货币政策与流动性观察：央行11月资产负债表变化解析

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报告的核心观点是，央行11月资产负债表规模较10月增加2656.37亿元至40.15万亿元。其中，资产端“国外资产-外汇”科目、“国外资产-货币黄金”科目和负债端“其他负债”科目有三项变化值得关注。外汇占款科目较为稳定，但11月环比增加636亿元，引起市场关注。11月央行持有的货币黄金规模增加129.47亿元，是该科目3年以来（自2019年9月）的首次增加，指向央行增持黄金。其他负债科目余额增加1718.44亿元，主要受到两个因素的影响。一是上缴结存利润1.13万亿在去年三季度基本完成后，央行留存利润逐步增加。二是前述商业银行将外汇缴纳的人民币存款准备金置换成人民币后，记录在其他负债的外汇准备金减少，其他存款性公司存款科目增加。流动性观察方面，海外方面，美联储12月会议纪要释放鹰派信号。国内利率方面，上周（1月2日-1月8日）短端利率全面下行，1年期存单发行利率回落，其中国有行、股份行、城商行的变化幅度分别为下降16bp、18bp和39bp。国内流动性方面，上周央行回笼跨年流动性，净投放-16010亿元。债券发行方面，上周政府债净融资634.4亿元；同业存单净融资2021.6亿元；企业债券净融资-4043.7亿元。