航天航空产业月报：产业持续高景气发展，领跑军工各细分市场

中航证券 242311 创究业洲究年工业评 投资评级 增侍维持评级 国防军工 航空航大产业报：产业持续高景气发展，领跑军工名细分市场 报告摘要 一、航空航天行情回顾： 212份航证券空航天行业（-3.2：平1（丰方）U: 扫数（4.63%，毕赢行1.11个分点， 二运练首（-.97），深证成兰（-83），到业按指（-； 作书I:-un:l:.S.....I:- II'*4. *T:::2212ty$:n:l:S.r.2.2?It:..i....... :,:: I'.#+. *$$":un1 ",i.."..:tM 涨跌临前三：新兴表各【21.135、过位球：119.771、北方5折 .9.---.-,9.-2.- (-16.92%): +2.225,. 张跌店三：名非达15.0路、大彩13.755、中火前！ ：、本月主要观点： 202年12见：航证券抗空航无行诺款下次3.525、产高三房率 和关训究报告 :车fG2023-C1-3k5：岁车 M2023-[1-32 车ik.A:il.222-2- 工（）古放，落二上证综扫等尝，空其项因，本二人行业所景，这情其一，军下件为本面边求改学幅较的行业，准以成为市场规期关产点点，当前山处厂2022年持，2023年一持预告发币计" 度公募基企1持全较一带度掌提，优了个新高，交易江济度收高，议 法从红分天行非生资来本，万史一航生航天行业在军1各细分券道中早现山额职点势，已219三米：口前证券前空前人行非教年张上别地减业6.06（01年）4.6年）、11.2（1 年）、2.41（2022年）个分点：尽告2U2年前一本度前当前天个非整法 收入及业统增运出州广断股牛激缘、业作术华、巨光心气、新大心子、抗 安将等13享企业：不考点不满-十的上中公）均不2022年内创 中航证券究所发布券新究告 请=读：文之产的免市产1 5?7:n':50251 效创利 出1.市来.股价款有，北显出“场双折室航天度一高气车细分塞烂作高 所当前时点：设们为，论成交立述是估借，：行非车2U2 年底均山经！山底产持，行情显欲平额，行业异“火点，个工行业 市转向高员益发战：历实产止、价、效以支安全几个统度实成性变化。（ 成川尚203车车工行收技资第报当：茂地用花分外击，航空航 「部将例下史虾的柑对表现，在未米有翌出现的军！行业“裁维斯双 击”下脱颊而山， （一）223个车1发展1施计：安全为基，强化韧性：以止换价，以 20定年行十F产下，第一产产 落地，供产链调整们在持续，行业提质活效薪疾扩税，疫价总绍军工行业 2023十发成工族半为16.~率：安全为些，常化闭性：以读价，以效创 利 本之下：抗空抗作为军年汇分法资！配套岗度机更长，复款序 托对史深的分产业一：将车车工产业针供业销重塑中受多的出的，其到供给侧的企业面，当北，多航航企业已经企进学造应 性、战胎比的动整：：原文望新领或出的宁机会：门半产非链潢 烈拍延计增才或风降能力其，实主：为代表的系内全业 冬日统研发和总装等补定核心能刀，实现危质益发展，配长企业叫提引孕会 经，归强竞学，在型落育一持拉术能人量、制提，稳当充的业 打汽出有协性弹性的供应能 （一）航空产北回顾与展望 二的、我习航空产业正纠了广人好英和发展运的关谱寸刻，大在视 长、结控和安索二个云变化，述一少引导所宇产非做大做发：民机、冶 ，准贸等也得一系圳业展，3聘个民两票产<，双发晟的格后 为抗空“业发栏入新代必新必能。 最望术长，产业链上新十，及材料额或为，山部分村科作业前期行 复-页日落，标计223年该注照民，为对应上六企上节来业纳闪降， 产北销中所类北则多清人放有京气力资化提升及产非新热及于 违有至迎来历热况述点，层升至15%议一：关注低书了与立联划号设列 线1以满工益书长门新生马，新装备心需京，而一以度映前实产非整法 发展的下游主机！“来方，扩空产业也将持续建续“视提诺长、绍抱优化、严 利说、作为能长上守产整”方发战势： 建设2023年航空产业投资中点关注产率改增一业纳、产业能证仲效 新业务机会，以新权料、新技术、新1.艺在统当装当一成比列宝运况 升三个片J （一）航天产业回顾与展望 年、“十臣："事上下的关之什，国有能多天产发 及的收策，叫产斜托对见多资源，上中以寻代的尚安 全运设审要汇成，三显为长友的空间设施及产压有望成为“天司 一所重率表民领城。各了疗长资逆拦可以新兰总结为： 1、导弹：20123气有望，现跨历斯通大，查加行业层注外兰、迎来.业 六个：关注导内数量损与总产性损优势、批产型号业与表号日 充，以及产价值分累流三个，叫： 2、1星制造：产业有室损航传统项制：注未大业产阶股，关尚 业提式项日气转%升产化下，企业收人与利准划模作损于及高济作分率 统与个其向： 3、上通信：卫供应出方率产业发动部，格代场站 案以及高低卫品网发及过科的价值资内个方 4、下星导航：市控注有塑保片点2，关证产非程上游药龙头 企北，中新传统实企和托居新兴汉域（划白动率安）的产业，以及下 在局高粘度导航市场“卫导导篷”的企业： 5、1早端感：坚运知期仍将：，明阳高本发展价股：“场求率单 持仁4家速量、高量气下的业纳续性营文显，江全业营消能力 ：严利能力、以及企业可的均感成用领牙散度：且款能力 （四）人军工时代下，见机、军留扩容航空航天市场规模 1、国产氏机启航，讲人国产民机大时忙：2022：121S，C91S 完成了对卫东抗的当案交付，拉计了回产反折人时代的享柠，！回商用 ）、中国（高1） 机发需未到广热滋化和产收化的一场，车出的室产品、民航宁产品所 农托的技术.证和空的计制，生产、问落户提供卫务效的资源、： 有我大的共逆书出能移当大飞的压家，报足按照军民融！今发战、 牛比分线经书“办法：来高效的研实牛产“大《”，国产比机的到 来将成为罕工行业增友的第二川氢，两若协同促逆，共同推动设闻航 宝产业的高质正展。 2，率留次热下的航空航支，无人，导单及智能甲药年来的业河 冲安以服与冲交等到代后息化战节中表现亮退，是证”.来耳际车贸中势 度层心不的分提以，本次珠短抗总排的多个新型云，将臣使国示不贸 市场时“制造”关注虚进“步说，率双“第二川载"的医发也 洛产分提升折牢折大所穿表存产辨“各企业的妆久识损变益利能力 一、建议关注： 1、率机等航空装备业链：战斗机、运输机、直门机、无人机、发 动机产业链相关标的：航发动力、前发控制：发司机，前天彩虹、航 大心子（光人机），光成复材，中商科技，中复神属（限纤继复合材抖） 抚顺钢、钢研商纳（高湿今全），西部植导、宝钛股份（法台企），爱 东达（所产制造）等。。 7、航人装备（产、星，链等）产业旋：航人市器（还安器），人奥市 子（时）、华测航、报芯科技斗，理导航、非方航（ 控制和产约诺息化，出心微力（弹较岳达制5微系统），组升子（卫号 抗逆信）：航天农图，中科星图？至感）、中国卫坚（卫型制法及应 3、H他航空航天电了元器件领城：振华科技（启品交），智达 （长人式许机，中国长城、中国欲件、卫通（信创） 外，2077年首架919已经实现交付，见机投资机会方兴未艾。 四、风险提示 部分航字航天广上资企非产交州确以收人可能受响产现延资： （：军品证发投入人、同期长、风险前，已云过展能及预期： ：征右平品定扩制的改兰，以及订一放益，分军口降价！扫关企业业 续受相等。 止义日录 航空航天月度行情花现 8 重要事件及公告 2023年军工发展主施律：安金为基，化韧性：以量换价，以效 创利 12 、航空产业匾与展望、 （）航空产业回顾：扩大规模，转型升级. （二）航空产业展型：齿求静定，产能爬升，以效创利...16 三、航天产业回顾与展望。 *.19 （一）导弹：在高照气中投频持整件和高弹件 （二）卫星制造：关注产业提速下的投资机会++22 （三）卫星通信（片联网）：价值投资网性口誉脚长...,23 （四）星导航：挖拆产业链齐位置的价值投资机公... (五) 星超感：高景气下的业绩持续性意文"显. 四、大车时代下，民机、车贸扩容航空航天小场规模.. ()国产长机片航，带来航空产业发展新动能，L (二) 军贸火热下的航空航天 (1)白身产品竞争优势不提升... 35 (2）产能提开下有塑外益，更好满是军需求.. （3）部分国家军贸出1菱缩导致其下游弃需求存在缺 五.行业高总气下，航空航天公动持上巾， 六、航空航天产业估俏水平（截至2022年12底） 七、建关 42 *.43 儿，风险提示 43 图表日录 图1中航航空航人指激走势况 图2军工行业供应链顾调全与性，构建以量换价、以效创利的良性没展生态1 图12022年航空机厂实晚均衡产高级H，州满收.. 14 图42022年航空主机实阅均衡生产高数标，面满收宫， .15 图：材料奔企业产能建设稳步雅逃，预计之：年起逐步落地（投资金额单施： 亿心... 图62022年军上解造金业持续加的产能建投，预计2024年步释放（投资余概单 ：亿元） 图7别押产业投资逻及建攻、 图5导弹产业链及各部分代表作上市公司. .20) 图9量制产业投资超及述设 ..23 图1心卫制造产业准及告部分代装上市公司， 23 图11各本量分系统价值量分布... ...24 图12上足通信产业投资逻辑技建设 13卫量通产业谨及各部分代表性上市公司 .26 .27 图15卫量导航产业链及各部分代表性1市公可， .28 ...29 图17星通盛产业链成各部分代格上市公司. ..30 图19我车微在“「四万"”未期或由恢安式增长转为内生式高速增长... 图20中回采翼品势指标及全球占比变化（单位：方11V；）.-n 图21222年我部分车资项1情况. 图22我内外航空下游企业收入结构对比（单位：自方T1V：频）， ...36 图23我关武器装备军贸出山情况（来川丘年均值）变化（中检：百万T 2 图24我国各资武器装备军贸进口情况（梁用年均值）变化（单位：百方TIV) 图25较本国市场，股空航人产品通过年贸山几的微价特征显著 ....39 图26军贷收入占比提介下，不贷的值价将带来上市公间毛和率的叫量提4 图27军微可以对航空产业链下上市公司利率导.路收产... UF 图2%航证券航空航天行业破市盐率（TT）正势 表12022年航空产业上市公司披露的订单情况 荐2不同我型导弹的数量取模或总产值职模特点 长3武端系统至券命周期中各阶段控入成本占比（单位：师） ..22 表4金床各地区客机机队预测（馨次） 32 装5金球各地风历史利换测的客机必付量（架改） 表62022年航空航大产业相关公可上市及报1市情况.. 中航证券 AVICSECURITIES 航空航大刀度行情长现 2022年12将中抗证券航位天行非（-%.52，室1.（自方）倍数（-4.3） 上证综指（-19：深证成推（-，创业报清（-： 张联幅前：新兴年121.115），林！15.770）、北航！16.91 继跌幅后二：证时达（-15.037）、航天影(-1:5.75编），中天火前-12.22） 团1中航航空航天指数走势情况 90% 0% 0% 中航实航业倍数临工申 怕半文：wl，一航证完所 重要事件技公光 128口，半案科装发气：公议与光声起的设：“南京正其光声