商品期权周度报告

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月09日 商品期权周度报告 沈卓飞高级分析师 ●综述： 上周商品期权标的以大涨后的回调为主，原油、铝、 PTA、豆价格下跌幅度较大。除过年前后多数品种选入淡季，供需双弱的影响以外。市场定价在海外经济衰退和国内经济复苏之问摇摆不定。从周-一的交易情况来 青，疫情首轮达峰和近期政府对房地产、汽车等行业偏积极的支持态度，又提振了部分商品的价格。短期多数商品依然倾向于宽幅震荡，与国内经济关联度更大的品 种可能震荡偏强。 ●行情回顾： 上周期权标的以下跌为主，有色IV上升明显，其它板块 IV走势分化。分板块看原油IV(35.93%-38.42%)上升， LPG的IV(27.24%-20.97%)下降，铁矿IV下降 (33.95%-31.41%）。农产品板块，期权标的除玉米外全部 下跌，玉米期权IV上升，其他品种IV变化不大。 软商品期权IV变化不大。黄金和有色板块，随着标的下 跌，IV上升。其中，铝(12.43%-16.00%)、钢 (13.60%-16.19%)、锌(14.73%-16.83%)、金 (10.16%-11.34%)。化工板块快期权1V表现平稳，只有PVC期权IV出现较大上升，IV上升(23.33%-26.95%)。 ●策略展望： 临近春节假期，多数商品进入供需双弱的淡季，价格趋势减弱大概率维持偏震荡的走劳势，可以考虑在IV较高的品种上，轻仓实出跨式、宽跨式但最好不要持仓过节。上周发改委研究加强铁矿石价格监管，短期给铁矿石价格以压力，考虑到铁矿石期权IV（31.4%)相对偏低，可 以考虑轻仓买浅虚值看跌期权试空。但今年政策主线利于地产缓慢复苏，下跌空间料也不大。原油在连续下跌之后有企稳迹象，加上出行逐渐恢复，不宜过于看空，短期看法偏震荡。 F3035508Z0014628 范丽军分析师 F03097698 010-58747784 gtaxinstitute@essence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【能源与铁矿石】 在能源和铁矿石板块中，原油IV(35.93%-38.42%)上升，LPG的IV(27.24%-20.97%)下降，铁矿IV下 降(33.95%31.41%)。 图1：能源与铁矿石期权IV +缺矿石期权IVLPG期权1IV1/3 广1.2 F1 信期货0.8 0.6 0.4 0.2 02214202222220224720225242022762022817202292920221117 数插未源：wind，国投安信期货 表1：能源与铁矿石期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 原油主力平值IV 38.01% 2.08% 5.87% 8.25% LPG主力平值IV 0.00% 27.24% 25.06% 26.67% 铁矿石主力平值IV 32.40% 1.55% 1.74% 3.85% 动力煤主力平值IV 0.00% 26.61% 26.61% 26.61% 武播未源：wind,国报安信期赁 图2：原油主力价格与期权主力平值IV图3：LPG主力价格与期权主力平值IV INE原油主力合约收盘价（左）←1/2>+-DCELPG主力连续收盘价（左）41/2 +0 20221229 8501.27,000┌0.7 750 6,500 0.8 6,000 700 650 0.6 5,500 600- 0.4 5,000 550 0.2 4,500 500450 4,000 800 0.6 0.5 0.4 0.3 20220110202205092022082320221214 2022110202256 20228192022129 0.2 0.1 0 数据来源：wind,国投安信期货教报来源：wind,国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资集据，转载请注明出处 图4：铁矿石主力价格与期权主力平值IV图5：动力煤主力价格与期权主力平值IV 铁矿石主力合约收盘价（左）－【1/2CZCE动力煤主力连续妆盘价（左1/2 096r0.71,1000.8 006 850- 0.61,000 期货 0.6 800 750 700 650 0.5900 0.4800- 0.3700 0.4 0.2 600-F0.2600 20221102022429202281520221212022110202251320229220221230 数据来源：wind,国投安信期货据来源：wind,国投安信贷 【农产品期权】 农产品板块，期权标的除玉来外全部回调，豆粘IV下降较明显，玉米IV上升明显，其他品种IV变化不大。 图6：衣产品期杖IV-豆、菜、棕、玉 莱柏期权1V+棕調油期权11/3 0.7 0.6 0.5 F0.4 0.3 0.2 0221420222282022419 2022610 2022728 20229152022119 20221227 0.1 0 资报来源：wind,国投安信期货 表2：农产品期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 互粘主力平值IV 19.42% 2.43% 1.05% 0.98% 玉米主力平值IV 12.12% 1,11% 2.54% 1.73% 棕桐油主力平值IV 30.19% 0.57% 1.09% 1.22% 菜柏主力平值IV 22.42% 1,11% 1.31% 0.34% 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资像据，格载请注明出处 图7：豆粘主力价格与期权主力平值IV走势 公司版权的其他方式使用。 立箱主力合约收盘价（左）1/2莱粘主力合约收盘价(左）+1/2 4,500r0.44,500r0.5 0.354,2000.45 4,200 3,900 3,600 0.3 0.25 0.2 3,900 3,600 3,300 3,000 0.4 0.35 0.3 AA0.25 0.2 3,3000.15 2,700 0.15 免贡声明务资格。 3,0002,4000.1 20221102022513202292202212302022110202251320229220221230 图9：栋桐油主力价格与期权主力平值IV走势图10：五米主力价格与期权主力平值IV走势 +→DCE棕桐油主力连续合约收盘价1/2不可作为投资偿据，格载请注明出处41/2 13,0000.73,100[0.2 12,0000.63,0000.18 11,000 0.52,9000.16 10,000 9,000 8,000 0.42,8000.14 2,7000.12 7,0000.22,6000.1 6,000 0. 2,500 +0.08 2021622 20211220 2022624 20221221 2022110 2022512 2022831 20221227 数据未源：wind,国报安信期货数播未源：wind,国报安信期货 任何损失负任何责任。本报备版权易于国技实修期货有限公司 【软商品期权】 软商品期权IV变化不大。 图11：软商品期权IV 郑棉期权IV白糖期权IV 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 02214202222520224152022672022722202297202211120221216 数据来源：wind,国投安信期货 表3：软商品期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 白糖主力平值IV 10.97% 1.47% 0.19% 1.27% 郑梯主力平值IV 19.48% 0.16% 0.44% 0.04% 数插未源：wind,国投去信期货 图12：白糖主力价格与期权主力平值IV走势图13：郑棉主力价格与期权主力平值IV 白糖主力含约收盘价(左)41/2棉花主力合约收盘价(左)41/2 6,200r0.1824,0000.6 6,100 6,000 5,900 5,800 5,700 5,600 5,500 5,400 信期货 0.5 0.4 0.3 0.2 -0.1 0.15 22,000 0.12 20,000 0.09 18,000 0.06 16,000 0.03 14,00012,000 20221102022512202283120221227202211020225182022913 数括未源：wind,国报去信期货数括未源：wind,国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 【有色与贵金属期权】 黄金和有色板块，随着标的下跌，1V上升。其中，铝（12.43%-16.00%）、铜（13.60%-16.19%） 锌(14.73%16.83%)、金(10.16%11.34%)。 图14：有色与货全属期权IV 沪锌期权IV沪招期权IV41/3 r0.6 0.5 信期货0.4 F0.3 0.2 02214202222520224152022672022722202297202211120221216 数据未源：wind,国投安信物贷 表4：有色与贵金属期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 沪钢主力平值IV 17.13% 3.53% 17.13% 0.77% 沪铝主力平值IV 16.54% 4.11% 16.54% 1.70% 泸锌主力平值IV 17.36% 2.63% 1.29% 2.65% 沪金主力平值IV 11.83% 1,67% 0.90% 0.68% 数插未源：wind,国投安信期贷 图15：沪钥主力价格与期权主力平值IV图16：沪铅主力价格与期权主力平值IV SHFE沪铜钢结算价（左）+沪1/2SHFE超收盘价（左）+沪铝：41/2 0.1 0.05 80,000r0.525,0000.4 75,000 70,000 0.4 24,000 23,000 0.3 0.322,000 65,00021,0000.2 0.220,000- 60,000 55,000 50,000 20221102022516202296 202315 0.1 19,000 18,000 17,000 20221102022510202282520221219 数据来据：wind,国投安信期货数据来源：wind,国投安信期货 本报告版权易于国技尖修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图17：沪锌主力价格与期权主力平值1V图18：沪全主力价格与期权主力平值IV SHFE锌盘价（左）+沪锌1/20SHFE黄金收盘价（左）0沪1/2 29,000 0.6 420 r0.35 28,000 27,000- 0.5 410- 0.3 0.4 400 390 0.25 0.2 0.3 380 0.15 26,000 25,000 24,000 23,000 22,000 000 +0.1 360- +0.05 2022110 2022512 2022831 20221227 2022110 2022512 2022831 20221227 21, 0.2 3700.1 数据来源：wind,国投安信期贷数据来源：wind,国投安信期贷 【化工】 化工IV相对稳定（变化幅度不到0.5个百分点）。 图19：化工期权IV PTA期权IV甲醇期权IV1/5 r0.6 0.5 0.40.30.2 02214 2022223 2022411 2022527 2022712 2022824 20221014 20221128 0.1 致据未源：wind,国报安信期赁 表5：化工期权IV变化 最新 5日变化 10日变化 20日变化 PTA主力平值IV 23.98% 0.34% 0.45% 2.25% 甲醇主力平值IV 23.63% 0.62% 0.61% 2.15% 塑料主力平值IV 17.69%