油脂日报：马棕月报偏空，油脂延续回调

期货研究报告|油脂日报2023-01-11 马棕月报偏空，油脂延续回调 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 油脂观点 ■市场分析 期货方面，昨日收盘棕榈油2305合约7786元/吨，较前日下跌202元，跌幅2.53%；豆 油2305合约8502元/吨，较前日下跌134元，跌幅1.55%；菜油2305合约10103元/ 吨，较前日下跌131元，跌幅1.28%。现货方面，广东地区棕榈油现货价格7779元/吨，较前日下跌166元，广东地区24度棕榈油现货基差P05-7，较前日上涨36；天津地区一级豆油现货价格9221元/吨，较前日下跌43元，现货基差Y05+719，较前日上涨91；江苏地区四级菜油无现货报价。 上周三大油脂期货盘面震荡偏弱，均小幅下跌。主要由于市场对经济衰退有所担忧，下游现货需求并没有启动，且北半球今年相对温暖，对于燃料需求减少，国际油价下跌也拖累油脂价格。后市来看，豆油方面，市场焦点依然集中在南美，巴西本周大豆已播种98.9%，较上周进展0.5%，较去年快0.1%。其中，�芽期占比0.8%，开花期占比23.2%，结荚期占比42.6%。阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至1月5日为止大豆的播种仅完成81.8%，低于去年同期的86.8%。交易所预计今年的播种面积为1670万公顷，目前已播种1366万公顷。截至1月5日，阿根廷大豆作物状况评级较差为38%(上周为28%，去年13%)；一般为52%(上周62%，去年37%)；优良为8%(上周10%，去年50%)。国内下游现货需求并未有所增加，远期合同相对补库，鉴于油厂对消费预期的看好，2-5月再度成交。临近春节，还需关注近两周下游的备货需求。但预计现货基差以稳弱或是小幅下调为主。棕榈油方面，据外媒报道，2022/23年马来西亚棕榈油产量预估下降至1880万吨，较上次预估下降1.2%，原因是洪水和低作物周期。据SPPOMA和MPOA等数据显示，马来12月棕榈油减产，为连续第二个月产量下降，但船运机构高频数据显示12月份�口量环比下滑，主要由于需求的疲软导致，MPOB月度供需报告显示产量162万吨、�口147万吨、库存219万吨，符合市场预期，外围多空交织，对行情缺乏指引。国内餐饮用油需求存在恢复预期，上周库存近期首次�现下降，主因是到船减少叠加�库进度改善，预计短期棕榈油震荡偏强，但国内供应仍宽松对价格形成压制。菜籽油方面，菜油全国现货基差仍处于高位。当前菜油跟随相关产品及消息面较为活跃。因国内菜油供应预期逐步增加，菜油整体呈现近强远弱格局，预计短期这一格局仍会延续。另外美国农业部1月12日将公布1月USDA报告，报告中美豆单产将会定产，收获面积也预计会有微调。 ■策略 单边中性 ■风险 无 目录 油脂观点1 市场要闻及动态4 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%4 图2:全球菜籽库销比丨单位：%4 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨4 图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷4 图5:马来西亚棕榈油�口丨单位：万吨4 图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨4 图7:印度尼西亚棕榈油�口量丨单位：万吨5 图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨5 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨5 图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨5 图11:华东菜油库存丨单位：万吨5 图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨5 图13:三大油脂库存丨单位：万吨6 图14:菜油和进口量丨单位：万吨6 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨6 图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨6 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨6 图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨6 图19:江苏四级菜油基差丨单位：元/吨7 图20:广东区域豆-棕油价差丨单位：元/吨7 图21:广东区域豆-菜油价差丨单位：元/吨7 图22:菜油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图23:豆油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图24:棕榈油进口盘面利润丨单位：元/吨7 图25:中国大豆周度压榨量丨单位：万吨8 图26:中国菜籽周度压榨量丨单位：万吨8 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 市场要闻及动态 1、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚2022年12月棕榈油进口量为47114吨，环比 增加67吨。 2、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚2022年12月棕榈油产量为162万吨，环比减少3.68%。 3、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚2022年12月棕榈油�口量为147万吨，环比减少3.48%。 4、马来西亚棕榈油局MPOB：马来西亚2022年12月棕榈油库存量为219万吨，环比减少4.09%。 5、据马来西亚独立检验机构AmSpec，马来西亚1月1—10日棕榈油�口量为235529 吨，较去年12月同期�口的480404吨减少50.97%。 6、FAS：2022/23年度巴西大豆种植面积预估上调至4330万公顷，大豆产量预估增至 1.53亿吨。巴西2022/23年度大豆�口预估上调至9700万吨，创下新纪录。 7、巴西独立咨询机构Safras：巴西2022/2023年度大豆作物远期销量占预期总产量的 28.3%，低于上一季的36.5%和历史平均水平的40.7%。 8、【Conab：巴西大豆播种进度数据】据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至1月7日，巴西大豆播种率为98.9%，上周为98.4%，去年同期为98.8%。 9、【美国农业部：上周美国对中国大陆装运1113932吨大豆】美国农业部发布的�口检验周报显示，截至2023年1月5日当周，美国对中国（大陆地区）装运1113932 吨大豆。前一周美国对中国大陆装运908152吨大豆。当周美国对华大豆�口检验量占到该周�口检验总量的77.45%，上周是62.08%。 10、【美国大豆�口检验量报告】美国农业部数据显示，截至2023年1月5日当周， 美国大豆�口检验量为1438183吨，前一周修正后为1475344吨，初值为1462882 吨。2022年1月6日当周，美国大豆�口检验量为985821吨。本作物年度迄今， 美国大豆�口检验量累计为30076241吨，上一年度同期31780111吨。美国大豆作 物年度自9月1日开始。 11、【现货价格】1月10日，豆粕、豆油、进口菜油、棕榈油、菜粕现货价格全线下跌；白糖现货价格普遍稳定，仅有昆明地区下跌；棉花现货价格普遍上涨。其中，豆粕现货价格跌幅为30-40元/吨，棕榈油现货价格跌幅为180元/吨。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:全球菜籽库销比丨单位：% 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：USDA华泰期货研究院 图3:马来西亚初榨棕榈油产量丨单位：万吨图4:马来西亚棕榈油单产丨单位：吨/公顷 2018201920202021202220182019202020212022 210 190 170 150 130 110 90 123456789101112 0.40 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图5:马来西亚棕榈油出口丨单位：万吨图6:马来西亚棕榈油库存丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 200 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 123456789101112 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 数据来源：MPOB华泰期货研究院数据来源：MPOB华泰期货研究院 图7:印度尼西亚棕榈油出口量丨单位：万吨图8:印尼棕榈油期末库存丨单位：万吨 202020212022202020212022 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 123456789101112 800 700 600 500 400 300 200 100 0 123456789101112 数据来源：GAPKI华泰期货研究院数据来源：GAPKI华泰期货研究院 图9:中国主要油厂豆油库存丨单位：万吨图10:中国沿海油厂菜油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 160 140 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 12 10 8 6 4 2 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图11:华东菜油库存丨单位：万吨图12:中国棕榈油库存丨单位：万吨 2019202020212022202320192020202120222023 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 147101316192225283134374043464952 120 100 80 60 40 20 0 147101316192225283134374043464952 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图13:三大油脂库存丨单位：万吨图14:菜油和进口量丨单位：万吨 2019202020212022202320182019202020212022 250 200 150 100 50 0 147101316192225283134374043464952 40 35 30 25 20 15 10 5 0 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图15:中国豆油进口量丨单位：万吨图16:中国棕榈液油进口量丨单位：万吨 2018201920202021202220182019202020212022 123456789101112 2580 70 20 60 1550 1040 30 520 010 0 -5 123456789101112 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图17:天津一级豆油基差丨单位：元/吨图18:广东棕榈油基差丨单位：元/吨 2019202020212022202320192020202120222023 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 62 77 92 107 122 137 152 167 182 197 212 227 242 257 272 287 302 317 332 347 362 0 -500 -1,000 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院