用车销量有望达到912万辆,继续维持高增长。 长安加速电动智能化转型。1月12日长安汽车召开全球伙伴大会并宣布发展规划,公司计划2023年实现销量280万辆,2025年实现销量400万辆,2030年实现销量500万辆。本次大会还重磅推出了“智电iDD”技术和三款搭载该技术的车型UNI-K、UNI-V和CS75PLUS,智电iDD通过“智电经济”和“智电安全”两大价值体系的升级,以高聚能电池、高效能动力、高智能电控为支撑,开发了AI智慧节能系统和衡温智慧安全系统,为用户品质出行生活保驾护航。 坚定看好自主崛起带来的整车及零部件投资机遇。整车:自主品牌在电动化浪潮中崛起,在产品认可度持续提升的背景下,加快出海步伐,有望打造新的业绩增长曲线。零部件:电动化趋势加深,轻量化、热管理等环节孕育出一体化压铸、热泵等零部件投资机遇;自主崛起有望在智能化方向加快布局,优质/增量零部件包括乘用车座椅、激光雷达、域控制器、线控制动/转向、空气悬架、HUD等,聚焦行泊一体域控制器、底盘域控制器和线控制动产品的零部件企业有望受益。 投资建议:整车建议关注比亚迪、吉利汽车、长安汽车、长城汽车;轻量化建议关注拓普集团、旭升集团、爱柯迪、泉峰汽车、众源新材、和胜股份、祥鑫科技;一体化压铸建议关注文灿股份、广东鸿图;汽车热管理领域建议关注三花智控、银轮股份、盾安环境;智能化建议关注经纬恒润、华阳集团、继峰股份、科博达、德赛西威和伯特利。 图表1:本周建议关注组合 2市场回顾 2.1指数表现 汽车行业指数上涨,表现略弱于市场。截至1月13日收盘,本周汽车行业指数上涨2.12%,沪深300指数上涨2.35%,汽车行业指数相对沪深300指数落后0.22pct。 图表2:汽车行业指数VS沪深300指数 从板块排名来看,汽车行业本周上涨2.12%,在中信30个一级行业中位列第8位,排名靠前,相较上周有所下降。 图表3:本周中信一级子行业区间涨跌幅(%) 本周整车子板块表现亮眼。从子板块来看,本周乘用车板块上涨3.80%,汽车零部件板块上涨0.96%,商用车板块上涨1.09%,汽车销售及服务板块上涨1.18%,摩托车及其他板块上涨4.56%。 年初至今乘用车板块上涨6.22%,汽车零部件板块上涨6.66%,商用车板块上涨4.97%,汽车销售及服务板块上涨1.92%,摩托车及其他板块上涨13.52%。 图表4:本周汽车行业子板块区间涨跌幅 图表5:汽车及子板块年初至今涨跌幅 本周股价涨幅前五名分别为:钱江摩托、苏奥传感、光洋股份、国机汽车、合力科技。 本周股价跌幅前五名分别为:贵航股份、成飞集成、亚星客车、ST曙光、保隆科技。 图表6:本周汽车行业公司涨跌幅前五 2.2估值表现 估值处在历史相对高位。从估值来看,汽车行业PE为42.59倍,板块处在历史估值中枢以上的位置。 图表7:汽车行业估值水平 图表8:乘用车II估值水平 图表9:汽车零部件II估值水平 2.3沪深港通持股 截至1月13日收盘,沪深港通持有CS汽车股份为22.63亿股,持有CS汽车总市值为639.38亿元,持有市值占CS汽车总市值的1.88%,环比+0.042pct,占CS流通市值的2.65%,环比+0.065pct。 图表10:沪深港通持股数量及市值(CS汽车) 图表11:沪深港通持股市值占比(CS汽车) 截至1月13日收盘,沪深港通持有CS汽车的股份中市值排名前10的企业分别为比亚迪、福耀玻璃、潍柴动力、华域汽车、上汽集团、德赛西威、长安汽车、拓普集团、长城汽车和星宇股份。 图表12:沪深港通持股市值前10(CS汽车) 3行业数据 3.1周度销量 零售:今年1月1-8日总体狭义乘用车市场零售达到日均4.5万辆,同比2022年1月1-8日下降23%,环比2022年12月1-8日增长7%。 图表13:1月国内乘用车周度日均零售数量及增速(辆) 批发:今年1月1-8日总体狭义乘用车市场批发达到日均4.1万辆,同比2022年1月1-8日下降23%,环比去年12月1-8日增长3%。 图表14:1月国内乘用车周度日均批发数量及增速(辆) 3.2月度销量 截至12月31日,12月累计乘用车零售销量为216.9万辆,同比增长3%,环比增长31.4%;12月累计乘用车批发销量为222.2万辆,同比下降6.1%,环比增长9.4%。车辆购置税减征政策和新能源国补政策在年底退出,叠加多家车企发布限时保价政策,车市整体销量环比有所提升。 图表15:2022年乘用车月度零售销量走势 图表16:2022年乘用车月度批发销量走势 12月国内乘用车批发销量为222.2万辆,同比-6.1%,环比+9.4%;12月国内乘用车零售销量为216.9万辆,同比+3.0%,环比+31.4%。 图表17:12月各车企乘用车零售销量 图表18:12月各车企乘用车批发销量 图表19:12月乘用车零售销量市场份额 图表20:12月乘用车批发销量市场份额 图表21:12月各车企乘用车累计零售销量 图表22:12月各车企乘用车累计批发销量 图表23:12月各车企乘用车累计零售销量份额 图表24:12月各车企乘用车累计批发销量份额 12月国内新能源乘用车零售销量为64万辆,同比+35.1%,环比+6.5%,零售销量渗透率为29.5%,环比-6.8pct;12月国内新能源乘用车批发销量为75万辆,同比+48.9%,环比+2.5%,批发销量渗透率为33.7%,环比-2.2pct。分车企来看,12月长安汽车、理想、蔚来、吉利汽车环比增速较快,部分车企已发布限时保价政策,年末订单量有望高增。 图表25:2022年新能源乘用车月度零售销量走势 图表26:2022年新能源乘用车月度批发销量走势 图表27:国内新能源乘用车零售销量渗透率走势 图表28:国内新能源乘用车批发销量渗透率走势 图表29:12月各车企新能源乘用车零售销量 图表30:12月各车企新能源乘用车累计零售销量 图表31:12月新能源乘用车零售销量市场份额 图表32:12月新能源乘用车累计零售销量市场份额 3.3行业库存 库存压力环比有所缓解。根据中国汽车流通协会,12月国内汽车经销商库存系数为1.07,环比-43.09%,同比-25.17%;库存预警指数为58.20%,环比-7.1pct,同比+2.1pct。12月疫情防控政策优化叠加补贴即将到期,需求环比有所回暖,汽车经销商一方面加速消化库存,另一方面平稳批发,保持库存在合理区间,以此来应对传统春节销售淡季。 图表33:国内汽车经销商库存系数 图表34:国内汽车经销商库存预警指数 3.4海外主要国家销量 图表35:美国新能源乘用车月度销量走势 图表36:德国新能源乘用车月度销量走势 图表37:法国新能源乘用车月度销量走势 图表38:英国新能源乘用车月度销量走势 图表39:意大利新能源乘用车月度销量走势 图表40:荷兰新能源乘用车月度销量走势 3.5新车发布 图表41:本周发布车型 3.6新车上市 图表42:本周上市车型 3.7原材料价格 热轧板卷:根据Wind数据,本周热轧板卷(Q235B:3.0mm:北京)的平均价格为4