能源结构性价差面面观

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURES 安如泰山信守承诺 能源结构性价差面面观20230111 国投安信能源评数 高明宇首席分析师 F0302201Z0012038 李云旭高级分析师 F3063210Z0014563 李祖智中级分析师 F3063857Z0016599 王盈款分析师 F3066912Z0016785 （1）跨期价差 图1：Brcnt原油：c1-c3图2：WTI原油：c1-c3 2023.年2022.年+2021/32023年2022年+20241/3 12100 9- 10 6- 20国投安信期货 3- 30 40 3- 50- ESSENCE -6-60 -9.70 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数格来源：Reuters数择来源：Reuters 图3：RB0B汽油：c1-c3图4：H0取暖油：c1-c3 爸美元2023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021/3 0.61.5 0.4- 0.2 1.2 0.9- 0.6 0-0.3 投安信期货 0.2 0.3 1月3月5月7月 9月11月 0.3- 1月3月5月7月9月11月 数括来源：Reuters数据柔源：Reuters 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图5：低硫燃料油5-9价差图6：燃料油5-9价差 2022年9月1日2023年4月30日《1/4 1,0001,200 800900- 400 600国投安信其600 国投安信期货 300 200 200-300 -400 9月10月11月12月1月2月3月4月 600- 9月10月11月12月1月12月3月4月 数择来源：wind资据来源：wind 图7：HH天然气：c1-c6图8：TTF天然气：c1-c6 →2023.年2022年+20241/3欧元2023年2022.年+2021/4 /桃奇时 2.580 1.5 2-60- 0.5- 0.5 1国投安信 0 40 20-, 0· 20 40 国投安信期货 1.5.60 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reters数插未源：Reuters 图9：JKM天然气：c1-c6图10：LPG3-7价差 2023.年2022.年2021/32022年8月1日2023年3月25日41/3 30006 20600- 10国投安信300 0 0· 10 20 1月3月5月 7月9月 11月 300 600 900 8月9月10月11月12月1月2月3月 数报来源：Reuters数据来源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，情载请注明出处 （2）跨市价差 图11：原油内外盘价差图12：原油：WTI-Brent SCBrent 2023年2022年02021/3 美福 1202- 060 602 30 0 30 60 90 12 2022/01 2022/03 2022/062022/08 2022/11 1月3月5月 7月9月11月 数据来源：Reuters,wind数播来源：Reuters 图13：原油：Brcnt/DubaiEFS图14：原油：Brcnt-0man 2023.年2022年→20241/32022.年2021.年+2021/2 美元 209. 15 M 10-3 0 5- 10- 1月3月5月7月9月11月 -6 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图15：低硫燃料油内外盘价差图16：燃料油内外盘价差 鹿 一低硫燃料油内外盘价差燃料油内外盘价差 006300 600-200- 100 300 300 100 200- 600-300 900- 400 2021/01 2021/062021/112022/042022/09 2021/012021/062021/112022/042022/09 数播来源：Reuters,wind数据来源：Reuters,wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图17：天然气：JKM-TTF图18：天然气：TTF-HH 2023.年02022.年2021/4 美元 百万翼能 2023.年2022.年02021/3 10100- 0·80- 1060 国投安 20-40 3020 40- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图19：天然气：JKM-HH图20：LPG:FE1-CP 70 150 60 100 50- 50- 40- 0-50 20 100 10 150 2023年2022.年+2021/3美元2023年2022年+2021/3 1月 数插未源：Reters 图21：LPG:PG-MB 3月 5月 7月 9月 11月 1月3月 数插未源：b/oomberg,wind 图22：LPG:PG-CP 5月 7月9月11月 2023.年 2022.年 +2021/2 2023.年 2022.年 2021/2 2,500 1,500 2,000 1,000 1,500 500 1,000 0· 500 500 0 1,000 1月 3月 5月 7月 9月 11月 1月 3月 5月 7月 9月 11月 200+ 数据来源：wind,b/oanberg数据来源：wind,B/oomberg 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图23：动力煤内外盘价差 收盘价：内外盘价差-ICENEWC 500 500国投安 1,000 1,500 2,000 2,500 2021/012021/052021/102022/022022/07 数择来泽：wind,b/oanberg （3）跨品种价差／比价 图24：欧洲汽油裂解价差图25：欧洲想荣油裂解价差 美桶元2023·年2022年20241/32023-年2022年20241/3 5060 4050- 30期货40 2030 1020- 0·10 10 1月3月5月 7月9月 0. 11月1月3月5月7月9月11月 数播来源：Reuters数据来源：Reuters 图26：欧洲航煤翠解价差图27：RB0B-WT1裂解价差 美示2023.年2022年+2021/3美元2023.年2022年+20241/3 7060 A 6050 50- 40 40 30 30- 20 20 10 10- 0.0 1010 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插来源：Reuters数插来源：Reuters 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资集据，格载请注明出处 图28：HO-WTI裂解价差图29：美国3:2:1黎解价差 2023-年2022年+20241/32023.年2022年2021/3 9070 80- 70 60- 50gL 60 50- 40- 4030 30- 20 10- +0 1月3月5月 7月9月 11月 20 10 0. 1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数择来源：Reuters 图30：新加坡汽油裂解价差图31：新加坡10ppm栗油裂解价差 2023.年2022.年2021/32023.年2022.年2021/3 美桶元 4080- 3070 60- 20 50 40 10 20 1月3月 5月7月9月 11月 20 10- 0- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图32：1新加坡航空煤油裂解价差图33：新加坡高硫180燃料油裂解价差 2023年2022年+20241/32023.年2022年2021/3 美吨元 705- 0 60 50--5 40-10 30→15 2020 10·25 0.30 10 1月3月5月7月9月 11月 35 1月3月5月7月9月11月 数括未源：Reuters数括未源：Reuters 本报告版权易子国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，情载请注明出处 图34：新加坡高硫380燃料油裂解价差图35：新加坡燃料油：180-380 美 02023.年2022.年2021/32023.年2022.年02021/3 美桶元 10 7060- 10 50-40 20 30-20- 30 10 40 0 1月3月5月7月9月 11月1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图36：新加坡燃料油：低硫-高硫图37：LU-FU5月合约价差 +2023年2022年+2021/3一2022年5月1日2023年4月30日41/3 4002,000 350 300 1,500 2501,000 200 150 100 500- 0- 50500- 1月3月5月7月9月11月5月7月9月11月1月3月 数插未源：Reuters数播示源：wind 图38：LU与Brent裂解价差图39：FU与Brent裂解价差 ·LU与布伦特致解价差+FU与Brent裂解价差 3000 250 50- 200 100 150 150 100 200 50 250 国投安 0300 2022/012022/032022/062022/082022/112021/012021/062021/112022/042022/09 数择来源：Reuters,wind武报来源：Reuters,wind 本报告版权易于国投卖修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图40：ARA高硫燃料油裂解价差图41：布伦特/美天然气 美2023年←2022.年2021/32023.年2022年02021/3 0-35 10- 15 30 25- 2020 2515. 30 3510- 40 1月3月5月7月9月11月 5- 1月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters致择来源：Reuters 图42：美丙烧与油气比价图43：LPG：跨品种比价 美丙烷/布伦特(右)关丙1/2一跨品种比价：LPG/SC原油（右)←1/2> 4022.713 351.812 2.4 30信期货1.6 2.1 投安信期货11 251.410 1.8 20-1.2 15-1.5 10- 202101202106202112202205202211 0.8 1.2- 202101202106202112202205202211 数据来源：b/oomberg,wind资据来源：wind 图44：甲醇-2*动力煤图45：焦煤/动力煤 2023-年2022.年+2021/32023.年2022.年02021/3 1,8004.5 1,500 1,200 3.5 900-3 600 信期货 300- 2.5- 0- 300- 1月3月5月7月9月11月 1.5 1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind费格来源：wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 （4）期现基差 图46：原油：北美基差(VSWTI)图47：原油：BFOE基差(VSBrentDated) O-MarsMEHmidland41/3>EkofiskOsbergFo1/2 9-8- -3- 6-9 2 2022/01 2022/03 2022/06 2022/08 2022/10 2023/C 2022/01 2022/03 2022/06 2022/08 2022/10 数据来源：Reuters数据来源：Reuters 图48：原油：Urals基差图49：原油：非洲基差 ←UralsCIFAugusta80kt升贴:1/2 SaharaBlend升贴水Qus1/6 15 51 6- 0-12 -5- 10 国投安信期货 9-国投安 15ESSENCEFUTURE:3 200- 253- 306- 2022111